中國證券業(yè)前副會長馬慶泉：中國投資市場將迎來跨越式新發(fā)展

2014年，股權(quán)市場出現(xiàn)了井噴式發(fā)展；2015年，股權(quán)投資也保持著高歌猛進；而2016年，卻步入了資本寒冬。為什么會出現(xiàn)這樣的大逆轉(zhuǎn)？2017年，市場走向又將如何？

2017年1月5日，在由投資家網(wǎng)主辦的“中國股權(quán)投資年度峰會暨2016投資家網(wǎng)年會”上，馬慶泉發(fā)表了題為“創(chuàng)新與風險投資的幾點看法”的演講，分享了自己對于資本市場的觀察與分析。

“中國股權(quán)投資年度峰會暨2016投資家網(wǎng)年會”由投資家網(wǎng)和中國科技金融促進會風險投資專業(yè)委員會聯(lián)合主辦，對外經(jīng)貿(mào)大學作為學術(shù)支持，于2017年1月5日在北京北辰五洲皇冠國際酒店隆重舉行。

本次年會以“變革中的資本機會”為主題，深度剖析中國經(jīng)濟變革中的資本機會，廣邀國內(nèi)外行業(yè)資深人士共同探討產(chǎn)融結(jié)合的關(guān)鍵要素、新時代投資格局、各行業(yè)增長趨勢等熱點話題。值得一提的是，投資家網(wǎng)聯(lián)合中國科技金融促進會風險投資專業(yè)委員會發(fā)布的“中國股權(quán)投資年度系列榜單”，于當日隆重揭曉。

馬慶泉先生作為中國證券經(jīng)營機構(gòu)的第一代掌舵者，對于市場無疑具有極其深刻的洞見?，F(xiàn)為中國人民大學博士生導師、北京香山財富投資管理有限公司董事長的他曾任第二屆、第三屆、第四屆中國證券業(yè)協(xié)會秘書長、副會長。

以下為投資家網(wǎng)整理的馬慶泉演講精華：

資本寒冬到底是怎么來的？

自2013年年底開始，中國股權(quán)投資市場出現(xiàn)了井噴式增長，2014年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)是4377億人民幣，增長率是32%。到2015年，這個數(shù)據(jù)增加至5255億人民幣，增長率是20%。

而在2016年的時候，市場出現(xiàn)了較大的調(diào)整。股權(quán)投資廣義的統(tǒng)計數(shù)據(jù)為5800億人民幣上下。也就是說，2016年全年，增長率未達到10%，因此有人說2016年是股權(quán)投資的寒冬之年。

為什么會出現(xiàn)這樣的情況？依據(jù)我自身的經(jīng)歷有這樣的看法。

2008年全球性的金融危機導致中國資本市場，不管是一級市場還是二級市場持續(xù)低迷，大家開始思索實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟之間的關(guān)系。2013年6月，中國股票市場，上證綜指到1849點的最低谷。投資界人士和監(jiān)管部門都在深入思考，如何結(jié)束金融危機的陰霾。

2014年下半年，出現(xiàn)了一些新的概念，像股權(quán)眾籌，互聯(lián)網(wǎng)金融等，這些概念引起了監(jiān)管部門、理論界和實業(yè)界的高度關(guān)注與思考。后來，中國證監(jiān)會指導下的中國證券業(yè)協(xié)會曾對股權(quán)眾籌出臺了三份征求意見的文件，成為了重要的推動力量。對于股權(quán)眾籌怎么開展，怎么通過互聯(lián)網(wǎng)金融這個平臺來推進股權(quán)投資、天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、風險投資，當時證券業(yè)協(xié)會出臺了很多詳細的規(guī)定，然后又召集了業(yè)界進行了幾次深入的討論。

在這樣的歷史背景之下，由于監(jiān)管部門和行業(yè)自律組織的推動， 2014年、2015年大量投資界人士，大量資金開始向?qū)嶓w經(jīng)濟，向股權(quán)投資轉(zhuǎn)移，這樣就出現(xiàn)了2015年股權(quán)投資這個領(lǐng)域的資金總額以及投資項目得到井噴式、跨越式增長的現(xiàn)象。

但是這個過程在2016年出現(xiàn)了停滯。我覺得原因是在新的背景下，又重新出現(xiàn)了實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的關(guān)系問題。從2014年7月份開始，到2015年6月12號為止，短短一年時間內(nèi)，中國的證券市場的上證綜指從2176點上漲到5178點的高度。

這種情況下出現(xiàn)了兩個問題，第一，股災的前期，由于二級市場賺錢容易，所以大量資金開始脫離實體經(jīng)濟，包括一些上市公司，開始把自己募集到的資金通過中間渠道流向二級市場。二級市場操作資金是從股權(quán)投資領(lǐng)域抽出來的。這就造成2016年股權(quán)投資停滯不前的狀況。

第二，股災以后，資本市場重建的措施被打斷了。比如新三板的一些措施被中斷了，包括注冊制等，這等于斷了股權(quán)投資在二級市場合理合法的退出渠道，對股權(quán)投資帶來不利影響。

我認為以上因素都是2016年股權(quán)投資停滯不前的原因。所以，從2008年全球金融危機到2016年，我們中國的投資領(lǐng)域出現(xiàn)了兩次對虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟關(guān)系的深刻反思。

2017年中國投資市場將迎來跨越式新發(fā)展

我們目前就是重新處在這樣一個轉(zhuǎn)折點上。從這個轉(zhuǎn)折點上往前看， 2017、2018年會帶來投資領(lǐng)域的新的跨越式的發(fā)展。

什么原因呢？首先是實體經(jīng)濟的創(chuàng)新。實體經(jīng)濟的創(chuàng)新是股權(quán)投資領(lǐng)域的一個基礎(chǔ)。沒有實體經(jīng)濟的創(chuàng)新和發(fā)展，股權(quán)投資就是無源之水，無本之木。所以，實體經(jīng)濟領(lǐng)域的創(chuàng)新和發(fā)展是股權(quán)投資有利的杠桿，也是它的基礎(chǔ)，它的源泉。我們國家實體經(jīng)濟的創(chuàng)新和發(fā)展是下一步中國發(fā)展的主旋律，它其實是由目前我們所處的這個階段的兩方面壓力造成的。

第一方面的壓力，來自于特朗普的上臺。這標志著全球化的中斷，甚至是向逆方向的發(fā)展。從特朗普內(nèi)閣班子目前的提名名單來看，特朗普提出的一個重要的口號，就是把投資、把資本拉回美國，他的內(nèi)閣班子的人選都是華爾街的大老板和美國一些大公司、跨國公司的大老板，有些還在狂熱的鼓吹中國威脅，要對中國實行貿(mào)易戰(zhàn)、貿(mào)易制裁。

這樣的背景下，特朗普上臺以后，全球貿(mào)易關(guān)系充滿不確定性，至少在一定時期之內(nèi)，貿(mào)易戰(zhàn)一定是在磨刀霍霍的準備中。這種情況就會倒逼中國的經(jīng)濟發(fā)展。我們應(yīng)該在立足于國內(nèi)，立足于自己實體經(jīng)濟的發(fā)展，立足于搞好自己的事。

第二方面的壓力，來自于我們自身原來的經(jīng)濟增長模式再也進行不下去了。比如嚴重霧霾的出現(xiàn)，意味著原來的經(jīng)濟增長模式已經(jīng)超過了居民群眾包括所有在座的各位的生命承受限度。

這兩個方面的壓力，國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的壓力，國外貿(mào)易摩擦的壓力，都在倒逼我們要在實體經(jīng)濟方面下大氣力，鼓勵創(chuàng)新，發(fā)展實體經(jīng)濟，把虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關(guān)系擺好擺正。而這正是下一步股權(quán)投資新的歷史機遇的必要因素。

另外，在中國的實體經(jīng)濟領(lǐng)域，創(chuàng)新能力是名列前茅的。我們已經(jīng)出現(xiàn)的和已經(jīng)對國民經(jīng)濟發(fā)生了巨大影響的各個領(lǐng)域，像高鐵、航天技術(shù)、超算領(lǐng)域、新材料等，這些都是支持我們的創(chuàng)新和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的有力的技術(shù)基礎(chǔ)。

最新的科技成果也有很多，比如一種物理學家80年前就已預言卻一直苦尋無果的“神秘粒子”——馬約拉納費米子，被上海交通大學科研團隊在實驗室成功捕獲。這或?qū)⒁l(fā)新一輪電子技術(shù)的革命，制造出性能遠超普通計算機的量子計算機，它的發(fā)現(xiàn)將為中國下一步在國際領(lǐng)先的水平之上最先研制出量子計算機提供了科技基礎(chǔ)。

最后，是股票發(fā)行注冊制改革。12月27號，人大常委會對國務(wù)院針對公司上市實行注冊制有一個授權(quán)，授權(quán)國務(wù)院可以制定兩年期的一些措施，能夠?qū)嵭泄善卑l(fā)行的注冊制。發(fā)行注冊制的實行對股權(quán)投資有重大利好，超越當時提出的股權(quán)眾籌、互聯(lián)網(wǎng)金融、新三板的一些措施，這個措施非常了不起，會助力股權(quán)投資在今后兩到三年內(nèi)，出現(xiàn)突飛猛進的、跨越式的、井噴式的發(fā)展。

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