劉澤輝：做好投資人需要大智慧只為賺錢(qián)的最后都不會(huì)有好結(jié)果

2017年1月5日，由投資家網(wǎng)和中國(guó)科技金融促進(jìn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)委員會(huì)聯(lián)合主辦，對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)作為學(xué)術(shù)支持的“中國(guó)股權(quán)投資年度峰會(huì)暨2016投資家網(wǎng)年會(huì)”在北京北辰五洲皇冠國(guó)際酒店隆重舉行。

本次年會(huì)以“變革中的資本機(jī)會(huì)”為主題，邀請(qǐng)了深度剖析中國(guó)經(jīng)濟(jì)變革中的資本機(jī)會(huì)，廣邀國(guó)內(nèi)外行業(yè)資深人士共同探討產(chǎn)融結(jié)合的關(guān)鍵要素、新時(shí)代投資格局、各行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)等熱點(diǎn)話題。

君聯(lián)資本董事總經(jīng)理劉澤輝出席了峰會(huì)，并在主題為“投資如生活”的演講中表示，中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)入到了一個(gè)股權(quán)投資的黃金時(shí)代。未來(lái)無(wú)論從一級(jí)市場(chǎng)也好，二級(jí)市場(chǎng)也好，財(cái)富管理、股權(quán)投資、資產(chǎn)管理都有非常光明的前景。同時(shí)劉澤輝也表示投資如生活，只有順勢(shì)而為，才能夠看清大勢(shì)，看清未來(lái)，適應(yīng)時(shí)代的發(fā)展。大浪淘沙，市場(chǎng)才能篩選出真正的“投資家”。

以下為劉澤輝在“中國(guó)股權(quán)投資年度峰會(huì)”暨2016投資家網(wǎng)年會(huì)上的精彩發(fā)言。

大家上午好，“投資如生活”這個(gè)演講主題比較符合君聯(lián)資本做文化體育投資的方向。當(dāng)然，今天不僅僅會(huì)講到文化娛樂(lè)投資的話題，也想和大家分享一下我做投資行業(yè)十多年的一些感悟。

投資如生活，做好投資人需要大智慧

其實(shí)“生活”這個(gè)詞，我個(gè)人的理解是：生下來(lái)，活下去，生活非常不容易?，F(xiàn)在我們生活在壓力很大的環(huán)境下，我們每天都為很多煩惱所困擾，在工作當(dāng)中有很多壓力。因此，生活應(yīng)該是一個(gè)非常高的境界，在某種程度上來(lái)講，是比生存還要高的話題。

每個(gè)人的生活態(tài)度、三觀不同，人生態(tài)度可能也會(huì)不一樣。我們同樣看到霧霾的時(shí)候，可能對(duì)一個(gè)悲觀人來(lái)講，世界末日到來(lái)了，趕緊該想想后邊的日子怎么去活。但對(duì)于一些樂(lè)觀主義者來(lái)說(shuō)，或者從投資者的角度來(lái)看，可能在其中存在著一個(gè)機(jī)會(huì)，他們會(huì)想到怎么去控制霧霾，減少霧霾，里邊存在什么投資機(jī)會(huì)，那么這就需要一些深度思考。

確實(shí)投資是生活當(dāng)中的一個(gè)部分，而投資和生活又緊密相關(guān)。每天生活都面臨著形形色色的人，五光十色的事情，而投資人每天都面臨著非常大的壓力。

對(duì)于做投資的人來(lái)說(shuō)，沒(méi)有錢(qián)的時(shí)候要為融資繁忙，而當(dāng)融到錢(qián)以后，就要找到好的項(xiàng)目，投了好的項(xiàng)目，要趕緊忙著怎么退出，退出以后，我們又開(kāi)始為下一支基金繁忙，“周而復(fù)始”是我們投資的主旋律。這里面做的好的一些投資人，會(huì)看到他們其實(shí)有一些非常重要的特質(zhì)和共同點(diǎn)，無(wú)外乎勤奮+智慧，要比別人要更聰明一些。做好一個(gè)投資人，可能真的需要一些智慧、正確的三觀，或者對(duì)我們所生活的世界、生活的環(huán)境有一個(gè)良好的認(rèn)識(shí)。

投資是一件有意思的事兒，投資人如果只為賺錢(qián)，是不會(huì)有好的結(jié)果

其實(shí)無(wú)論做一級(jí)市場(chǎng)，還是做二級(jí)市場(chǎng)，好的投資，如果只把賺錢(qián)作為唯一的目的，最后都不會(huì)有好的結(jié)果。財(cái)富是一個(gè)結(jié)果，賺多少錢(qián)是一個(gè)結(jié)果。投資也好，生活也好，如果只把錢(qián)作為核心目的，整個(gè)層次就拉低了。我看到我周圍做的好的投資人，他們都不是這樣的。

我是文科出身，在投資領(lǐng)域可能相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較少的。我個(gè)人非常喜歡讀書(shū)，當(dāng)然讀書(shū)的時(shí)間主要是在飛機(jī)上。投資人的生活就是這樣，這就給了我非常多的閱讀時(shí)間和機(jī)會(huì)。每天在飛機(jī)上都讓我不去看微信，有大把時(shí)間靜下心來(lái)去思考一些事情。

我有一個(gè)朋友讀博士，他跟我說(shuō)博士學(xué)位都是在飛機(jī)上讀下來(lái)的。而我覺(jué)得當(dāng)我年老的時(shí)候回憶我的投資生涯，可能大部分時(shí)間也是在飛機(jī)上度過(guò)的。

前兩天剛剛榮升為某一個(gè)航空公司的白金卡用戶，接到卡片的時(shí)候心情非常復(fù)雜，不知道是應(yīng)該慶賀，還是應(yīng)該為我的生活而悲哀。

當(dāng)然，對(duì)于做投資這件事情來(lái)說(shuō)，我從來(lái)沒(méi)有后悔過(guò)，因?yàn)槲矣X(jué)得做投資是一件非常有意思的事兒。可以讓我每天接觸到一些形形色色的人，而且所接觸的都是世界上最有意思的人，也是每個(gè)行業(yè)當(dāng)中的精英。在他們身上能看到非常多的亮點(diǎn)，我想投資這個(gè)職業(yè)可能會(huì)伴隨我一生，除非哪天我走不動(dòng)了。

一般會(huì)看到很多國(guó)外做投資的人幾乎都是白發(fā)蒼蒼的老頭，但其實(shí)年齡不是問(wèn)題，心理年齡才是問(wèn)題所在。作為一個(gè)成功的投資人也好，或者成功的企業(yè)家也好，確實(shí)是需要一定的底蘊(yùn)。

昨天在國(guó)外看一個(gè)并購(gòu)的項(xiàng)目，我們和對(duì)方投資人談的時(shí)候，我們看中這家企業(yè)是因?yàn)樗牡滋N(yùn)，底蘊(yùn)是歷史，底蘊(yùn)是一家公司的沉淀，是用多少錢(qián)都換不來(lái)的。所以，這也是為什么我們做很多項(xiàng)目的時(shí)候要去收購(gòu)一家公司，因?yàn)樗钠放品浅Ｓ袃r(jià)值，包括公司的管理文化，沉淀下來(lái)的東西是非常重要的，像一瓶老酒，歷久彌香。

我們身處股權(quán)投資的黃金時(shí)代

1997年開(kāi)始做金融投資工作，2006年我加入君聯(lián)資本，開(kāi)始做風(fēng)險(xiǎn)投資。前十年大概都是在商業(yè)銀行、投資銀行、證券等工作，屬于賣(mài)方，后十年轉(zhuǎn)到買(mǎi)方。

從大學(xué)畢業(yè)就開(kāi)始經(jīng)歷中國(guó)的金融危機(jī)，一路走來(lái)，資本寒冬這個(gè)詞讓我從來(lái)都沒(méi)有陌生過(guò)，每每出現(xiàn)一些風(fēng)吹草動(dòng)的時(shí)候，市場(chǎng)上所謂的質(zhì)疑就開(kāi)始出現(xiàn)，資本寒冬來(lái)了，但是實(shí)際上很多投資人自己的投資從來(lái)沒(méi)有少過(guò)。

這時(shí)候我們?cè)倏粗袊?guó)股權(quán)投資市場(chǎng)，1946年全球風(fēng)險(xiǎn)投資開(kāi)始，而真正在美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)快速發(fā)展是在70年代，因?yàn)橛辛税雽?dǎo)體，因?yàn)橛辛撕竺娴腜C，再加上互聯(lián)網(wǎng)引領(lǐng)了美國(guó)資本市場(chǎng)，特別是風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的快速發(fā)展。今天真正能活下來(lái)的公司是在這期間經(jīng)歷了風(fēng)風(fēng)雨雨的。

我們記得90年代的時(shí)候中國(guó)做風(fēng)險(xiǎn)投資的，可能寥寥無(wú)幾，2006年在市場(chǎng)上參與競(jìng)爭(zhēng)的也不過(guò)十幾家投資機(jī)構(gòu)，一年的投資規(guī)?？赡芤矁H有一兩百億美金，今年我們看到前三季度的數(shù)據(jù)和全年數(shù)據(jù)可能會(huì)超過(guò)一萬(wàn)億人民幣。目前活躍在市場(chǎng)上，一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)投資公司，注冊(cè)的PE8000多家，VC2000多家，還包括各地不在注冊(cè)的投資機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)在每年投資大概在7000億人民幣以上，現(xiàn)在管理規(guī)模超過(guò)7萬(wàn)億，無(wú)論投資規(guī)模，還是每年的投資數(shù)量，完全跟十幾年前不可同日而語(yǔ)。現(xiàn)在中國(guó)當(dāng)之無(wú)愧成為世界上最為活躍、最大的一個(gè)私募股權(quán)投資市場(chǎng)。

為什么我們今天能夠取得這樣的成績(jī)？為什么今天在霧霾之下，我們還有這么多人參加年底的會(huì)議？說(shuō)明現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)入到了一個(gè)股權(quán)投資的黃金時(shí)代。

我個(gè)人認(rèn)為出現(xiàn)這樣的黃金時(shí)代有幾個(gè)方面的原因。

一是錢(qián)多了，改革開(kāi)放30年，老百姓有了更多的財(cái)富，政府有了更多的資金，包括現(xiàn)在的政府引導(dǎo)基金也好，政府的中央基金也好，千億基金都不是夢(mèng)想?；鹨?guī)模是百億，可能才好意思說(shuō)一下，基金規(guī)模是十億都不好意思說(shuō)。

第二，現(xiàn)在出現(xiàn)了越來(lái)越多的創(chuàng)業(yè)者，越來(lái)越多好的企業(yè)出現(xiàn)，隨著過(guò)去的半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)，現(xiàn)在人工智能的出現(xiàn)，包括下一步跟精神消費(fèi)相關(guān)領(lǐng)域的出現(xiàn)，使國(guó)內(nèi)出現(xiàn)越來(lái)越多好的投資案例。

此外，昨天我從韓國(guó)回來(lái)，看到韓國(guó)也好，中國(guó)臺(tái)灣也好，馬路上隨處可見(jiàn)的是金融機(jī)構(gòu)。因?yàn)橐粋€(gè)國(guó)家發(fā)展地越來(lái)越成熟，會(huì)越來(lái)越需要一些投資和管理。我個(gè)人經(jīng)歷了中國(guó)從二級(jí)市場(chǎng)到一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展，我相信未來(lái)中國(guó)無(wú)論從一級(jí)市場(chǎng)也好，二級(jí)市場(chǎng)也好，財(cái)富管理、股權(quán)投資、資產(chǎn)管理在未來(lái)一定是有希望的，有非常光明的前景。

因此基于這些判斷，無(wú)論市場(chǎng)出現(xiàn)任何風(fēng)吹草動(dòng)和波動(dòng)，我認(rèn)為都是暫時(shí)的。如果大家認(rèn)為未來(lái)不確定性那么大，市場(chǎng)那么恐怖，冬天真的來(lái)了，而且還是寒冬，我覺(jué)得那就沒(méi)有必要在投資市場(chǎng)上了，大可清盤(pán)，去釣釣魚(yú)，去外面游玩一下，去看看世界多么美好。我們能夠堅(jiān)持在股權(quán)投資市場(chǎng)上，或者說(shuō)更加堅(jiān)定的做股權(quán)投資這件事情，那么我相信這都是暫時(shí)的風(fēng)風(fēng)雨雨，那么不經(jīng)歷風(fēng)雨怎么見(jiàn)彩虹。

巴菲特將近五十年的時(shí)間，每年的投資回報(bào)都在20%以上，這是我們不可企及的目標(biāo)，我們希望未來(lái)在中國(guó)市場(chǎng)能存活下來(lái)的二八原則，或者10%這樣的機(jī)構(gòu)，我相信一定能夠做出更好的投資回報(bào)，因?yàn)槲覀冞€有市場(chǎng)，我們還有空間，我們還有未來(lái)。

順勢(shì)而為才能看清大勢(shì)

回憶過(guò)去股權(quán)投資市場(chǎng)的發(fā)展歷程，再來(lái)看海外市場(chǎng)發(fā)展的歷史，我們有足夠的理由相信未來(lái)會(huì)更加光明。當(dāng)然不能在過(guò)去投資的框架下再去看未來(lái)，因?yàn)闀r(shí)代在變。

我有一位非常尊敬的老人，他說(shuō)人有三等人，第一等人，在看清大勢(shì)變化之前，能夠參與大勢(shì)變化，引領(lǐng)大勢(shì)的發(fā)展，當(dāng)然這類是人中之精英。第二等人，能夠看清大勢(shì)，能夠看清未來(lái)，能夠適應(yīng)世界的發(fā)展，或者比這個(gè)時(shí)代跳動(dòng)的脈搏稍微快半拍，這類人可以成為先驅(qū)，可能會(huì)成為最大的受益者。第三等人，大勢(shì)來(lái)了，機(jī)會(huì)已經(jīng)到他面前了，卻還因循守舊，這類人肯定會(huì)被甩出時(shí)代的列車。

我個(gè)人有一個(gè)觀點(diǎn)是，互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)未來(lái)真的沒(méi)有什么區(qū)別，過(guò)去是一個(gè)平行線，是兩撥人在平行奔跑，今天是一條線融合在一起，其實(shí)沒(méi)有什么互聯(lián)網(wǎng)和非互聯(lián)網(wǎng)之分。今天我們所有的企業(yè)都在一個(gè)起跑線上，都在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的跑道上，其實(shí)這只是觀念的變化，只是我們是不是從內(nèi)心里去認(rèn)識(shí)到這個(gè)世界的未來(lái)是什么？我們應(yīng)該怎么去做？我想這是順勢(shì)而為。

“勢(shì)”是道，或者發(fā)展的規(guī)律，道家講，其實(shí)是客觀存在的，不以個(gè)人意志為轉(zhuǎn)移的。中國(guó)能夠發(fā)展到今天，其實(shí)也是大勢(shì)所趨。到今天全球出現(xiàn)這么多變化，這些都是大勢(shì)所趨，沒(méi)有誰(shuí)能夠去改變。我們?cè)趺茨茉谶@里尋找到自己的位置，尋找到自己的方向，使自己能夠順勢(shì)而為，而不成為逆差，或者是被碾壓的犧牲品。

什么是投資家，拿回真金白銀才是唯一的標(biāo)準(zhǔn)

經(jīng)常有人問(wèn)我，你們?cè)谫Y本的寒冬怎么預(yù)測(cè)？我說(shuō)我們從來(lái)沒(méi)有說(shuō)冬天和夏天之分，而是一定會(huì)積極做好自己的事情，追求絕對(duì)的投資回報(bào)，為投資人賺到錢(qián)，這是我們的重要職責(zé)。

當(dāng)然，其中也要有自己的分析框架，要有自己的邏輯，我們要有一個(gè)Step模型，包括社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政策。今天怎么看待這個(gè)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，現(xiàn)在人口急劇變化，科學(xué)技術(shù)的變化等。原來(lái)中央電視臺(tái)有一個(gè)節(jié)目叫《大家》，我覺(jué)得大家有兩個(gè)維度，一個(gè)是得活的久，比如七八十歲、八九十歲，第二，你確實(shí)在這里有足夠的成就。

今天作為投資人，我覺(jué)得我們可以稱得上是投資人，但是稱呼為“投資家”可能還不能夠。真得到退休的時(shí)候，為投資人賺到足夠多的錢(qián)，可能要到進(jìn)入墳?zāi)沟哪且豢滩拍芙型顿Y家。

什么叫“投資家”，巴菲特50年的投資收益就能夠20%以上，經(jīng)?？吹胶芏嗤顿Y機(jī)構(gòu)自己算PE回報(bào)，50倍也好，40倍PE也好，那就是賬面回報(bào)。能為投資人LP賺到錢(qián)，這才是真正優(yōu)秀的投資人做得到的。所以，今天很多投資人投一堆明星項(xiàng)目，也只是剛剛開(kāi)始。真正能夠成為一個(gè)明星項(xiàng)目，需要你要把錢(qián)拿回來(lái)，要把錢(qián)真正放回LP，這才是唯一的標(biāo)準(zhǔn)，也是永恒的標(biāo)準(zhǔn)。

我自身的體會(huì)我們做投資，確實(shí)投資如生活，生活如投資。我們的喜怒哀樂(lè)、個(gè)人興趣和愛(ài)好，在投資當(dāng)中肯定會(huì)有所體現(xiàn)。比如，在看一個(gè)投資人的時(shí)候我們能想象他所投資的CEO是怎樣的，愛(ài)屋及烏。就像現(xiàn)在的粉絲經(jīng)濟(jì)，我喜歡這個(gè)網(wǎng)紅，愿意為他付出，買(mǎi)他推薦的衣服和化妝品。

我個(gè)人是這樣類型的投資人，我喜歡踏實(shí)、肯干，不吹牛，如果這個(gè)投資人是比較好高騖遠(yuǎn)，他可能很喜歡的就是天馬行空類型的創(chuàng)業(yè)者，我覺(jué)得這是一個(gè)不可回避的現(xiàn)象。

但同時(shí)，我們要想成為一個(gè)優(yōu)秀的投資人，每個(gè)人都是有局限性的，每個(gè)人都有自己的不足之處。怎樣去克服自己的缺點(diǎn)，我認(rèn)為在投資當(dāng)中最重要的就是人性，如果把自己判斷上的一些標(biāo)準(zhǔn)和主觀上的一些東西能夠稍微淡化一點(diǎn)，把客觀性的因素稍微強(qiáng)調(diào)多一點(diǎn)，再多傾聽(tīng)一下身邊專家的意見(jiàn)，其實(shí)做投資也沒(méi)有那么難。

現(xiàn)在在中國(guó)或者北京做投資最多的可能是在CBD地區(qū)，當(dāng)你在很多高檔酒店談事的時(shí)候，你周邊的人可能大部分都在做投資工作。

但是，中國(guó)是一個(gè)特別復(fù)雜的國(guó)家，我們地域廣闊，人口眾多，身邊有這么多的民族，有這么多發(fā)展區(qū)域。當(dāng)你做在中國(guó)大飯店談?wù)撘恍╉?xiàng)目的時(shí)候，也許應(yīng)該思考一下這個(gè)項(xiàng)目是不是適合CBD，是不是適合北京市場(chǎng)，河北、長(zhǎng)三角地帶、珠三角地帶是不是也適合，還適不適合西部地區(qū)。

我是坐著拖拉機(jī)看過(guò)項(xiàng)目的，也走過(guò)中國(guó)所有的省份，只有走遍大江南北，才敢說(shuō)對(duì)中國(guó)有一個(gè)深刻的理解，我不敢說(shuō)自己對(duì)中國(guó)有多么深刻的理解，但還是有一些感悟的。

那么我們做投資的時(shí)候，這些年輕的投資經(jīng)理是不是能夠去走出北京，走出CBD，去看看中國(guó)的大好河山，然后再回過(guò)頭來(lái)做項(xiàng)目，做分析，或者跟被投企業(yè)的CEO交流，這個(gè)時(shí)候可能才會(huì)有更多的收獲。

投資的技能上，需要CFA也好，CPA也好，財(cái)務(wù)、法律、企業(yè)管理，這些技能其實(shí)并不是很困難，對(duì)于這些清華、北大、海外留學(xué)回來(lái)的MBA來(lái)說(shuō)根本不是問(wèn)題，最重要是怎么能夠讀懂中國(guó)這樣一個(gè)復(fù)雜的社會(huì)，讀懂歷史和外部環(huán)境，把我們的三觀、世界觀、人生觀、價(jià)值觀擺正，特別是能夠形成自己的一套方法論和框架。這個(gè)時(shí)候我們?cè)倏春芏囗?xiàng)目的時(shí)候，其實(shí)把很多復(fù)雜的問(wèn)題就會(huì)簡(jiǎn)單化了。

再看我們現(xiàn)在所謂的共享經(jīng)濟(jì)、明星項(xiàng)目，未來(lái)三年、五年，誰(shuí)還能存活下來(lái)，也許到那個(gè)時(shí)候才能真正的稱誰(shuí)是投資家，誰(shuí)是真正的明星項(xiàng)目。大浪淘沙，只有在那個(gè)時(shí)候我們才可以看到，哪些投資人還依然活在市場(chǎng)上，我相信不會(huì)超過(guò)1%。

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