沸點資本姚亞平：在寒冬中更適合做投資

2017年1月5日，由投資家網(wǎng)和中國科技金融促進會風險投資專業(yè)委員會聯(lián)合主辦，對外經(jīng)貿(mào)大學作為學術(shù)支持的“中國股權(quán)投資年度峰會暨2016投資家網(wǎng)年會”在北京北辰五洲皇冠國際酒店隆重舉行。

本次年會以“變革中的資本機會”為主題，深度剖析中國經(jīng)濟變革中的資本機會，廣邀國內(nèi)外行業(yè)資深人士共同探討產(chǎn)融結(jié)合的關(guān)鍵要素、新時代投資格局、各行業(yè)增長趨勢等熱點話題。

值得一提的是，投資家網(wǎng)聯(lián)合中國科技金融促進會風險投資專業(yè)委員會發(fā)布的“中國股權(quán)投資年度系列榜單”，于1月5日隆重揭曉。

沸點資本管理合伙人 姚亞平

沸點資本管理合伙人姚亞平在下午的“互聯(lián)網(wǎng)/移動互聯(lián)網(wǎng)專場”上表達了對資本寒冬以及互聯(lián)網(wǎng)下半場的看法。他認為，投資人在寒冬中更容易做投資，但這個冬天并不會持續(xù)太久，這個寒冬不太冷是因為很多基金有錢但惜有、市場上缺少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而不是優(yōu)質(zhì)資本。

在他看來，現(xiàn)在市場跟過去相比有很大變化，出現(xiàn)了一批無所畏懼的創(chuàng)業(yè)者?！?0年前大學畢業(yè)的時候叫窮二代，第一個月工資連房租都未必能付起，現(xiàn)在你問大學生找什么樣的工作，他就說創(chuàng)業(yè)，更喜歡去做有挑戰(zhàn)性的cool玩意，更容易出現(xiàn)偉大的公司?！?/p>

談及互聯(lián)網(wǎng)下半場時，姚亞平也表示，“每個人都在講，這個世界被BAT壟斷，我們沒有機會。十年前，當我進入投資圈的時候，每個創(chuàng)業(yè)公司都覺得如果新浪做了這個該怎么辦？”每兩三年就會有一波偉大公司出現(xiàn)，而這些公司偉大之處在于能突破壟斷者創(chuàng)造的壟斷秩序，建立一套新秩序。

以下為姚亞平在“中國股權(quán)投資年度峰會暨2016投資家網(wǎng)年會”上的精彩發(fā)言。

我今天的演講有三個部分。第一是互聯(lián)網(wǎng)的下半場，第二是這個寒冬有點不太一樣，第三是我們的策略。

我們沸點資本是非常新的品牌，2016年才成立，但我們又是一個老團隊老公司，在中國我們之前是叫高原資本，中國只有兩個做投資的人，一個合伙人在上海，一個合伙人在北京，曾經(jīng)投資了奇虎360、六間房、途牛等公司，取得過整體基金近10倍的回報。

現(xiàn)在我們做投資的團隊已經(jīng)擴容了50%，從兩個人變成了三個人，目前在管理的人民幣和美元基金。

這個冬天不太冷

大家都在講創(chuàng)業(yè)寒冬、投資寒冬，實際上我是非常高興的，因為只有在寒冬才可以做投資。做投資的生意你可以理解采購原材料——生產(chǎn)加工——銷售成品，我們投的任何一個公司，從投到養(yǎng)到退出，至少需要三五年。五年是個正常時間，但是在五年里，互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)該經(jīng)歷過至少1—2個波谷，所以你可以理解一下，你是一個工廠的車間主任，你今天采購一個原材料，采購員材料進到你工廠里加工，加工周期需要5年，采購原材料架構(gòu)每2—3年波峰波谷變動一次。我想問你，你采購員材料的時候是在波峰還是波谷？

傻子都知道要在波谷。所以我們做投資的時候非常高興現(xiàn)在是冬天，原來我看100個公司才能挑出一個，現(xiàn)在不該存在的公司都死掉了，我可能看10個公司就可以挑出一個了，我的成功率就變高了，我投資選擇的競爭者就變少了，所以我會非常喜歡待在冬天。

作為一個投資行業(yè)的從業(yè)者來講，我理解，這個冬天并不會持續(xù)很久。前面投資人也講過，可能2016年、2017年會仍然持續(xù)，我多么希望這個冬天能持續(xù)的再久一些。投資就是將優(yōu)質(zhì)的金融資本、優(yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn)要做匹配的，我們優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)是股權(quán)，資本是LP放在我們這兒的錢，所以是把我們的錢和股權(quán)做匹配。

我們跟5年、10年前做對比，10年前中國整個投資市場上只有十幾家、二十幾家投資機構(gòu)，當時的投資機構(gòu)屬于資本供小于求，可以在辦公室里慢慢挑。但是現(xiàn)在市場的變化是，資本供大于求，分配在每個單位資產(chǎn)上的資本變成了幾年前的幾倍。

美國整個股票市場上估值25億美金，但美國流動現(xiàn)金是27萬億美金。中國股票市場上估值是50萬億人民幣，10萬美金，中國整個流動現(xiàn)金是25萬億美金。美國分配的單位資產(chǎn)上的錢是1，中國分配在單位資產(chǎn)上的錢是美國的2.5倍，意味著在美國市場上的公司估值是20倍市盈率，在中國就是50倍市盈率。

這樣就導致了嚴重的供過于求，在VC市場上就出現(xiàn)了這么多投資人，我們在同一個公司只有兩個人在搶的情況，現(xiàn)在變成了5個人、10個人在搶，我多么希望這個冬天過得更久一些，但是很可惜這個冬天不一定會很久，因為現(xiàn)在這個市場是缺少優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)而不是缺少優(yōu)質(zhì)的資本，而資本在今天的投資人手里，他們有壓力要花出去。

創(chuàng)業(yè)者無所畏懼

另外一個重要的原因，這個市場跟過去有非常大的不一樣，因為出現(xiàn)了一批無所畏懼的創(chuàng)業(yè)者。10年前大家可以想象，大學畢業(yè)的時候那時候是窮二代，大家首先想第一個月工資夠不夠付這個月的房租，現(xiàn)在不再想這樣的問題了，你問大學生找什么樣的工作，他就說創(chuàng)業(yè)。

3年前，我一個美國同事的孩子，一雙兒女，一個在MIT，一個在伯克利。畢業(yè)的時候，一個是MIT的博士，一個是伯克利的碩士，這兩個人找工作的時候，他們分別拿到了三個邀請，一個是谷歌的產(chǎn)品經(jīng)理，一個是貝恩咨詢，一個是當時還在車庫里的小創(chuàng)業(yè)團隊。我們大家都覺得，你要么去貝恩，將來走咨詢或者投資這條路，要么去谷歌做產(chǎn)品經(jīng)理，但是當時他和他的同學義無反顧的都選擇去了車庫里的這個創(chuàng)業(yè)團隊。

對于我們這些看起來已經(jīng)老家伙的人非常不理解，但是對于那些年輕人，他們覺得谷歌已經(jīng)是老掉牙的公司了，去貝恩更是老掉牙的公司了。敢于拿自己青春時光做這個賭注的原因，是因為他們已經(jīng)沒有物質(zhì)生活的任何壓力了，只在追求實現(xiàn)自我。

中國10年前的年輕人會這樣嗎？今天的中國年輕人差不多已經(jīng)到了這樣的一個狀況。今天你去問一個25歲的年輕人，他沒有什么物質(zhì)生活的壓力。他爸媽兩套房，外公一套房，爺爺一套房，他出生了就有4套房，再也沒有買房的需求了，他需要做的是實現(xiàn)自己。

所以，事實上我們不能講中國的雙創(chuàng)怎么樣，在我們國家出現(xiàn)了這樣一批無所畏懼的創(chuàng)業(yè)者，他給我們市場上提供了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)的下半場

另外就是互聯(lián)網(wǎng)的下半場。每個人都在講，這個世界被BAT壟斷，我們沒有機會。你要知道十年前當我進入投資圈的時候，每個創(chuàng)業(yè)公司都覺得如果新浪做了怎么辦，而騰訊那時是二流公司。每兩三年就會有一波偉大公司出現(xiàn)。這些公司之所以偉大，是因為能突破壟斷者創(chuàng)造的壟斷秩序，能建立一套新秩序。

百度、騰訊是2010年的時候掙脫了網(wǎng)易、搜狐的壟斷。今天小米、滴滴的崛起，也是因為它們掙脫了BAT的壟斷。有BAT這樣的公司存在，讓中國互聯(lián)網(wǎng)不停的上臺階，他們變成了后面創(chuàng)業(yè)者的基礎(chǔ)設(shè)施?；ヂ?lián)網(wǎng)早晚有一天會變成水、電一樣，變成基礎(chǔ)設(shè)施。

就像街上第一批開餐館的，開拓餐館模式、吸引到人氣，研發(fā)自己的菜式。過了5年、10年，第二批開餐館的他們再要開店的時候，他們就會想方設(shè)法的創(chuàng)造出新菜式，把客人從原來的店吸引到自己的店。同樣他不再需要開拓一個新的店面，不需要再引自來水和天然氣，他享受了原來第一批開拓者的基礎(chǔ)設(shè)施，同樣的他必然面對第一批創(chuàng)業(yè)者帶來的競爭。

今天我們的互聯(lián)網(wǎng)就是這樣，如果第二代創(chuàng)業(yè)者沒有機會掙脫原來的新浪，就存在不了今天的BAT。如果我們新一代的無線互聯(lián)網(wǎng)小三巨頭不能掙脫BAT，他們就沒有辦法創(chuàng)造一個新的時代。

要知道，每隔一個3—5年，都會有一個大家覺得沒有機會的公司出現(xiàn)，而現(xiàn)在所謂的互聯(lián)網(wǎng)下半場就是這樣。我們再回顧一下，納斯達克、紐交所上市的公司，過10億美金的公司有33家，這些公司里面只有5家是做精神生活的，其他都是做物質(zhì)生活的，而衣食足后知榮辱，這也是為什么在最近兩年里精神生活投資變得這么火，這變成了一個很重要的方向。

另外一點，我們原來在高原時代，跟美國同事討論。他們40%投資于服務(wù)，而我們百分之百投資在實業(yè)。超過10億美金的公司里只有1家是2B，其他都是做2C的，我們過去所有的投資，所有的創(chuàng)業(yè)都是來自于在用戶身上撈錢，現(xiàn)在這個世界出現(xiàn)了兩個轉(zhuǎn)變。原來我們所有的創(chuàng)業(yè)機會都來自于消費者的物質(zhì)生活，現(xiàn)在轉(zhuǎn)變成了來自于消費者的精神生活。

我們原來講人口紅利，但是事實上人口不僅是紅利，還是就業(yè)的負擔?，F(xiàn)在進到工廠里你會發(fā)現(xiàn)，整個工廠里只有4個人。我們不需要人力了，這就是我們投資的方向，因為我們用互聯(lián)網(wǎng)，用我們的技術(shù)在加速各個產(chǎn)業(yè)的信息化，在提高生產(chǎn)效率，降低成本，這些都是未來投資的機會。

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