小村資本鄭贊表：母基金遠(yuǎn)不止“掏錢(qián)”那么簡(jiǎn)單

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度中國(guó)VC/PE市場(chǎng)共有117支基金完成募資，其中披露的募集完成規(guī)模約373.23億美元。盡管市場(chǎng)整體完成的募集規(guī)模與目標(biāo)規(guī)模（959.70億美元）尚存差距，但值得一提的是，本季度募集完成的基金類型表現(xiàn)多樣化，尤其是一季度目標(biāo)規(guī)模設(shè)定在285.95億美元的FOF基金。

相比過(guò)去的“鮮見(jiàn)”，F(xiàn)OF基金正越來(lái)越被市場(chǎng)認(rèn)可，堪稱新興的資產(chǎn)配置方式。作為國(guó)內(nèi)少數(shù)提早布局母基金業(yè)務(wù)的小村資本來(lái)講，正進(jìn)入一個(gè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的新階段。

成立于2007年的小村資本，是國(guó)內(nèi)最早一批以市場(chǎng)化方式運(yùn)作的母基金管理機(jī)構(gòu)，目前累計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模逾百億、中國(guó)PE機(jī)構(gòu)50強(qiáng)。經(jīng)過(guò)十年磨礪，目前的小村資本已成為集孵化器、創(chuàng)業(yè)投資、創(chuàng)投母基金、私募股權(quán)投資、上市公司戰(zhàn)略投資、產(chǎn)業(yè)基金管理等業(yè)務(wù)在內(nèi)的生態(tài)級(jí)投資平臺(tái)。

小村資本合伙人 鄭贊表

面對(duì)百家爭(zhēng)鳴的母基金熱潮，小村資本將面臨哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)？對(duì)此，小村資本又有何獨(dú)特的投資GP策略？成立不到2年的小村探尋者母基金緣何取得了令人欣喜的戰(zhàn)績(jī)？為了解開(kāi)這些疑惑，近日，投資家網(wǎng)記者專訪了小村資本合伙人鄭贊表，通過(guò)他的解答，我們將對(duì)小村母基金乃至整個(gè)市場(chǎng)化母基金現(xiàn)狀有充分的了解。

與“頂尖投手”為伍，觸及數(shù)百個(gè)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目

一家母基金如何判斷子基金的優(yōu)劣，或者說(shuō)選擇投哪幾家子基金的過(guò)程，常常依據(jù)的判斷標(biāo)準(zhǔn)無(wú)外乎：該基金過(guò)往的歷史業(yè)績(jī)，包括整體的基金回報(bào)、是否在細(xì)分領(lǐng)域投出過(guò)獨(dú)角獸、被投項(xiàng)目的整體退出情況等等。簡(jiǎn)而言之，就是拿過(guò)去的成績(jī)說(shuō)話。

小村資本合伙人鄭贊表認(rèn)為，小村母基金在判斷是否投資子基金時(shí)，除了參考上述因素，更看重的是子基金團(tuán)隊(duì)是否具備專業(yè)、獨(dú)特的投資策略和能力，是否能在細(xì)分領(lǐng)域具備別人無(wú)法企及的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)?！拔覀冞x擇的GP都具備獨(dú)特的投資策略和能力，他們的管理團(tuán)隊(duì)往往是某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)大咖，或者對(duì)行業(yè)具備深度見(jiàn)解的資深人士，這類人就是我們所謂的頂尖投手。”

正是堅(jiān)持“少而精，投資頂尖投手”的理念，小村母基金近幾年來(lái)先后投資了峰瑞資本、經(jīng)緯中國(guó)、金沙江創(chuàng)投、云啟創(chuàng)投等十幾家國(guó)內(nèi)頂尖的創(chuàng)投基金，也得以覆蓋了直播、共享單車(chē)等多個(gè)“風(fēng)口”，觸角延伸至映客、摩拜單車(chē)、ofo單車(chē)等數(shù)百個(gè)優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。

小村母基金的優(yōu)勢(shì)，絕不僅僅限于“掏錢(qián)”

如上所述，小村資本投資的一些子基金，諸如峰瑞資本、經(jīng)緯中國(guó)、金沙江創(chuàng)投、云啟創(chuàng)投等，均系國(guó)內(nèi)頂尖的創(chuàng)投基金。這些一線基金往往能比較容易地以市場(chǎng)化方式募集到資金，規(guī)模不大、成立不久的小村探尋者母基金是憑借什么優(yōu)勢(shì)參與到這些明星子基金的投資過(guò)程中的呢？

不同于一些從資金端切入的市場(chǎng)化母基金，小村母基金是從資產(chǎn)端切入，團(tuán)隊(duì)對(duì)于項(xiàng)目投資本身有深入理解、且已通過(guò)十多年的股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)構(gòu)建了豐富的圈層資源。在此基礎(chǔ)上再做基金投資，優(yōu)勢(shì)就會(huì)很明顯。

鄭贊表提及，“因?yàn)樾〈逡灿凶约旱膭?chuàng)投基金，團(tuán)隊(duì)的幾位合伙人都有豐富的直投經(jīng)驗(yàn)。我們基本上每周都會(huì)跟很多一線基金的合伙人溝通，會(huì)發(fā)現(xiàn)大家在趨勢(shì)、賽道、項(xiàng)目的判斷上，很多時(shí)候非常契合。而且目前看來(lái)，一線創(chuàng)投基金選擇LP也越來(lái)越趨向于機(jī)構(gòu)化，更愿意和懂自己的資金方合作。”

據(jù)了解，小村本身就是一家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，團(tuán)隊(duì)在早期及中后期股權(quán)投資方面擁有很多成功先例，包括隆鑫通用、昆侖萬(wàn)維、科迪乳業(yè)、步長(zhǎng)制藥、景域文化（驢媽媽）、果麥文化、比克電池等知名項(xiàng)目。

這種優(yōu)勢(shì)也會(huì)體現(xiàn)在，小村母基金對(duì)于未來(lái)趨勢(shì)、方向的精準(zhǔn)判斷上。“母基金投資子基金，絕不是一個(gè)簡(jiǎn)單的掏錢(qián)動(dòng)作，而是需要極強(qiáng)的專業(yè)性和精準(zhǔn)的判斷能力。”

至于哪些領(lǐng)域有望成為未來(lái)的行業(yè)風(fēng)口，鄭贊表表示，“我們重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)兩個(gè)大方向。前者符合供給側(cè)改革大勢(shì)，也切實(shí)存在大量的可投資機(jī)會(huì)。比如，信息技術(shù)在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用（工業(yè)3.0及4.0），在商業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用（包括供應(yīng)鏈變革、新興企業(yè)服務(wù)）。而消費(fèi)升級(jí)方向，也符合我國(guó)人均收入提高、城鎮(zhèn)化加速的大趨勢(shì)，包括國(guó)內(nèi)人口結(jié)構(gòu)的變化，80后、90后已經(jīng)成為消費(fèi)主力。”

據(jù)鄭贊表介紹，小村探尋者母基金在成立不到2年的時(shí)間內(nèi)，取得近2倍的收益回報(bào)。這也有力佐證了小村母基金獨(dú)特投資策略的有效性。

小村母基金，旨在成為“連接創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)的橋梁”

據(jù)投資家網(wǎng)記者了解，小村資本目前的管理規(guī)模已逾百億，但是相對(duì)于其并購(gòu)基金、定增基金、中后期PE基金等業(yè)務(wù)，小村母基金的體量不算大。鄭贊表表示，這跟小村母基金的內(nèi)部定位有關(guān)。“我們更多地還是將母基金定位為：連接創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)的橋梁，投的也主要是規(guī)模適中的早期天使或VC基金。打個(gè)形象的比方，小村母基金其實(shí)是在“結(jié)網(wǎng)”，結(jié)一張不厚、但很有韌度性的生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。”

這與小村資本“連接傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)”的整體定位相協(xié)調(diào)。據(jù)了解，此前小村已在產(chǎn)業(yè)資本及上市公司端建立了比較豐富的資源。他們通過(guò)定增、產(chǎn)業(yè)基金及聯(lián)合孵化的方式，與中際裝備、大湖股份、山東華鵬、科迪乳業(yè)、廈華電子及青島海爾等多家上市公司及產(chǎn)業(yè)龍頭都建立了深度合作。而這些資源恰恰會(huì)跟小村母基金投資創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

鄭贊表表示，“產(chǎn)業(yè)資本有資本溢出及轉(zhuǎn)型升級(jí)的需求，新興經(jīng)濟(jì)有融資成長(zhǎng)及并購(gòu)?fù)顺龅男枨螅叽嬖诜浅Ｆ鹾系倪B接點(diǎn)?！币惨虼?，小村母基金在募資端并沒(méi)有采用零售化的募集方式，而是以民營(yíng)產(chǎn)業(yè)資本，銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的資金以及政府引導(dǎo)基金等為主，其中就包括以上市公司為主的產(chǎn)業(yè)LP。

“擁有產(chǎn)業(yè)LP不會(huì)改變基金本身的收益目標(biāo)，同時(shí)在退出方式上，還能擁有更多操作性強(qiáng)的選擇。當(dāng)然，未來(lái)我們也會(huì)考慮引入社會(huì)化資金?！编嵸澅砣缡钦f(shuō)道。

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