揭秘新加坡老牌VC偉高達全球投資之道：項目成功率超七成

2000年，百度還只是一家名不見經傳的小型創(chuàng)業(yè)公司，沒有任何營收，僅僅服務了一位客戶。彼時，曾擔任硅谷風險資本集團——德豐杰全球創(chuàng)業(yè)投資基金合伙人和董事總經理的陳誠錦，預見了百度的發(fā)展?jié)摿?，率先投資了750萬美元并獲得25%的股份及董事會中的2個席位，成為這家公司早期最大股東。

5年以后，離開德豐杰投資的陳誠錦與季淳鈞等合作伙伴共同創(chuàng)立了偉高達創(chuàng)投（下稱偉高達）。這家成長在新加坡土壤的VC基金，盡管投資團隊主要集中在上海、新加坡，但投資足跡卻早已遍及北美、亞太、歐洲等區(qū)域。

伴隨著中國證券市場的蓬勃發(fā)展，越來越多的企業(yè)選擇在A股市場進行IPO融資，對于一直運營美元基金的偉高達來說，為了抓住A股市場IPO常態(tài)化的契機，第一期人民幣基金就此孕育而生。

偉高達第一期人民幣基金成立于2017年2月，迄今為止，基金募集金額達到人民幣2.3億元。基金投資賽道涵蓋新能源汽車、TMT等領域，主要選擇在其美元基金中表現(xiàn)優(yōu)異的中國項目進行跟投，目前已投資項目包括精進電動、酷云互動、十分科技和山石網科。之所以采用這一投資策略，主要因為投資早期項目的風險往往來源于對創(chuàng)始人的判斷，而偉高達已經關注這些企業(yè)的創(chuàng)始人較長時間，這樣可以大大降低第一期人民幣基金的整體風險。另外，基于境內投資人缺乏足夠的境外美元基金投資機會的現(xiàn)實，人民幣基金的孕育而生為中國投資人帶來分享偉高達投資收益的機會，同時，也為偉高達提供了與這些投資人建立長期合作關系的機會。

近期，投資家網記者采訪到了偉高達亞洲副主席季淳鈞。從2005年加入至今，作為偉高達投委會成員，季淳鈞主要負責亞太地區(qū)業(yè)務，投出了本土生產規(guī)模最大的新能源汽車電機供應商精進電動、領先的在線教育提供商睿泰科技（已登陸澳洲主板，股票代碼：RTE）、國內最大的兒童在線英語教材內容和服務提供商愛樂奇（正計劃結合人工智能于兒童英語教材內容中去）等知名項目。

1.投資邏輯：“人不行，項目再好，也不投”

偉高達目前管理著五支美元基金、一支人民幣基金和專項資本，所投項目成功率能達到70%以上。在上海的投資團隊大概有十多個人，主要負責投資中國區(qū)域的項目。季淳鈞作為五位合伙人之一，除了承擔偉高達在亞太地區(qū)的投資工作之外，最近也在亞太之外的美國、歐洲等地進行一些項目投資。雖然常年住在上海，但季淳鈞實際上是處于常年各地奔波的狀態(tài)。

季淳鈞很喜歡這樣的感覺，在他看來這是一份很愉快的工作。熟練掌握英語、普通話的他，擁有劍橋學士、麻省理工碩士及博士學位，嚴密的邏輯思維、嚴謹?shù)墓ぷ鲬B(tài)度、雄厚的學術背景、豐富的從業(yè)經驗，這都為他日后的高投資成功率和對技術導向型項目的高敏銳度打下了堅實的基礎。在加入偉高達之前，季淳鈞曾于2002年至2004年擔任Pegasus資本集團的公司財務專員兼執(zhí)行董事，為來自各個領域的大量客戶提供服務。隨后在偉高達的12年里，季淳鈞逐漸形成了自己的一套投資邏輯。

“最近在看一些技術含量比較高的項目”，被問到選擇什么樣的項目投資的時候，季淳鈞指出最近關注的項目大都偏向于技術指向型?！氨热缯f物聯(lián)網、人工智能、醫(yī)學技術等，我們都有關注”。

季淳鈞向記者解釋，之所以選擇技術指向較高的項目，原因在于從偉高達成立至今的12年多時間里，一直都在針對消費市場做一些投資，而多年以來消費市場在不斷變化，中國的消費升級越來越迅速，商業(yè)模式上的競爭壁壘也越來越高?！捌髽I(yè)之間應該出現(xiàn)的商業(yè)模式差不多都已出現(xiàn)，下一階段業(yè)界也更多開始關注如何憑借更高的技術壁壘做一些事情，而不單單僅靠商業(yè)模式。”

從慢慢減少關注消費模式的公司，到轉移投資靠技術支撐的公司。對于一個常年在VC市場上摸爬滾打的老兵來說，這個判斷無疑是順勢而為。然而值得一提的是，偉高達在這十二年間，始終堅持著尋找富有高科技指向的項目，這一根本性的投資邏輯從未改變。

在季淳鈞看來，早期中國市場處于高速增長階段，彼時，大部分企業(yè)面臨的是資源有限的難題。如何將有限的資源進行合理配置，并迅速在早期階段擴大自己的市場份額成為企業(yè)著重關注的問題。而現(xiàn)在，中國市場的高速發(fā)展時期走遠，核心技術的重要性開始越來越明顯地體現(xiàn)出來。

此外，對于一個項目判斷的標準，季淳鈞的邏輯是，看一個項目要看其針對市場的可行性，它未來的展望夠不夠吸引人，在一個好的市場領域里，是不是有足夠的競爭優(yōu)勢。但最重要的其實還是看人。

季淳鈞特別強調人在項目投資中的重要性?！百惖廊菀着袛?，人難判斷。當我們投一個項目的時候，賽道和人都要完全符合，但人比賽道還要重要。人好，項目有點偏離賽道，我們可能還是會愿意投資。但如果項目好，人不行，我們肯定不投?！?/p>

對項目創(chuàng)始人的嚴格要求，是季淳鈞多年投資經驗中得出的必要因素。在每個項目的判斷上，偉高達投委會的五個合伙人都必須要見到創(chuàng)始團隊，對創(chuàng)始人做出初步的判斷，包括處事能力、背景履歷等。

人靠譜最重要，這是季淳鈞多年經驗得出的結論。而事實上在偉高達所投資的眾多項目里，也能看出創(chuàng)始人的絕對優(yōu)勢是其企業(yè)成功的核心要素。

“我們投資的時候大多打算五年內退出，在國內投資期如果放的太長的話，很多人會覺得有壓力”，季淳鈞對于退出渠道并不會特別去關注，他總是與所投資企業(yè)的創(chuàng)始人說，“當你做好一個企業(yè)的時候，退出這件事情就會自然發(fā)生的。因此偉高達也會更多去關注如何幫助創(chuàng)始人將企業(yè)做得更好，‘退出’自然而然就來了?！?/p>

2.判斷項目：“在估值低時進入，足以賺取百倍回報”

在季淳鈞所主導的投資項目中，精進電動可以說是他投資邏輯表現(xiàn)最好的案例之一。

成立于2008 年的精進電動，是中國新能源電機系統(tǒng)的領軍企業(yè)。產品包括電動汽車、混合動力汽車，插電混合動力汽車等新能源汽車的驅動電機系統(tǒng)。在公司創(chuàng)立后短短兩年的時間里，成功將產品推向了國際市場。

憑借出眾的品質和技術優(yōu)勢，目前精進電動已在為全球范圍的客戶開發(fā)多款電動汽車、混合動力、插電混合動力電機，并且已經投入生產。公司已經成功獲得了5億美元的出口訂單，產品被采用在高技術、有聲望的國際汽車車型上，作為中國新能源汽車驅動電機行業(yè)的領軍企業(yè)，精進電動第一個把新能源電機產品推向產業(yè)化、國際化，逐漸成為全球產銷量領先的獨立驅動電機供應商。

季淳鈞在投資精進電動的時候，公司還沒有成立。他看中了精進電動創(chuàng)始團隊的技術背景。其創(chuàng)始人余平曾主管通用汽車公司在中國的新能源汽車項目，而后又在通用汽車美國總部任混合動力汽車高級工程師、全球混合動力戰(zhàn)略與規(guī)劃經理等要職。他與同樣在亞歐美三大洲電機領域學術與產業(yè)界任職25年的蔡蔚博士一同創(chuàng)立了精進電動。創(chuàng)始團隊所具備的豐富的技術背景和留學經驗、工作經驗等都是季淳鈞所認同的“對的人”。

季淳鈞回憶起投資精進電動的過程，仍然不忘記稱贊創(chuàng)始團隊的“靠譜”。他記得當年與余平開第一次董事會的時候，問余平關于第二年的預算，余平毫不猶豫的說出自己的預算出處，并且還展示了自己已經簽約的合同。而對于第二年的銷售預算，余平則坦率的告訴季淳鈞，沒有實現(xiàn)的預算就不會夸出?？冢磺幸允聦崬闇?。

“我們當時投資精進電動的時候處于公司的早期階段，現(xiàn)在的回報率差不多已經百倍了。”季淳鈞解釋，在國內新能源汽車的供應鏈市場上，競爭非常激烈，但精進電動可以在如此激烈的競爭環(huán)境下，仍以高出市場平均價賣出產品，主要原因還是技術優(yōu)勢。精進電動是在眾多新能源汽車供應鏈企業(yè)中唯一一個出口國際的，可以稱之為中國新能源電機企業(yè)中走向國際的鼻祖。

精進電動目前正在申請創(chuàng)業(yè)板，因為對公司前景特別看好，上市之后，季淳鈞選擇繼續(xù)跟隨精進電動走一段時間。

而對于精進電動的前路，季淳鈞早已胸有成竹。盡管一些中高端汽車品牌在新能源領域的紛紛入場，新能源市場的必然會面臨激烈的競爭，但他認為，唯有創(chuàng)新，不斷地創(chuàng)新，才能生產出更符合市場需求的產品，并使企業(yè)立于不敗之地。

3.投資風格：“一切意在尋找具有高成長性標的項目”

從精進電動的投資案例來看，偉高達所投資項目并不是新能源汽車，而是以新能源汽車的供應鏈部分切入。這在外人看來可能會稍有不解，但對季淳鈞來說，這是偉高達一直以來奉行的“穩(wěn)健”投資風格的表現(xiàn)。

早在偉高達成立之初，就已經確定了投資風格和宗旨：一切旨在投資具有高成長性的標的公司，目的是為投資人帶來長期穩(wěn)定的投資回報。

在季淳鈞所投資的案例中，偉高達的投資理念就顯得分外明顯。“我們較少投資前線市場，而是投資那些處于物流、供應鏈方面的企業(yè)。比如在新能源汽車行業(yè)，可能投資的方向無非三個：一是新能源汽車，從汽車本身的角度來說，很難去琢磨哪一家企業(yè)能夠脫穎而出，而且目前市場做的非常成功的也只有特斯拉。二是電池，但電池風險系數(shù)非常高，因為沒有辦法確定哪一種化學物質占據(jù)優(yōu)勢；三是電機，這部分只要有技術優(yōu)勢，就能占據(jù)市場。因此偉高達選擇了精進電動”

同樣道理，季淳鈞舉例投資電商的邏輯，如果讓偉高達選擇投資，就會選擇投資物流、供應鏈等相關企業(yè)，而不會投電商平臺。他解釋道，即使能夠預見電商平臺必將會有一家能夠脫穎而出，但在沒有充分衡量風險前，偉高達仍舊會選擇謹慎的對待。相反，在電商市場崛起之時，物流環(huán)節(jié)必然會愈發(fā)重要，而此時偉高達就會在物流賽道上選擇較好的項目跟進。

不同于有些投資機構的人海戰(zhàn)術——只要是一個賽道的項目一應具投的打法，在偉高達的投資戰(zhàn)略里，追求回報率高于一切。

“很多投資人追求明星項目、高曝光率的投資，但在我看來，投出明星項目，可能投資人會一時開心，但回報率才是投資的核心問題，誰的回報率最高，誰就是贏家，而偉高達正是一家追求高回報率的基金。”季淳鈞自信地表示。

相較于其他創(chuàng)投基金，偉高達的優(yōu)勢是什么？對于記者的發(fā)問，季淳鈞闡釋了兩點。第一，一個基金存在的目的并不是投出幾個明星項目，而是給投資人帶來回報，因此偉高達會綜合各方面因素，尋找風險可控，并能得到高回報的項目去投資；第二，偉高達團隊屬于小而精的范例，不采用人海戰(zhàn)術打法，而是選擇傳統(tǒng)、穩(wěn)健的投資戰(zhàn)略。目前偉高達投資失敗率控制在20%-30%左右。

作為一支亞洲乃至國際市場的風險資本投資，偉高達也必然會面臨不同地域、文化、市場環(huán)境等因素的影響，季淳鈞的辦法是，“偉高達經常把分布在不同市場的團隊聚集到一起做深度溝通，確保了解最新、最地道的市場動態(tài)。因為在不同地方人的認知也會隨之而改變，這很大程度彌補了團隊投資時遇到的文化差異問題。”

談及未來的投資布局，季淳鈞表示依然會選擇投資以技術為導向的項目，并著重在生物醫(yī)藥、人工智能、物聯(lián)網、教育以及金融服務等行業(yè)深耕。憑借團隊豐富的投資經驗，以及對全球市場的了解，季淳鈞希望能夠投出更多優(yōu)秀的企業(yè)。