TCL創(chuàng)投童雪松：以色列創(chuàng)業(yè)公司為何不肯賣給中國企業(yè)？

2017年7月29日，由投資家網(wǎng)和中國科技金融促進(jìn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)委員會(huì)聯(lián)合主辦的“投資家網(wǎng)·2017中國股權(quán)投資峰會(huì)”在深圳福田香格里拉酒店隆重舉行。

本次峰會(huì)以“股權(quán)投資大時(shí)代”為主題，深度剖析“股權(quán)投資大時(shí)代”的全新業(yè)態(tài)，并將邀請(qǐng)國內(nèi)一線私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)及一線FOFs、政府引導(dǎo)基金、上市公司、國內(nèi)外高凈值個(gè)人、優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)企業(yè)、各地政府領(lǐng)導(dǎo)等優(yōu)質(zhì)LP聚集一堂，共同探討2017退出之路、新環(huán)境下的投資探索、智能制造，新經(jīng)濟(jì)的突破口等熱點(diǎn)話題。

值得一提的是，投資家網(wǎng)聯(lián)合中國科技金融促進(jìn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的“2016-2017中國股權(quán)投資行業(yè)系列榜單”以及由投資家網(wǎng)研究院出品、投資家網(wǎng)WFin數(shù)據(jù)庫支持的“中國股權(quán)投資市場十年回顧暨2017半年度研究統(tǒng)計(jì)報(bào)告”，于7月29日隆重揭曉和重磅發(fā)布。

TCL創(chuàng)投副總裁 童雪松

在上市公司并購專場，TCL創(chuàng)投副總裁童雪松發(fā)表了題為《去以色列做并購》的主題演講。他表示，以色列有六千到八千家創(chuàng)業(yè)公司，但是跟中國投資人“看對(duì)眼”的不多。如果能將以色列公司吸引到中國上市或與本土企業(yè)進(jìn)行資源整合，會(huì)促進(jìn)中國技術(shù)和企業(yè)發(fā)展。

以下為童雪松在“投資家網(wǎng)·2017中國股權(quán)投資峰會(huì)（深圳）”上的精彩發(fā)言：

01.以色列創(chuàng)業(yè)公司6-8千家，每年死很多

以色列每年有很多創(chuàng)業(yè)公司產(chǎn)生，現(xiàn)存的創(chuàng)業(yè)公司有六千到八千家，但每年也死很多。2010年起我就開始去以色列，看項(xiàng)目、找合作，做一些基礎(chǔ)功課。今年上半年，我已經(jīng)跑了三趟以色列。開頭當(dāng)然困難，收獲不多，摸透情況后，和以色列的企業(yè)溝通交流就會(huì)順很多。

在以色列有大量的高科技企業(yè)，現(xiàn)在很多中國投資人也對(duì)以色列公司非常感興趣。我上個(gè)月在珠海參加了“第三屆中以科技創(chuàng)新投資大會(huì)”，這是歷史上參會(huì)人數(shù)最多的一次，大概去了五千多人，中國資本對(duì)以色列的熱情可見一斑?？墒侵笪以谝陨泻推髽I(yè)交流得知，他們對(duì)中國投資人感覺不是特別好，這是為什么呢？

因?yàn)橹袊顿Y人去以色列，大部分是走馬觀花，很少做非?；A(chǔ)性的、認(rèn)真嚴(yán)肅的投資研究，也不花精力去做基礎(chǔ)性布局，投的項(xiàng)目也少。而TCL創(chuàng)投已經(jīng)在以色列投了兩支基金，跟當(dāng)?shù)赝顿Y界建立了較深的聯(lián)系。此外，我們還雇了當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)尋找和篩選項(xiàng)目。所以綜合看來，我們?cè)谝陨性容^深，走的也比較遠(yuǎn)。

除此之外，還有一個(gè)原因，那就是大部分中國投資人對(duì)于項(xiàng)目的關(guān)注點(diǎn)不同。

以色列當(dāng)?shù)赜幸粋€(gè)基金投資人跟我講，他說“我每天早上一睜眼就想到美國”。我想這可能是因?yàn)榇蟛糠忠陨袆?chuàng)業(yè)公司最后都選擇了美國作為“最后歸宿”。為什么以色列公司都賣給了美國，而不是中國？因?yàn)槊绹Y本往往關(guān)注團(tuán)隊(duì)、技術(shù)，而中國資本去看的時(shí)候更多是想看一些財(cái)務(wù)的數(shù)字，關(guān)注利潤，技術(shù)和團(tuán)隊(duì)是相對(duì)次要的關(guān)注點(diǎn)。很可惜是，以色列的高科技公司往往是財(cái)務(wù)數(shù)字不大好看的時(shí)候就已經(jīng)被賣掉了。

這種沒有亮眼財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的以色列公司，對(duì)于中國絕大部分投資人來說是沒有辦法接受的，不會(huì)花很多錢去買一個(gè)一分錢不賺的公司，但事實(shí)證明，往往是這些公司到最后是成功的，它們中大部分是被美國買走。針對(duì)這個(gè)問題，我們一直在探討，怎么樣能夠在以色列尋找到一些適合中國企業(yè)或中國投資人的標(biāo)的？我在這里可以分享一些心得。

02.跨出一步，將以色列公司引入中國發(fā)展

我舉一個(gè)例子，也是我從今年三月份到現(xiàn)在一直在跟進(jìn)的一個(gè)案子。這是一家提供廣電設(shè)備和服務(wù)的以色列公司，2006年成立的，直到十年以后的2016年盈利。它今年全球銷售額是6400萬美元，凈利潤1500萬美元。我們注意到，即使是這樣一家比較成熟的以色列公司，它在中國的銷售也非常少。以此作為切入點(diǎn)，我們可以尋找到一個(gè)新的模式。

這個(gè)模式是什么呢？就是把傳統(tǒng)并購和VC結(jié)合在一起，我們現(xiàn)在做的這個(gè)案子就是基于兩者之間。我們內(nèi)部做了一個(gè)研討會(huì)，討論這到底是一個(gè)并購還是VC投資。我們買股權(quán)，這是一個(gè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，當(dāng)然買的多，比如80%，90%，所以成了控股，這是其并購的屬性；但是，我們更多討論的是怎么幫助他在中國把業(yè)務(wù)做起來，做出新的增長點(diǎn)和特色，因?yàn)槠錁I(yè)務(wù)發(fā)展的潛力，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未被發(fā)掘出來，這是VC的屬性。

總結(jié)一下，我們著眼于控股這家公司，但是我們更多是用VC的眼光去操作，去發(fā)現(xiàn)其隱藏價(jià)值。我們雖然是控股股東，但是我們不會(huì)直接去管理這家公司，這又跟傳統(tǒng)的并購不一樣，這是以VC的角度去做的并購。在以色列，我們是不是可以用VC眼光去尋找一些馬上要盈利，或者剛剛盈利的企業(yè)，然后去探討其如何進(jìn)一步成長？

比如，這家企業(yè)的的產(chǎn)品主要是廣電設(shè)備和服務(wù)，但也特別適合互聯(lián)網(wǎng)直播。它傳統(tǒng)的陣地是媒體業(yè)務(wù)，但在互聯(lián)網(wǎng)直播這一塊做得非常小，在中國做得非常小。很顯然，他們對(duì)中國并不是很重視，或者說它并不了解中國。這樣的企業(yè)我們能夠幫得上，我們有機(jī)會(huì)贏。首先，它的產(chǎn)品中國是一定需要的；其次，中國在互聯(lián)網(wǎng)直播這一塊有需求，可能比北美還要大。對(duì)照這兩個(gè)機(jī)會(huì)，它能做的事情是什么呢？

首先，它可以在中國建產(chǎn)品開發(fā)中心，在中國建工廠或者銷售。現(xiàn)在這產(chǎn)品非常貴，幾乎只有專業(yè)機(jī)構(gòu)才能用。在中國生產(chǎn)，可以把成本降下來。其次，它可以開發(fā)一些適合互聯(lián)網(wǎng)直播的產(chǎn)品，以及適應(yīng)其他不同的行業(yè)的產(chǎn)品，這些都是我們投資人可以幫得上的。比如我們TCL是中國做警用攝像頭的巨頭，而安防又是這家企業(yè)產(chǎn)品重點(diǎn)應(yīng)用的領(lǐng)域之一，他們的產(chǎn)品已經(jīng)賣到東京警視廳去了，這就是我所說的“VC型并購”的一個(gè)發(fā)力點(diǎn)。

后來我跟以色列投資界的朋友就講，我說你們習(xí)慣了把一個(gè)公司做起來，當(dāng)它的價(jià)值沒有完全被實(shí)現(xiàn)的時(shí)候，就賣給美國人。為什么不跟我們一起做生意？我們把這個(gè)公司收購，然后在中國做。他們也很愿意，說如果能夠在中國把這個(gè)案子做成功，就給以色列很多投資人、創(chuàng)業(yè)者演示了一條新的退出途徑。

我們?cè)诳紤]，未來我們可能要做一支并購基金，在以色列尋找一些符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，然后幫助他們到中國來發(fā)展，最后上市也行，賣給上市公司也行?，F(xiàn)在中國上市公司的業(yè)績壓力非常大。如果說我們收來的企業(yè)，今年掙一千多萬美金的凈利潤，三年之后到兩千多萬美金，相當(dāng)于1.5億人民幣凈利潤，那時(shí)候再賣給中國上市公司就是一個(gè)很好的選擇。這是我們目前嘗試的，不一定能把這個(gè)案子做起來，但是我們跨出了一步，把以色列公司引到中國，希望能如愿達(dá)到多方共贏。