前海母基金孔翔：單支280億創(chuàng)全國之最，第一年回報率32%

2017年7月29日，由投資家網(wǎng)和中國科技金融促進(jìn)會風(fēng)險投資專業(yè)委員會聯(lián)合主辦的“投資家網(wǎng)·2017中國股權(quán)投資峰會”在深圳福田香格里拉酒店隆重舉行。

本次峰會以“股權(quán)投資大時代”為主題，深度剖析“股權(quán)投資大時代”的全新業(yè)態(tài)，并將邀請國內(nèi)一線私募股權(quán)投資機構(gòu)及一線FOFs、政府引導(dǎo)基金、上市公司、國內(nèi)外高凈值個人、優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)企業(yè)、各地政府領(lǐng)導(dǎo)等優(yōu)質(zhì)LP聚集一堂，共同探討2017退出之路、新環(huán)境下的投資探索、智能制造，新經(jīng)濟(jì)的突破口等熱點話題。

值得一提的是，投資家網(wǎng)聯(lián)合中國科技金融促進(jìn)會風(fēng)險投資專業(yè)委員會發(fā)布的“2016-2017中國股權(quán)投資行業(yè)系列榜單”以及由投資家網(wǎng)研究院出品、投資家網(wǎng)WFin數(shù)據(jù)庫支持的“中國股權(quán)投資市場十年回顧暨2017半年度研究統(tǒng)計報告”，于7月29日隆重揭曉和重磅發(fā)布。

時間回到2016年，國內(nèi)最大的商業(yè)化募集母基金—深圳前海母基金的建立，在行業(yè)內(nèi)引起了強烈轟動，也為母基金市場化發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。本次大會上，前海母基金執(zhí)行合伙人兼副總裁孔翔發(fā)表了主題為《打造中國最優(yōu)秀的商業(yè)化母基金》的演講，結(jié)合前海母基金的發(fā)展歷程講述了其何以成長為國內(nèi)規(guī)模最大的商業(yè)化母基金的發(fā)展之道，以下為投資家根據(jù)孔翔的現(xiàn)場發(fā)言整理：

圖為前海母基金執(zhí)行合伙人兼副總裁孔翔

尊敬的各位來賓，各位投行，大家下午好！非常高興今天有機會參加這個盛會，和我們的同行和朋友進(jìn)行一個交流溝通，給大家介紹一下我們前海母基金建立一年多以來的情況。

首先我給大家介紹一下前海母基金緣起。

前海母基金于2016年1月8日召開創(chuàng)立大會，到現(xiàn)在也就一年多的運營時間。前海母基金的設(shè)立與深圳前海地區(qū)的改革開放政策有關(guān)，在國務(wù)院關(guān)于前海區(qū)域的改革開放政策批復(fù)八項任務(wù)中，第四條就是設(shè)立前海母基金。前海母基金設(shè)立盡管是落實國務(wù)院的相關(guān)批復(fù)意見，但是采取了民營化、商業(yè)化的方式。經(jīng)過一年多時間的實踐，我們現(xiàn)在是創(chuàng)下了兩個行業(yè)之最。一是目前國內(nèi)規(guī)模最大的商業(yè)化母基金，二是目前國內(nèi)單支規(guī)模最大商業(yè)化母基金。目前前海母基金基金規(guī)模為280億。

前海母基金四大特點給大家分享一下。

一是募集規(guī)模全國領(lǐng)先，有一個豪華的投資者陣容；二是管理團(tuán)體是由一個精英云集；三是國資和民資合理搭配，兼顧了基金的引導(dǎo)性和市場化的要求；四是商業(yè)模式有諸多創(chuàng)新，引領(lǐng)了行業(yè)的發(fā)展。

前海母基金目前出資人由一個豪華出資人陣容組成，分為四類：第一類是政府引導(dǎo)基金，深圳市政府是前海母基金出資人，深圳市政府給我們出了10個億，另外福田區(qū)、南山區(qū)、龍華新區(qū)的政府引導(dǎo)基金也有給我們出資，深圳以外像北京、天津、石家莊以及廈門市的相關(guān)政府機構(gòu)也有給我們出資，這是我們出資人陣容的第一部分，來自政府的錢。第二類是保險金融機構(gòu)，目前前海母基金出資人當(dāng)中有五家保險公司，三家銀行，包括中國人保、太平人壽、北京銀行、招商銀行、渤海銀行等。第三類是著名企業(yè)和上市公司，包括中國電信，富華國際、國信證券、太太藥業(yè)、中鋼國際、星河集團(tuán)，喜之郎等。第四類是一批上市公司和著名企業(yè)的實際控制人。

前海母基金第二個特點就是管理團(tuán)隊精英云集，由一批來自專業(yè)投資機構(gòu)、政府、證券、銀行的一些專業(yè)人士組成。

第三個特點國家資、民資合理搭配，兼顧了引導(dǎo)性和市場化的要求。政府引導(dǎo)基金是有引導(dǎo)性要求的，如果政府引導(dǎo)基金在基金里占比過高，基金投資會受到一定的限制。前海母基金雖然有八個政府引導(dǎo)基金出資，但僅占1/5左右，整體占比并不高。我們大多數(shù)資金都是社會資本，民營資本。前海母基金這樣搭配的好處是兼顧了引導(dǎo)性及市場化、商業(yè)化的要求。一方面政府引導(dǎo)基金是我們重要的出資人，我們是國家隊，可以參加一些關(guān)系國計民生的重大項目；另一方面民營資本占多數(shù)，收益最大化是我們這個基金的最高目標(biāo)。

第四個特點是前海母基金在國內(nèi)基金業(yè)里面做了諸多商業(yè)模式創(chuàng)新。其中最重要的就是不重復(fù)收費的商業(yè)模式。這個模式使前海母基金受到了各類投資人的廣泛認(rèn)可。

接下來給大家大概介紹一下前海母基金的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

我們說資產(chǎn)配置包括三個方面，一個是間接投資，給基金出資的，我們要投子基金。這個配置比例大概一半左右。其次直接投資是股權(quán)類投資，另外我們還做中短期的投資。

接下來我稍微展開一下我們?nèi)愅顿Y方向的投資策略。

從對子基金投資來看，既有綜合性的，也有專業(yè)性的；既有產(chǎn)業(yè)并購基金，也有一些階段性的投資基金，還有一些創(chuàng)新性的另類投資基金；從投資階段上看，早期、中期、晚期的基金我們都會配置。

股權(quán)投資方向，投資策略是這樣幾個方面。

第一是主要采取選擇性跟隨投資的策略。我們給基金出資，一個非常重要的條件就是我們要跟投，選擇性跟是我們項目的主要來源。第二是項目后期融資，這也是我們這個重要的投資標(biāo)的之一。第三是聯(lián)合投資，對于我們發(fā)現(xiàn)的一些項目，我們會選擇已投基金中與項目有相關(guān)的，由他們來做具體盡調(diào)工作，搭順風(fēng)車。對于少數(shù)明星項目，我們牽頭投資，發(fā)揮我們團(tuán)隊的優(yōu)勢。我們不做二級市場股票買賣，但是我們可以做定增。流動性投資方面，我們既做債券型投資，也做單次結(jié)算型的投資，如一些影視拍攝項目我們也有可能參與，還有短期理財項目我們也會參與。

接下來的部分再簡單給大家介紹一下前海母基金的團(tuán)隊和運營管理。

執(zhí)行合伙人是由三人組成。帶頭大哥是靳海濤先生，靳總曾經(jīng)帶領(lǐng)我們深創(chuàng)投成為國內(nèi)股權(quán)投資界最好的投資機構(gòu)。靳總今年還當(dāng)選了中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的副會長，他同時也是中基協(xié)的創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會主席，靳總在這個行業(yè)工作十幾年，經(jīng)驗非常豐富，是國內(nèi)投資教父級人物。深創(chuàng)投前海母基金的機構(gòu)合伙人。前海母基金有五大聯(lián)合合伙人，包括原招行行長馬蔚華，紅杉的沈南鵬，IDG的熊曉鴿，松禾的厲偉以及清科的倪正東。由于大佬云集，一般來講前海母基金對某個項目有興趣，愿意投資的話，一般我們都會取得這個優(yōu)先的投資地位，也會有最好的條件。

前海母基金期限是十年，五年投資期加五年退出期，管理費是每年2.5%。前海母基金一個非常重要的商業(yè)模式，就是我們對LP是不重復(fù)收費。什么意思呢？就是說投資人給我們出資了，我們又向一些子基金出資，子基金收了管理費、carry，剩下的收益分給我們，我們就全部分給我們的投資人了。所以投資人對我們這個商業(yè)模式也是非常的認(rèn)可，這個創(chuàng)新的商業(yè)模式也是目前前海母基金能夠做到全國商業(yè)化母基金規(guī)模第一的最重要的原因之一。

前海母基金還有一些特別的安排。比如說對于出資15億以上的LP，我們會GP里面給他們一定的股份，同時也會給他們一個投委會的名額。對于出資5億以上的，出資人我們會給他們一個投委會名額。出資1億以上的投資人在我們這里面可以輪流派一名私型委員會代表。前海母基金是有非常完備的信息披露制度。我們有半年、一年的快報，我們現(xiàn)在已經(jīng)開發(fā)了ERP系統(tǒng)，這個系統(tǒng)今后目標(biāo)是爭取做到我們能夠?qū)崟r揭示我們資金凈值。就是我們資金、LP通過APP可以隨時查看到前海母基金投資總和，以及最新投資總值。

最后給大家介紹一下去年前海母基金的投資情況。

我們?nèi)ツ昴甑讓η昂Ｄ富疬\作一年的投資情況的一個總結(jié)，截止到2016年12月31日，前海母基金總共投了72個項目，其中21個基金，51個直投項目。按照實際到位的資金來算，基金取得了27%的回報率，如果是按照我們投出基金來算的話，回報率達(dá)到了32%，所以前海母基金第一年運作情況受到我們出資人的高度認(rèn)可。前海母基金可以說是雖然運作時間不長，但是開了好頭。

以上就是我給大家分享的前海母基金的運作情況。今天參加這個會議的嘉賓絕大多數(shù)都是同行，希望今后我們加強交流、溝通，讓我們攜手共同為我們的出資人帶來最好的收益，最好的回報，謝謝大家。