宜信唐寧：2018年，你的資產(chǎn)配置在哪里最增值？

“新時代之下的新經(jīng)濟有兩個特征——一個特征是注重質(zhì)量，不再注重數(shù)量；另外一個特征就是對于科技創(chuàng)新的強調(diào)。”宜信公司創(chuàng)始人、CEO唐寧在1月10日由宜信舉辦的會議上表示。同時，宜信財富還正式發(fā)布了《2018年資產(chǎn)配置策略指引》（下稱，《指引》）。

唐寧在會上表達了自己的觀點。他指出，“作為中國高凈值、超高凈值人士，用母基金的方式擁抱新經(jīng)濟、投資新經(jīng)濟也是未來分享新經(jīng)濟成果的最佳方式?！?/p>

宜信公司創(chuàng)始人CEO唐寧

沿襲2017年的《資產(chǎn)配置策略指引》，宜信財富在其所倡導的“全球資產(chǎn)配置黃金三原則，超配另類資產(chǎn)三步走”等策略的指導下，針對2018年各主要資產(chǎn)類別的變化與機遇，提出了很多前瞻性的建議。

其中主要觀點包括：

私募股權：隨著資金涌入，全球范圍競爭加劇，優(yōu)質(zhì)的基金將是最大的受益者；

資本市場：持續(xù)謹慎看好A股和港股市場；部分新興市場股市也將受益于全球經(jīng)濟的溫和復蘇；

全球房地產(chǎn)：國內(nèi)房地產(chǎn)市場已經(jīng)從增量擴張轉(zhuǎn)向存量優(yōu)化；創(chuàng)新型經(jīng)濟催生了物業(yè)新需求，如物流地產(chǎn)、長租公寓等業(yè)態(tài)；

國內(nèi)固定收益：國內(nèi)監(jiān)管發(fā)力、持續(xù)優(yōu)化市場，可預期底層資產(chǎn)質(zhì)量以及產(chǎn)品收益率將有階段性提升；

海外私募信貸：私募信貸作為抗周期的避險資產(chǎn)有較大的投資組合配置價值；

保險：保險與科技結(jié)合的趨勢愈發(fā)緊密；保險資金投資規(guī)模將持續(xù)擴大，投資結(jié)構將日益優(yōu)化，有望推動投資收益率提升；

該《指引》由宜信財富資產(chǎn)配置委員會整體籌劃，宜信財富資產(chǎn)配置研究團隊、各資產(chǎn)類別的投資專家及國內(nèi)外資產(chǎn)管理行業(yè)頂級專家顧問提供重磅的年度觀點和實操方案。指引具備重研究、重實戰(zhàn)、重應用三個主要特點，對各主要資產(chǎn)類別提供了科學的配置比例建議。

01、2018年資產(chǎn)配置方案建議投資者繼續(xù)超配另類資產(chǎn)

2017年是信心恢復的一年，多數(shù)國家的GDP在2017年出現(xiàn)同步增長，中國經(jīng)濟也整體向好，全球宏觀經(jīng)濟和多種資產(chǎn)的表現(xiàn)均大幅超出年初時市場的悲觀預期。展望2018年，宜信財富資產(chǎn)配置委員會研究指出2018年將是市場波動性提升的一年。

當前公開市場上，股和債估值均處于多年以來新高，隨著各國經(jīng)濟增長分化，面對不確定性和突發(fā)事件，更容易產(chǎn)生敏感反應。潛在的緊縮政策、中東、俄國、朝鮮等地緣政治局勢緊張、英國的脫歐談判以及主要國家經(jīng)濟增速不及預期等因素都將為流動性較好的市場帶來波動。

《指引》指出，潛在的市場波動性加劇突顯出增配另類資產(chǎn)的重要性。在全球金融一體化的背景下，各地區(qū)、各國家不同類別的傳統(tǒng)股債資產(chǎn)回報間的相關性越來越高，通過投資傳統(tǒng)資產(chǎn)越來越難以做好風險分散。另類資產(chǎn)則有助優(yōu)化投資組合。長期來看，另類資產(chǎn)享受了低流動性所帶來的非流動性溢價，往往帶來比傳統(tǒng)資產(chǎn)更高的回報。受益于經(jīng)濟的增長和充沛的市場流動性，包括私募股權、私募地產(chǎn)基金在內(nèi)的另類資產(chǎn)在2017年里表現(xiàn)良好。

宜信財富2017年提出的配置指引比例，另類資產(chǎn)占到大比例，基于此的投資組合能分享到全球資本市場上漲的紅利，加權計算各類資產(chǎn)平均回報的組合收益可達雙位數(shù)；如果投資者通過母基金投資到了超越該類別平均表現(xiàn)的優(yōu)秀基金組合，組合收益更有想象空間。

宜信財富鼓勵投資者在2018年繼續(xù)超配另類資產(chǎn)。

以1億元資產(chǎn)為例，宜信財富建議投資者將25%的資產(chǎn)配置到私募股權、20%配置到房地產(chǎn)、20%配置到國內(nèi)固定收益、20%配置到資本市場、5%配置到海外私募信貸、10%配置到保險。具體配置策略如下圖所示：

類別       策略

私募股權 延續(xù)綜合母基金的配置策略，重點布局新興行業(yè)，關注消費升級機會，拓展私募股權二手份額投資和跟投機會；重點關注中型市場的并購基金；聚焦有特定行業(yè)專長，關系網(wǎng)廣泛的風投或成長型基金。

資本市場 強調(diào)全球跨區(qū)域、跨投資策略的動態(tài)優(yōu)化配置。

房地產(chǎn) 私募基金投資重點關注美國、歐洲、亞太市場以及國內(nèi)一、二線城市的優(yōu)質(zhì)投資目標。實物置業(yè)關注經(jīng)濟增長穩(wěn)定、產(chǎn)權制度完善且住房需求旺盛的澳、英、美一線城市。

國內(nèi)固定收益 選擇長期歷史業(yè)績優(yōu)異的管理人,跟隨其分散配置于“新經(jīng)濟”衍生的固收底層資產(chǎn),享受風控經(jīng)驗和數(shù)據(jù)持續(xù)積累所帶來的紅利。

海外私募信貸 初步配置私募信貸，作為抗周期的避險資產(chǎn)；挑選行業(yè)內(nèi)成熟投資機構，以組合方式投資，關注具有自律精神的機構，以及具有下行風險保護的交易結(jié)構

保險 制定保險金信托財富傳承組合計劃，通過終身壽險+家族信托的組合模式，幫助高凈值客戶實現(xiàn)財富的精準傳承。

02、各類別資產(chǎn)變動中均蘊含機遇

針對2018年各主要資產(chǎn)類別的變化與機遇，《指引》提出的主要觀點包括：

私募股權：隨著資金涌入，全球范圍競爭加劇，優(yōu)質(zhì)的基金將是最大的受益者。具備戰(zhàn)略眼光的基金管理人還將能發(fā)掘紅海中的藍海，如二手份額機會、歐美中型市場并購機會等。而從地域上看，當前中國私募股權投資市場雖然穩(wěn)居全球第二，但中美規(guī)模差距仍然明顯，截至2016年底，美國GDP為中國的1.63倍，而美國私募基金管理規(guī)模為中國的3.33倍，中國私募股權投資市場仍有巨大發(fā)展空間。展望2018年，對于國內(nèi)私募股權投資市場，宜信財富仍持謹慎樂觀的態(tài)度，市場將整體趨向價值回歸，對創(chuàng)業(yè)長期利好。但高回報的驅(qū)動因素和相應的潛在風險都在變化，因此我們將重點布局新興行業(yè)，尤其人工智能、金融科技、企業(yè)服務、醫(yī)療健康等技術密集型產(chǎn)業(yè)；關注個性化升級的新消費時代下的消費升級機會。

資本市場：持續(xù)謹慎看好A股和港股市場；部分新興市場股市也將受益于全球經(jīng)濟的溫和復蘇；地緣政治、經(jīng)濟震蕩等因素所引發(fā)的資產(chǎn)價格波動會帶來商品（CTA）策略及量化等策略的投資機會。

全球房地產(chǎn)：國內(nèi)房地產(chǎn)市場已經(jīng)從增量擴張轉(zhuǎn)向存量優(yōu)化；創(chuàng)新型經(jīng)濟催生了物業(yè)新需求，如物流地產(chǎn)、長租公寓等業(yè)態(tài)；澳、英、美的一線城市經(jīng)濟增長穩(wěn)定、產(chǎn)權制度完善且住房需求旺盛，實體物業(yè)具備長線增值潛力。

國內(nèi)固定收益：國內(nèi)監(jiān)管發(fā)力、持續(xù)優(yōu)化市場，可預期底層資產(chǎn)質(zhì)量以及產(chǎn)品收益率將有階段性提升；新經(jīng)濟前行推動多產(chǎn)業(yè)變革也會為該類別帶來低相關性而高分散度的新類型底層資產(chǎn)。

海外私募信貸：私募信貸作為抗周期的避險資產(chǎn)有較大的投資組合配置價值。同時，投資機構應當采取審慎的投資態(tài)度，關注資產(chǎn)生成機構是否在業(yè)務增長的同時保有嚴格的風控標準和自律性，并考慮具有下行風險保護的交易結(jié)構。

保險：保險與科技結(jié)合的趨勢愈發(fā)緊密；保險資金投資規(guī)模將持續(xù)擴大，投資結(jié)構將日益優(yōu)化，有望推動投資收益率提升；投資功能之外，保險對于高凈值人士財富傳承的價值也將進一步顯現(xiàn)。

03、用母基金贏得資產(chǎn)配置的長線戰(zhàn)役

宜信財富強調(diào)，伴隨全球經(jīng)濟政治更頻繁的變化周期的到來，未來市場階段性的誘惑將會持續(xù)出現(xiàn)，地雷也隱伏前路，泡沫可能會再次出現(xiàn)，在未來的中國財富管理市場上，短線投機將越來越不可持續(xù)，取而代之、大行其道的將是長期投資、價值投資、全球資產(chǎn)配置、基于科技的投資。

高凈值人士應堅定地從單一國內(nèi)市場、有限資產(chǎn)類別的理財方式，擴展為視野更為寬廣的、全球化的、多資產(chǎn)類別的資產(chǎn)配置方案。宜信財富建議投資者持續(xù)踐行資產(chǎn)配置、長期投資，構建一個包括傳統(tǒng)股、債以及各類另類資產(chǎn)在內(nèi)的大類資產(chǎn)組合。而投資者如何堅持長期投資、完成實際配置？

哈佛商學院和麻省理工學院學者Randolph B.Cohen博士認為，對于大多數(shù)投資人來說，母基金是投資另類資產(chǎn)的絕佳方式。

母基金可以分散投資于多支不同的頂級創(chuàng)投、私募股權、房地產(chǎn)、對沖基金等投資基金，投資于科技創(chuàng)新、模式創(chuàng)新，投資于重質(zhì)不重量的增長；有助于平滑單一基金波動所引發(fā)的虧損概率；更加有效地制定出長期的資產(chǎn)配置戰(zhàn)略。

在去年發(fā)布的《2017年資產(chǎn)配置策略指引》中，宜信財富曾強調(diào)資產(chǎn)配置“黃金三原則”（即跨地域國別配置，跨資產(chǎn)類別配置，以母基金的形式超配另類資產(chǎn)），在2017年幫助投資者獲得了一個豐收年。而以母基金的形式超配另類資產(chǎn)更是幫助客戶成功的規(guī)避了投資單一項目或者持倉單一股票帶來的巨大風險。

在剛剛過去的2017年，對全球經(jīng)濟未來數(shù)年乃至數(shù)十年產(chǎn)生深遠影響的“十九大報告”35 次提出了“新時代” 這一重大判斷。

宜信創(chuàng)始人、CEO唐寧在指引中表達了這樣的觀點：“新時代之下的新經(jīng)濟有兩個特征——一個特征是注重質(zhì)量，不再注重數(shù)量；另外一個特征就是對于科技創(chuàng)新的強調(diào)。作為中國高凈值、超高凈值人士，用母基金的方式擁抱新經(jīng)濟、投資新經(jīng)濟也是未來分享新經(jīng)濟成果的最佳方式?！?/p>

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