科盛集團(tuán)董事長(zhǎng)郭佳瑩GP：挖掘最耀眼的珍珠

2018年1月18日-19日，由投資家網(wǎng)主辦、中國(guó)科技金融促進(jìn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)委員會(huì)、深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)聯(lián)合主辦的“投資家網(wǎng)·2017中國(guó)股權(quán)投資年度峰會(huì)”在北京香格里拉酒店隆重舉行，本次峰會(huì)以“百舸爭(zhēng)流”為主題，深度剖析股權(quán)投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀各地政府領(lǐng)導(dǎo)、500+投資同行，100+FOFS、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、上市公司、創(chuàng)業(yè)企業(yè)以及1000余位商界精英齊聚一堂，共同探討股權(quán)投資行業(yè)的2017與2018、中國(guó)式母基金發(fā)展之路、人工智能、先進(jìn)制造、消費(fèi)升級(jí)、TMT行業(yè)下半場(chǎng)等熱點(diǎn)話(huà)題。

科盛集團(tuán)董事長(zhǎng)郭佳瑩在此次大會(huì)上以“GP；挖掘最耀眼的珍珠”為題結(jié)合科盛集團(tuán)30多年的投資經(jīng)驗(yàn)，化繁為簡(jiǎn)、直指核心與在座的千名嘉賓分享科盛的投資之道。

以下為郭佳瑩董事長(zhǎng)在“投資家網(wǎng)·2017中國(guó)股權(quán)投資年度峰會(huì)”上的演講實(shí)錄。

尊敬的各位來(lái)賓、大家早上好！

首先，非常感謝投資家網(wǎng)蔣總的邀請(qǐng)來(lái)參加此次峰會(huì)。2017年投資界發(fā)生了很多大事，今天很多在座的都是老朋友，還有新朋友，我們一起相聚一堂，共同探討2018年整個(gè)投資行業(yè)會(huì)有哪些新的發(fā)展勢(shì)頭。

機(jī)遇成就自我

今天我給大家演講的主題是“GP：挖掘最耀眼的珍珠”。請(qǐng)?jiān)试S我簡(jiǎn)單對(duì)自己進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹，我是郭佳瑩，科盛集團(tuán)董事長(zhǎng)。我在美國(guó)工作很多年，從2003年到2010年一直在美國(guó)工作，主要從事中國(guó)項(xiàng)目的美元基金投資?？ㄘ惢鸸餐顿Y12個(gè)中國(guó)項(xiàng)目，在納斯達(dá)克和紐交所上市，總投資規(guī)模約3億美金。那時(shí)候中國(guó)GDP和經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度非?？?，感謝機(jī)遇，也感謝中國(guó)市場(chǎng)所提供的高速增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

從2010年開(kāi)始，我主要負(fù)責(zé)卡貝基金在國(guó)內(nèi)的人民幣基金投資工作，2010年以來(lái)，共設(shè)立9個(gè)管理公司、12支基金。目前管理資產(chǎn)規(guī)模75億。同時(shí)，本人擔(dān)任一些社會(huì)職務(wù)，包括中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)國(guó)際投資促進(jìn)會(huì)投融資委員會(huì)理事，美國(guó)卡貝基金執(zhí)行合伙人等。也得到一些社會(huì)榮譽(yù)，在2007年被《華爾街日?qǐng)?bào)》評(píng)為“2007年國(guó)際青年亞洲投行之星”，2016年被清科投資界評(píng)選為“中國(guó)十大掌管百億資產(chǎn)的女性投資人”之一和中共四川省委組織部授予的“千人計(jì)劃”專(zhuān)家稱(chēng)號(hào)。同年，被國(guó)家教育部、文化部及科技部評(píng)為“中國(guó)青年企業(yè)領(lǐng)袖代表”，并受邀陪同國(guó)務(wù)院副總理劉東對(duì)以色列進(jìn)行國(guó)事訪(fǎng)問(wèn)。同時(shí)，被西南財(cái)經(jīng)大學(xué)、南京大學(xué)、南開(kāi)大學(xué)、南京理工大學(xué)在2016年聘請(qǐng)為創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師和被南京農(nóng)業(yè)大學(xué)聘請(qǐng)為研究生校外導(dǎo)師。2017年更是被中共成都市委組織部授予“蓉漂計(jì)劃”專(zhuān)家稱(chēng)號(hào)和被融中評(píng)為“中國(guó)文化傳媒產(chǎn)業(yè)十佳投資人物”之一、“2016年度中國(guó)私募股權(quán)投資杰出創(chuàng)新人物”，被21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道評(píng)為“2017年度投資人TPO20”等等榮譽(yù)獎(jiǎng)項(xiàng)。我想這些榮譽(yù)是我的幸運(yùn)，同時(shí)也是時(shí)代的機(jī)遇，是投資界發(fā)展帶給我們每一個(gè)從業(yè)人員的機(jī)遇。

PE市場(chǎng)、VC市場(chǎng)在中國(guó)剛剛處在快速發(fā)展階段，未來(lái)至少有30年到50年的發(fā)展機(jī)會(huì)，特別是PE并購(gòu)市場(chǎng)，讓我回憶起很像80年代PE高速發(fā)展階段。今天在座的所有同行都趕上了這個(gè)黃金階段。

身處私募股權(quán)大時(shí)代

2017年是私募基金迅猛發(fā)展階段，我把一些數(shù)字向大家進(jìn)行對(duì)比，這是基金協(xié)會(huì)備案的相關(guān)數(shù)字。2016年已備案基金4.6萬(wàn)支，2017年達(dá)到6.6萬(wàn)支。在基金協(xié)會(huì)已登記的私募基金人，基金公司從2016年1.7萬(wàn)家，增加到2017年2.2萬(wàn)家。從資金管理規(guī)模上可以看到，從柱狀圖可以看出非常明顯的變化，從2016年7萬(wàn)多億到2017年的11萬(wàn)億，這個(gè)市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展能夠容納更多的投資同業(yè)們共同為這個(gè)市場(chǎng)發(fā)展作貢獻(xiàn)。

同時(shí)，也面臨著巨大競(jìng)爭(zhēng)，也非常契合今天的會(huì)議主題“百舸爭(zhēng)流”。在私募中什么樣的GP能勝出，通過(guò)什么樣的策略能在競(jìng)爭(zhēng)中突圍？

首先在投資方面，堅(jiān)持采用是“博傻”理論。其次在管理方面，很少有基金是超過(guò)七年、十年的投資周期，但是我們所有的管理人都面臨著同樣的問(wèn)題，那就是你需要在規(guī)定時(shí)間里產(chǎn)生基金的投資退出，獲得收益的完整周期。這是我們選擇項(xiàng)目的難度。三是在退出方面，國(guó)內(nèi)退出非常難。如果把100億放在你手上，你怎么投，有兩種做法。

第一種做法，這100億現(xiàn)場(chǎng)每一位觀(guān)眾一人一億就投出去了，這是基金的工作嗎？我想不是的，這100億放在誰(shuí)手上都會(huì)非常謹(jǐn)慎，我們要做到的是在基金規(guī)定時(shí)間內(nèi)，不超過(guò)七年，通常在國(guó)內(nèi)“5+2”，很多基金是“3+2”投資周期，100億在五年之內(nèi)能否變成500億，你能否做到，這就是基金工作。

為什么項(xiàng)目少？并不是創(chuàng)業(yè)企業(yè)少，也不是工商企業(yè)少。而是真正能夠符合基金在規(guī)定時(shí)間動(dòng)作里完成這樣投資收益的基金是鳳毛菱角的。

成為卓越的GP

我們的目標(biāo)是要成為NO.1的GP，這一定是我們未來(lái)發(fā)展方向，如何成為一個(gè)卓越的GP？在這里和各位共同分享一下。

在這五個(gè)維度中，每個(gè)標(biāo)準(zhǔn)都是GP都要認(rèn)真做的工作。一是優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，二是GP是有門(mén)檻的，不是可以短時(shí)間可以形成的管理公司，需要有過(guò)往超過(guò)5年以上的完整退出周期的卓越業(yè)績(jī)；三是要有穩(wěn)健的投資策略，經(jīng)常在變化的投資策略的基金公司，通常我認(rèn)為是不成熟的；四是大家在探討收益多少，但是所有收益在沒(méi)有風(fēng)控的情況下都?xì)w于零，甚至是負(fù)數(shù)；五是基金的管理經(jīng)驗(yàn)，這些方面我相信一個(gè)真正稱(chēng)職的GP，至少要有十年以上的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

科盛九只管理公司，分別在北京、上海、蘇州、溫州、深圳、成都，十二只基金也分布在管理公司布局的方位，在2010年設(shè)立人民幣基金的整體策略在全國(guó)東南西北的二、三線(xiàn)城市布局，當(dāng)然這些城市現(xiàn)在也都成為了超大型城市，目前管理資金資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)75億。

2010年至今的七年時(shí)間里，科盛也獲得了相關(guān)榮譽(yù)。特別要提到的是，2017年科盛集團(tuán)評(píng)為T(mén)OP10的私募股權(quán)基金，同時(shí)本人也被評(píng)為T(mén)OP20投資界從業(yè)人員。我覺(jué)得這些榮譽(yù)是獎(jiǎng)勵(lì)，也是對(duì)我們更大的鞭策，2018年，乃至未來(lái)三十年，我們?nèi)绾纬蔀樽吭降腉P，肩負(fù)著重任。

對(duì)于科盛來(lái)說(shuō)，我們的優(yōu)勢(shì)有如下幾個(gè)方面：一是國(guó)際化投資底蘊(yùn)，我們有沉淀、有思考，對(duì)投資項(xiàng)目有我們的投資策略，這是很關(guān)鍵的；二是在中國(guó)本地投資經(jīng)驗(yàn)超過(guò)15年；三是多元化退出；四是我們能做到境內(nèi)、境外跨界平行基金的投資，這些是我們科盛的基本優(yōu)勢(shì)。

科盛優(yōu)秀的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。這樣的團(tuán)隊(duì)形成了相對(duì)完善的基金運(yùn)營(yíng)、投資管理，以及相關(guān)合作的完整閉環(huán)。

過(guò)去七年時(shí)間一晃而過(guò)，2010年時(shí)我們來(lái)到北京，是第一家和北京市金融局合作的資金公司，當(dāng)時(shí)我們探討要設(shè)立中外合資的GP公司。

過(guò)去七年間，發(fā)生了迅猛的變化。從第一只基金，蘇州相城引導(dǎo)基金也在現(xiàn)場(chǎng)，我們第一支基金是和蘇州相城的引導(dǎo)基金合作的，還不到1個(gè)億。截止2017年已經(jīng)完成75億的資金設(shè)立與募集?？ㄘ惛叩鞘俏覀兊牡谝恢Щ?，科盛創(chuàng)投、科榮、科華、科強(qiáng)，卡貝科宏是我們?cè)诤贾菰O(shè)立的基金，卡貝龍騰是北京的基金、卡貝開(kāi)泰是成都的基金，等等這一系列基金也是在在行業(yè)催生下我們得以踏上快速發(fā)展的機(jī)遇。

科盛基金的LP構(gòu)成

22%是政府引導(dǎo)基金的合作，主要在蘇州、深圳、成都、北京、杭州幾個(gè)方面。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資人，大概占33%，主要是上市公司，以及金融機(jī)構(gòu)的投資人，剩下45%是我們的高凈值客戶(hù)。在國(guó)內(nèi)的基金投資人和國(guó)外的基金投資人略有不同，在國(guó)外80%來(lái)自機(jī)構(gòu)投資人，所以美國(guó)基金期限通常是“10+2”，12年的基金期限，這同時(shí)會(huì)限制我們對(duì)項(xiàng)目的選擇，就是規(guī)定時(shí)間內(nèi)動(dòng)作的選擇。

科盛和其他同行比起來(lái)有明顯的特點(diǎn)。我們的投資是比較集中的，我們的單筆投資規(guī)模超過(guò)1億到5億，基本上是PE的投資方式，以及并購(gòu)重組的投資方式。同時(shí)要求我們的精準(zhǔn)性，退出率會(huì)比較高。到目前為止，過(guò)去7年所投的項(xiàng)目基本完成退出，95%全部完成退出。我們投資收益率基本達(dá)到35%。

堅(jiān)持“博傻”的態(tài)度

2016年一窩蜂而上的AI、VR、基因、無(wú)人駕駛，到2017年的共享經(jīng)濟(jì)。趕風(fēng)口的人通常已經(jīng)晚了，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，既不能太早，也不能太晚，需要在風(fēng)口來(lái)臨之前的一小段時(shí)間內(nèi)進(jìn)行充分的判斷，提前進(jìn)入。所以趕風(fēng)口不是我們做的事情，我們需要在我們擅長(zhǎng)的領(lǐng)域深耕細(xì)作。

以新材料為例，由于在美國(guó)基金對(duì)石化行業(yè)的長(zhǎng)期投資和滲透，應(yīng)該說(shuō)整個(gè)涉及到化工材料、新材料、高分子材料等這一系列行業(yè)中，是我們基本投透了的一個(gè)領(lǐng)域。我和大家說(shuō)一下我們?cè)谶@些領(lǐng)域的扎根和布局。

我們?cè)诿绹?guó)投資的新材料企業(yè)，包括哈爾濱泰富（NASDAQ: HRBN）、中國(guó)能源（NASDAQ: SNEN）、太陽(yáng)高科（NASDAQ：CSGH）、阿波羅太陽(yáng)能（NASDAQ：ASOE）、中國(guó)天然能源公司（NASDAQ: CHNR）等等一系列企業(yè)，大概總投資規(guī)模在新材料領(lǐng)域布局45億美金。

2010年以后，我們?cè)顿Y的一些新材料已經(jīng)完成上市退出的項(xiàng)目，已經(jīng)培育的上市公司有4家。分別是蘇州的恒力集團(tuán)（代碼600346），我們是第一批進(jìn)入的戰(zhàn)略投資人，總市值400億。盛宏集團(tuán)（代碼000301），目前剛剛完成并購(gòu)重組70億。中廣核集團(tuán)，第一個(gè)國(guó)內(nèi)A股上市平臺(tái)，我們也是股東，特別提到聚爾公司，上市代碼（000881），總市值181億，鴻興業(yè)，總市值180億。

在過(guò)去六七年時(shí)間里，如果用數(shù)字表現(xiàn)，我們成功幫助了我們所投資的新材料企業(yè)實(shí)現(xiàn)了在這個(gè)行業(yè)中700多億，接近800億的行業(yè)市值的推動(dòng)。所以，我們不但是一個(gè)投資機(jī)構(gòu)，更是一個(gè)扎根產(chǎn)業(yè)的推手，我們做的是一個(gè)戰(zhàn)略型的投資工作。

能做到這些成績(jī)，我相信和我們的一些思考有關(guān)，我們堅(jiān)定的相信不趕風(fēng)口，用時(shí)間來(lái)?yè)Q空間。這是我們所堅(jiān)持的一個(gè)理念，這一點(diǎn)主要體現(xiàn)在投后的管理上，投后的增值上，一個(gè)企業(yè)的發(fā)展，一定來(lái)自多年的努力。

GP要與時(shí)間為友

以中廣核俊爾為例，1995年成立，經(jīng)過(guò)了15年、17年的奮斗進(jìn)入到成長(zhǎng)期，17年之后這個(gè)企業(yè)才進(jìn)入到成長(zhǎng)期，也就是2012年我們進(jìn)入投資的時(shí)候。2012年到2015年是高速發(fā)展期，到2017年實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)作的成熟退出，整個(gè)歷程21年。

對(duì)于基金這個(gè)行業(yè)，是一個(gè)非常需要耐得住寂寞的行業(yè)，沒(méi)有任何一家企業(yè)的成功是一夜暴富的，也沒(méi)有任何一家基金公司的成功沒(méi)有超過(guò)十年沉淀的。當(dāng)然，我們談到對(duì)于俊爾在時(shí)間上所做的增值服務(wù)，包括相關(guān)的事項(xiàng)，一是對(duì)于上下游的整合，包括直接引進(jìn)一些相關(guān)技術(shù)和相關(guān)的高端人才，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)和技術(shù)的升級(jí)；二是在資本對(duì)接方面，過(guò)去這五年，應(yīng)該說(shuō)無(wú)論美國(guó)資本市場(chǎng)還是中國(guó)資本市場(chǎng)上見(jiàn)到的最為波瀾壯闊的五年，從2012年的資本寒冬，整個(gè)IPO全部關(guān)閉，那時(shí)候剛剛投完俊爾，這個(gè)項(xiàng)目怎么退是我們需要非常認(rèn)真考慮的問(wèn)題。2015年，加速I(mǎi)PO，到2017年IPO整個(gè)提速。

退出是最終的目標(biāo)

外行人看熱鬧，內(nèi)行人看門(mén)道。大家以為2017年很多項(xiàng)目都實(shí)現(xiàn)了IPO的退出，大家抓緊時(shí)間報(bào)材料，申報(bào)IPO。2017年接近500多家IPO企業(yè)，你們要看看他們是什么時(shí)候遞交的材料，70%到80%是2012年就遞交的材料，大多數(shù)基金公司、VC公司、PE公司已經(jīng)在里面鎖定了5到7年時(shí)間。所以這個(gè)行業(yè)是一個(gè)外行人看著都非常熱鬧的行業(yè)，但是對(duì)于行內(nèi)的人，我們都走過(guò)了非常艱難的適應(yīng)環(huán)境、適應(yīng)政策、適應(yīng)市場(chǎng)的過(guò)程，適者生存，不能適應(yīng)將會(huì)被大浪淘沙淘汰掉，所以核心的適應(yīng)來(lái)自于退出，因?yàn)橥顺鍪俏覀儾豢煽氐摹?/p>

證監(jiān)會(huì)的政策，環(huán)境經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)整，都是我們需要面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)。但是在這樣的情況下，科盛做出了一些成績(jī)。過(guò)去五年培育了五家上市公司，并且實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目95%的退出，這應(yīng)該和我們的精挑細(xì)選的投資原則相關(guān)聯(lián)。在過(guò)去六年時(shí)間里，我們一共只投了六個(gè)項(xiàng)目，小的有幾千萬(wàn)的，大的有五個(gè)多億的，整個(gè)投資規(guī)模30多億，投得很慢，但投得很細(xì)，我們堅(jiān)信要把管理工作做好，退出工作做好，任何項(xiàng)目如果沒(méi)辦法退出，不論多高收益可能沒(méi)辦法退出。也許我們今天能碰到下一個(gè)阿里巴巴或者是京東，但是我們沒(méi)法投資你，因?yàn)樵谒麄?8年前，20年前時(shí)，我們看不出在5到7年能否實(shí)現(xiàn)退出，如果不能退出的時(shí)候，我們將無(wú)法對(duì)我們的LP交代，這是非常現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，我們的上帝和客戶(hù)是LP，所以這是基金投資工作很典型的特點(diǎn)。

2018：堅(jiān)持自己的道路

我們選擇企業(yè)一直以來(lái)從來(lái)沒(méi)有變過(guò)，堅(jiān)持在五個(gè)維度里進(jìn)行衡量，是否這個(gè)企業(yè)初步具備我們投資的可能性。

一是靠譜的團(tuán)隊(duì)，所有一切都是人來(lái)實(shí)現(xiàn)的，任何成熟的商業(yè)模式?jīng)]有核心靠譜的團(tuán)隊(duì)都很難完成，所以團(tuán)隊(duì)是我們非?？粗氐囊粋€(gè)方面；二是要具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，你必須是與其他人不一樣的，你的價(jià)值和我們對(duì)你的評(píng)估，是來(lái)自于你與其他人的不同性、差異性；三是是否具有廣闊的市場(chǎng)需求。很多企業(yè)已經(jīng)做早細(xì)分領(lǐng)域的第一，但是我們很難參與投資，因?yàn)樗募?xì)分領(lǐng)域相對(duì)窄小，我們尋找的是未來(lái)能夠大量復(fù)制、高速增長(zhǎng)的明星型企業(yè)；四是管理運(yùn)營(yíng)能力，很多企業(yè)是技術(shù)開(kāi)發(fā)型的董事長(zhǎng)作為一把手，在管理運(yùn)營(yíng)方面可能有所欠缺，但是這個(gè)我覺(jué)得也是我們重要的考量，這決定了你的企業(yè)能走多遠(yuǎn)，能走多高；五是資本意識(shí)，這一點(diǎn)非常關(guān)鍵，有很好的企業(yè)堅(jiān)決不上市，這種企業(yè)我們也沒(méi)法參與。我們不是創(chuàng)始股東，我們也不是創(chuàng)始人，企業(yè)不是我們的孩子，我們從進(jìn)入的第一天就在考慮多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，在合適的時(shí)機(jī)要退出，這是我們基金公司的一個(gè)特點(diǎn)。所以一個(gè)企業(yè)和創(chuàng)始人必然具備至少相對(duì)成熟的資本運(yùn)作意識(shí)，這是非常重要的。

2018年我們的目標(biāo)是繼續(xù)深化我們?cè)谛虏牧项I(lǐng)域方面的優(yōu)勢(shì)，這一塊在2018年實(shí)現(xiàn)接近50億的投資規(guī)模。同時(shí)，在大文化、大健康，也就是消費(fèi)領(lǐng)域進(jìn)一步布局，基本實(shí)現(xiàn)基金規(guī)模100億的整體目標(biāo)。

非常感謝在這樣一個(gè)寶貴的機(jī)會(huì)和大家分享我們科盛的故事，也希望通過(guò)科盛切合實(shí)際的投資案例、策略為大家提供不同角度的思考。

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