張志平：資本市場(chǎng)發(fā)展迅猛，積極應(yīng)對(duì)方能突圍|投資家觀點(diǎn)

2018年1月18日-19日，由投資家網(wǎng)主辦、中國(guó)科技金融促進(jìn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)委員會(huì)、深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)聯(lián)合主辦的“投資家網(wǎng)·2017中國(guó)股權(quán)投資年度峰會(huì)”在北京香格里拉酒店隆重舉行，本次峰會(huì)以“百舸爭(zhēng)流”為主題，深度剖析股權(quán)投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀各地政府領(lǐng)導(dǎo)、500+投資同行，100+FOFS、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、上市公司、創(chuàng)業(yè)企業(yè)以及1000余位商界精英齊聚一堂，共同探討股權(quán)投資行業(yè)的2017與2018、中國(guó)式母基金發(fā)展之路、人工智能、先進(jìn)制造、消費(fèi)升級(jí)、TMT行業(yè)下半場(chǎng)等熱點(diǎn)話題。

香港東英金融集團(tuán)董事長(zhǎng)張志平在致辭中在致辭中表示，改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)的資本市場(chǎng)取得了飛速發(fā)展，企業(yè)和征服在這過(guò)程中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題要不斷調(diào)整戰(zhàn)略方向，積極采取應(yīng)對(duì)措施。各領(lǐng)域加強(qiáng)合作必然會(huì)迎來(lái)資本市場(chǎng)的新時(shí)代。

以下為張志平在“投資家網(wǎng)·2017中國(guó)股權(quán)投資年度峰會(huì)”上的演講實(shí)錄：

各位嘉賓，各位朋友，女士們，先生們，我是來(lái)自香港的東英金融集團(tuán)和東英金融投資公司的張志平，剛才聽(tīng)了幾位領(lǐng)導(dǎo)的致辭，給我很大的啟發(fā)，我今天想在這里面分析一下我的心得體會(huì)，和東英這些年的發(fā)展變化。

一、改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展迅速

我經(jīng)歷了從改革開(kāi)放到目前的全過(guò)程。25年前，股市對(duì)外開(kāi)放，資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放以及中國(guó)的經(jīng)濟(jì)請(qǐng)進(jìn)來(lái)走出去這三個(gè)方面分別經(jīng)歷了三個(gè)階段。第一個(gè)階段以招商引資為主，國(guó)家是要把外資和技術(shù)引進(jìn)來(lái)，在這個(gè)方面我們?nèi)〉昧司薮蟮某晒?。第二個(gè)階段是我們向外開(kāi)始探索國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律、拓展與世界上其他國(guó)家合作模式的十年。這個(gè)十年我們主要是去投資和收購(gòu)其他國(guó)家的資源，來(lái)滿足我們這十年來(lái)生產(chǎn)發(fā)展的需要。

從2011年到現(xiàn)在這五六年期間，我們經(jīng)歷了從產(chǎn)能合作到“一帶一路”，在這個(gè)過(guò)程中，我們開(kāi)始修正完善對(duì)外開(kāi)放、對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作打造新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的路程。這個(gè)期間，我們的資本市場(chǎng)尤其是和資本市場(chǎng)核心配套的直投市場(chǎng)、天使投資市場(chǎng)、VC投資市場(chǎng)、PE投資市場(chǎng)，獲得了飛速的發(fā)展。這些年?yáng)|英也不斷調(diào)整我們自己的策略，不斷觀察介入這個(gè)市場(chǎng)，不斷和這個(gè)市場(chǎng)上的其他企業(yè)合作。東英在第一個(gè)階段里面是配合H股的發(fā)行，以及在海外引進(jìn)基金管理的形式，運(yùn)用到中國(guó)的市場(chǎng)。第二個(gè)階段，我們向外做大民企，收購(gòu)海外優(yōu)勢(shì)資源來(lái)為國(guó)家的對(duì)外改革開(kāi)放政策服務(wù)。第三個(gè)階段，我們開(kāi)始介入大陸的資本市場(chǎng)。這幾年，我們發(fā)現(xiàn)了非常多的好的案例，同時(shí)也看到了這個(gè)市場(chǎng)普遍存在的一些具有掣肘性、限制性的問(wèn)題。針對(duì)這些問(wèn)題我們改善了自己的結(jié)構(gòu)，提出了應(yīng)對(duì)措施。

二、股權(quán)市場(chǎng)面臨的問(wèn)題及上市公司群的優(yōu)勢(shì)

目前的股權(quán)投資市場(chǎng)有三個(gè)問(wèn)題是急需解決的。

第一個(gè)問(wèn)題，鏈條斷裂或者是區(qū)塊斷裂的問(wèn)題。我們投資了很多具有先進(jìn)的理念、技術(shù)、產(chǎn)品的公司，但是，等產(chǎn)品出來(lái)之后，它的市場(chǎng)表現(xiàn)如何，它的上下游情況如何？在我們的眼中，很多PE投的很好，找的很好，選的很好，時(shí)機(jī)也很好，但是節(jié)奏不好。即使它成功完成了PE投資任務(wù)，并沒(méi)有給投資人帶來(lái)很好的收益，即便這個(gè)技術(shù)很先進(jìn)，但是應(yīng)用不廣泛，沒(méi)有形成真正的生產(chǎn)力。

第二、時(shí)機(jī)不對(duì)稱。當(dāng)國(guó)家外匯特別充裕的時(shí)候，政府號(hào)召大家資本外投，當(dāng)國(guó)際形勢(shì)發(fā)生變化，外匯存底大幅度下滑的時(shí)候，政策又希望多多引進(jìn)外資，向外投資限制的越來(lái)越嚴(yán)。

第三，周期性的困擾。我們知道投資是有周期性的。大家很熟悉的PE和VC，大部分是三加二、五加二、五加三，很少有十年以上的PE投資。我們投資的這些有理念產(chǎn)生的投資對(duì)象，它的發(fā)展周期不確定。因此，有很多PE選的很好，做的很好，卻死在臨門一腳。

所以，東英現(xiàn)在的戰(zhàn)術(shù)和結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，投資特點(diǎn)是跨境、跨界、跨周期。東英是一個(gè)開(kāi)放性的投資平臺(tái)，我們?cè)敢夂退械腣C、PE投資機(jī)構(gòu)合作，打造一個(gè)多產(chǎn)業(yè)、多類別的投資組合。我們的“CH”（Core Holding-長(zhǎng)期核心持股）計(jì)劃，是找準(zhǔn)一些有代表性的、今后的發(fā)展為千億級(jí)規(guī)模的上市公司，我們來(lái)參投。不在周期多長(zhǎng)，只要它有所發(fā)展。這樣就可以打破投資周期和政策周期之間的沖突，形成“上市公司群+PE””。我們投資上市公司，不追求上市公司的控制權(quán)，我們只追求一個(gè)戰(zhàn)略合作權(quán)。

有了上市公司群，我們可以做“CO—GP”，我們可以和各行個(gè)業(yè)的PE合作，實(shí)現(xiàn)跨界。東英身處香港，從海外的角度來(lái)講，我們最了解中國(guó)。近30年的香港經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展積累了很多資源，我們期待開(kāi)啟和見(jiàn)證中國(guó)資本市場(chǎng)的新時(shí)代。謝謝大家。

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