“區(qū)塊鏈獵手”李榮閣：早期“+區(qū)塊鏈”項(xiàng)目估值虛高，含巨大風(fēng)險(xiǎn)

獵手檔案：李榮閣，中關(guān)村大河資本合伙人；中關(guān)村U30秘書長(zhǎng)；中加聯(lián)合創(chuàng)業(yè)營(yíng)國(guó)內(nèi)負(fù)責(zé)人；大河理光創(chuàng)新加速器負(fù)責(zé)人；世界500強(qiáng)企業(yè)十年企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，5年早期投資經(jīng)驗(yàn)，3年基金管理經(jīng)驗(yàn)；負(fù)責(zé)中關(guān)村大河資本生態(tài)建設(shè)，包括中加聯(lián)合創(chuàng)業(yè)營(yíng)、中關(guān)村U30大賽、大河理光孵化器等；投資案例包括網(wǎng)錄科技、納人、小綠人、FACTOM、CRAPTIVE等。

進(jìn)入2018年以來(lái)，數(shù)字貨幣、區(qū)塊鏈成為創(chuàng)投行業(yè)競(jìng)相追逐的風(fēng)口，特別是三點(diǎn)鐘無(wú)眠群的成立讓投資熱潮持續(xù)升溫，而包括人民日?qǐng)?bào)在內(nèi)的官媒頻頻發(fā)出利好信號(hào)，讓我們相信，屬于“區(qū)塊鏈的大時(shí)代”正在來(lái)臨。

財(cái)鏈社作為專業(yè)的全球區(qū)塊鏈財(cái)經(jīng)媒體與社群，為讓廣大受眾第一時(shí)間，先人一步，做出正確投資選擇，聯(lián)合投資家網(wǎng)隆重推出“區(qū)塊鏈獵手”系列策劃，通過(guò)與專業(yè)機(jī)構(gòu)的精彩對(duì)話，讓我們一同尋找走在這股熱潮最前沿的秘訣。

近日，中關(guān)村大河資本合伙人李榮閣接受了財(cái)鏈社&投資家網(wǎng)專訪，對(duì)當(dāng)下火爆的區(qū)塊鏈領(lǐng)域進(jìn)行深度解讀。

他認(rèn)為，區(qū)塊鏈技術(shù)很有發(fā)展前景，但現(xiàn)階段技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、基礎(chǔ)設(shè)施都不夠完善，很多應(yīng)用還不具備落地條件，而大量項(xiàng)目在早期階段就獲得了過(guò)高估值，如果項(xiàng)目在落地時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題，將給投資人帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。

“目前，區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用比較成功的除數(shù)字資產(chǎn)外，主要在跨境支付，其它領(lǐng)域還主要在概念驗(yàn)證和試用階段，2018年區(qū)塊鏈技術(shù)在供應(yīng)鏈金融和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域可能會(huì)有突破?！崩顦s閣表示。

以下為財(cái)鏈社&投資家網(wǎng)與中關(guān)村大河資本合伙人李榮閣對(duì)話實(shí)錄。

一、早期項(xiàng)目估值虛高，后續(xù)面臨較大投資風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)鏈社&投資家網(wǎng)：從春節(jié)期間到現(xiàn)在，幣圈和鏈圈每天都話題不斷，您覺(jué)得為何區(qū)塊鏈會(huì)突然火熱起來(lái)？只是因?yàn)楸忍貛疟q么？對(duì)投資人來(lái)說(shuō)會(huì)有哪些警惕和影響？

李榮閣：我覺(jué)得，近期數(shù)字資產(chǎn)的快速造富效應(yīng)是區(qū)塊鏈大火的主要原因之一，但也不是唯一原因。很多傳統(tǒng)VC和媒體進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，這在一定程度上加速了行業(yè)的火爆。

區(qū)塊鏈技術(shù)的分布式存儲(chǔ)和去信任的共識(shí)機(jī)制等特點(diǎn)，可能會(huì)重構(gòu)部分行業(yè)的生產(chǎn)關(guān)系，而基于token的融資方式也對(duì)現(xiàn)有VC投資方式帶來(lái)挑戰(zhàn)和機(jī)遇，很多機(jī)構(gòu)無(wú)論是否認(rèn)可ICO的方式，都在關(guān)注這個(gè)行業(yè)的動(dòng)態(tài)和發(fā)展。

比特幣等數(shù)字資產(chǎn)估值的暴漲，內(nèi)部隱藏著大量泡沫。區(qū)塊鏈技術(shù)是很有發(fā)展前景的體系，但現(xiàn)階段還處于早期發(fā)展階段，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、基礎(chǔ)設(shè)施都不完善，很多應(yīng)用還不具備落地的條件，但現(xiàn)有很多項(xiàng)目尚處于早期階段就獲得了過(guò)高的估值，如果項(xiàng)目在真正落地時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題，將給投資人帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)鏈社&投資家網(wǎng)：您覺(jué)得目前正在發(fā)行的一些token是騙局嗎？現(xiàn)在投資區(qū)塊鏈項(xiàng)目是否繞不開token？

李榮閣：我覺(jué)得，判斷一個(gè)發(fā)行token的項(xiàng)目是否是騙局，主要判斷依據(jù)應(yīng)該是項(xiàng)目計(jì)劃是否無(wú)法實(shí)現(xiàn)、核心團(tuán)隊(duì)是否會(huì)跑路，這類項(xiàng)目的比例應(yīng)該還是很低的。

目前大量項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目估值過(guò)高，即項(xiàng)目還處于早期天使階段就獲得后期階段的估值，早期項(xiàng)目存在很大風(fēng)險(xiǎn)，很多時(shí)候并不是團(tuán)隊(duì)不努力，市場(chǎng)需求、政策監(jiān)管、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等各種因素都可能導(dǎo)致項(xiàng)目失敗，而在項(xiàng)目早期就以很高估值對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行了投資的人，后續(xù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大。

并不是所有項(xiàng)目都必須要發(fā)token，做專有鏈或聯(lián)盟鏈商業(yè)應(yīng)用的公司、做區(qū)塊鏈底層技術(shù)和配套等的公司，都可以不發(fā)token。但是，基于token可以為項(xiàng)目帶來(lái)加速融資的效果，很多項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)可能很難控制住發(fā)token的沖動(dòng)。

二、區(qū)塊鏈技術(shù)在供應(yīng)鏈金融、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域存在機(jī)會(huì)

財(cái)鏈社&投資家網(wǎng)：長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，您覺(jué)得區(qū)塊鏈到底能創(chuàng)造什么價(jià)值？

李榮閣：我覺(jué)得，區(qū)塊鏈的價(jià)值可以從兩個(gè)方面去考慮。

第一個(gè)是，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字資產(chǎn)，類似比特幣等。第二個(gè)是，基于分布式記賬方式，降低多主體之間信任成本所帶來(lái)的收益；例如：金融產(chǎn)品要解決的一個(gè)核心問(wèn)題就是風(fēng)控，如果可以通過(guò)算法把一部分信任機(jī)制通過(guò)機(jī)器來(lái)傳遞，并利用智能合約去解決執(zhí)行問(wèn)題，將會(huì)提高效率，并可能釋放出大量頂尖人才到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域；此外，在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，也是很適合區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的。

財(cái)鏈社&投資家網(wǎng)：在您看來(lái)，區(qū)塊鏈適用于哪些特定的應(yīng)用領(lǐng)域？目前區(qū)塊鏈技術(shù)落地的現(xiàn)狀是怎樣的？2018年區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用呈現(xiàn)怎樣的態(tài)勢(shì)？

李榮閣：我覺(jué)得區(qū)塊鏈技術(shù)最有應(yīng)用前景的還是金融領(lǐng)域，尤其是涉及多主體之間缺乏信任機(jī)制，同時(shí)現(xiàn)有系統(tǒng)已經(jīng)具有較好規(guī)范性和數(shù)字化等情況，如供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域票據(jù)業(yè)務(wù)、跨境支付業(yè)務(wù)等；物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，也是一個(gè)較好的應(yīng)用落地領(lǐng)域，大量分散的終端節(jié)點(diǎn)，很適合利用區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行互聯(lián)并解決自動(dòng)結(jié)算問(wèn)題；同時(shí)，有些具有社區(qū)化屬性的項(xiàng)目，也比較適合區(qū)塊鏈技術(shù)的結(jié)合和落地，比如游戲等。

目前能看到的比較成功的區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用，除了數(shù)字資產(chǎn)外，主要就是跨境支付，其他領(lǐng)域還主要是出于概念驗(yàn)證和試用階段，2018年在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域可能會(huì)有突破。

財(cái)鏈社&投資家網(wǎng)：區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景應(yīng)該遵循哪些原則？

李榮閣：當(dāng)交易中存在多個(gè)主體，而交易本身依賴于主體之間的信任關(guān)系，而各主體之間取得信任的成本比較高是，就適合用區(qū)塊鏈技術(shù)。

通過(guò)算法使各個(gè)主體之間可以建立信任關(guān)系；同時(shí)，考慮區(qū)塊鏈系統(tǒng)的部署成本，原有系統(tǒng)的數(shù)據(jù)如果已經(jīng)結(jié)構(gòu)化，并有明確的流轉(zhuǎn)和判定規(guī)則，更便于區(qū)塊鏈系統(tǒng)的部署。

畢竟用戶最后選擇時(shí)，會(huì)依據(jù)區(qū)塊鏈系統(tǒng)帶來(lái)的收益與部署成本之間進(jìn)行比對(duì)，而決定是否大規(guī)模應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)。此外，如果現(xiàn)有用戶體系存在社群屬性，也可以利用基于token的社群建設(shè)，提升用戶粘性和屬性。

三、不能一味“區(qū)塊鏈+”，“+區(qū)塊鏈”更易實(shí)現(xiàn)應(yīng)用落地

財(cái)鏈社&投資家網(wǎng)：您覺(jué)得目前中國(guó)出現(xiàn)的這些早期區(qū)塊鏈技術(shù)相關(guān)的項(xiàng)目都處于什么階段？什么樣的項(xiàng)目是受投資人所青睞的？

李榮閣：目前區(qū)塊鏈技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和基礎(chǔ)設(shè)施都不成熟，因此具備底層技術(shù)能力，且對(duì)相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域有較深認(rèn)知的團(tuán)隊(duì)，所做的區(qū)塊鏈商業(yè)應(yīng)用更容易落地，相關(guān)技術(shù)也會(huì)先一步獲得市場(chǎng)的驗(yàn)證與認(rèn)可，這些項(xiàng)目相對(duì)來(lái)說(shuō)，也更容易獲得傳統(tǒng)投資人的青睞。

財(cái)鏈社&投資家網(wǎng)：您覺(jué)得區(qū)塊鏈將會(huì)產(chǎn)生多大的勢(shì)能？對(duì)未來(lái)生活會(huì)有怎樣的影響力？

李榮閣：基于區(qū)塊鏈系統(tǒng)會(huì)持續(xù)向前發(fā)展，期間會(huì)有起伏，也會(huì)有泡沫，但基于區(qū)塊鏈技術(shù)的去信任機(jī)制，并將改變?nèi)伺c人、人與社會(huì)之間的管理，并良性發(fā)展。

財(cái)鏈社&投資家網(wǎng)：區(qū)塊鏈掀起了人類歷史上第一次用技術(shù)手段重構(gòu)生產(chǎn)關(guān)系的革命，您覺(jué)得這場(chǎng)革命極有可能引發(fā)全球生產(chǎn)力發(fā)展向更好的方向嗎？

李榮閣：從長(zhǎng)期來(lái)看，基于區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)生產(chǎn)關(guān)系的重構(gòu)，必然會(huì)對(duì)全球生產(chǎn)力的釋放帶來(lái)大的推動(dòng)，并因此帶來(lái)生產(chǎn)力水平的再次提升；但也不能過(guò)高的估計(jì)這種作用，這個(gè)變革要隨著技術(shù)的不斷成熟，人們認(rèn)識(shí)水平的不斷提升而逐步改變，同時(shí)考慮到中心化系統(tǒng)本身固有的優(yōu)勢(shì)，也不應(yīng)該不分情況的一味“區(qū)塊鏈+”，相反，在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域已經(jīng)完成一定積累，其項(xiàng)目屬性適合通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)賦能的項(xiàng)目，更容易通過(guò)“+區(qū)塊鏈”實(shí)現(xiàn)應(yīng)用落地。

四、“跨鏈”基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)，必然會(huì)為擴(kuò)大互聯(lián)提供可能

財(cái)鏈社&投資家網(wǎng)：大河資本是何時(shí)開始在區(qū)塊鏈領(lǐng)域布局的？區(qū)塊鏈項(xiàng)目本身和過(guò)往的投資主題相比，有何不同之處？

李榮閣：大河資本是在2016年投資了第一個(gè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目網(wǎng)錄科技；與過(guò)往的投資主體相比，區(qū)塊鏈項(xiàng)目從應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)看有更大的想象空間，但從實(shí)際落地看缺少可以直接對(duì)標(biāo)的案例，因此我們投資網(wǎng)錄是更看重的團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)既往背景、底層技術(shù)能力和商業(yè)應(yīng)用能力；當(dāng)然，隨著token方式的出現(xiàn)，核心團(tuán)隊(duì)的信仰、社區(qū)建設(shè)能力等的重要性也越發(fā)重要。

財(cái)鏈社&投資家網(wǎng)：在大河資本的投資案例中我們看到了網(wǎng)錄科技，您當(dāng)初是如何發(fā)現(xiàn)這個(gè)項(xiàng)目并決定投資的？哪些特點(diǎn)吸引了您和大河資本的關(guān)注？

李榮閣：我們當(dāng)時(shí)投資網(wǎng)錄科技最大的原因是核心團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)。項(xiàng)目的核心創(chuàng)始人也是factom（公證通公司）的聯(lián)合創(chuàng)始人，屬于最早一批進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈行業(yè)的人，這批人對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)和社群化結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成了信仰，他們堅(jiān)信區(qū)塊鏈技術(shù)將會(huì)改變世界，以這些信仰繪制的藍(lán)圖也是創(chuàng)始人帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)克服困難的重要基礎(chǔ)。

同時(shí)，創(chuàng)始人曾是factom的CTO，既有堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)，同時(shí)也有區(qū)塊鏈商業(yè)應(yīng)用落地的經(jīng)驗(yàn)（factom的客戶包括美國(guó)國(guó)土安全局、蓋茨基金會(huì)等），因此我們認(rèn)為，同時(shí)具備信仰、技術(shù)和落地經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)始人，會(huì)帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)完成發(fā)展目標(biāo)。

財(cái)鏈社&投資家網(wǎng)：我們看到，網(wǎng)錄科技創(chuàng)始人呂旭軍還是萬(wàn)維鏈的創(chuàng)始人，那么，對(duì)于萬(wàn)維鏈您是怎樣看待的？

李榮閣：萬(wàn)維鏈定位的是由“隱私保護(hù)+跨鏈+智能合約”三大特征組成的分布式金融基礎(chǔ)設(shè)施；隨著越來(lái)越多的數(shù)字資產(chǎn)被人們認(rèn)可，跨鏈交易和資產(chǎn)管理必然成為剛需，而由于技術(shù)實(shí)現(xiàn)上的困難，能首先實(shí)現(xiàn)這一功能的項(xiàng)目，必然會(huì)奪得先機(jī)、快速發(fā)展。

財(cái)鏈社&投資家網(wǎng)：“跨鏈”實(shí)際上也有很多區(qū)塊鏈公司在做，從您的角度看萬(wàn)維鏈能否后來(lái)居上？是否真的能通過(guò)“鏈”的形式應(yīng)用到傳統(tǒng)金融與新金融上？

李榮閣：真正實(shí)現(xiàn)“跨鏈”確實(shí)面臨很多挑戰(zhàn)，誰(shuí)能夠先做到，要取決于團(tuán)隊(duì)的積累和建議，其中還包含一些機(jī)緣，萬(wàn)維鏈團(tuán)隊(duì)在各個(gè)方面都有優(yōu)勢(shì)，我個(gè)人是愿意相信萬(wàn)維鏈能后來(lái)居上的。

目前私有鏈、聯(lián)盟鏈已經(jīng)在很多金融領(lǐng)域有了應(yīng)用，而“跨鏈”基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)，必然會(huì)為擴(kuò)大互聯(lián)提供可能；但是，我們也應(yīng)該知道，這種互聯(lián)最大的瓶頸不是技術(shù)，而是機(jī)制體制和利益關(guān)聯(lián)，所以實(shí)際在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域落地的時(shí)間和價(jià)值也許都會(huì)低于預(yù)期。

五、偉大都是熬出來(lái)的，有信仰的創(chuàng)業(yè)者才會(huì)笑到最后

財(cái)鏈社&投資家網(wǎng)：最近區(qū)塊鏈領(lǐng)域人才的搶奪也異常激烈，您覺(jué)得什么類型的人才可以在此領(lǐng)域脫穎而出？如果從投資人角度，你更喜歡什么樣的區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)者？

李榮閣：有技術(shù)且有信仰的人更容易脫穎而出。如果把現(xiàn)在的區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)比作九十年代的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)，那么大浪淘沙后能留下來(lái)的都是少數(shù)，偉大都是熬出來(lái)，有信仰的創(chuàng)業(yè)者才會(huì)笑到最后。

財(cái)鏈社&投資家網(wǎng)：其實(shí)提到區(qū)塊鏈，說(shuō)的比較多的還在哈希算法這塊，有觀點(diǎn)說(shuō)一旦量子攻破哈希，現(xiàn)在很多所謂的技術(shù)層都會(huì)形同虛設(shè)，您是否認(rèn)同這樣的觀點(diǎn)？

李榮閣：我想，未來(lái)一切皆有可能，但我們不能終止創(chuàng)新的腳步；量子攻破哈希，也許遲早會(huì)出現(xiàn)，但這不意味著區(qū)塊鏈沒(méi)有價(jià)值，至少現(xiàn)階段它可能為生產(chǎn)關(guān)系帶來(lái)的變革不可替代，而這種變革對(duì)人們思想的影響，也許大于實(shí)際應(yīng)用領(lǐng)域，以信仰和算法為基礎(chǔ)的社群體制，對(duì)現(xiàn)有集中化的治理結(jié)構(gòu)，會(huì)帶來(lái)人們認(rèn)知領(lǐng)域的變革。此外，舉一個(gè)不恰當(dāng)?shù)睦?，照相機(jī)的出現(xiàn)提高了效率，但不會(huì)取代繪畫的價(jià)值。

財(cái)鏈社&投資家網(wǎng)：關(guān)于區(qū)塊鏈技術(shù)，您對(duì)它的未來(lái)展望是？存在哪些機(jī)遇與挑戰(zhàn)？

李榮閣：從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，區(qū)塊鏈技術(shù)可能會(huì)改變很多我們現(xiàn)有的生活方式，基于算法的信任傳導(dǎo)機(jī)制可能對(duì)傳統(tǒng)金融領(lǐng)域、存證領(lǐng)域、物聯(lián)網(wǎng)等帶來(lái)變革和新的機(jī)會(huì)；同時(shí)，基于信任的社群體制，也會(huì)升級(jí)人與人之間的合作關(guān)系。

制約區(qū)塊鏈技術(shù)落地最主要的應(yīng)該還是目前技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的不統(tǒng)一和基礎(chǔ)設(shè)施不完善，這也是我們認(rèn)為跨鏈技術(shù)有很大發(fā)展和應(yīng)用空間的原因。

同時(shí)，讓更多的人認(rèn)識(shí)到區(qū)塊鏈技術(shù)的特點(diǎn)，也是區(qū)塊鏈技術(shù)得到推廣和普及的基礎(chǔ)。此外，由于各種原因而帶來(lái)的基于區(qū)塊鏈的泡沫，會(huì)引起監(jiān)管的限制和輿論的誤導(dǎo)，這些也會(huì)阻礙區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展和概念的普及。

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