報告|詳解區(qū)塊鏈真實現(xiàn)狀：泡沫在膨脹中破滅-投資家研究院出品

風口之上，魚龍混雜。

2018年1月6日，在觸及17178美元的高位后，比特幣價格便一路下跌，最低曾于2月6日觸及5873美元，之后一度反彈超10000美元，又回落到如今的8500美元關(guān)口，價格此起彼伏，波動劇烈。

就像比特幣的行情一樣，區(qū)塊鏈也經(jīng)歷了從鮮有問津到異?；鸨俚节呌诶潇o的過程，特別是在年初之時，真格基金創(chuàng)始合伙人徐小平在微信群中的經(jīng)常分享以及三點鐘無眠群的成立，都是將該行業(yè)推至高潮的導(dǎo)火索，一時間區(qū)塊鏈成為產(chǎn)業(yè)、資本碗里的香餑餑。

近半年間，它的風頭甚至蓋過了在2016、2017年大熱的共享經(jīng)濟與人工智能，無數(shù)創(chuàng)業(yè)者投入其中，僅媒體數(shù)量就激增到了千余家，好似這是一塊人人可以分食的奶油蛋糕。

就在幾天前，全球第二大比特幣礦機生產(chǎn)商嘉楠耘智公布了自己的招股書，這也是首家以區(qū)塊鏈為主營業(yè)務(wù)赴港IPO的公司，其3年凈利翻200倍的出色業(yè)績，在資本市場上備受關(guān)注。

相比于一級市場，二級市場區(qū)塊鏈概念股表現(xiàn)更顯強勁。僅中概股之一的中網(wǎng)在線在宣布將與無錫井通展開進行區(qū)塊鏈技術(shù)的相關(guān)合作后，股價一度暴漲到698.29%；而另一中概股人人網(wǎng)在發(fā)布白皮書計劃涉足區(qū)塊鏈后，股價累計上漲了76.3%。

一二級市場的“狂態(tài)”也讓這個新興行業(yè)受寵若驚，但國家在監(jiān)管方向的不明朗以及國外對比特幣態(tài)度的忽冷忽熱，讓傳統(tǒng)意義上的區(qū)塊鏈行業(yè)分割成了兩大陣營——“數(shù)字貨幣與區(qū)塊鏈陣營。”前者泡沫堆積，后者正在沉默中悄然崛起。

那么整體區(qū)塊鏈行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀究竟如何？是否還被資本瘋狂追逐？是加持還是退出？曾經(jīng)進入這個行業(yè)最早的一批公司已經(jīng)脫穎而出了嗎？下半年的機會在哪？通過投資家研究院推出的這篇文章，你將更清晰的了解，區(qū)塊鏈火爆之后，行業(yè)仍是一片繁榮，還是哀鴻遍野。

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作者：投資家網(wǎng)研究院 何瀏

指導(dǎo)：投資家網(wǎng)研究院 Steven

01

“薛定諤的區(qū)塊鏈”：

生死存亡，冷熱交替

隨著資本搶灘區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)，瘋狂火熱的背后，“數(shù)字貨幣陣營”涌現(xiàn)出大量泡沫亂象。炒幣挖礦在一波波高潮中經(jīng)歷由生到死，一夜暴富氤氳在空氣幣與ICO變現(xiàn)神話之中，一茬茬韭菜被相繼割完后，上演的龐氏騙局等金融詐騙使得市場上的數(shù)字貨幣陣營損兵折將。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，海內(nèi)外市場范圍內(nèi)的區(qū)塊鏈陣亡項目中所屬領(lǐng)域主要以交易所和礦機業(yè)為主；境內(nèi)區(qū)塊鏈陣亡項目的主要原因集中在技術(shù)研發(fā)失敗，應(yīng)用場景虛無。

在上述被陣亡名單中，內(nèi)部管理失衡、團隊業(yè)務(wù)資源背景等信息造假泛濫的現(xiàn)象比比皆是，引起信用機制瓦解崩潰。從倒閉時間來看，所處區(qū)間貫穿了近年來的各個階段，只是2017年底至2018年中，區(qū)塊鏈火熱膨脹的狀態(tài)加劇了更多行業(yè)泡沫的破滅。

經(jīng)歷了短短幾個月的淘汰與洗牌，整個市場逐漸脫離了年初一股腦兒的熱情與激進，業(yè)內(nèi)關(guān)注度也逐漸從數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)向以技術(shù)驅(qū)動為核心的“區(qū)塊鏈陣營”。它們深挖區(qū)塊鏈技術(shù)，力圖應(yīng)用場景多元化并落地。根據(jù)近日來區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的市場概況，投資家網(wǎng)從多個維度來展現(xiàn)資本在整個產(chǎn)業(yè)目前的布局、走向與趨勢。

02

甫入2.0時代：

仍處于初級階段，金融相關(guān)應(yīng)用場景方興未艾

如同互聯(lián)網(wǎng)革命沉淀了多年實現(xiàn)了信息的零成本傳播一樣，區(qū)塊鏈同樣可以被視為一場技術(shù)革新——試圖實現(xiàn)價值的零成本交易與儲存。

在區(qū)塊鏈1.0時代，應(yīng)用場景主要集中在金融支付、數(shù)字貨幣交易等方面，解決了貨幣交易和支付手段的去中心化；在區(qū)塊鏈2.0時代，應(yīng)用場景擴展到整個金融領(lǐng)域，“智能合約”概念被引入，使得區(qū)塊鏈變成了一個可擴展的程序，用于儲存信息的同時，也自動執(zhí)行各種合約，徹底打開了區(qū)塊鏈通向商業(yè)應(yīng)用的大門；而區(qū)塊鏈3.0時代則是應(yīng)用場景的多元化得到最大程度的提升，協(xié)同人工智能、大數(shù)據(jù)等前沿技術(shù)實踐在醫(yī)療健康、文娛消費等領(lǐng)域。

在資本市場上，美國VC/PE在2014年開始加大對區(qū)塊鏈行業(yè)的融資比重，資金額從2014年的2.12億美元，增加到2016年3.94億美元，增幅達85.84%；而在此期間，中國VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本也在逐漸加大對行業(yè)的融資比重與布局。

接下來，投資家網(wǎng)選取了15家在區(qū)塊鏈領(lǐng)域布局較深、涉獵范圍較廣、近期最為活躍的VC/PE機構(gòu)，其中有老牌的明星資本，也有新晉的優(yōu)秀捕手。

根據(jù)上述圖表所示， 2018年大量新興資本涌現(xiàn)在區(qū)塊鏈市場，投出大量炙手可熱的項目。

硬幣資本、DFund、連接資本、創(chuàng)世資本等基金均成立于2017年，作為區(qū)塊鏈領(lǐng)域?qū)ｍ椈?，重點布局在區(qū)塊鏈2.0時代所覆蓋的金融領(lǐng)域，部分項目力圖進軍醫(yī)療健康、人工智能、大數(shù)據(jù)等應(yīng)用領(lǐng)域。

1.硬幣資本INBlockchain

硬幣資本INBlockchain成立于2017年，由李笑來與優(yōu)領(lǐng)資本易理華創(chuàng)建，從此開啟了數(shù)字貨幣百倍收益的神話。公開數(shù)據(jù)顯示，截止2018年4月份，硬幣資本共投資了49個區(qū)塊鏈行業(yè)相關(guān)的項目，其中有38個項目進行了Token發(fā)行。

公開資料顯示，硬幣資本所投項目ICO數(shù)量在2018年1月有7家，達到峰值。從圖表中還可以看出，硬幣資本所投項目的應(yīng)用領(lǐng)域及場景遍布金融，社交和內(nèi)容版權(quán)類，其他領(lǐng)域包括預(yù)測、數(shù)據(jù)服務(wù)類——垂直應(yīng)用層居多，基礎(chǔ)層較少。

2.分布式資本

分布式資本于2015年底成立，由萬向控股投資，專注于區(qū)塊鏈技術(shù)相關(guān)企業(yè)的風險投資。由CB insights統(tǒng)計發(fā)布，分布式資本是區(qū)塊鏈領(lǐng)域最活躍風險投資機構(gòu)的前四名，是唯一上榜的中國風投機構(gòu)。管理團隊陣容強大，合伙人有萬向控股副董事長肖風、BitShares創(chuàng)始團隊創(chuàng)始人沈波以及以太坊創(chuàng)始人Vitalik Buterin（V神）。圖表中的案例所示，分布式資本除了著重供應(yīng)鏈金融的投資，還在企業(yè)服務(wù)的很多細分領(lǐng)域有所滲透，例如法律科技、電子簽名；同時，分布式資本也十分注重在原有基礎(chǔ)之上所做的創(chuàng)新，everledger、Merculet等項目均有所彰顯。

3．LinkVC連接資本

LinkVC連接資本，顧名思義，連接資本、區(qū)塊鏈技術(shù)與實體經(jīng)濟。其創(chuàng)始人林嘉鵬曾說，“區(qū)塊鏈企業(yè)一定要有利他精神，其次是必要地使用區(qū)塊鏈技術(shù)解決一些實際的問題。如果有這樣的區(qū)塊鏈企業(yè)，我們非常愿意進行交流?！?/p>

連接資本的主要投資方向包括區(qū)塊鏈技術(shù)、金融科技和社交服務(wù)。從連接資本布局來看，金融領(lǐng)域仍備受青睞，其延伸出的智能合約、期貨交易、Fintech等方向更是結(jié)合了當下熱點人工智能、大數(shù)據(jù)和云計算。

4. DFund基金

DFund基金成立于2017年，所投方向較少涉獵空氣幣項目，更多的是以三方服務(wù)為核心，例如垂直媒體深鏈財經(jīng)、虎爾財經(jīng)；在金融領(lǐng)域，DFund在算力網(wǎng)絡(luò)、智能合約等細分場景均有所布局。

5. 真格基金

真格基金創(chuàng)始人徐小平率先鼓勵大家擁抱區(qū)塊鏈。真格基金原本專注的領(lǐng)域聚焦在早期TMT，文娛教育、醫(yī)療健康、消費升級、企業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域，2018年伊始真格基金投出較多與數(shù)字貨幣相關(guān)的區(qū)塊鏈項目。而由圖表中也看出，真格在區(qū)塊鏈的布局緊緊圍繞金融領(lǐng)域，尤其是硅谷區(qū)塊鏈視頻項目LINO，該項目中除了真格基金，F(xiàn)BG、DFund等機構(gòu)也在積極跟進，融資金額為千萬美元。

如圖表中所示，2018年較為活躍的區(qū)塊鏈項目的應(yīng)用場景多集中在金融領(lǐng)域，其次是企業(yè)服務(wù)、文化娛樂及社交服務(wù)等；投資輪次偏早期，多集中在天使輪和A輪；投資額度處于數(shù)百萬至數(shù)億元的區(qū)間中不等。

其中，果?？萍荚?月份獲得來自IDG資本和紅杉資本共同投資的5000萬元Pre-A輪融資。該項目成立于2017年，主要通過大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等金融科技為中小企業(yè)主、普通群體提供金融解決方案。果?？萍籍a(chǎn)品模式主要借鑒全美最大銀行之一Capital one ，運用信息技術(shù)驅(qū)動公司業(yè)務(wù)發(fā)展，在智能風控技術(shù)能力方面擁有自己的控制體系。值得注意的是，該項目在并不完全響應(yīng)all in區(qū)塊鏈的熱潮之下得到了明星資本的青睞。究其原因，果?？萍嫉暮诵臉I(yè)務(wù)為智能風控，區(qū)塊鏈提供了實現(xiàn)智能風控的技術(shù)。不僅如此，AI，大數(shù)據(jù)，云計算等新興技術(shù)也被融合其中；

而處于另一應(yīng)用場景企業(yè)服務(wù)的ArcBlock也同樣引人矚目，一度成為了2018年熱度最高的區(qū)塊鏈項目。ArcBlock通過引入開放鏈訪問協(xié)議、基石程序、分布式訂閱網(wǎng)關(guān)和代幣經(jīng)濟體系等技術(shù)和設(shè)計，降低區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用門檻，可以說是率先邁入了區(qū)塊鏈3.0時代。ArcBlock的官網(wǎng)在 1月6日正式上線，1月12日開始預(yù)售。預(yù)售開啟僅三天，即收到來自全球超過100個國家，共計5427份申請，排隊ETH數(shù)量過百萬，約合16億美元。ArcBlock預(yù)售項目空前火爆，年初即獲得了全球30余家資本的加持，共計25,000ETH。

大部分活躍項目均有超過5家資本的進入，這反映出經(jīng)過幾個月的發(fā)展與磨礪，市場中的投資者愈加沉著理性，形成多家機構(gòu)共同看好并角逐某一類項目的特點。

與此同時，以BAT為首的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們在區(qū)塊鏈領(lǐng)域也有多重方式與維度的布局。

百度在區(qū)塊鏈領(lǐng)域的布局略少于阿里和騰訊。2016年6月，百度試水區(qū)塊鏈領(lǐng)域，參與跟投了美國比特幣創(chuàng)業(yè)公司Circle的D輪融資,本輪投資額度共計6000萬美元。約一年后，百度旗下百度金融平臺與其他金融機構(gòu)聯(lián)合發(fā)行了ABS項目，成為國內(nèi)首單區(qū)塊鏈技術(shù)只吃的ABS項目，發(fā)行規(guī)模達4.24億。而后，通過戰(zhàn)略合作與自主研發(fā)，“萊茨狗”和圖騰服務(wù)平臺相繼上線。

阿里在區(qū)塊鏈方向的布局同樣始于2016年注資智能合約公司Symbiont，而后通過合作研發(fā)推出名為“法鏈”——基于阿里云平臺的郵箱存證產(chǎn)品；2017年3月，阿里同普華永道合作共同開發(fā)出跨境食品供應(yīng)鏈——一種基于區(qū)塊鏈技術(shù)的來減少食品假冒系統(tǒng)；2017年8月，阿里健康與江蘇常州市合作推出我國首個基于醫(yī)療場景的區(qū)塊鏈應(yīng)用醫(yī)聯(lián)體+區(qū)塊鏈”；今年4月份，阿里自主研發(fā)了正品溯源功能平臺Luxury Pavilion,服務(wù)于奢侈品買賣市場。阿里在區(qū)塊鏈上的布局穩(wěn)扎穩(wěn)打，緊密結(jié)合阿里本身的業(yè)務(wù)線，將自主研發(fā)的區(qū)塊鏈技術(shù)率先應(yīng)用在天貓電商等平臺之上，同時也助力電商平臺的交易更加透明、合理、公平。

從黃金交易平臺到尋人平臺，從大數(shù)據(jù)云計算合作實驗室到物聯(lián)網(wǎng)安防應(yīng)用，從研究所到供應(yīng)鏈金融，BAT巨頭中騰訊在區(qū)塊鏈領(lǐng)域的布局呈現(xiàn)出應(yīng)用場景最為多元化的特點。在各家資本均有所滲透的金融領(lǐng)域，騰訊的布局也更為深入。2016年5月，騰訊同華為等其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭一起加入金融區(qū)塊鏈合作聯(lián)盟；微黃金是騰訊實現(xiàn)區(qū)塊鏈落地的第一個項目，聯(lián)合銀行依托互聯(lián)網(wǎng)客戶需求推出多項在線交易服務(wù)；2017年11月，BaaS的方案也落地實現(xiàn)了第三方支付的服務(wù)；而今年的區(qū)塊供應(yīng)鏈聯(lián)盟鏈及云單平臺也標志著騰訊進軍供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域。

03

多元化應(yīng)用場景布局成趨勢，政策監(jiān)管安防尤為關(guān)鍵

2018年，區(qū)塊鏈行業(yè)呈現(xiàn)出以下特點和發(fā)展趨勢：

1.數(shù)字貨幣陣營沸騰的熱潮經(jīng)過沉淀冷卻，資本和產(chǎn)業(yè)在以技術(shù)驅(qū)動為核心的項目嶄露頭角。由于其本身固有的去中心化、開放性、自治性、不可篡改性和匿名性，區(qū)塊鏈率先在金融領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了技術(shù)落地，在未來一年時間內(nèi)，貨幣兌換及交易、智能合約、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、供應(yīng)鏈等具體場景將會與區(qū)塊鏈技術(shù)更加緊密結(jié)合在一起，一同發(fā)力。

2.隨著區(qū)塊鏈技術(shù)不斷開發(fā)與提升，我們看到新老資本均在醫(yī)療健康、文娛消費、教育社交、科技服務(wù)等領(lǐng)域有所滲透，多元化場景布局的趨勢帶來更多可以想象和期待的空間。

而立足于當下，區(qū)塊鏈仍存在著技術(shù)落地慢、泡沫大的問題。同時，由于涉足信息存儲，算法應(yīng)用也繼承了點對點傳輸、加密算法等機制，安全隱患也不得不被重視起來，成為區(qū)塊鏈行業(yè)發(fā)展迄今為止面臨的最為嚴峻的問題之一。

盡管區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展面臨著一些困境與障礙，但依然有著廣闊的發(fā)展前景與機遇。對于資本來說，將觸角向區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展更為完善的海外市場不失為一種更為保險的押注；而在政策加持之下，多利好的福利補貼為國內(nèi)區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展提供了良好的支持。各地政府對于區(qū)塊鏈項目的支持程度不盡相同：上海已出臺金融區(qū)塊鏈指導(dǎo)政策；廣州政府每年將會投入2億財政來扶持區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)；北京對于單個區(qū)塊鏈領(lǐng)域的項目最高支持金額不超過500萬元；一方面政府在加大對整個區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)鏈的監(jiān)管,另一方面則在積極推動國內(nèi)區(qū)塊鏈的相關(guān)領(lǐng)域研究，致力于技術(shù)革新，旨在服務(wù)于實體經(jīng)濟，實現(xiàn)區(qū)塊鏈技術(shù)在多元化應(yīng)用場景落地。

問渠哪得清如許？為有源頭活水來。 技術(shù)革新的浪潮方能帶動整個實體經(jīng)濟的巨大進步。2018下半年伊始，區(qū)塊鏈領(lǐng)域的發(fā)展可謂是任重而道遠。

（文中所涉及到的數(shù)據(jù)、資料來源有：投資家網(wǎng)旗下WFin數(shù)據(jù)庫、投資家網(wǎng)數(shù)據(jù)調(diào)研、公開渠道可查詢信息等。）

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