虧虧虧！黃渤、孫紅雷的“老對手”要上市了

導讀：孫紅雷說著“成交量遙遙領(lǐng)先”的瓜子二手車，和黃渤喊著“沒有中間商賺差價”的人人車，肯定都沒有想到，奧斯卡影帝萊昂納多·迪卡普里奧往那一站，啥都沒說，優(yōu)信二手車就要赴美上市了！

一

傳聞已久的優(yōu)信IPO一事，如今終于落下實錘。

5月30日，優(yōu)信二手車正式向美國證券交易所提交IPO申請書，計劃在納斯達克上市，股票代碼“UXIN”，擬募集最多5億美元資金。

早在2017年底，關(guān)于二手車電商企業(yè)即將迎來IPO大潮的消息在業(yè)內(nèi)不脛而走。彼時，易鑫、美利金融、優(yōu)信等企業(yè)都是被寄予厚望的種子選手。

如今來看，優(yōu)信已經(jīng)領(lǐng)先一步。如無意外，優(yōu)信很可能成為中國二手車電商行業(yè)第一股。

作為國內(nèi)知名的二手車電商平臺，優(yōu)信成立于2011年，創(chuàng)始人戴琨曾擔任易車副總裁，優(yōu)信誕生之時已經(jīng)攜帶車企基因。

優(yōu)信主營業(yè)務包括面向車商的B2B優(yōu)信拍業(yè)務，以及面向個人消費者的B2C優(yōu)信二手車業(yè)務，目前二手車銷售占優(yōu)信總收入的比重在逐年上升。

優(yōu)信認為，中國二手車市場前景廣闊，2017年中國二手車銷量與新車銷售量比僅為0.5，明顯低于美國的2.4。

同時，艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國二手車交易量預計將以19.0%的復合年增長率迅速增長，從2017年的1,240萬輛增長到2022年的2,960萬輛。

成立至今，優(yōu)信已經(jīng)獲得多輪融資，大名鼎鼎的時代資本、老虎基金、貝塔斯曼都是其投資方，BAT矩陣中的騰訊、百度也都參與其中。目前，優(yōu)信估值約50億美元。

早在2017年5月，優(yōu)信創(chuàng)始人兼CEO戴琨曾公開表示，優(yōu)信已經(jīng)有了IPO計劃，只是具體的上市時間、地點還沒確定。如今優(yōu)信選擇赴美IPO，或許只是水到渠成。

二

優(yōu)信招股書顯示，2017年，整個平臺的GMV（成交額）達434億元，同比增長66.9%；成交量達634,317輛，同比增加67.9%。

并且，2018年第一季度，優(yōu)信賣出的二手車總數(shù)量為165,003輛，與去年同期的102,098輛相比增長61.6%。

招股書還透露了更多信息。2017年，優(yōu)信總營收19.51億元，較2016年的8.24億元，增長136.7%。

但營收增加并未改變虧損現(xiàn)狀。2017年，優(yōu)信凈虧損27.48億元，較2016年的13.93億元，虧損額擴大近一倍。

持續(xù)虧損是優(yōu)信選擇赴美上市的根本原因，也是優(yōu)信首發(fā)募資不超過5億美元的直接原因。

為保證IPO順利推進，優(yōu)信聘請國際知名投行摩根士丹利、高盛、摩根大通、中金公司、華興證券擔任承銷商，為赴美上市保駕護航。

倘若優(yōu)信成功上市，獲利最大的是公司股東。目前，對優(yōu)信持股比例超過5%的股東共有7家，合計持有公司股票96.1%。

其中，優(yōu)信董事長兼CEO戴琨實際持有19,805,147股，持股比例為24.9%，是公司最大股東，也是公司實控人。

此外，時代資本持有17,738,445股，持股比例為22.3%；百度持有7,983,228股，持股比例為10%；老虎基金持有7,098,157股，持股比例為9%。

除大股東外，被業(yè)內(nèi)尊稱為“出行教父”的李斌也因優(yōu)信IPO獲得外界高度關(guān)注。要知道，優(yōu)信創(chuàng)始人戴琨原來任職的易車就是李斌創(chuàng)立，優(yōu)信還曾在成立初期獲得李斌的天使投資。

據(jù)不完全統(tǒng)計，過去20年間，李斌的投資范圍已經(jīng)囊括造車、用戶看車、購車、用車、二手車等整個車輛生命的全周期。

盡管李斌在優(yōu)信持股詳情并未對外公開披露，但他肯定是優(yōu)信上市背后的贏家之一。

三

綜合來看，優(yōu)信的財務數(shù)據(jù)并不漂亮。那么，優(yōu)信為什么急于在這個時間節(jié)點上市呢？

首先看投資者。與國際投資環(huán)境相比，中國的PE投資時間普遍偏短。一般機構(gòu)投資者是5+2年，個人投資者時間更短，基本是3+2年。越往后投資者的退出意愿越強烈，甚至會想方設(shè)法退出。

從2013年優(yōu)信獲得A輪融資至今，時間已經(jīng)過去5年，基本已經(jīng)達到投資者的容忍底線，投資者的退出大潮即將到來。而優(yōu)信目前還處于虧損狀態(tài)，壓力之大可想而知。

再看競爭對手。優(yōu)信APP滲透率并不及競爭對手。極光2018年Q1移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)數(shù)據(jù)研究報告顯示，在二手車交易平臺中，3月份的DAU（日活躍用戶數(shù)量）中，瓜子二手車、人人車、優(yōu)信的滲透率分比為1.08%、0.41%、0.39%。

2018年3月二手車APP市場滲透率概況

在業(yè)內(nèi)公認的二手車電商三巨頭中，瓜子二手車獨占鰲頭，人人車緊隨其后，而優(yōu)信屈居第三。

再看競爭環(huán)境。在以燒錢著稱的二手車電商大戰(zhàn)中，眾玩家爭先恐后，都在借道融資補充彈藥。

近年來，瓜子二手車、人人車、車置寶、大搜車、美利金融等平臺獲得融資的消息頻繁見諸報端，優(yōu)信并不突出。

2014年1月，優(yōu)信曾遭遇資金危機，優(yōu)信拍賬面現(xiàn)金只夠維持45天，上市無疑是解決資金壓力的良策。

而且，優(yōu)信上市后，可選擇的融資途徑瞬間變多，股權(quán)質(zhì)押、定向增發(fā)、發(fā)行公司債等資本運作方式任君選擇。

四

或許，當前汽車行業(yè)大環(huán)境發(fā)生改變，也是優(yōu)信選擇此時上市的原因之一。

先看二手車市場環(huán)境。目前，全國共有333個地級市出臺二手車“限遷”政策，且大部分城市的二手車準入門檻為國四排放標準車型，還有地區(qū)對車輛的使用年限做了限制，市場上的二手車供應量明顯不足。

隨著二手車交易持續(xù)升溫，某些不良平臺趁機渾水摸魚，利用信息不對稱，低買高賣欺騙消費者，交易車輛也沒有權(quán)威第三方質(zhì)檢報告，相關(guān)質(zhì)保和延保服務形同虛設(shè)，問題車輛屢見不鮮，嚴重損害行業(yè)聲譽。

再看整個汽車行業(yè)大環(huán)境。2018年5月22日下午，國務院發(fā)布公告稱，自2018年7月1日起，降低汽車整車及零部件進口關(guān)稅。

汽車進口關(guān)稅下調(diào)消息公布后的72小時里，車企和4S店開始了一場“搶降價”、“搶人”大戰(zhàn)。

據(jù)不完全統(tǒng)計，包括寶馬、奔馳、奧迪、林肯、保時捷、特斯拉、捷豹路虎、沃爾沃、賓利、福特等約10家車企馬上做出反應，部分車企已經(jīng)搶先調(diào)整旗下相關(guān)進口車型價格。

從根本上說，二手車交易對標的是新車交易。汽車進口關(guān)稅下調(diào)公告已經(jīng)沖擊新車交易，二手車交易更是難上加難。

還有一點需要指出，當前的新能源汽車補貼政策發(fā)生改變，這也讓整個汽車行業(yè)大環(huán)境雪上加霜。

此前銳眼哥的文章《比亞迪“斷奶”》，就著重講述了國家減少財政補貼后，新能源車企的生存困境。

從2009年至2015年，中央財政對新能源汽車推廣應用予以補助，累計安排補助資金334.35億元。大量財政補貼猶如源源不斷的血液，扶持新能源汽車發(fā)展壯大。

但是，由于缺乏有效監(jiān)管，在財政補貼誘惑下，新能源車企騙補行為愈演愈烈，嚴重損害了國家利益，也攪亂了行業(yè)發(fā)展節(jié)奏。

面對行業(yè)亂象，管理層痛定思痛，于2016年開始降低補貼標準，并嚴懲騙補車企。潮水退去，裸泳者現(xiàn)身，奇瑞汽車、金龍汽車均在黑名單之列。

財政部處罰5家騙補車企

估值萬億的汽車市場，繁榮表象下早已千瘡百孔。無論是汽車生產(chǎn)廠商，還是像優(yōu)信一樣的二手車交易平臺，都要經(jīng)歷種種考驗，堅持到最后一刻絕非易事。

而優(yōu)信一旦成功上市，就意味著在二手車交易平臺中嶄露頭角，起碼已經(jīng)在資本市場搶占先機。但不甘示弱的競爭對手們是否發(fā)起進攻？目前還是未知數(shù)。優(yōu)信的上市之路，仍然荊棘遍布。

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