又一東北企業(yè)出事，多家金融機(jī)構(gòu)被坑！

一

最近，影視圈的一些事情波及到了不少上市公司，某“兄弟”和某“明星夫妻”家股票的一頓狂跌吸引了不少吃瓜群眾們的眼球。

影視板塊的集體暴跌，吸走了股市話題的大部分流量。就在某“兄弟”股們暴跌的幾乎同一時(shí)段，有三家東北上市公司又出事了。

5月30日，上交所公司*ST吉恩和*ST昆機(jī)，進(jìn)入到為期 30個(gè)交易日的退市整理期，公司簡(jiǎn)稱分別變更為退市吉恩和退市昆機(jī)。

6月5日，深交所公司*ST烯碳也進(jìn)入到退市整理期。

*ST烯碳的注冊(cè)地、辦公地為遼寧沈陽，*ST吉恩注冊(cè)地、辦公地均為吉林磐石，*ST昆機(jī)雖然注冊(cè)地、辦公地為云南昆明，但控股股東為遼寧的沈陽機(jī)床集團(tuán)。

短短一周之內(nèi)，三家東北公司終止股票上市，都是因?yàn)檫B續(xù)三年虧損觸發(fā)退市條款。

二

6月12日，又一家東北上市公司曝出問題，這次是營(yíng)口港大股東債務(wù)違約！

6月12日當(dāng)天，一張營(yíng)口港集團(tuán)對(duì)光大永明資產(chǎn)發(fā)出的“無力償還”債權(quán)計(jì)劃本息的復(fù)函被曝光。

具體內(nèi)容為，由于營(yíng)口港資金短缺，對(duì)此筆“光大永明-營(yíng)口港債權(quán)投資計(jì)劃”到期的本金及利息共計(jì)5.3億余元已無力償還。

因?yàn)闊o力償還，營(yíng)口港還申請(qǐng)光大永明資產(chǎn)調(diào)整到期的還款計(jì)劃。

受債務(wù)違約消息的影響，6月13日，營(yíng)口港股價(jià)暴跌，并在下午一度跌停，截止收盤暴跌9.76%，近乎跌停！

三

營(yíng)口港違約的“光大永明-營(yíng)口港債權(quán)投資計(jì)劃”，于2012年12月14日由光大永明資管作為受托人發(fā)起設(shè)立，募集資金規(guī)模為人民幣20億元，期限為7年，投資利率為浮動(dòng)利率，受益人當(dāng)前收益率為5.68%。

而營(yíng)口港的這筆債務(wù)為什么還不上，這得從港口行業(yè)的特點(diǎn)說起。

港口作為運(yùn)輸樞紐中心、裝卸和服務(wù)中心、貿(mào)易和物流中心，是一個(gè)城市乃至一個(gè)地區(qū)的核心設(shè)施，自然也是重資產(chǎn)行業(yè)。

港口航道、港口交通、防波堤、錨地、碼頭、泊位、起重機(jī)械、裝卸機(jī)械、配套設(shè)施等...... 港口行業(yè)的投資非常高昂，投資成本的回收周期也很長(zhǎng)。

這就決定了港口企業(yè)要想生存發(fā)展，單靠自身的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是不可能的，對(duì)外的融資渠道單純依靠銀行貸款也不行，所以發(fā)債融資就成了很多港口企業(yè)的必然選項(xiàng)。

發(fā)債，當(dāng)然要靠評(píng)級(jí)，而評(píng)級(jí)的高低，與實(shí)際控制人的背景自然也大有關(guān)系。

如果A上市公司的實(shí)際控制人是國(guó)家，B上市公司的實(shí)際控制人是個(gè)人，那在各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)基本一致的情況下，A公司的信用評(píng)級(jí)一般是高于B公司的。

之前，營(yíng)口港務(wù)集團(tuán)有限公司是由營(yíng)口市資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司（營(yíng)口市國(guó)資委全額投資成立的國(guó)有獨(dú)資公司）全額投資成立的國(guó)有獨(dú)資公司。

2018年2月12日，營(yíng)口港務(wù)集團(tuán)發(fā)布公告，已完成控股股東變更為港航發(fā)展的工商變更登記手續(xù)。公司的控股股東由營(yíng)口市國(guó)資委變更為港航發(fā)展，實(shí)際控制人由營(yíng)口市國(guó)資委變更為遼寧省國(guó)資委。

實(shí)際控制人從市國(guó)資委升格為省國(guó)資委，營(yíng)口港的身份著實(shí)上了一個(gè)臺(tái)階。

在“升格”后不久，2018年3月23日，營(yíng)口港成功發(fā)行了2018年第一期短期融資券（18營(yíng)口港CP001）。此筆債券被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大公國(guó)際給予了“A-1”最高的評(píng)級(jí)。

四

表面上，營(yíng)口港的信用評(píng)級(jí)非常高，但實(shí)際上，營(yíng)口港的債務(wù)可真不少。

根據(jù)Wind的統(tǒng)計(jì)，營(yíng)口港務(wù)集團(tuán)有限公司目前尚在存續(xù)債券“12營(yíng)口港”、“14營(yíng)口港PPN001”、“18營(yíng)口港CP001”等16只債券，累計(jì)金額超220億元。

其中，償還債券期限在一年期內(nèi)的債券共計(jì)4只，累計(jì)償還金額為51億元。

而此次違約的“光大永明-營(yíng)口港債權(quán)投資計(jì)劃”早在2012年7月就通過了申報(bào)方案，規(guī)模為20億元人民幣，期限為7年，償債的主體是營(yíng)口港務(wù)集團(tuán)有限公司，籌集的資金被用于營(yíng)口港鲅魚圈港區(qū)部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

說到鲅魚圈，很多人不禁會(huì)問，這是個(gè)什么地方？

鲅魚圈，是營(yíng)口市的一個(gè)轄區(qū)，位于營(yíng)口市南58公里，為營(yíng)口市新市區(qū)。

2012年，綜藝節(jié)目《中國(guó)好聲音》大熱，作為評(píng)委導(dǎo)師的楊坤更是因?yàn)橐痪洹拔医衲暧?2場(chǎng)演唱會(huì)”而名聲大噪。

在這32場(chǎng)演唱會(huì)當(dāng)中，因?yàn)橛婿阳~圈這個(gè)不知名的地方，楊坤曾一度被諷刺為“鄉(xiāng)鎮(zhèn)巡演”。

也許是最近娛樂圈發(fā)生的事情跟財(cái)經(jīng)圈關(guān)系太多密切，所以寫著寫著就轉(zhuǎn)到了娛樂圈......

五

現(xiàn)在言歸正傳，營(yíng)口總共有兩個(gè)港口，一個(gè)是營(yíng)口港，營(yíng)口市的人俗稱營(yíng)口老港，因?yàn)樗窃跔I(yíng)口市中心地帶，靠近遼河，也是個(gè)河港，年吞吐量大概1000萬噸。

另一個(gè)就是鲅魚圈港，也叫營(yíng)口新港，年吞吐量在1.5億噸左右。

鲅魚圈港吞吐量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于營(yíng)口老港，所以耗資自然不菲。

有報(bào)道指出：

2014年以來，營(yíng)口港集團(tuán)由于鲅魚圈港區(qū)、仙人島港區(qū)等工程的建設(shè)投入規(guī)模較大，用于碼頭泊位建設(shè)的資金主要來源于債務(wù)融資，公司負(fù)債保持較大規(guī)模，以非流動(dòng)負(fù)債為主；2014——2016年末及2017年9月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為69.87%、68.07%、67.98%和68.43%。

截至2017年9月末，營(yíng)口港的有息債務(wù)為743.10億元，占債務(wù)總額的95.43%，其中三年內(nèi)到期的有息債務(wù)占比高達(dá)68.71%。

除了自身一堆債務(wù)之外，營(yíng)口港還有一個(gè)很大的隱患，就是對(duì)外擔(dān)保余額巨大。

截至2017年9月末，公司對(duì)外擔(dān)保余額為105.69億元，被擔(dān)保企業(yè)中，盤錦港集團(tuán)有限公司、日照港集團(tuán)有限公司擔(dān)保金額較大。

其中，盤錦港集團(tuán)有限公司在2013年以前為公司全資子公司，日照港集團(tuán)有限公司為山東省重要的沿海港口運(yùn)營(yíng)企業(yè)，與公司存在多年互保情況。

解釋一下，“互保”就是兩家企業(yè)之間對(duì)等地為對(duì)方保證貸款，當(dāng)一家企業(yè)還貸出現(xiàn)困難時(shí)，則需要互保方承擔(dān)還款連帶責(zé)任。

“聯(lián)?！眲t是“互?！钡囊环N延伸形式，由3家或3家以上企業(yè)自愿組成聯(lián)合擔(dān)保體，以多戶聯(lián)保形式向銀行借款并提供連帶保證責(zé)任。

互保的本意是企業(yè)抱團(tuán)取暖，相互扶持，但在危機(jī)到來時(shí)候卻往往會(huì)“火燒連營(yíng)”、“惡性循環(huán)”。

互保惡性循環(huán)的基本模式是：虧損——高管被查——跑路或被抓——資不抵債——無力清償?shù)狡趥鶆?wù)——聯(lián)保企業(yè)拖下水——破產(chǎn)。

所以互保的危機(jī)一旦爆發(fā)，基本就是一死死一窩。

2017年初，山東爆發(fā)多家大型民企信用風(fēng)波。當(dāng)時(shí)山東鄒平四大企業(yè)，魏橋鋁電、魏橋紡織、西王集團(tuán)、齊星集團(tuán)紛紛出事，鄒平等地突然陷入到區(qū)域性債務(wù)崩盤危機(jī)中。

六

營(yíng)口港曝出債務(wù)違約事件，首當(dāng)其沖受到波及的就是“光大永明-營(yíng)口港債券投資計(jì)劃”的投資者。

公開資料顯示，參與投資光大永明資管的機(jī)構(gòu)中，有13家為保險(xiǎn)公司，共計(jì)投資17億；另外一家為中國(guó)光大銀行股份有限公司?？诜中?，投資3億元。

踩雷的13家保險(xiǎn)公司具體為：中國(guó)人壽4.5億元，中國(guó)平安2.4億元，中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)0.6億元，新華人壽2億元，泰康人壽1億元，英大泰和1.5億元，英大泰和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)0.5億元，中美聯(lián)泰大都會(huì)0.5億元，工銀安盛人壽1億元，建信人壽0.5億元，太平人壽保1億元，華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)0.5億元，華泰人壽1億元。

如此多的金融機(jī)構(gòu)被牽扯進(jìn)去，加之股價(jià)暴跌，營(yíng)口港終于坐不住了。

6月14日，營(yíng)口港就債務(wù)違約的傳聞發(fā)布公告：

（一）相關(guān)報(bào)道中涉及與債權(quán)人溝通調(diào)整債務(wù)本金及利息還款計(jì)劃的當(dāng)事方為本公司之控股股東營(yíng)口港務(wù)集團(tuán)，該事項(xiàng)與上市公司無關(guān)。營(yíng)口港務(wù)集團(tuán)是上市公司的控股股東，截至目前持有上市公司5,067,415,378股股份，占上市公司總股本的78.29%。營(yíng)口港務(wù)集團(tuán)所持有的上述股份不存在任何質(zhì)押或司法凍結(jié)的情況，上述債務(wù)逾期償還事項(xiàng)不會(huì)影響上市公司控制權(quán)的穩(wěn)定性。

（二）本公司目前正常經(jīng)營(yíng)，全部債務(wù)均正常按期償付。營(yíng)口港務(wù)集團(tuán)作為上市公司的控股股東，其債務(wù)本金及利息逾期償還事項(xiàng)不會(huì)對(duì)上市公司的正常運(yùn)行、經(jīng)營(yíng)管理和償債能力造成影響。

（三）本公司發(fā)布的信息以公告為準(zhǔn)，請(qǐng)廣大投資者理性投資，注意風(fēng)險(xiǎn)。特此公告。

營(yíng)口港這份公告，意思很明顯，債務(wù)是控股股東的事情，與公司無關(guān)。

但“大股東與上市公司無關(guān)這種”邏輯能被市場(chǎng)認(rèn)可嗎？

前不久，浙江盾安集團(tuán)債券違約的時(shí)候，浙江諸暨相關(guān)部門也說，盾安集團(tuán)確有債務(wù)危機(jī)，但與旗下上市公司盾安環(huán)境無關(guān)，但最后盾安環(huán)境還是不得不停牌，并且以變賣資產(chǎn)等方式為盾安集團(tuán)化解危機(jī)。

在營(yíng)口港違約事件曝出之后，又有媒體報(bào)道，“光大永明-營(yíng)口港債券投資計(jì)劃”設(shè)置了銀行擔(dān)保的增信措施，由中國(guó)銀行遼寧分行提供了全額無條件連帶責(zé)任不可撤銷擔(dān)保。

因此有專家表示，營(yíng)口港集團(tuán)即使不能支付，這一款項(xiàng)也將由中國(guó)銀行兜底，投資者基本確定不會(huì)有損失。

專家的這種觀點(diǎn)，作者不做評(píng)論，只能說“仁者見仁，智者見智”了。

后記

企業(yè)債務(wù)違約，在2018年的A股已經(jīng)見怪不怪，開始都是民企，現(xiàn)在蔓延到了國(guó)企。而東北經(jīng)濟(jì)，近年來由于種種經(jīng)濟(jì)問題，已經(jīng)淪為中國(guó)GDP增速的最末端省份，“投資不過山海關(guān)”也成了人們心中的共識(shí)。

這幾年，東北的炸雷太多，地方政府很難再像前幾年一樣，集中力量去撈國(guó)企上岸。在金融去杠桿、剛兌打破的大背景下，地方國(guó)企債務(wù)違約事件或許還會(huì)接連發(fā)生。

與東北的上市公司相比，有經(jīng)驗(yàn)的投資者更愿意選擇東南沿海地區(qū)的上市公司。

其實(shí)東北的國(guó)企違約，在營(yíng)口港之前，早已有之。幾年前，東北特鋼董事長(zhǎng)自殺，東北特鋼就開始發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，地方國(guó)企的違約也由此拉開序幕......

覆巢之下，安有完卵？投資上市公司，切記一個(gè)常識(shí)：一定要選擇經(jīng)濟(jì)基本面良好的地區(qū)，對(duì)經(jīng)濟(jì)塌陷地區(qū)，避而遠(yuǎn)之是不二選擇。

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