8天8跌停，又一空手套白狼公司倒下！

導讀：重組失利，復牌跌停，這樣的戲碼在資本市場司空見慣。但是，終止重組后，多達連續(xù)8個一字跌停的事情倒是有些不常見，尤其是8個跌停之后還看不到止跌跡象。

近日，有一家A股上市公司就上演了連續(xù)8個跌停的一幕，它就是新日恒力。在股價8跌停的背后，新日恒力到底還有多少雷？而等待新日恒力的，又會是怎樣的結局？

一

寧夏新日恒力鋼絲繩股份有限公司（以下簡稱“新日恒力”）主營業(yè)務包括鋼絲、鋼絲繩、鋼鉸線等鋼絲及其制品的生產(chǎn)和銷售，是中國最大的鋼絲、鋼絲繩制造企業(yè)之一。公司始建于1958年，于1998年5月29日成功登陸上交所。

但是，受經(jīng)濟環(huán)境變化、行業(yè)持續(xù)低迷、市場競爭激烈等多重因素的影響，公司經(jīng)營業(yè)績是“王小二過年，一年不如一年”，新日恒力從曾經(jīng)光環(huán)加身的行業(yè)龍頭跌落神壇。

2003年，新日恒力首次陷入虧損，當年凈利潤為-0.28億元，同比大降207.93%。從此以后，新日恒力就進入了虧損與微利的循環(huán)當中。2003年至今，新日恒力累計13年扣非凈利潤為負，累計虧損額超過7億元。

經(jīng)營業(yè)績不理想，導致新日恒力的財務負擔與日俱增。上市至今，新日恒力募資金額合計120.55億元，其中直接股權融資僅9.81億元，其余的110.74億元全部都是通過銀行借款間接融資，在融資總額中占比高達91.86%，可以說新日恒力完全是靠銀行借款維持到今天。

主營業(yè)務日漸疲軟，業(yè)績難看的新日恒力開始謀求業(yè)務轉(zhuǎn)型。2015年，新日恒力豪擲15.66億元，資產(chǎn)溢價21倍，從許曉椿等股東手中買入博雅干細胞80%股權，借道進軍大健康產(chǎn)業(yè)。

乘著并購東風，新日恒力股價一路上揚。2015年7月至12月，在不到半年的時間內(nèi)，新日恒力股價從5元上漲到30元，暴漲了6倍，期間甚至連拉9個一字漲停板，獲得資本市場高度關注。

二

值得一提的是，新日恒力購買博雅干細胞的15.66億元全部以現(xiàn)金支付。對于依靠銀行借款維持經(jīng)營的新日恒力而言，這絕對是一筆巨額投資。

為降低投資風險，新日恒力與博雅干細胞簽訂了未來3年的業(yè)績承諾及補償協(xié)議。博雅干細胞原控制人許曉椿承諾2015年至2018年凈利潤不低于3000萬元、5000萬元、8000萬元、1.4億元，否則按約定進行補償。正是這一紙協(xié)議，為接下來的故事走向埋下伏筆。

2015年，博雅干細胞實現(xiàn)歸母凈利潤2616.47萬元，扣非后歸母凈利潤為2599.62萬元，與承諾業(yè)績相差400.38萬元。這意味著許曉椿要對新日恒力進行業(yè)績補償。

2016年4月25日，許曉椿按照雙方協(xié)議約定，將未完成的業(yè)績承諾款400.38萬元匯入博雅干細胞的銀行賬戶。并購首年業(yè)績不達標一事，就這樣翻篇兒了。

2016年博雅干細胞業(yè)績依舊不如人意，當年實現(xiàn)業(yè)績2800余萬元，實現(xiàn)利潤不及承諾的80%。隨后，新日恒力要求許曉椿補償業(yè)績承諾的差額2.58億元，還對博雅干細胞進行了價值重估。

但是這一次，許曉椿反水了。2017年6月8日，許曉椿對新日恒力表示，不同意進行業(yè)績補償，選擇對博雅干細胞80%股權進行回購。從此，新日恒力與博雅干細胞的“美滿聯(lián)姻”出現(xiàn)裂痕。

出人意料的是，接下來劇情再次反轉(zhuǎn)，許曉椿最終徹底爽約，既不回購股權，也不進行業(yè)績補償。

2017年9月，被逼無奈的新日恒力將許曉椿訴至寧夏高級人民法院，向許曉椿索要業(yè)績補償2.58億元。官司一起，許曉椿與新日恒力徹底決裂。

你不仁，我不義！接下來博雅干細胞也拿起法律武器，向上海仲裁委員會申請，要求新日恒力歸還所借本金、利息等共計超過8500萬元。至此，新日恒力與博雅干細胞完全站到了對立面。

2017年12月，新日恒力聘請會計師事務所對博雅干細胞進行2017年度審計，事先對許曉椿等公司高管進行了郵件通知。但是，現(xiàn)場審計當天，許曉椿避而不見，博雅干細胞方面以未接到領導通知為由拒不配合。

新日恒力徹底失去對博雅干細胞的控制權，雙方公開反目，外界一片嘩然。新日恒力還因此收到深交所的問詢函。

最后，經(jīng)過多方協(xié)商，2018年1月9日，許曉椿放棄對博雅干細胞80%股權的優(yōu)先回購權，新日恒力控股股東上海中能擬接盤，這場鬧劇算是暫告一個段落了。

三

失去對博雅干細胞的控制權，對新日恒力打擊不小。但是，新日恒力的主業(yè)已經(jīng)衰退，找不到新的業(yè)績增長點，公司經(jīng)營難有大起色。痛定思痛后，新日恒力開始嘗試新一輪跨界并購。

并購需要資金支持，資金面明顯吃緊的新日恒力開始“賣子求生”。2017年6月，新日恒力將原有主業(yè)金屬制品業(yè)務相關的資產(chǎn)和負債，以10.09億元的交易價格轉(zhuǎn)讓給控股股東上海中能的全資子公司中能恒力。

拿到錢的新日恒力馬上開啟新一輪并購，2017年上半年，新日恒力出資0.91億元收購三實租賃51%股權，布局多元金融業(yè)務。

與此同時，新日恒力還有一個大動作。2017年4月，新日恒力以自籌資金2980萬元購買中國科學院微生物研究所擁有的月桂二酸規(guī)?；a(chǎn)中月桂二酸菌種、發(fā)酵、提取和精制等涉及的全套相關技術，并決定投資18.72億元設立子公司建設5萬噸/年月桂二酸項目。

接下來，新日恒力又將目標瞄準新能源汽車。2018年2月，新日恒力擬以現(xiàn)金方式收購蔣偉明、杭州武林置業(yè)等合計持有的中航新能源51%的股權。

2018年4月份，新日恒力公告稱，因未能與蔣偉明、杭州武林置業(yè)等交易對手方就重組標的的評估方法、交易價格等方面達成一致，公司將不再繼續(xù)推進收購中航新能源51%股權的事項，這場重組走到終點。

但是，新日恒力跨界新能源汽車的決心已起，收購中航新能源折戟并未讓新日恒力一蹶不振，反而快速調(diào)整節(jié)奏，調(diào)轉(zhuǎn)矛頭朝另一目標邁進。

四

2018年5月，新日恒力擬以7.

93億元并購皇城相府集團持有的宇航汽車90%股權。在近8億元的并購資金中，2.1億元來自于公司自有資金，增資擴股的6億元則來自大股東借款。

值得注意的是，宇航汽車自2017年1月至今一直處于停產(chǎn)狀態(tài)，并且其收入中有大部分來源于國家和山西省政府對新能源汽車企業(yè)實施財政補貼的收入，而政府未來對新能源汽車的補貼政策又存在不確定性。

近8億元的收購款只是冰山一角，新日恒力與山西轉(zhuǎn)型綜合改革示范區(qū)管理委員會簽訂了一份投資協(xié)議。新日恒力將在山西建設一個新能源汽車產(chǎn)業(yè)項目。

其中，計劃一期建設國內(nèi)領先的年產(chǎn)1萬臺新能源客車、10萬臺新能源專用車（含輕型客車）生產(chǎn)線，打造山西省新能源汽車示范生產(chǎn)基地；二期建設新能源乘用車生產(chǎn)線，形成年產(chǎn)10萬臺新能源乘用車生產(chǎn)能力。

新日恒力對新能源汽車產(chǎn)業(yè)項目的計劃投資額為100億元，其中，項目一期的計劃投資額為60億元。外界對新日恒力項目一期60億資金的籌集表示懷疑，上交所對此也高度關注。

5月29日，上交所向新日恒力下發(fā)問詢函，對此次收購可行性和標的資產(chǎn)盈利能力提出質(zhì)疑。6月13日，上交所二度問詢，要求新日恒力就收購事項作出詳細說明。

新日恒力回復稱，60億元的項目資金來自多個方面。首先，宇航汽車增資6億元之后，運營資金需要4億元左右，剩余2億元投入項目投資。其次，向大股東上海中能再次借款10億元。此外，根據(jù)協(xié)議該項目將得到當?shù)卣?億元左右的補貼以及20億元的配套產(chǎn)業(yè)基金。

說白了，新日恒力根本沒錢，項目一期60億資金主要依靠控股股東借款和當?shù)卣a貼。新日恒力收購宇航汽車一事，無異于“空手套白狼”。

理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感！6月27日，新日恒力發(fā)布公告稱，若未來政府補貼存在退坡的情況，則標的資產(chǎn)未來的核心競爭力能力存在較大的不確定性，故決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項。說白了，新日恒力看上的并不是宇航汽車，而是政府對新能源汽車的高昂補貼。

五

受終止重組利空沖擊，新日恒力股價自7月5日復牌跌停，券商預判其接下來會有6個跌停。但是，接下來新日恒力連續(xù)8個交易日一字跌停，完全超出券商預期。公司股價從停牌日的16.67元一路下跌至7.11元，股價早已腰斬。目前來看，新日恒力股價斷崖式下跌行情仍在持續(xù)，何時見底仍是未知數(shù)。

時間再往前推一年，我們可以清楚看到，新日恒力股價走勢好像一根長長的“拉鏈”，而這種走勢是莊股最明顯的特征之一。新日恒力8連跌很可能是莊家拋盤導致。而根據(jù)莊股特點推測，一旦莊家開始拋盤，隨之而來的連鎖反應，往往導致股價無限期下跌，至于底部在哪里，完全看運氣。

更糟糕的是，在新日恒力前十大流通股東當中，信托持股占據(jù)7席，合計持有67,753,657股股票，在總流通股中占比為9.72%。尤其云南國際信托，旗下信托資管計劃在前十大流通股中占據(jù)3席。

今年以來，A股多家上市公司股價連續(xù)跌停，2018年6月19日至21日，千股跌停慘象持續(xù)出現(xiàn)，背后都有信托股東的影子。隨著金融去杠桿力度不斷加大，一些信托機構紛紛清理股票配資、降低杠桿，并帶來連鎖反應，曾經(jīng)的財富加速器變成了股市絞肉機。

在新日恒力的前十大流通股東當中，信托持股占比較高，這就好像一顆定時炸彈，為公司未來蒙上一層陰影。如今，新日恒力已經(jīng)連續(xù)8個交易日一字跌停，機構拋盤很可能引發(fā)踩踏事故，股價最后會跌成什么熊樣，很可能超出外界想象。

前些年，在國家大力扶持下，新能源汽車企業(yè)遍地生花，但這些新能源車企大多依靠政府補貼度日，甚至為了業(yè)績好看大肆騙補，簡直可以用“遍地騙補”來形容。這自然也讓原本不是這行的人嗅到了機會，作者原創(chuàng)文章《比亞迪“斷奶”》對“騙補”一事就做了充分揭露。

在主業(yè)一塌糊涂之后，新日恒力瞄準與原本主業(yè)風馬牛不相及的新能源汽車，不得不令人懷疑是盯上了補貼。這幾個月，新能源退補消息鋪天蓋地，也得到了證實，眼見無利可圖，新日恒力才放棄重組。

多次跨界并購都出師不利，公司的原有主業(yè)又被出售，留下的業(yè)務已經(jīng)形同雞肋，恐怕新日恒力接下來的日子更難過了。

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