誰能拯救你，眾安保險？

一

近日，眾安在線股價驚現(xiàn)罕見九連跌，這也是公司上市至今累計下跌時間最久的一次，成為資本市場關(guān)注的焦點。

上市不足一年，眾安在線股價從最高價97.8港元，一路下跌至39.05港元的歷史新低，累計下跌幅度超過58%，令人不勝唏噓。

回想眾安在線上市之初，曾是何等的風(fēng)光。有馬云、馬化騰、馬明哲三位業(yè)界大佬親自站臺，眾安在線早已名聲在外，上市當(dāng)天開盤大漲15%，一舉突破千億市值。之后3個交易日更是大漲50%，最高市值曾超過1400億元。

眾安在線的成長過程也是頗具看點。2013年，眾安在線斬獲國內(nèi)首張互聯(lián)網(wǎng)保險牌照。之后，馬云、馬化騰、馬明哲三位金主爸爸豪擲10億元，成為眾安在線大股東。其中，阿里巴巴持股19.9%，騰訊和中國平安各持股15%。

作為一家互聯(lián)網(wǎng)保險公司，眾安在線自然有別于其他傳統(tǒng)保險公司，除注冊地在上海外，眾安在線在全國不設(shè)任何分支機構(gòu)，完全通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行銷售和理賠服務(wù)。公司業(yè)務(wù)涵蓋“生活消費”、“消費金融”、“健康”、“車險”、“航旅”等5大生態(tài)系統(tǒng)。

三位金主爸爸不僅出錢，更是出力。眾安在線最重要的賺錢渠道正是來自于第一大股東阿里巴巴，寄生在淘寶體系內(nèi)的退貨險一直是公司第一大收入來源。

有三位金主爸爸的悉心呵護(hù)，加上頭頂金融科技“獨角獸”光環(huán)，眾安在線早就成為資本市場的寵兒。上市公告顯示，眾安在線IPO獲得超額認(rèn)購約392倍，火爆程度可見一斑。

二

但好景不長，眾安在線股價達(dá)到歷史最高點之后，就開啟了下跌模式。2018年3月，眾安在線股價跌破發(fā)行價59.7港元，公司市值也跌落千億之下。

即便如此，外界仍認(rèn)為眾安在線存在被高估的問題。中國財險的市凈率為1.38，以此推斷，眾安在線的估值約為184億元人民幣，與當(dāng)前市值仍然存在較大差距。

眾安在線不被市場看好的原因，很大程度上受累于公司業(yè)績不佳。眾安在線2017年年報顯示，公司2017年實現(xiàn)總保費收入59.54億元人民幣，相較2016年的34.08億元人民幣，2017年保費收入大漲74.7%。

但是，保費收入大增的同時，眾安在線的凈虧損也在迅速擴大，2017年錄得凈虧損約為人民幣9.96億元。

眾安在線解釋稱，保險公司需要對尚未到期的保費收入計提未到期責(zé)任準(zhǔn)備金，2017年的未到期責(zé)任準(zhǔn)備金占總保費的19.1%，相對2016年的4.2%增幅較大，從而導(dǎo)致會計角度虧損大幅上升。

眾安在線首份年報發(fā)出不久，招銀國際就對眾安在線進(jìn)行了評級下調(diào)，從2017年11月的買入評級下調(diào)至持有評級。

三

除了業(yè)績不理想，眾安在線也頻頻碰觸監(jiān)管紅線，讓公司未來蒙上一層陰影。

2017年10月26日上午，保監(jiān)會海南監(jiān)管局官網(wǎng)發(fā)布《眾安在線等專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)保險公司代理銷售模式潛在風(fēng)險值得關(guān)注》，分析了眾安在線代理營銷模式存在的風(fēng)險，并給出解決建議。

海南保監(jiān)局在日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)，轄內(nèi)某區(qū)域性保險專業(yè)代理機構(gòu)與眾安在線簽署的保險業(yè)務(wù)代理協(xié)議存在一定的風(fēng)險，主要風(fēng)險包括以下幾點：

1、雙方均存在涉嫌超范圍經(jīng)營問題；

2、合作業(yè)務(wù)的定性問題；

3、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的一致性問題。

受此消息影響，10月26日下午1點開始，眾安在線股價開始下跌，2點左右出現(xiàn)跳水，2:30左右一度大跌7%。好在接下來跌幅收窄，最終報收于76.85港元，全天下跌4.71%。

10月26日晚間，海南保監(jiān)局官網(wǎng)連夜撤掉了這篇文章。但是，眾安在線的隱藏風(fēng)險已經(jīng)暴露于公眾眼前，或許風(fēng)險進(jìn)一步爆發(fā)只是時間問題了。

四

半年多之后，眾安在線再次碰觸監(jiān)管紅線。2018年6月，銀保監(jiān)會官網(wǎng)一口氣發(fā)布6份監(jiān)管函，劍指6家險企違規(guī)投資，眾安在線榜上有名。據(jù)《中國保險監(jiān)督管理委員會行政處罰決定書（保監(jiān)罰〔2017〕12號）》，決定對眾安在線罰款人民幣20萬元。

至于眾安在線被處罰的原因，系銷售過程中存在向投保人或被保險人返還合同以外其他利益的行為，累計向投保人或被保險人贈送各類禮金、禮券4.57萬元，涉及保單133筆。

作為一家骨子里流淌著互聯(lián)網(wǎng)基因的保險公司，眾安在線把互聯(lián)網(wǎng)公司營銷過程中司空見慣的補貼、贈送等營銷手段，直接應(yīng)用到保險銷售當(dāng)中，雖然對公司業(yè)務(wù)多有助益，卻觸犯了保險領(lǐng)域的監(jiān)管紅線，撞到了槍口上。

據(jù)銀保監(jiān)會發(fā)布的監(jiān)管函顯示，2017年10月，銀保監(jiān)會派出檢查組對眾安在線保險資金運用情況進(jìn)行了專項檢查，發(fā)現(xiàn)眾安在線主要存在以下幾個問題：

1、超限額投資關(guān)聯(lián)方發(fā)行的金融產(chǎn)品；

2、超限額投資單一資產(chǎn)；

3、未按規(guī)定進(jìn)行監(jiān)管報告和對外信息披露；

4、眾安財險未建立資金運用信息系統(tǒng)管理制度、資金運用交易和結(jié)算管理制度；

5、截至2017年9月30日，眾安財險部分委托投資資產(chǎn)未簽訂銀行托管協(xié)議，未實行托管；

6、眾安財險未按規(guī)定向保險資產(chǎn)登記交易平臺報送信息；

7、眾安財險向保險統(tǒng)計信息系統(tǒng)報送數(shù)據(jù)存在錯誤。

對此，銀保監(jiān)會責(zé)令眾安在線制定切實可行的整改方案，并采取有效措施對有關(guān)問題進(jìn)行整改，確保符合監(jiān)管規(guī)定。

在銀保監(jiān)會的黃牌警告下，眾安在線股價從6月份的階段高位54.95港元，一路下跌至階段低位39.05港元。一個月左右，股價跌去四分之一。眾安在線最新市值為593億港元，還不及最高時的一半。

五

應(yīng)對監(jiān)管已經(jīng)讓眾安在線焦頭爛額，金主爸爸“移情別戀”更是讓眾安在線處境艱難。

眾安在線之所以能成為資本市場的寵兒，除了斬獲國內(nèi)首張互聯(lián)網(wǎng)保險牌照、頭頂金融科技“獨角獸”光環(huán)等外在條件，更多的還是因為背后站著馬云、馬化騰、馬明哲三位金主爸爸，“三馬同槽賣保險”才是眾安在線最吸引人的亮點。

但是，時移世易，如今眾安在線的三位金主爸爸似乎都已經(jīng)另覓新歡：

阿里巴巴除參股眾安在線外，還通過螞蟻金服成為國泰財產(chǎn)保險、信美人壽相互保險社的第一大股東。

此外，阿里巴巴還聯(lián)手中國太平、太平人壽，一起成立了阿里健康保險股份有限公司，從事互聯(lián)網(wǎng)保險相關(guān)業(yè)務(wù)。

騰訊也成立了旗下首家保險平臺微民保險代理有限公司，攜手國內(nèi)知名保險公司為用戶提供互聯(lián)網(wǎng)保險服務(wù)，借助旗下微信和QQ兩大流量平臺推廣業(yè)務(wù)。

此外，騰訊還投資了和泰人壽保險和香港英杰華人壽，在保險領(lǐng)域多有布局，眾安在線只是騰訊眾多棋子中的一枚而已。

中國平安更是無需贅言，本身就是中國保險行業(yè)的一大巨頭，旗下的保險業(yè)務(wù)也是門類眾多，參股眾安在線更像是在互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)方面的一次簡單試水。

除了三位金主爸爸“移情別戀”，市場上的后起之秀也不得不防，BATJ陣營中的其他兩大巨頭，百度、京東都已經(jīng)把觸角伸到了保險領(lǐng)域，四大互聯(lián)網(wǎng)巨頭相互廝殺，未來互聯(lián)網(wǎng)保險的競爭只會更加激烈，眾安在線的市場份額隨時會被瓜分。

一方面監(jiān)管層緊盯不放，另一方面金主爸爸“移情別戀”，還有一大堆后來競爭者窮追不舍，公司業(yè)績也難有起色，四面楚歌的眾安在線，到底該如何自處？

當(dāng)眾安在線風(fēng)光不再，它還會像之前那么有想象空間、有故事性、適合炒作嗎？這恐怕是每個投資者眼下最需要弄明白的問題了。

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