清源投資朱方：中國股權(quán)投資行業(yè)缺少“原創(chuàng)”項目|投資家觀點

2018年7月27日-28日，由投資家網(wǎng)主辦、中國科技金融促進會風險投資專業(yè)委員會、深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會、深圳市企業(yè)戰(zhàn)略并購促進會聯(lián)合主辦的“投資家網(wǎng)·2018中國基金合伙人（GPLP）峰會”在深圳福田香格里拉大酒店隆重舉行，本次峰會以“大浪淘沙”為主題，深度剖析股權(quán)投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀各地政府領導、500+投資同行、500+FOFS、財富管理機構(gòu)、上市公司以及1000余位商界精英齊聚一堂，圍繞GP與LP當下最關注的熱點話題進行了深度交流與探討。

清源投資董事長兼管理合伙人朱方出席了此次峰會，并進行了精彩的演講。他表示，政策的不確定性已經(jīng)成為風險投資行業(yè)的關鍵問題，沒有特別完善的退出機制，給投資機構(gòu)造成了很大困擾。

圖為清源投資董事長兼管理合伙人朱方

以下是朱方先生在“投資家網(wǎng)·2018中國基金合伙人（GPLP）峰會”上的演講實錄：

口述 l 朱方

整理 l 蘇年

來源 l 投資家網(wǎng)（ID：touzijias）

大家好，很高興參加“中國基金合伙人峰會”峰會。今天我主要講一下科技和風險投資的關系。其實十幾年前，科技和風險投資的關系就一直在講，到現(xiàn)在也在講?，F(xiàn)在的風險投資，特別是中早期的風險投資，包括創(chuàng)業(yè)板、納斯達克，我覺得這些都和科技創(chuàng)新的發(fā)展有著天然的聯(lián)系。

一 科技類創(chuàng)新項目是風險投資的源泉

我覺得科技創(chuàng)新這個題目本身就給了我們一個想法，科技和科技創(chuàng)新、風險投資特別是中早期的風險投資有著天然的聯(lián)系，我想在場的投資界朋友都知道，納斯達克成長出了世界非常著名的高新技術(shù)科技公司，比如英特爾、谷歌、蘋果等，大部分都是在納斯達克走出來的，納斯達克又表現(xiàn)了風險投資中特有的高風險、高投入、高回報的這樣一個特點。舉例來說， 1973年提出基因重組概念，1976年就有Genentech設立，到2009年Genentech被并購時，市值已經(jīng)達到468億美元，這就是風險投資。

其次我覺得風險投資對科技項目來說起到一個促進作用，實際上風險投資一直扮演著對科技、高科技發(fā)展的推動作用，反過來說，實際上我們在座的朋友都是在做科技類公司的，我們時時刻刻都能感覺到，真正好的科技類創(chuàng)新項目會是投資的源泉。

二 股權(quán)投資行業(yè)缺乏“原創(chuàng)”項目

新三版剛剛推出的時候，我們行業(yè)很多同志當時是希望支持科技類企業(yè)的，但是我們行業(yè)很多人特別強調(diào)新模式的發(fā)展，新模式的發(fā)展和新科技的發(fā)展，新模式上的發(fā)展有很多是不穩(wěn)定的，新模式的發(fā)展是需要經(jīng)過一定時間的考驗，它能不能長期的發(fā)展下去，十年、八年的發(fā)展下去。新模式的發(fā)展和科技創(chuàng)新不一樣，科技創(chuàng)新企業(yè)有可能成功有可能失敗，一個新興企業(yè)成功與否要看企業(yè)的運作問題。

另外，我主要講中國自主創(chuàng)新在呼吁我們風險投資對于其發(fā)展的支持。現(xiàn)在是2018年，如果我們倒回去10年，甚至倒回去15年，就在這樣的情況下，很多風險投資家在講“中國有什么科技企業(yè)可以去投資”？我覺得中國有很多可以投資的科技項目，有很多非常好的科技發(fā)展項目。早期的風險投資時期，中國和美國之間有很大的差異，到2016年，大家可以看到美國的早起風險投資比中國是要高出很多的，那時候中國早期的投資還是很少的，那么可以說到了中后期的時候，就可以發(fā)現(xiàn)中國的風險投資基金正在不斷的快速發(fā)展。時代在發(fā)展，風險投資行業(yè)始終還面臨著重大原創(chuàng)性的項目的稀缺，這是由于我們國家的發(fā)展確實需要時間，需要很多的努力，但是我覺得大家要有信心，要有原創(chuàng)性科技發(fā)展，在中國可以逐漸受到重視，而且得到很好的進程。

三 退出機制仍不完善

從風險投資基金面臨的現(xiàn)狀來講，我現(xiàn)在越來越感覺到，風險投資行業(yè)的關鍵問題，沒有特別完善的退出機制，給投資機構(gòu)造成了很大困擾。尤其是前一段我們規(guī)避都是窗口指導，窗口指導誰負責任？沒人負責任，以前你還有文件，文件最終如果出了問題我還知道找誰，但是現(xiàn)在我不知道找誰，但是你不遵守也不行，反正這種政策給行業(yè)帶來很大的困擾。實際上風險投資最大的問題，就是退出機制，退出機制一定要明確，如果我們早期投資的時候，可能我們的股權(quán)相當高，可能超過5%、10%，如果在這個時候，比如我按照現(xiàn)在風險投資這種規(guī)則我們可能要超過5年以上才能退出，或者5年、7年，那么這樣就把風險整個拉的非常高，所以我覺得這都有很多的問題。

最后我就想說說我們的企業(yè)，我們的基金原來是一支專門做中小期科技類，現(xiàn)在風險投資低潮，我希望我的同仁包括我，要研究什么風險投資，以及風險投資的行業(yè)現(xiàn)在到了低潮，為什么到了低潮？我覺得這個里面的很多原因，我們需要堅守不忘初衷，我們會增加投資人、IP機構(gòu)投資 ，這樣的話就能適應更強的周期，原來我們可能都做的相對比較短，7、8年，現(xiàn)在我們做8年、10年，這樣就能夠得到其實真正好的科技類的項目，如果能在7、8年退出來就非常好。第二個就要加強內(nèi)部管理的機制，實際上在不斷的在做，現(xiàn)在要更好的來按照新的法律法規(guī)來加強內(nèi)部管理。

我們做早期風險投資基金，一定要關注中國、全球、科技發(fā)展的新動向、新態(tài)勢，這個是非常重要的，我們在做什么？我們的大學在做什么？我們的工業(yè)界在做什么？我們的風險投資基金在做什么？多關注全球科技的發(fā)展，找到自己想要投資什么項目。我的演講就到這里了，謝謝大家。

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