前程無憂：前程堪憂？

一

8月伊始，中概股走勢分化。8月3日，前程無憂大跌17%，位列跌幅榜第一名，成功吸引資本市場的注意力。

前程無憂成立于1998年，至今已經(jīng)存續(xù)20年，是中國在線招聘企業(yè)當之無愧的“老大哥”。2004年9月，前程無憂赴美上市，成為第一家在美國納斯達克上市的中國在線招聘企業(yè)。

前程無憂股價大跌與公司2018年二季報直接相關(guān)。8月2日，前程無憂在盤后公布2018財年二季報，公司第二季度總營收為人民幣8.955億元（約合1.353億美元），比去年同期的人民幣6.732億元增長33%，超出公司此前預(yù)期的區(qū)間。

值得注意的是，前程無憂2018年二季度的真實業(yè)績，低于此前華爾街分析師給出的1.3876億美元的平均預(yù)期。

此外，前程無憂第二季度凈虧損為人民幣5660萬元（約合860萬美元），相比之下去年同期的凈利潤為人民幣7060萬元。

8月3日，前程無憂公布第三季度調(diào)整后每股收益預(yù)測，但低于分析師的最低預(yù)估。

受多重利空疊加影響，8月3日前程無憂股價暴跌，盤中一度跌超20%，最終收盤報77.18美元，收跌17.09%。

二

3個月前，前程無憂股價還是另一番景象，而背后推手依然是公司財報。

5月4日，前程無憂發(fā)布2018年一季報，公司總營收增長33.5%至8.113億元人民幣，實際凈利潤增長15.5%至人民幣2.427億元，這也是前程無憂近五年來業(yè)績最好的一季。

受利好消息提振，前程無憂股價一路上揚，于6月6日上漲至114.62美元，創(chuàng)出歷史最高。至此，今年以來前程無憂股價累計上漲幅度超過80%。

得益于公司股價大幅上漲，前程無憂聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO甄榮輝的個人身價也水漲船高。甄榮輝2000年加入前程無憂并擔任公司CEO，擁有前程無憂20%的股權(quán)。

據(jù)彭博億萬富翁指數(shù)顯示，甄榮輝已經(jīng)積累了15億美元（約合95億元人民幣）的財富。此前，甄榮輝從未在國際財富排行榜上出現(xiàn)過。從發(fā)行價14美元到最高價114美元，前程無憂的股價上漲造就了甄榮輝的財富傳奇。

但是，成也財報，敗也財報。前程無憂2018年一、二季度兩份財報發(fā)出后，造成了截然不同的股價走勢，甄榮輝的個人身價也在股價漲跌之間坐上過山車，不知內(nèi)心作何感想。

三

探究前程無憂股價下跌的原因發(fā)現(xiàn)，早在2018年二季報發(fā)布前，前程無憂已經(jīng)曝出諸多負面。

6月15日，澎湃新聞報道稱，前程無憂的用戶信息在暗網(wǎng)上被公開銷售，黑客甚至展示了部分樣本數(shù)據(jù)，包括郵箱、密碼、真實姓名、身份證號碼、電話等。消息一出，輿論嘩然。

暗網(wǎng)上的售賣人稱，手中共有195萬條相關(guān)數(shù)據(jù)，售價是12個比特幣。彼時，1個比特幣價格超過4萬元人民幣，12個比特幣總價約50萬元人民幣。

為吸引買家，售賣者首次公開了82條樣本數(shù)據(jù)。經(jīng)前程無憂安全團隊校驗發(fā)現(xiàn)，有65條數(shù)據(jù)在其碰撞庫中，其余17條數(shù)據(jù)無法正常登陸。

前程無憂方面表示，郵箱泄露的賬戶密碼，都是在2013年之前注冊，很可能是這些郵箱的用戶名和密碼被非法獲得，然后被用來與前程無憂網(wǎng)站進行登錄匹配，造成部分用戶賬戶密碼被撞庫。

但前程無憂堅決否認公司數(shù)據(jù)被拖庫，同時承認數(shù)年前發(fā)生過一些郵箱信息泄露，本次在暗網(wǎng)出現(xiàn)的樣本數(shù)據(jù)很可能來源于此，卻不愿公開具體涉及的是哪家郵箱服務(wù)商。

值此期間，A站剛剛發(fā)布公告稱，網(wǎng)站受到黑客攻擊，近千萬條用戶數(shù)據(jù)遭泄露，被不法分子拿到暗網(wǎng)上明碼標價出售。

同一時段，12306網(wǎng)站用戶信息泄露、摩拜單車用戶信息泄露等負面報道層出不窮，社會公眾極度恐慌。盡管前程無憂堅稱公司數(shù)據(jù)庫并未拖庫，卻難以讓用戶完全信服。

四

福無雙至，禍不單行。就在前程無憂忙于處理用戶信任危機之際，它的競爭對手——獵聘網(wǎng)高調(diào)上市了。

6月29日，獵聘網(wǎng)赴港上市，成為內(nèi)地首家在港交所上市的在線招聘企業(yè)，也是繼前程無憂和智聯(lián)招聘之后第三家上市的在線招聘企業(yè)。

盡管上市首日遭遇破發(fā)尷尬，但獵聘網(wǎng)依然堅持高調(diào)作風不動搖，公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官戴科彬公開表示，在中高端人才招聘服務(wù)領(lǐng)域，基本沒人能與獵聘網(wǎng)抗衡，對同行前輩毫無顧忌。

獵聘網(wǎng)砸錢刷臉更是毫不手軟。早在2015年，獵聘網(wǎng)就開始在多部影視劇中植入廣告，包括《北上廣不相信眼淚》、《私房錢》、《杜拉拉追婚記》等多部熱播劇，2017年的職場大劇《獵場》更是成為當年爆款，讓獵聘網(wǎng)賺足眼球。在營銷方面，前程無憂的確不是獵聘網(wǎng)的對手。

相較之下，智聯(lián)招聘在整體戰(zhàn)略和起步時間上與前程無憂更為接近，連上市地點都保持一致。2014年6月12日，智聯(lián)招聘登陸美股納斯達克，成為繼前程無憂之后第二家赴美上市的在線招聘企業(yè)。

但是，2017年9月25日，智聯(lián)招聘宣布退出紐交所成為私有公司。智聯(lián)招聘的退市舉動，還牽出了前程無憂退市的傳言。

面對退市傳言沖擊，前程無憂難以淡定。在前程無憂20周年媒體見面會上，公司首席運營官簡思懷表示，前程無憂沒有考慮過退市，并且正在觀望CDR。在符合要求的前提下可能會選擇CDR，但目前實驗階段不想做第一批CDR企業(yè)。

五

盡管前程無憂留存美股市場的意志很堅定，但獨自留在美股市場苦苦堅持的滋味并不好受，為此，前程無憂選擇通過發(fā)起多輪并購增強實力。

2016年起，前程無憂先后收購針對大學生及在校生招聘的應(yīng)屆生求職網(wǎng)、針對企業(yè)培訓測評等人才發(fā)展解決方案的智鼎在線、針對高端財經(jīng)人脈拓展的高頓教育，通過一系列的并購重組補齊業(yè)務(wù)短板。

2017年9月22日，前程無憂向拉勾網(wǎng)投資1.2億元，獲得拉勾網(wǎng)60%股權(quán)，成為其第一大股東。前程無憂入主拉勾網(wǎng)的直接目的，就是針對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的招聘專業(yè)化問題進行補全。

就算前程無憂表面再淡定，內(nèi)心的焦慮也若隱若現(xiàn)。畢竟，除了少數(shù)幾家已經(jīng)上市的在線招聘企業(yè)，BOSS直聘、58同城等新興對手來勢兇猛，不斷蠶食市場份額，即便是前程無憂這樣處于行業(yè)領(lǐng)先地位的頭部企業(yè)，也不得不提高警惕全力應(yīng)對。

值得注意的是，前程無憂目前100%的收入都來自B端。事實上，前程無憂C端表現(xiàn)并不差，目前擁有日均2000萬用戶訪問量和1億份有效簡歷。但前程無憂并未輕易嘗試C端變現(xiàn)，很可能是為公司未來業(yè)務(wù)創(chuàng)新保留余地。

在過去幾個季度里，前程無憂已經(jīng)有意無意養(yǎng)成一個“低承諾和超額完成”的習慣，以此滿足外界預(yù)期，但現(xiàn)實結(jié)果差強人意。

在保持連續(xù)第八個季度營收增長的背景下，前程無憂2018年二季度發(fā)布后，即使營收仍然保持33%的增長率，卻因沒達到華爾街分析師的平均預(yù)期，淪落到股價大跌的悲慘境地。

未來，前程無憂的新一輪上漲仍然可期，但是想要超越上一季度33%的增長率，過高門檻恐難逾越。這可能也是前程無憂目前最擔憂的問題了。

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