研報｜7nm礦機量產(chǎn)將打破比特大陸一家獨大的市場格局

作者丨浮泩

編輯｜熊吉

序言

2017年全球區(qū)塊鏈硬件市場規(guī)模約為193億元，而國內市場份額占比高達45%，達到87億元；其中，80%以上的礦機市場由比特大陸、嘉楠耘智、億邦國際占據(jù)，而比特大陸更是以60%左右的市場份額遙遙領先；

2018年第一季度礦機巨頭營收良好，其中比特大陸收入高達100多億元人民幣；但隨著幣價暴跌的反應影響到礦機產(chǎn)業(yè)，礦機市場將面臨重新洗牌；為此，礦機巨頭紛紛啟動IPO，部分企業(yè)更是開始轉戰(zhàn)AI領域；

礦機發(fā)展經(jīng)歷了CPU、GPU、FPGA、ASIC四個階段，礦機性能得以不斷提升；但仍舊面臨著安全性的挑戰(zhàn)：一是礦機廠商的惡意操控；二是礦機系統(tǒng)的通用性與閉源性導致的0day漏洞問題。

本報告共分為五個部分：礦機行業(yè)背景、礦機巨頭之爭、礦機發(fā)展歷程、礦機安全問題、總結與展望。

01 礦機行業(yè)背景

1.2017年全球區(qū)塊鏈硬件市場規(guī)模約193億元

2017年全球區(qū)塊鏈硬件市場規(guī)模約為193億元，其中礦機市場規(guī)模約占整個區(qū)塊鏈硬件市場的70%；預計到2020年，全球區(qū)塊鏈硬件市場規(guī)模接近1,000億元。

2. 2017年中國區(qū)塊鏈硬件市場接近100億規(guī)模

2017年中國區(qū)塊鏈硬件市場規(guī)模約為87億元，其中以ASIC為基礎的區(qū)塊鏈硬件市場規(guī)模為73億元，占比約為84%；預計到2020年，中國區(qū)塊鏈硬件市場規(guī)模將達到356億元，約占全球市場的36%。

圖1 區(qū)塊鏈硬件市場規(guī)模

3.比特幣礦機市場呈現(xiàn)寡頭壟斷格局

2017年90%以上的比特幣礦機市場份額由比特大陸、嘉楠耘智、億邦國際、神馬礦機、Halong Mining占據(jù)；其中比特大陸占比為59.96%。

4. 2018年Q4比特幣新增算力需求或呈下降趨勢

截至2018年9月10日，比特幣全網(wǎng)算力約為51.8EH/S；中性預計（比特幣價格10,000美元）到2018年底，全網(wǎng)算力將達到54.3EH/S，新增算力需求將呈急劇下降趨勢。

（1EH/S=1000PH/S）

圖2 礦機市場與算力格局

02 礦機巨頭之爭

1.財務營收分析

1.1比特大陸礦機業(yè)務營業(yè)收入遠高于其他企業(yè)

2016年以來，比特大陸礦機業(yè)務呈快速增長態(tài)勢。2017年銷售收入約為159.46億元，同比增長949%；凈利潤約為80.79億元，增長近11倍；2018年僅第一季度的銷售收入便高達125.29億元，凈利潤約為72.57億元。

1.2嘉楠耘智2018年營業(yè)收入或將破百億元大關

嘉楠耘智作為全球第二大礦機供應商，2017營業(yè)收入為13.08億元，凈利潤為3.61億元；2018年第一季度礦機銷量為10.11萬臺，營業(yè)收入估計為9.01億元，凈利潤為2.49億元；隨著7nm礦機的問世，預計2018年營業(yè)收入將超百億元。

圖3 礦機巨頭財務營收分析

1.3億邦國際2017年區(qū)塊鏈業(yè)務取得突破性進展

億邦國際2017年區(qū)塊鏈業(yè)務營業(yè)收入為9.25億元，同比增長1679%；毛利潤為5.03億元，同比增長1912%。區(qū)塊鏈業(yè)務營收比重從2015年的31.7%上升至2017年的94.6%，企業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好。

圖4 礦機巨頭財務營收與融資情況分析

2.融資情況分析

2.1比特大陸完成10億美元Pre-IPO輪簽約

2018年8月，比特大陸完成Pre-IPO輪簽約，獲10億美元融資，投資者包括騰訊、軟銀和中金，估值約為150億美元；2018年7月，完成紅杉資本領投的3億美元的B輪融資；2017年9月，獲得紅杉資本、IDG資本等5,000萬美元的A輪融資。

2.2嘉楠耘智已完成3億元A輪融資

2017年5月，嘉楠耘智獲得趵樸投資、錦江集團、暾瀾資本等3億元融資，公司估值近33億元；2018年8月28日消息，嘉楠耘智將啟動目標為4億美元的IPO籌資。

2.3億邦國際已募集1.56億元資金

自2015年8月成功掛牌以來，億邦國際已順利完成兩次股票發(fā)行：2017年8月，公司以非公開定向發(fā)行的方式成功發(fā)行667萬股人民幣普通股，募集資金約為1億元；2016年1月，公司發(fā)行800萬股人民幣普通股，募集資金0.56億元。

圖5 礦機巨頭融資情況分析

3.戰(zhàn)略布局分析

3.1比特大陸、嘉楠耘智紛紛轉戰(zhàn)AI領域

2018年以來，加密貨幣遇冷，其中市值第一的比特幣已跌去近2/3的市值，從最高點的3,300多億美元減少至1,100多億美元；2018年8月，北京市朝陽區(qū)禁止各商場酒店等場所承辦虛擬貨幣推介活動。

比特大陸于2017年11月推出AI品牌SOPHON以及自研的全球首款張量加速計算芯片（TPU）——BM1680；并計劃在2018年內推出基于12nm FinFET制程的第三代SOPHON BM系列產(chǎn)品。

嘉楠耘智透露，擬將IPO凈額投向研發(fā)人工智能算法及應用的ASIC芯片等項目。

3.2億邦國際積極打造區(qū)塊鏈云計算大數(shù)據(jù)基地

億邦國際未來將重點發(fā)展區(qū)塊鏈、云計算、超算專用芯片，建立分布式超算中心。

圖6 礦機巨頭戰(zhàn)略布局分析

03 礦機發(fā)展歷程

1.礦機發(fā)展歷程

從最初的家用電腦挖礦到現(xiàn)在，礦機發(fā)展經(jīng)歷了四個階段：CPU、GPU、FPGA和ASIC，目前市面上廣為流傳的礦機均采用ASIC芯片。第一代挖礦是在普通電腦上完成的，利用電腦CPU來完成哈希計算，每秒可以計算大約2千萬次哈希函數(shù)。GPU礦機使用電腦顯卡作為核心算力，冷卻處理問題突出。FPGA礦機本質上是一個硬件主板，靈活度非常高；但由于芯片購買困難、產(chǎn)量有限等，F(xiàn)PGA礦機普及度不高。ASIC礦機是使用ASIC（專用集成電路）作為核心算力的礦機，是目前計算能力最為強大的礦機。

圖7 礦機發(fā)展歷程

2.礦機性能對比

2018年8月8日，嘉楠耘智正式宣布全球首個7nm芯片成功量產(chǎn)；7nm芯片礦機的出現(xiàn)，算力將達到30TH/S的水平，單位算力功耗最高可減少40%，單位算力價格降低50%左右，在很大程度上降低了挖礦成本。

圖8 不同芯片礦機挖礦性能對比

04 礦機安全問題

1.電腦“挖礦”惡意程序數(shù)量暴增85倍

根據(jù)Adguard的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，全球約有5億臺電腦曾被綁架“挖礦”。Symantec所發(fā)布的《2018互聯(lián)網(wǎng)安全威脅報告》指出，過去一年里，計算機端檢測到的“挖礦”惡意程序數(shù)量暴漲85倍，僅12月就新增了170萬個。

2.礦機存在被廠商惡意操控的風險

2017年4月，比特大陸所生產(chǎn)的螞蟻礦機被指留有一個被稱為“Antbleed”的木馬程序，比特大陸能夠通過該程序遠程關閉大部分活躍的木馬礦機，瞬間破壞掉比特幣網(wǎng)絡大量的算力。

3.零日漏洞攻擊

礦機系統(tǒng)大多都屬于通用系統(tǒng)，多個廠商均使用同一套系統(tǒng)，一旦某個礦機系統(tǒng)被發(fā)現(xiàn)存在零日漏洞，攻擊者便可以利用此漏洞獲取極大數(shù)量礦機的控制權限，嚴重者甚至可達到51%的算力摧毀該加密貨幣的體系。

圖9 礦機安全問題

05 總結與展望

礦機為加密貨幣系統(tǒng)提供了算力支撐，是維持系統(tǒng)有效運行的關鍵環(huán)節(jié)，現(xiàn)有礦機行業(yè)主要呈現(xiàn)以下特點：

1.礦機市場呈現(xiàn)壟斷局面

80%多的市場份額由比特大陸、嘉楠耘智、億邦國際占據(jù)，其中比特大陸占比高達60%，遙遙領先于業(yè)內其他企業(yè)；而嘉楠耘智率先實現(xiàn)了7nm芯片礦機的量產(chǎn)，有望打破比特大陸一家獨大的市場格局。

2.礦機霸主紛紛開始轉型

礦機巨頭比特大陸與嘉楠耘智早已開始布局AI領域，利用現(xiàn)有的技術優(yōu)勢開始研發(fā)AI芯片。

3.礦機系統(tǒng)面臨安全性挑戰(zhàn)

礦機系統(tǒng)本身主要面臨兩方面的安全問題：一是礦機廠商惡意留有后門，可通過后門遠程控制礦機；二是礦機系統(tǒng)的通用性及閉源性，導致零日漏洞不可把控。

除了系統(tǒng)本身的安全性問題，不法分子不斷開發(fā)新型挖礦木馬程序，將電腦綁架成為礦機從而獲取巨大回報，2017年挖礦木馬程序暴漲8,500%，其中12月新增170萬個挖礦程序。

4.礦機行業(yè)將迎來重新洗牌

加密貨幣市場遇冷，挖礦收益降低，倒逼礦機產(chǎn)品不斷升級，尾部企業(yè)生存環(huán)境變得更加艱難，而頭部企業(yè)憑借其技術優(yōu)勢將獲得更大的話語權！

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