百億母基金女掌舵人的投資與平衡之道——盛景嘉成王曉輝

2018年9月21日，由清華大學(xué)全球私募股權(quán)研究院、母基金研究中心與智投匯聯(lián)合主辦的中國(guó)母基金年度盛典上，盛景嘉成母基金攬獲“金匯獎(jiǎng)2018年中國(guó)市場(chǎng)化母基金最佳回報(bào)”和“金匯獎(jiǎng)2018年中國(guó)市場(chǎng)化母基金最佳風(fēng)控”兩項(xiàng)機(jī)構(gòu)獎(jiǎng)。

◆ "2018年中國(guó)市場(chǎng)化母基金最佳回報(bào)獎(jiǎng)”及“母基金最佳風(fēng)控獎(jiǎng)”

期間，盛景嘉成主管合伙人王曉輝女士在峰會(huì)主題為“女性掌舵人專(zhuān)場(chǎng)——破立：投資與平衡”的論壇上，闡述了盛景嘉成挑項(xiàng)目和GP的方法論，以及作為女掌舵人挑選合作機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)及見(jiàn)解。

事實(shí)上，據(jù)母基金研究中心做過(guò)的一個(gè)調(diào)研顯示，與整個(gè)私募股權(quán)投資行業(yè)相比，母基金管理機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人當(dāng)中女性比例更高，在國(guó)內(nèi)很多知名母基金的管理團(tuán)隊(duì)當(dāng)中，都有女性高管的身影。

盛景嘉成是一個(gè)市場(chǎng)化的母基金，在美國(guó)、以色列、還有中國(guó)投資了70多家GP公司的100多支基金，覆蓋包括君聯(lián)資本、高瓴資本、紅杉資本、經(jīng)緯中國(guó)、啟明創(chuàng)投、晨興創(chuàng)投、金沙江創(chuàng)投；美國(guó)KPCB、Accel、IVP、Menlo、VistaPE、A16Z；以色列JVP、Viola等。目前，盛景嘉成母基金已成為多支全球頂尖基金中國(guó)、甚至是亞洲唯一的LP。今年到目前為止，盛景嘉成已經(jīng)給我們的LP分配了接近三億的紅利和分紅，到今年年底還會(huì)有好幾筆大額分配。

01、構(gòu)筑美好的“資本+創(chuàng)新”的環(huán)境

盛景嘉成的團(tuán)隊(duì)有很強(qiáng)的直投能力，我自己本人也做了18年的直投。舉個(gè)例子，在文娛這個(gè)領(lǐng)域，去年的爆款《戰(zhàn)狼》系列電影就是我們參與投資的，今年的電視劇爆款《香蜜沉沉燼如霜》也是盛景的直投項(xiàng)目。那么，即使盛景有如此強(qiáng)的直投能力，為什么還要做母基金呢？

王曉輝表示：“盛景是一家有情懷的公司。盛景堅(jiān)信，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要靠資本和創(chuàng)新的雙輪驅(qū)動(dòng)，今天到場(chǎng)的有很多國(guó)家產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的朋友，盛景作為民營(yíng)力量，我們認(rèn)為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)永遠(yuǎn)都是非常重要的一個(gè)版塊，我們希望通過(guò)跟GP的深度合作，能夠共同構(gòu)筑一個(gè)全球化的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。如果我們只是一個(gè)直投機(jī)構(gòu)，盛景嘉成現(xiàn)在100多億的基金規(guī)模無(wú)非就是投資我們擅長(zhǎng)的領(lǐng)域和看好的項(xiàng)目，但因?yàn)槲覀儤?gòu)筑了美國(guó)基金、以色列基金，中國(guó)基金，我們一個(gè)生態(tài)會(huì)把過(guò)去很多優(yōu)秀項(xiàng)目做出來(lái)。去年盛景母基金覆蓋范圍里面IPO的項(xiàng)目就有16個(gè)，排隊(duì)的還有19個(gè)，我們希望大家一起共同把中國(guó)投資的資本和創(chuàng)新的力量連接起來(lái)，也是為我們的國(guó)家，為了我們的情懷?！?/p>

說(shuō)到怎么選擇GP，盛景嘉成有幾個(gè)核心要素：

? 首先，我們有很強(qiáng)的直投能力，我們希望看到的GP他們有思考未來(lái)的能力，或者有能力站在未來(lái)思考現(xiàn)在的能力，所以我們投了很多前沿的項(xiàng)目。15年我們就提出了“大智移云霧，用大智慧移開(kāi)云霧見(jiàn)到未來(lái)的彩虹！大代表大數(shù)據(jù)，智代表智能化，移代表移動(dòng)化，云代表云計(jì)算，物代表物聯(lián)網(wǎng)?！?/p>

? 其次，我們認(rèn)為我們的GP應(yīng)該有很強(qiáng)的賦能能力，最近大家可能經(jīng)常聽(tīng)到“產(chǎn)業(yè)路由器”這個(gè)詞，“產(chǎn)業(yè)路由器”的概念就是盛景去年提出來(lái)的，我們認(rèn)為現(xiàn)在擁有科技、傳媒等先進(jìn)力量的企業(yè)，應(yīng)該通過(guò)賦能給周邊一些企業(yè)，營(yíng)造一個(gè)產(chǎn)業(yè)共同體，大家共同發(fā)展。同樣我們自己直投和通過(guò)母基金也參投了很多這樣的企業(yè)，比如說(shuō)匯通達(dá)，這個(gè)是我親自做的直投項(xiàng)目，它連接了中國(guó)十幾萬(wàn)家三四五線城市的夫妻老婆店，共同形成一個(gè)產(chǎn)業(yè)共同體，阿里也于今年4月18日向這個(gè)公司投資了45億。

盛景嘉成希望和在座所有GP還有所有母基金的朋友們，用我們自己微薄的力量構(gòu)筑一個(gè)好的“資本+創(chuàng)新”的環(huán)境。

02、追求安全前提下的中長(zhǎng)期復(fù)利回報(bào)

關(guān)于如何在母基金管理上如何平衡風(fēng)險(xiǎn)等各種因素之間的關(guān)系，盛景嘉成作為市場(chǎng)化母基金，與政府引導(dǎo)基金扶持產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)不完全一樣，盛景總體上是希望規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，追求收益的。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法，主要是有幾點(diǎn)：

? 1、跨地域，風(fēng)險(xiǎn)在每個(gè)地域上不是平衡的，我們會(huì)適當(dāng)調(diào)整不同地域之間不同基金的比例配置。

? 2、跨周期，盛景的投資是覆蓋了從天使投資到VC到PE到PreIPO甚至到并購(gòu)，現(xiàn)階段一二級(jí)市場(chǎng)倒掛，我們會(huì)覺(jué)得投PreIPO更困難一些，對(duì)于天使等早期基金的覆蓋會(huì)更多一些。

? 3、跨行業(yè)，不同行業(yè)的經(jīng)濟(jì)景氣周期是不同的，比方說(shuō)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行周期中，像醫(yī)療行業(yè)基本上是受影響相對(duì)比較少的，我們這段時(shí)間就會(huì)偏重投一些醫(yī)療的行業(yè)。

? 4、積累數(shù)據(jù)，調(diào)整GP組合：通過(guò)跟基金管理人三四年交流下來(lái)也很熟悉他們的風(fēng)格，也能預(yù)判下來(lái)他們?cè)谀男┬袠I(yè)上比較有優(yōu)勢(shì)。剛才提到的基金管理人的數(shù)據(jù)庫(kù)，我們也在建，這樣運(yùn)用數(shù)據(jù)的分析能力更好的規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。

總體來(lái)說(shuō)，在風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中間追求價(jià)值的最大化回報(bào)，我們投資的核心理念就是：追求在安全的前提下，中長(zhǎng)期的、復(fù)利的投資回報(bào)。

03、母基金行業(yè)女性投資人，是行業(yè)發(fā)展的需要

在母基金行業(yè)發(fā)現(xiàn)這個(gè)女性高管的比例都比較高，其實(shí)如果在有子基金或者子基金投資的企業(yè)里面，也去做這樣一個(gè)調(diào)研的話，可能也會(huì)發(fā)現(xiàn)不止是母基金領(lǐng)域說(shuō)高管團(tuán)隊(duì)女性在增加，其實(shí)我們接觸到很多合作基金，他們的合伙人，還有他們投的我們園區(qū)里面很多企業(yè)高管也都涌現(xiàn)出來(lái)越來(lái)越多優(yōu)秀的女性，我覺(jué)得女性和男性其實(shí)沒(méi)有什么差異。

王曉輝表示，“我自己是2000年開(kāi)始做直投，在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，基本上董事會(huì)的成員就我一個(gè)女生，大家喝酒或者講個(gè)黃段子都會(huì)有顧忌，我前段時(shí)間投了一個(gè)項(xiàng)目，居然董事會(huì)成員，創(chuàng)始人加上投資人，只有一個(gè)男生。而且現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)中很多女性也越來(lái)越優(yōu)秀，這整體跟女性受教育程度越來(lái)越高比較相關(guān)?！?/p>

女性投資人的特點(diǎn)在于女性的耐性、韌性，包括合作上的親和力，其實(shí)母基金也是在做資源鏈接，除了技術(shù)性東西要保持學(xué)習(xí)，保持足夠前沿的敏感度，要不斷的去學(xué)習(xí)技術(shù)工具等等以外，還需要做的就是和很多人打交道，建立工作關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，跟合作的GP保持長(zhǎng)期的黏性和深度的綁定合作。這一點(diǎn)上，女性天然有一些這方面的親和力的優(yōu)勢(shì)。

“也希望更多的女性和男性能夠加入到中國(guó)母基金行業(yè)發(fā)展上來(lái)，因?yàn)楝F(xiàn)在還是在初期，也希望我們中國(guó)的母基金行業(yè)能比歐美發(fā)展的更好，謝謝大家?！?/p>