馬云被套牢：阿里投了150億之后，這家公司股價(jià)腰斬

作為廣告細(xì)分領(lǐng)域的霸主，分眾傳媒是很多投資者眼中的明星股、績(jī)優(yōu)股。但最近半年不到，分眾傳媒的股價(jià)卻出現(xiàn)了腰斬，這是怎么回事呢？

美國(guó)之旅：從風(fēng)光無(wú)限開(kāi)始

分眾傳媒，2003年由知名企業(yè)家江南春創(chuàng)立，主打樓宇液晶媒體業(yè)務(wù)，2005年7月，公司在美國(guó)納斯達(dá)克上市，1.72億美元的募資額也創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)中概股在納斯達(dá)克IPO的紀(jì)錄。

上市之后，分眾傳媒開(kāi)始了狂飆突進(jìn)般的并購(gòu)，先后收購(gòu)了框架媒介、聚眾傳媒、凱威點(diǎn)告、ACL、好耶等公司，不僅大大加強(qiáng)了樓宇廣告業(yè)務(wù)的實(shí)力，還在手機(jī)廣告、影院廣告、網(wǎng)絡(luò)廣告等業(yè)務(wù)上跑馬圈地。

憑借各種并購(gòu)，分眾傳媒的收入和資產(chǎn)都大幅度增長(zhǎng)，股價(jià)也節(jié)節(jié)攀升，從上市時(shí)的發(fā)行價(jià)17美元一路飆漲到2007年初的88.5美元，市值更是超過(guò)了110億美元。

轉(zhuǎn)折不期而至

此時(shí)的分眾傳媒，看起來(lái)一片欣欣向榮，然而2008年百年一遇的金融危機(jī)，對(duì)公司產(chǎn)生了極大影響。

金融危機(jī)一來(lái)，各公司都勒緊褲腰帶過(guò)日子，廣告預(yù)算要么被砍掉，要么大幅縮水。

再加上2008年央視“315晚會(huì)”曝光了分眾傳媒旗下子公司分眾無(wú)線的“垃圾短信事件”，公司不得不停掉手機(jī)廣告業(yè)務(wù)。這對(duì)業(yè)績(jī)又是一個(gè)沖擊。

（當(dāng)年央視報(bào)道的截圖）

2008年底，分眾與新浪“聯(lián)姻”一事傳的沸沸揚(yáng)揚(yáng)，但無(wú)疾而終。之后的分眾傳媒明顯開(kāi)始放慢擴(kuò)張速度，剝離非核心業(yè)務(wù)，重新聚焦主業(yè)樓宇廣告業(yè)務(wù)。

此后的幾年，分眾傳媒有了好轉(zhuǎn)跡象，慢慢走出低谷。但是2011年的冬天，大麻煩來(lái)了。

當(dāng)年11月22日，大名鼎鼎的做空機(jī)構(gòu)渾水發(fā)布針對(duì)分眾傳媒的做空?qǐng)?bào)告，直指分眾商譽(yù)減值損失過(guò)大、夸大樓宇廣告效果等，給出“強(qiáng)烈賣出”評(píng)級(jí)。

凡是被渾水盯上的公司，股價(jià)都難逃暴跌厄運(yùn)。做空?qǐng)?bào)告出爐之后，分眾股價(jià)跌幅一度超過(guò)50%，市值蒸發(fā)超過(guò)13億美元！

面對(duì)咄咄逼人的渾水，分眾積極應(yīng)戰(zhàn)。大股東復(fù)興國(guó)際表態(tài)增持股票，加上2011年四季報(bào)超預(yù)期等利好因素，公司股價(jià)逐漸回升，漸漸擺脫了做空?qǐng)?bào)告的影響。

美股退市，回歸A股

在被渾水“咬了一口”之后，也許是感到美國(guó)股市實(shí)在是“水土不服”，在反復(fù)思考之后，江南春最后決定先私有化從美國(guó)退市，然后回歸A股。

2013年5月，分眾傳媒以37億美元的市值在納斯達(dá)克退市。

2015年底，分眾傳媒成功借殼七喜控股登陸A股，隨著股價(jià)的暴漲，分眾傳媒（此時(shí)還叫七喜控股）的市值較兩年多前在納斯達(dá)克退市時(shí)，已經(jīng)暴漲了13倍之多（此處再次佩服大A股高流動(dòng)性溢價(jià)的魔力）。

2016年4月，被借殼的七喜控股正式更名為分眾傳媒，至此分眾走完了回歸A股的所有流程。

股價(jià)腰斬，高增長(zhǎng)終結(jié)

最近三年，分眾傳媒的業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2015年凈利潤(rùn)33.9億，2016年凈利潤(rùn)44.5億，2017年達(dá)到60億，年增長(zhǎng)率超過(guò)30%。

業(yè)績(jī)連年增長(zhǎng)的分眾傳媒，在2018年盛夏更是發(fā)布了一則重磅消息：

7月18日晚間，分眾傳媒發(fā)布公告，阿里巴巴集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方將以約150億元人民幣戰(zhàn)略入股分眾，雙方將共同探索新零售大趨勢(shì)下數(shù)字營(yíng)銷的模式創(chuàng)新。

既然入股，價(jià)格自然是重點(diǎn)。據(jù)披露，本次每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為9.9167元。

150億！有了阿里這個(gè)“超級(jí)金主爸爸”，分眾傳媒股價(jià)第二天毫無(wú)懸念地一字漲停。

但就在這之后，分眾的股價(jià)突然逆轉(zhuǎn)，開(kāi)始一路下跌。

10月29日下午，分眾傳媒發(fā)布了三季報(bào)：

公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.6億，同比增長(zhǎng)21.94%，凈利潤(rùn)14.6億元，同比僅僅增長(zhǎng)5.73%。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收108.77億，同比增長(zhǎng)24.59%；實(shí)現(xiàn)凈利48.1億元，同比增長(zhǎng)22.81%。

三季度凈利潤(rùn)僅僅增長(zhǎng)5.73%，公司預(yù)計(jì)四季度盈利進(jìn)一步惡化，同比大跌40%左右！

與此同時(shí)，分眾傳媒預(yù)計(jì)2018年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度為 -3.41%到3.25%。

之前幾年凈利潤(rùn)都是穩(wěn)定增長(zhǎng)30%，如今卻驟降至最高3.25%的低增長(zhǎng)，甚至可能是負(fù)增長(zhǎng)。

從高增長(zhǎng)墜落到零增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)一公布，公司股價(jià)第二天早盤便跌停，最終以大跌8.58%收盤。

從7月20日阿里入主之后最高11.6元的股價(jià)，到10月30日最低5.77元的股價(jià)，分眾傳媒在100來(lái)個(gè)交易日里居然完成了“腰斬壯舉”。

而5.77元的價(jià)格，也讓阿里9.9167元的入股價(jià)格被深度“套牢”。

除了凈利潤(rùn)，分眾傳媒的三季報(bào)還暴露出公司另一個(gè)嚴(yán)重問(wèn)題：

截至三季度末，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款較年初增加22.68億元，上升73.4%。

對(duì)于應(yīng)收賬款激增的原因，分眾傳媒將其歸結(jié)為“宏觀形勢(shì)影響”，但這種過(guò)于籠統(tǒng)的說(shuō)法引發(fā)了質(zhì)疑。

如果分眾傳媒能將應(yīng)收賬款的前幾大客戶一一舉出來(lái)，倒是會(huì)很大程度打消市場(chǎng)的疑慮。

在這里，作者要說(shuō)，寫字樓作為樓宇廣告投放的重點(diǎn)，其受眾群體大多數(shù)年輕又高學(xué)歷的白領(lǐng)，因此很多互聯(lián)網(wǎng)金融公司將電梯廣告當(dāng)作了線下重點(diǎn)投放渠道，但今年網(wǎng)貸公司頻頻出事，該付的廣告費(fèi)付不出來(lái)，是導(dǎo)致分眾傳媒應(yīng)收賬款激增的一個(gè)原因。

巨額解禁，對(duì)手強(qiáng)勢(shì)崛起

除了財(cái)務(wù)問(wèn)題引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，分眾傳媒還有一大問(wèn)題也是投資者不得不防的，那就是巨額解禁的日子正在逼近！

2018年12月31日，分眾傳媒將有77.1億限售股解禁，占總股本52.55%，是當(dāng)前69.6億流通股數(shù)量的110.74%!

流通股數(shù)量直接翻倍，分眾傳媒的解禁壓力有多大可想而知！

分眾傳媒作為電梯廣告業(yè)的老大，處于幾乎壟斷的地位，一直難逢敵手。

誰(shuí)知半路殺出個(gè)程咬金，一家名叫新潮傳媒的公司這兩年發(fā)展勢(shì)頭極為迅猛，公司雖然遠(yuǎn)沒(méi)有分眾傳媒規(guī)模龐大，但野心可不小，目前正在全面搶奪分眾傳媒的市場(chǎng)，更是聲稱“2018年要打一場(chǎng)千億級(jí)的群架”。

面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的對(duì)手，分眾傳媒準(zhǔn)備好了嗎？從高增長(zhǎng)滑落到零增長(zhǎng)之后，分眾傳媒這個(gè)廣告業(yè)的老大哥，還能重振雄風(fēng)嗎？也許一年半載之后，形勢(shì)會(huì)更加明朗。

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