軟銀IPO表現(xiàn)糟糕：虧了散戶，贏了孫正義

據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，日本軟銀集團(tuán)掌門(mén)人孫正義(Masayoshi Son)通過(guò)完成日本史上第二大首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)，籌集了2.65萬(wàn)億日元(合236億美元)。投資者就沒(méi)那么幸運(yùn)了。

據(jù)悉，在上市第一天股價(jià)大跌近15%之后，本周四東京股市開(kāi)盤(pán)之后，軟銀集團(tuán)電信業(yè)務(wù)“軟銀公司”的股價(jià)繼續(xù)下跌了7.6%。

這位億萬(wàn)富翁科技帝國(guó)的日本電信業(yè)務(wù)軟銀公司掛牌后大跌，原因是市場(chǎng)擔(dān)心即將爆發(fā)的電信價(jià)格戰(zhàn)可能影響利潤(rùn)。這是自2014年日本顯示器公司(Japan Display Inc.)上市以來(lái)，日本大型IPO的最大跌幅。

在那些以1500日元的發(fā)行價(jià)購(gòu)買(mǎi)軟銀股票人中，90%是個(gè)人，其余是基金經(jīng)理。

此次IPO是孫正義的一次勝利，即便在東京股指自2011年以來(lái)最糟糕的一年中，他仍在積累更多的現(xiàn)金，押注于新企業(yè)。就在上市之前的一次軟銀電信服務(wù)中斷嚇到了投資者，另外日本樂(lè)天公司(RakutenInc.)計(jì)劃進(jìn)入日電信市場(chǎng)也影響了軟銀上市。

美國(guó)貝爾斯登研究公司分析師克里斯·萊恩(Chris Lane)表示，盡管未來(lái)的盈利能力仍是一個(gè)大問(wèn)題，但通過(guò)讓個(gè)人以有吸引力的收益率購(gòu)買(mǎi)股票，孫正義還是能夠籌集到資金。

“資本市場(chǎng)大背景是令人難以置信的低迷。以這樣的價(jià)格賣(mài)出某種東西，就是將鉛轉(zhuǎn)化為黃金，”萊恩說(shuō)，“就像在所有的交易中一樣，有一個(gè)買(mǎi)方和一個(gè)賣(mài)方。在這種情況下，軟銀集團(tuán)(Softbank Group)就是賣(mài)家，我認(rèn)為它們賣(mài)得很好?！?/p>

母公司軟銀集團(tuán)(SoftBank Group Corp.)的股價(jià)反映了這一點(diǎn)。該公司仍持有上市的日本電信業(yè)務(wù)約三分之二的股份，周三軟銀集團(tuán)股價(jià)下跌不到1%。

此次IPO的現(xiàn)金將使孫正義有能力通過(guò)1000億美元的愿景基金對(duì)全球科技公司進(jìn)行進(jìn)一步投資，該基金的投資組合已經(jīng)包括優(yōu)步技術(shù)公司和WeWork。

軟銀公司新股價(jià)格跌幅，僅落后于2014年日本顯示器公司(Japan Display)疲弱的首次公開(kāi)募股，日本顯示器公司創(chuàng)造了至少10年來(lái)最糟糕的一次大型IPO。

顯而易見(jiàn)的是，從一開(kāi)始，軟銀及其承銷商野村控股(Nomura Holdings Inc.)、德意志銀行(Deutsche Bank AG)、摩根大通(JPMorgan Chase??Co.)、三井住友金融集團(tuán)(Sumitomo Mitsui Financial Group Inc.)、瑞穗金融集團(tuán)(Mizuho Financial Group Inc.)、高盛集團(tuán)(Goldman Sachs GroupInc.),決心以一個(gè)高昂的價(jià)格完成首次公開(kāi)發(fā)行。

軟銀和承銷商對(duì)需求有足夠的信心，他們公布了一個(gè)單一的發(fā)行價(jià)而不是發(fā)行價(jià)區(qū)間，日本的IPO從未出現(xiàn)過(guò)這樣的情況。他們?cè)谧詈蟮脑靸?cè)過(guò)程中保持了同樣的價(jià)格，即使是在通信故障事故和全球股市下跌的情況下也是如此。

包括超額配售約1.6億股票在內(nèi)，軟銀總共售出了約17.6億股票。

電信運(yùn)營(yíng)商股票的市盈率通常為利息、稅項(xiàng)、折舊和攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)的5至6倍。最近的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手NTT Docomo和KDDI公司的股價(jià)分別是EBITDA的4.4倍和5.5倍。根據(jù)貝爾斯登研究公司的數(shù)據(jù)，軟銀首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的市盈率為8.2倍。

Myojo資產(chǎn)管理公司(Myojo Asset Management Co.)創(chuàng)始人菊池誠(chéng)(Makoto Kikuchi)表示：“與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，它的股票定價(jià)更高，他們定出了比較高的溢價(jià)?！?/p>

為了證明這一溢價(jià)的合理性，軟銀提供的股息支付率約為凈收益的85%。根據(jù)最近一個(gè)財(cái)年的收益和1500日元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，收益率將接近5%，在一個(gè)利率接近于零的國(guó)家，這是一個(gè)很有吸引力的回報(bào)。

酒井秀之在東京經(jīng)營(yíng)著一家科技公司，這次購(gòu)買(mǎi)了1000股軟銀股票，他表示：“股價(jià)變化令人失望，我準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有這些股票一段時(shí)間，預(yù)計(jì)會(huì)獲得高額股息。”

一次成功的IPO，關(guān)鍵是向散戶投資者進(jìn)行推銷。為了吸引廣泛的投資者，軟銀的承銷商推出了一場(chǎng)不同尋常的電視營(yíng)銷計(jì)劃。在一則30秒的電視廣告中，一個(gè)多代人家庭正在吃早餐，，每個(gè)人頭上戴著天線，這些天線閃爍了一下，提醒他們軟銀最終成了過(guò)去十年中最令人失望的首次公開(kāi)募股(IPO)之一。