源星資本于立峰詳解“AI+”投資：3大細分領域會率先突破

2018年12月21日-22日，由投資家網(wǎng)主辦，中國科技金融促進會風險投資專業(yè)委員會、金麥粒、深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會、正商參閱、財經(jīng)銳眼聯(lián)合主辦，國合·耶魯全球領導力培養(yǎng)計劃學術支持的“投資家網(wǎng)·2018中國股權投資年度峰會”在北京香格里拉酒店隆重舉行。本次峰會以“回歸價值投資”為主題，深度剖析股權投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀200+政府代表、500+投資同行、200+上市公司、母基金代表以及1000余位商界精英齊聚一堂，共同探討VC/PE、母基金、上市公司、企業(yè)關注的熱點話題。

源星資本管理合伙人于立峰在22日峰會下午的“人工智能（AI）專場”上表示，過去幾年，AI領域的投資主要集中在中美兩國，無論是投資的規(guī)模、數(shù)量還是領域的覆蓋都是全世界最集中的，除了中美兩國外，其他國家只有不到15%。中國AI市場的規(guī)模2018年底將達到200億元，高于對全球未來十年當中總規(guī)模的增長速度，中國未來AI規(guī)模將達到53%。

正是基于這樣的現(xiàn)狀于立峰認為，中國AI市場投資也存在幾個現(xiàn)象：明星比較多，估值比較高，落地比較難，盈利比較遠。但這并不代表沒有投資機會，對于“AI+投資”的機會，他總結要從四個方面考慮：1.AI產(chǎn)業(yè)目前處于初期，各個領域滲透率低；2.未來AI市場規(guī)模巨大；3.產(chǎn)業(yè)賦能&商業(yè)模式提質改善作用；4.整個產(chǎn)業(yè)鏈會在今后逐步完善。“今后一段時間AI將會出現(xiàn)巨大突破，尤其是以機器學習、人工智能芯片、量子智能為主的技術突破。

源星資本管理合伙人 于立峰

以下為于立峰在“投資家網(wǎng)·2018中國股權投資年度峰會”上的演講實錄。

全球共識是AI對產(chǎn)業(yè)的改造

今年，大家普遍認為經(jīng)濟形勢不是特別好，也都認為一段時間內投資和融資都在遇冷，就是進入了一個寒冬期。如果從2012年、2013年算起，AI到現(xiàn)在也發(fā)展了幾年，甚至很長一段時間是投資領域當中的一個風口。

這種宏觀形勢下，資本的投資環(huán)境當中，經(jīng)過五到六年的風口，回過頭來看AI投資在中國是什么樣的狀況，我們需要從幾個方面來看：中國AI投資到現(xiàn)在是什么樣的現(xiàn)狀？AI發(fā)展過程當中“?！痹谀睦铮俊皺C”在哪里？今后怎樣在新的經(jīng)濟環(huán)境下去找到新的投資策略？

下面，我將從幾個方面講述，智能投資現(xiàn)狀、投資的“?！迸c“機”以及我們對“智能+投資”的理解。

首先，系統(tǒng)回顧一下現(xiàn)在AI的現(xiàn)狀，先看下第三方的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。中國的AI投資規(guī)模和數(shù)量，2010年到2017年，整個AI領域的投資數(shù)量以及投資金額呈現(xiàn)顯著增長，也標志著過去的六到七年當中中國AI領域的投資是風口型的狀態(tài)，一直到2017年AI行業(yè)可以達到500多億，投資企業(yè)達到353家，2017年新成立AI總數(shù)達到87家，毫無疑問過去的六年當中AI領域的投資規(guī)模和數(shù)量都非常大。

AI領域的全產(chǎn)業(yè)鏈，我們的投資圈同仁都是這樣，參與度非常高。無論是語音處理還是芯片，這種現(xiàn)象會造成一個什么樣的狀況？事實會教育我們的投資人，2012年到2018年整個投資階段的分布，最初的AI早期的投資熱情，最后到2018年早期投資的大幅度下降，越來越使得我們的投資階段朝著中后期發(fā)展，這也是因為六到七年當中被投企業(yè)的表現(xiàn)以及投資公司自身的表現(xiàn)有了新的投資理念的改變。

全球AI投資是什么狀況？過去的三年主要是互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，今后全球的共識一定是AI對產(chǎn)業(yè)的改造，AI技術的發(fā)展一定是長時期以來技術進步的基礎。

AI市場存在4個獨特現(xiàn)象

這里有一個很有意思的現(xiàn)象，AI投資持續(xù)高漲，2017年達到300多億美金。全球AI投資幾乎是中國和美國二分天下，尤其中國占到48%，將近一半。中國的規(guī)模達到300多億美金，主要還是分布在以北京為核心的中心城市。除了美國和中國之外，其他的國家只有不到15%，這是為什么我們和美國之間競爭的核心還是AI技術制高點的爭奪，過去幾年，AI領域的投資主要集中在中美兩國，無論是投資的規(guī)模、數(shù)量還是領域的覆蓋。

前幾年我們就看到AI市場持續(xù)增長，已經(jīng)達到43%以上，也是未來AI投資的理論基礎。我們預計在中國的AI市場規(guī)模2018年將會達到200億元，高于對全球未來十年當中總規(guī)模的增長速度，中國未來的AI規(guī)模達到53%左右。基于這樣的投資現(xiàn)狀，我們可以倒過來看，中國AI市場投資有幾個現(xiàn)象：明星比較多，估值比較高，落地比較難，盈利比較遠。

為什么明星多呢？主要有幾個原因：由于新的技術出現(xiàn)帶來了大量的投資機會，這些新技術創(chuàng)造的公司容易在傳統(tǒng)領域脫穎而出，這里既有資本追逐的原因，也有很多知名的企業(yè)家和投資人加入。其次就是資本過于追捧，整個中國投資領域在過去的幾年當中甚至有泡沫現(xiàn)象存在，這也是經(jīng)濟形勢遇冷的時候我們需要回顧的，真假AI充斥市場，早期確實有大量的公司用AI的概念進行包裝，包括傳統(tǒng)企業(yè)也有AI標簽。

為什么估值高呢？首先是資本泡沫化的現(xiàn)象存在，過去幾年，AI行業(yè)創(chuàng)業(yè)好的企業(yè)很多，市場貨幣供應量是極大的?，F(xiàn)在市場遇冷的原因是市場沒有錢，資本趨于謹慎，由于好的標的比較少，貨幣供應量增加，無形推高了市場頭部企業(yè)的估值，應用的只有25%。

再就是落地很難，AI技術真正走到產(chǎn)品階段的還是比較少，大多數(shù)還是基于基礎研究和數(shù)據(jù)分析，很多AI技術也很難找到適合的產(chǎn)品應用，盡管AI技術是很領先，因為科研性比較大、基礎研究比較多，所以盈利能力和落地能力比較強。很多創(chuàng)業(yè)者都是基于某一項技術、某一項研究出發(fā)的，所以很難找到一個下游的企業(yè)。

最后就是盈利遠，中國AI行業(yè)營收規(guī)模500萬元到1個億的企業(yè)幾乎占到一半的創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量，真正10億元以上的只有6.9%的比例。因為行業(yè)本身商業(yè)模式不成熟，也是持續(xù)的高研發(fā)投入造成成本持續(xù)增高，技術、產(chǎn)品和市場三者是碰撞的關系。市場需求的增加也會倒過來拉動科研的投入和產(chǎn)品的投入，需要走過行業(yè)自身的發(fā)展規(guī)律。

“AI+”投資的機會與趨勢

“AI+”投資的機會在哪里呢？主要是基于四個方面的考慮：AI產(chǎn)業(yè)目前處于初期，初期的市場存在巨大的商業(yè)機會，因為各個領域的滲透率很低。未來的市場很大，我們對市場規(guī)模有一個預測。再就是產(chǎn)業(yè)賦能&商業(yè)模式提質改善作用，整個AI產(chǎn)業(yè)鏈本身還會在今后逐步得到完善。

按照統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析來看，可以說54%的公司完全沒有采用任何AI技術，深度采用AI技術的企業(yè)是在整個企業(yè)比例當中只有5%，所以下游的市場機會和行業(yè)機會還是比較大的。安防領域是我們心目當中認為采用AI技術最好的領域，但是按照實際統(tǒng)計數(shù)字來看，2018年安防行業(yè)應用率不到2%，所以產(chǎn)業(yè)滲透率還是偏低。AI市場規(guī)模仍然比較大，這種投入和全行業(yè)的布局會拉動整個行業(yè)的成熟度，包括相關聯(lián)企業(yè)之間的協(xié)同性。

然后，產(chǎn)業(yè)賦能&商業(yè)模式重構，過去三年當中由于互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)或者對中國經(jīng)濟最大的改造是效率的提升，因為互聯(lián)網(wǎng)最大的作用是人與人、物與物之間的連接，今后更長一段時間技術是主導，它的代表就是AI技術，因為芯片、傳感和大數(shù)據(jù)為代表的技術迭代為中國的傳統(tǒng)制造業(yè)帶來一個新機會，所以對產(chǎn)業(yè)的提質升級改造的機會比較大，包括AI技術在醫(yī)療、健康、旅游以及對消費習慣和消費模式的改變，會帶來很大的投資機會。

最后就是產(chǎn)業(yè)鏈的逐步完善。AI投資的未來是什么？主要基于兩個方面：首先是源于自身技術的突破，現(xiàn)在很多技術很難落地，商業(yè)模式也不成熟，很大一部分是因為技術本身存在突破的空間，還沒有達到能夠盈利的程度。今后一段時間AI技術將會出現(xiàn)巨大的突破，尤其是以機器學習、AI芯片以及量子智能等等為主的技術突破。

“AI+”投資的趨勢包括三個方面：產(chǎn)品化、服務化、平臺化，也是未來我們需要研究的三個主要趨勢。我們投資的理念始終堅持三個方向：首先是掌握核心技術，突破技術門檻。我們不喜歡純粹的軟件，重點是推動硬科技的發(fā)展，所以希望有明確的軟硬件形態(tài)支持。最后是有清晰的應用場景，也就是所謂的場景推廣。謝謝大家。