石建華：中國超90%大宗商品企業(yè)靠天吃飯，為何有些能虧70億？

2018年12月21日-22日，由投資家網(wǎng)主辦，中國科技金融促進會風險投資專業(yè)委員會、金麥粒、深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會、正商參閱、財經(jīng)銳眼聯(lián)合主辦，國合·耶魯全球領導力培養(yǎng)計劃學術支持的“投資家網(wǎng)·2018中國股權投資年度峰會”在北京香格里拉酒店隆重舉行。本次峰會以“回歸價值投資”為主題，深度剖析股權投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀200+政府代表、500+投資同行、200+上市公司、母基金代表以及1000余位商界精英齊聚一堂，共同探討VC/PE、母基金、上市公司、企業(yè)關注的熱點話題。

啟明股份執(zhí)行總裁石建華在22日峰會下午的“TMT專場”上表示，寒冬之下，做好風險管理可以讓大宗商品企業(yè)在風險可承受的范圍內(nèi)獲得最大的收益?！捌髽I(yè)在風險管理上是什么狀態(tài)？中國90%以上的企業(yè)在靠天吃飯。由于供給側改革，2007年大宗商品企業(yè)盈利情況非常好，但2012年大宗商品價格下跌，很多沒有做風險管理的企業(yè)卻虧損了30億-70億?！?/p>

啟明股份執(zhí)行總裁 石建華

以下為石建華在“投資家網(wǎng)·2018中國股權投資年度峰會”上的演講實錄。

沒做風險管理有些企業(yè)虧70億

今天是冬至，大家都在講怎么過這個冬，能看到明天的星空？風險行業(yè)里看到明天的星空非常重要。我的老師給我送過一首打油詩，收入誠可貴，利潤價更高，若因風險故，二者皆可拋，所以風險管理是非常重要的。

風險管理和風險投資，有很多相同的地方。企業(yè)的風險管理是讓企業(yè)在我風險可承受的范圍之內(nèi)，而獲得最大的收益。我要承擔風險需要多少投入？這個風險到底值多少錢？是我們風險投資考慮更多的事情。我們現(xiàn)在的大宗商品企業(yè)，原來從我們的加工利潤，從我們的搏價格的絕對收益的價差，已經(jīng)變成了，如果我讓這個價格在什么范圍之內(nèi)，它的風險值多少錢，對風險如何進行定價。在不同市場，現(xiàn)貨市場、期貨市場、國內(nèi)市場、國外市場，這個地方的市場，和在那個地方的市場，他們之間的價差是多少？變成這樣的轉(zhuǎn)變。

什么是風險？未來的不確定性，對我?guī)淼膿p失或收益。風險有兩方面：一方面可能是損失，另一方面可能是收益。國內(nèi)對風險管理的理論研究非常少。國內(nèi)亞洲風險管理副秘書長，他寫了一本書里面，做了一個圖，左邊白色是機會中的風險，黑色里面是風險中的機會，而且風險跟機會是互相轉(zhuǎn)化的?，F(xiàn)在是資本的寒冬，但是里面蘊藏著極大的機會。

我以前炒股的時候，就喜歡看大跌的那一天，哪些股票不跌、跌得少，就把它放到股票池里面。市場一旦平穩(wěn)，信息一旦恢復的時候，發(fā)現(xiàn)這個股票一定是上漲很強勁的。

風險有兩方面很重要：一個是風險影響的程度，一個是風險發(fā)生概率的大小。我們做收益，或者做風險來說，很多時候都在考慮這個問題。大家以前做互聯(lián)網(wǎng)的，投資2C，為什么？因為一旦成功以后，獲得收益會特別大，但是它獲得收益的概率是很小的。當我們做2B業(yè)務的時候，這個企業(yè)每年增長50%到80%，已經(jīng)很好了，因為它獲得收益的程度沒有那么大，但是它倒閉的概率比2C要小。巴菲特一年的投資收益才20%多。我們上來就想，能獲得10倍、100倍，你冒的風險更大。

這個圖的紅線是我們的風險偏好。豎的這個線是績效，當你想獲得高績效的時候，你的風險偏好就要變得更大。如果想獲得差不多的績效的時候，風險可能就會變得比較小。這是我們啟明在風險管理上的思路。帶頭人特質(zhì)及團隊互補性。項目的天花板潛力、成功的概率、風險與收益比。

啟明股份是做風險管理的，我們的使命是為中國的風險管理事業(yè)而奮斗，我們現(xiàn)在是中國做市場風險管理最大的一個企業(yè)。愿景是成為風險管理的領軍企業(yè)，態(tài)度是全力以赴，絕不盡力而為，在我們的很多員工里面，包括在客戶都能深刻地體會到這一點。我們的定位，現(xiàn)在是為中國的大宗商品企業(yè)提供風險管理整體解決方案，后面會涉及到匯率的風險管理，利率的風險管理。

現(xiàn)在我們看到所有一切最基礎的商品都是大宗商品，包括吃的農(nóng)產(chǎn)品，用的有色金屬、黑色金屬、化工、煤炭、能源等等，包括電力。大宗商品一年銷售收入，20萬億。中國的大宗商品在全球的占比非常大，大約都在50%左右。我們的企業(yè)數(shù)量大概是國際市場的3倍。

大宗商品的特點是批量比較大，它的貿(mào)易交易的時候基本上是幾百萬、幾千萬、幾個億，波動大。一個經(jīng)濟周期，大宗商品的波動都會有2倍、3倍乃至于5倍的價格波動，所以它就需要有一些期貨、期權跟金融衍生品，為它來做套期保值，金融屬性比較大。

同時，由于大宗商品的價格波動比較劇烈，所以需要靈活的定價模式，來規(guī)避它的風險。比如說買一個杯子5塊錢，今天就是5塊錢。如果說買一噸銅，這噸銅5萬塊錢，給你三個月時間，你說按照哪一天的哪個價格機制來結算，就按照那一天來結算。正因為有這些特點，所以大宗商品企業(yè)的價格風險管理就顯得非常重要。

中國大宗商品企業(yè)的價格風險管理是什么狀態(tài)？中國90%以上的企業(yè)處在靠天吃飯的地步?？梢钥吹剑捎诠┙o側改革，2007年大宗商品企業(yè)盈利情況非常好。但2012年大宗商品價格下跌，很多企業(yè)虧損了30億、50億、70億。

國際上做進出口比較多的企業(yè)，相對做得比較好，國際最大的大宗商品企業(yè)專家說，如果國際上的水平是100分，中國的大宗商品企業(yè)管理水平是30分。

大宗商品市場有90%是投機者

國內(nèi)的金融工具服務企業(yè)的出發(fā)點是存在缺失的。我們一直在說，金融要服務實體企業(yè)，期貨是為大宗商品企業(yè)規(guī)避風險而準備的。但是，由于我們在市場里面的90%是投機者，同時，我們現(xiàn)在服務的期貨公司，或者交易所基本上都是通過金融工具的角度來的，并不是從企業(yè)自身風險管理的需求來的。

國際上有標準的風險管理理論，中國沒有，中國到2016年對于國外理論的研究，還只是研究的2004年的版本。企業(yè)是缺乏完善的市場風險管理體系的，這一塊幾乎是沒有的，同時也缺乏風險管理的信息化系統(tǒng)。

啟明股份主要做的業(yè)務就是提供培訓，大家不知道穿鞋子，我教你鞋怎么穿。大家在講一個行業(yè)，我們最難受的是什么？我們做的這個行業(yè)，中國是沒有的。

我們這一套軟件叫大宗商品交易和風險管理系統(tǒng)，在國外有專門的咨詢機構，有專門的行業(yè)協(xié)會，我們是唯一一家真正做這件事情的。國外有100家左右這樣的公司，連印度都有5家，中國的大宗商品占全球的50%，居然連一家都沒有。

我們做了另外一個產(chǎn)品叫套期保值風險管理系統(tǒng)，這個系統(tǒng)是一個標準化的產(chǎn)品。我們是按客戶去收年費。我們的CTRM系統(tǒng)是為企業(yè)從頭到尾來提供問題解決的方案。

什么是CTRM系統(tǒng)？CT就相當于我們企業(yè)原有的進銷存。RM就是風險管理。通過企業(yè)的精細化的管理，把企業(yè)到底有多少風險頭寸給找出來，中國90%的企業(yè)都不知道自己的頭寸量是多少。通過波動率計算出未來可能產(chǎn)生的風險損失是多少，同時看你企業(yè)能不能承受這樣的損失。如果需要你套期保值，需要做期貨或者期權的時候，通過我們的軟件，把期貨跟現(xiàn)貨真正匹配起來，做會計出來，輸送品質(zhì)，達到對風險的適中的評估，適中的決策。

在國外的大宗商品企業(yè)里面，它的軟件只有一個軟件選擇，就是CTRM。但是中國的企業(yè)還處在用前面的傳統(tǒng)的ETRM的階段。

這是我們企業(yè)服務的場景，包括企業(yè)的采購、銷售、庫存、倉儲，重要的事情就是定價管理。我們對價格的管理能精準到秒，客戶有一個定價模式，一進行減價的時候，我們的敞口就出來了。期貨一下的時候，交易所的數(shù)據(jù)就獲得了。這一塊是我們的核心競爭力之一。

外部的市場數(shù)據(jù)、價格數(shù)據(jù)、庫存數(shù)據(jù)，需要定價的各個基準的數(shù)據(jù)，還有企業(yè)風險管理的整個體系。企業(yè)需要設置你的風險偏好，你的企業(yè)能承擔多少風險，根據(jù)你的營業(yè)收入、凈利潤、凈資產(chǎn)，設置出你的風險偏好，不管冬天有多寒冷，企業(yè)都不會死掉。

這些也可以跟企業(yè)其他外圍的系統(tǒng)進行對接。中原黃金對我們的評價是啟明人專業(yè)、細心、用心。五礦集團說碰了這么多家企業(yè)，只有你們是同行。熱聯(lián)集團說啟明人吃的是草，擠得是奶。國際上CTRM企業(yè)分布，全球大概100多家，美國有40多，歐洲38家，中國除了我們，其它沒有統(tǒng)計過去。國外CTRM的市場規(guī)模，一年20億美金，最大的一家企業(yè)30多億。我們的企業(yè)數(shù)量大約是它的3倍。

我們列舉了近幾年的目標客戶。特大型企業(yè)、大型企業(yè)和中型企業(yè)，可能會實現(xiàn)市場規(guī)模100到160億。我們在國內(nèi)完全的競爭對手是沒有的，但是有幾個，都是原來做大宗商品的、做交易軟件的，都開始想我們要做這件事情。因為啟明股份在市場上已經(jīng)宣傳了5年。我們在10月份，中國市場風險管理大會，有1000多人出席，國內(nèi)的大型企業(yè)均到場。

我們公司在2016年掛牌新三板，前后已經(jīng)有5輪融資，現(xiàn)在已經(jīng)開始籌備H股或科創(chuàng)板，我們的業(yè)務在市場上找不到完全同類的競爭對手，雖然現(xiàn)在一年服務接近10個客戶，有了不少的營收，而且估值也增長。但是我們還處在成長期，離第一目標，30億營業(yè)收入還差得很遠。我們的產(chǎn)品現(xiàn)在極需要標準化，現(xiàn)在賣的價格基本上跟客戶的成本價差不多，但是如果可以標準化了，就可能獲得30%或50%的收入。所以下一步，我們希望能再拿一輪融資，快速地擴大業(yè)務，盡快實現(xiàn)產(chǎn)品標準化。

啟明股份扛著中國市場風險管理的大旗，引領、教育、培育市場，落地金融服務實體，創(chuàng)造價值、成就你我！啟明股份Pre-A輪融資等您加入！