摘要:過去兩日大盤連續(xù)下挫,全市場連續(xù)兩日上漲超4%的個股僅30只,但國禎環(huán)保卻一改往日頹勢,股價逆市大漲10.17%,成交量相對1月13日放大近八倍,到底發(fā)生了什么?
過去兩日大盤連續(xù)下挫,全市場連續(xù)兩日上漲超4%的個股僅30只,但國禎環(huán)保卻一改往日頹勢,股價逆市大漲10.17%,成交量相對1月13日放大近八倍,到底發(fā)生了什么?
一、利空出盡,環(huán)保行業(yè)探底回升
2018年以來受宏觀去杠桿的影響,環(huán)保板塊民營企業(yè)現(xiàn)金流承壓較大,加上PPP項目進度滯后等因素,部分企業(yè)出現(xiàn)債務違約和股權質(zhì)押爆倉問題,環(huán)保工程板塊連續(xù)幾年表現(xiàn)較差。2019年全年滬深300上漲37.95%,但環(huán)保板塊下跌了5.53%,在全市場板塊中妥妥的墊底。
福禍相依,與之相應是環(huán)保板塊估值也來到了底部。2005年以來,環(huán)保行業(yè)共出現(xiàn)5次估值底部,分別為18.51、22.48、24.37、25.54、17.37,當前就處于22倍附近的一個底部區(qū)域。
二、利好不斷,政策連續(xù)暴擊
2016年-2019年連續(xù)四年中央經(jīng)濟工作會議聚焦環(huán)保,核心關注“落實長江經(jīng)濟帶共抓大保護措施”,這也是自2016年以來中央經(jīng)濟工作會議第四次關注長江生態(tài)保護問題。
《長江保護法》已于2019年12月提請全國人大常委會審議,1月9日最高法發(fā)布長江經(jīng)濟帶生態(tài)環(huán)境司法保護10大典型案例,1月15日法制報發(fā)文吹風《長江保護法草案堅持綠色發(fā)展理念 保障可持續(xù)發(fā)展》,這一切似乎預示著《長江保護法》將于近日出臺。
與《長江保護法》同時提上日程的還有長江生態(tài)基金,據(jù)悉基金首期目標規(guī)模為3000億元,引導社會資本參與長江經(jīng)濟帶生態(tài)環(huán)境保護與治理。對標促發(fā)了本輪“科技?!钡膰壹呻娐坊?第一期也不過1387.2億元而已,3000億規(guī)模的長江生態(tài)基金著實值得期待。
三、估值低谷+長江保護+資金異動=國禎環(huán)保好事已近
公司市盈率、市凈率長期處于較低水平,考慮到公司目前資產(chǎn)質(zhì)量較為健康,與三峽集團的合作主要為聯(lián)合承接大型水務PPP,未來仍有更多的協(xié)同潛力有待釋放,橫向參考行業(yè)內(nèi)國資背景水處理標的估值(PE2020)水平在15-24倍之間,均值為20.2倍,中值為20.7倍,取兩者均值參考給予公司2020年20.45倍PE,對應每股合理估值為11.86元,保守估值仍有空間。
參考2019年7月以來的16次分析師研報目標價,最高預測價14元,最低預測價10.5元,平均預測價11.83元,當前股價仍屬于合理偏低范疇。
股權轉讓完成后,三峽集團成為公司控股股東,公司成為血統(tǒng)正宗的長江大保護個股,控股股東三峽集團是長江大保護骨干主力,作為底線和硬任務,每年將投資300-500億元到長江大保護項目中,并且組建長江生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟,每年拿出50-100億元用于聯(lián)盟內(nèi)企業(yè)貼息1-2個點,將為公司快速降低資金成本。
根據(jù)《股權轉讓協(xié)議》,長江環(huán)保集團支持國禎環(huán)保積極參與共抓長江大保護工作,優(yōu)先支持國禎環(huán)保在長江環(huán)保集團主導的長江大保護項目中開展智慧水務、管網(wǎng)檢測及修復等運維服務,未來三年內(nèi)每年承擔不低于長江環(huán)保集團主導的新增項目中30%的運維服務保障職能。
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