新能源汽車(chē)蘊(yùn)含新周期歷史機(jī)遇，藍(lán)思科技等細(xì)分領(lǐng)域龍頭價(jià)值凸顯

藍(lán)思科技高端車(chē)載電子板塊有望再現(xiàn)“蘋(píng)果邏輯”，核心一級(jí)供應(yīng)商地位帶動(dòng)業(yè)務(wù)放量

隨著海外汽車(chē)企業(yè)電氣化進(jìn)程的加快，國(guó)內(nèi)政策的長(zhǎng)期信心增強(qiáng)，行業(yè)電氣化趨勢(shì)強(qiáng)勁。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，目前特斯拉3型車(chē)的國(guó)產(chǎn)化率在30%左右，計(jì)劃年底前提高到100%。此外，Model Y和Model3共享75%的零部件，將重新定義產(chǎn)業(yè)鏈的合作模式。隨著產(chǎn)能的逐步提升，大量產(chǎn)能將直接帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)?？傮w來(lái)看，國(guó)內(nèi)替代品進(jìn)程加快，我國(guó)汽車(chē)零部件具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2019年，特斯拉全球銷(xiāo)量達(dá)36.75萬(wàn)輛，占全球電動(dòng)車(chē)份額約18%，實(shí)現(xiàn)了50%的同比增長(zhǎng)，創(chuàng)造新記錄。而比亞迪公布數(shù)據(jù)顯示，2019年全年比亞迪汽車(chē)總銷(xiāo)量為46.14萬(wàn)輛，其中，新能源汽車(chē)總銷(xiāo)量為22.95萬(wàn)輛，特斯拉超越比亞迪成為2019年全球新能源銷(xiāo)量冠軍。中信建投表示，如Model Y及時(shí)開(kāi)始銷(xiāo)售、交付，則特斯拉2020年全球銷(xiāo)量或可突破50萬(wàn)輛。

首批國(guó)產(chǎn)TeslaModel3已經(jīng)于去年12月底率先交付于中國(guó)買(mǎi)家，又在1月7日正式打開(kāi)了國(guó)產(chǎn)Model3的交付，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道。特斯拉是全球汽車(chē)電動(dòng)化的領(lǐng)導(dǎo)者，在電動(dòng)車(chē)設(shè)計(jì)、智能化方面具備全球絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。受益于銷(xiāo)量持續(xù)高增、中國(guó)本土化進(jìn)度超預(yù)期等，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司股價(jià)近期屢創(chuàng)新高。

國(guó)產(chǎn)Model Y項(xiàng)目啟動(dòng)與Model3共享供應(yīng)體系

特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈除了Model 3，還有Model Y。Model Y作為首款走量SUV車(chē)型，有望在Model 3占特斯拉全部車(chē)型的銷(xiāo)量比例已經(jīng)達(dá)到83%的背景下，為公司打開(kāi)新的增量市場(chǎng)。零部件方面，ModelY與Model3采用相同電子架構(gòu)，零部件共享率75%，Model 3供應(yīng)鏈成熟后，Model Y有望共享供應(yīng)體系，大幅削減產(chǎn)能爬坡期。2020年1月7日，特斯拉宣布國(guó)產(chǎn)Model Y項(xiàng)目啟動(dòng)，馬斯克表示，除了Model 3與Model Y，還計(jì)劃在中國(guó)建立一個(gè)汽車(chē)設(shè)計(jì)和工程中心，制造符合中國(guó)特色的車(chē)型，未來(lái)國(guó)內(nèi)供應(yīng)商將迎來(lái)更多機(jī)遇。

Model3憑借高端的品牌定位、親民的價(jià)格以及豐富的自動(dòng)駕駛配置，已經(jīng)在入門(mén)級(jí)豪華市場(chǎng)取的一席之地。根據(jù)特斯拉規(guī)劃，目前國(guó)產(chǎn)Model 3的零部件本地化率為30%，年底計(jì)劃實(shí)現(xiàn)100%本地供應(yīng)。對(duì)比手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展歷程來(lái)看,國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子供應(yīng)鏈正是在帶動(dòng)下,一步步提升,直至今日,成為全球主導(dǎo)之一,并未HOVM崛起打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。而今Tesla推動(dòng)供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化,將進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)供應(yīng)鏈走向成熟,進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)整車(chē)廠商再上一個(gè)臺(tái)階,實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)。

藍(lán)思科技汽車(chē)中控屏業(yè)務(wù)有望逐步放量

國(guó)產(chǎn)ModelY項(xiàng)目順利啟動(dòng)，國(guó)產(chǎn)Model3降價(jià)超預(yù)期、上海工廠生產(chǎn)進(jìn)度、交付進(jìn)度超預(yù)期等利好持續(xù)催化，國(guó)盛證券重點(diǎn)建議關(guān)注：藍(lán)思科技、拓普集團(tuán)、旭升股份、三花智控。其中藍(lán)思科技已在Model3等多款暢銷(xiāo)車(chē)型實(shí)現(xiàn)車(chē)載電子核心組件大份額、規(guī)?；?、深度量產(chǎn)。公司與特斯拉合作已超過(guò)一年，是全球供應(yīng)鏈一級(jí)供應(yīng)商，負(fù)責(zé)車(chē)載中控屏產(chǎn)品的玻璃、觸控、貼合及整體組裝，以及外部?jī)蓚?cè)B柱整體組裝業(yè)務(wù)，單車(chē)整體產(chǎn)品技術(shù)壁壘及價(jià)值量均較高。隨著穩(wěn)定的年度大份額訂單的持續(xù)落地，以及雙方在工藝、技術(shù)領(lǐng)域的持續(xù)研發(fā)合作，公司有望吸引更多的中高端汽車(chē)客戶，迅速打開(kāi)全球中高端智能汽車(chē)市場(chǎng)更大的空間。

國(guó)盛證券分析指出，隨著model Y車(chē)型的啟動(dòng)，在model3等多款暢銷(xiāo)車(chē)型的中控屏與外觀功能件的玻璃、觸控、貼合及整件組裝等業(yè)務(wù)的大份額訂單的持續(xù)落地，藍(lán)思科技有望繼續(xù)維持較大的市場(chǎng)份額，進(jìn)一步打開(kāi)上升空間。2019年前三季度，公司在智能手機(jī)、智能穿戴式設(shè)備、平板電腦、筆記本電腦、一體式電腦、智能家居家電、智能汽車(chē)等各業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)了高質(zhì)量增長(zhǎng)，各主要生產(chǎn)園區(qū)在第三季度均進(jìn)入滿負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)。

中泰證券表示，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈龍頭藍(lán)思科技切入車(chē)載電子核心組件,有望跟隨Tesla再創(chuàng)輝煌:回顧公司發(fā)展歷程,充分受益于蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈蓬勃發(fā)展歷程,自蘋(píng)果初代iPhone開(kāi)始,公司就切入其蓋板供應(yīng)領(lǐng)域,經(jīng)過(guò)一步步發(fā)展,已經(jīng)成為核心供應(yīng)商,并逐步從蓋板玻璃,擴(kuò)展至藍(lán)寶石、陶瓷、貼合等領(lǐng)域,鑄就了今日蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈核心零部件龍頭供應(yīng)商的地位。而今在Tesla供應(yīng)鏈中,公司已經(jīng)成為其中控組件、B柱模塊的核心供應(yīng)商,預(yù)計(jì)公司在暢銷(xiāo)車(chē)型上獲得了主要份額,在未來(lái)憑借公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域多年積淀,有望在車(chē)載電子領(lǐng)域,跟隨Tesla走向邁上新臺(tái)階,并進(jìn)一步從Tesla切入其他主流整車(chē)品牌,為公司未來(lái)成長(zhǎng)鑄就堅(jiān)強(qiáng)引擎。