15年投資生涯，重倉120多個醫(yī)療項目，堅持價值投資是她的原則

來源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | 胡菲菲

梁穎宇，啟明創(chuàng)投領(lǐng)導醫(yī)療健康行業(yè)投資的主管合伙人，被稱為創(chuàng)投圈“最懂醫(yī)療健康投資的投資人”，2019年上榜福布斯全球最佳創(chuàng)投人榜。

醫(yī)療健康投資是啟明明星項目和項目投資回報率最高的行業(yè)領(lǐng)域，2019年雖然整個資本市場形勢不容樂觀，但啟明創(chuàng)投的投資節(jié)奏并沒有放緩，醫(yī)療健康項目的投資數(shù)額仍舊遙遙領(lǐng)先。

數(shù)據(jù)來源：IT桔子

據(jù)了解，梁穎宇代表啟明創(chuàng)投投資了艾森生物、北京誼安醫(yī)療、奧泰醫(yī)療、中信醫(yī)藥（被上海藥業(yè)收購）、中美冠科生物、北京傲銳東源生物科技（被中源協(xié)和收購）、華亙安邦科技、韋睿醫(yī)療、無錫蕾明和千麥醫(yī)療等公司。

而且，她目前是浙江諾爾康神經(jīng)電子科技股份有限公司、甘李藥業(yè)股份有限公司、啟明維創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資管理（北京）有限公司、北京啟明創(chuàng)元創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司、締脈生物醫(yī)藥科技（上海）有限公司的董事、監(jiān)事。

數(shù)據(jù)來源：企查查

說起為什么會選擇從事醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資，其實和她的家人生病有關(guān)。

一

初入啟明創(chuàng)投

從康奈爾大學畢業(yè)之后，梁穎宇回到香港，開始創(chuàng)業(yè)，同時也有做一些天使投資；之后，她前往斯坦福讀MBA，在此期間她有機會進軟銀工作，并且認識了啟明創(chuàng)投的創(chuàng)始人Gary Rieschel，畢業(yè)后她擔任美國PacRim風險投資公司的投資合伙人。

2003年，梁穎宇回到香港，她發(fā)現(xiàn)中國腫瘤治療技術(shù)非常落后，隨即先后成立三家醫(yī)療公司，分別是腫瘤醫(yī)療耗材、醫(yī)院和?？扑幑尽?/p>

他們的名字分別是：生原控股，目前已代理了100多個產(chǎn)品，有獨立廠房和自主研發(fā)的產(chǎn)品；位于上海的百瑞腫瘤醫(yī)院和專門代理腫瘤專科藥的諾凡麥。據(jù)悉，諾凡麥后來賣給一家美國的上市公司，回報達20倍。

2006年，Gary成功募集到首支基金，在正式宣布成立啟明創(chuàng)投之前，他再次找到了梁穎宇，希望她可以加入做醫(yī)療方向的合伙人。

由于她了解中國醫(yī)療領(lǐng)域發(fā)展的現(xiàn)狀，并且她知道中國的醫(yī)療健康肯定會有很大的發(fā)展空間，她同意加入啟明創(chuàng)投。但因為當時她創(chuàng)立的一家醫(yī)療公司還未找到合適的管理團隊，所以她只擔任啟明創(chuàng)投的兼職合伙人。直到2009年，她才正式加入啟明創(chuàng)投，并組建了啟明創(chuàng)投的醫(yī)療投資團隊。

2016年5月，國內(nèi)唯一一個擁有三代胰島素上市產(chǎn)品的制藥企業(yè)甘李藥業(yè)提交了招股書。2017年5月，梁穎宇主導投資的啟明醫(yī)療在北京釣魚臺國賓館召開新品上市新聞發(fā)布會，宣布中國首個導管主動脈瓣膜產(chǎn)品——Venus A-valve正式獲得中國國家食品藥品監(jiān)督管理總局 （CFDA）批準正式上市。據(jù)了解，Venus A-valve也是首個CFDA批準快于FDA批準的產(chǎn)品，這都讓啟明創(chuàng)投圈有著自己獨特的地位和角色。

最新數(shù)據(jù)顯示，啟明創(chuàng)投目前旗下管理五支美元基金和四支人民幣基金，總基金規(guī)模超過27億美元，投資了386家創(chuàng)新企業(yè)。

而梁穎宇掌舵的啟明創(chuàng)投醫(yī)療投資團隊累計投資了117個醫(yī)療項目、投出了啟明創(chuàng)投約29.5％的資金（約合人民幣59億元）。

從2006年的非正式加入，到現(xiàn)在主導啟明創(chuàng)投醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資，一晃就十四年。在2009年正式加入啟明創(chuàng)投后，梁穎宇看到了醫(yī)療行業(yè)越來越多的機會。

那時恰逢金融危機后，很多機構(gòu)不敢出手投資，她帶領(lǐng)啟明創(chuàng)投借勢而起，一路穩(wěn)扎穩(wěn)打，讓啟明創(chuàng)投在國內(nèi)醫(yī)療領(lǐng)域投資占穩(wěn)了一席之地。

梁穎宇給人的感覺很隨和，給人的感覺就是不慌不忙，有理有節(jié)?？赡苁哪甑耐顿Y生涯，給了她足夠的坦然和自信，不像其他的一些投資人，關(guān)注幾個乃至更多的方向。她自始至終只關(guān)注醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資，不盲目跟從，她說，“投資要根據(jù)自己的節(jié)奏來”。

二

“我”有自己的投資節(jié)奏

2009年，她和創(chuàng)始團隊有了一個見面的機會，但那時啟明的醫(yī)療產(chǎn)品還不夠成熟。但梁穎宇很認可這個項目，她一直在跟進這個項目，直到2013年，還在休產(chǎn)假的她決定投資該項目。

對于梁穎宇來說，在不同的項目之間要做出取舍是很正常的。曾經(jīng)，啟明創(chuàng)投有機會投資中國最大的骨科耗材公司康輝醫(yī)療，但當時，她正在籌備婚禮，婚禮or案子？她選了婚禮。

在她的投資生涯中，不止這一次的錯過。

一個較為知名的案例就是華大基因，梁穎宇曾經(jīng)總結(jié)了三點原因：一是它的估值過高，二是公司不允許投資機構(gòu)做盡調(diào)的程度，三是華大基因的臨床不需要融資。

雖然有著十四年的投資經(jīng)驗，但她從不說自己的投資標準，她說“沒有什么金標準，還是看具體的項目。于投資而言，說簡單也簡單，無外乎是投人或者投產(chǎn)品”。

比如梁穎宇投資再鼎藥業(yè)的時候，當時團隊只有兩個人，“這是一個很有經(jīng)驗的團隊看到的一個很有前景的模式，從模式往前推會很容易”。

再鼎藥業(yè)的創(chuàng)始人是原紅杉中國的董事總經(jīng)理杜瑩，2015年她曾被美國權(quán)威雜志《FierceBiotech》列為“2015年全球生物醫(yī)學界12名最杰出的女性”。啟明創(chuàng)投投資再鼎藥業(yè)的18個月后，再鼎就引進5款海外頂級藥物，“現(xiàn)在再鼎已經(jīng)成為了國外藥物想進入中國的gateway（入口）?！?/p>

其實，啟明創(chuàng)投在醫(yī)院和醫(yī)療服務上的投資一向偏謹慎，2016年，啟明創(chuàng)投投資了樹蘭醫(yī)療。

“最初的時候我們希望可以跟進一些?？漆t(yī)院的投資，大型醫(yī)院的投資更適合PE而不是VC，但是樹蘭醫(yī)療不一樣”。鄭樹森、李蘭娟兩位院士在醫(yī)院的資源比較多，樹蘭醫(yī)療不需要花很多的時間去嘗試如何建醫(yī)院；而樹蘭醫(yī)療引進了許多新的科技，不僅僅是一個普通的醫(yī)院”，梁穎宇這次沒有錯過。

她溫柔、干練、理智，“投產(chǎn)品要產(chǎn)品能夠很快出來才投資”梁穎宇說。這和一貫以“快準狠”手法投資的朱嘯虎有些類似，對于投資，他從不戀戰(zhàn)，打一槍換一個地方，因為他要對機構(gòu)和LP的負責。

在投資諾爾康之前，她一直在關(guān)注聾人的在線網(wǎng)站。而諾爾康就是從事人工耳蝸生產(chǎn)研發(fā)的企業(yè)，嗅覺敏銳的梁穎宇認為，人工耳蝸在中國市場前景很大。

很多家長期待這個產(chǎn)品可以投入使用，而創(chuàng)始人的愿望是設(shè)計一個耳蝸產(chǎn)品，比進口的更便宜，讓發(fā)展中國家的小孩可以用到。這個想法和她的想法不謀而合，重要的是，產(chǎn)品出來之后，本身就能賺錢。

更讓她感到幸運的是，投完之后一周，企業(yè)就拿到了CFDA的注冊證了。

她有著自己的投資節(jié)奏，從不強求自己。結(jié)婚是她人生的大事，在那個時刻她就選擇結(jié)婚，遇到好的項目，她就算在休產(chǎn)假，也會堅持投資。

三

投資人自身也要堅持學習

“在啟明創(chuàng)投成立早早期，我們跟過一個伽馬刀的項目，因為時間只有一周，就沒有做調(diào)研，后來進入了之后才發(fā)現(xiàn)，以后還是要自己做下調(diào)研。同時，投資人最好有深度運營管理經(jīng)驗?！绷悍f宇說。

她坦言，在啟明創(chuàng)投，主管合伙人都有自己創(chuàng)業(yè)或者公司運營管理的經(jīng)驗，這讓他們在投資的時候，對項目、對行業(yè)有更深的了解，在判斷項目的時候能夠更加從容。

更重要的是，他們會更能理解創(chuàng)業(yè)者的處境，并適時給予恰當?shù)膸椭?/p>

“當一個投資人坐在在董事會里，和創(chuàng)始人去分析公司的銷售、營運、人事等問題，如果沒有自己做過，就不太知道怎么給創(chuàng)始人一些意見、幫他們?nèi)ザ冗^難關(guān)”，梁穎宇說。

啟明醫(yī)療的團隊在科技方面的研發(fā)生產(chǎn)都非常有經(jīng)驗，梁穎宇就會跟他們一起從戰(zhàn)略層面溝通，“臨床怎么做、產(chǎn)品怎么做、市場怎么布局”。同時，借助啟明創(chuàng)投美國基金的力量，他們也會從美國找合適的項目看能否促進啟明醫(yī)療和海外企業(yè)的合作；啟明醫(yī)療引進B輪高盛資本的投資時，啟明創(chuàng)投也深度參與。

“創(chuàng)始人是一個孤單的崗位，他不可能跟員工去聊怎么怎么辛苦，下個月工資怎么發(fā)這類的問題，但是會跟我們聊。”梁穎宇說道。

對她來說，“每一個項目都有自己的獨到之處”。

她不是一個經(jīng)常換賽道的人，即便是醫(yī)療健康領(lǐng)域，也有很多的細分賽道?！懊總€階段可能有一些特別的領(lǐng)域去投資，但是不是每一年都有一個新的領(lǐng)域要去投資，每個時代都有不同的領(lǐng)域”，她說。

啟明創(chuàng)投的很多項目主要來源，是朋友介紹過來的。自己找上門的和FA找過來的投的不多。很多案子都是跟蹤了一段時間，或者跟創(chuàng)始人認識多年，她才會投資。

這說明，啟明創(chuàng)投在醫(yī)療服務的投資上一直很謹慎。

而做細分領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務，例如糖尿病、高血壓等，最終還是要和藥廠進行合作?！拔覀冊诤退帍S接觸的時候，他們覺得自己去建這樣一個平臺不難并且很便宜，并且他們已經(jīng)有自己的資源了?！币虼恕斑@些項目的價值還是要慢慢去體現(xiàn)”。

梁穎宇說，“啟明創(chuàng)投看一個項目的時候，很看重一個企業(yè)的未來發(fā)展空間”。 她不會為了投項目而投，因為她要投的是真正有利于行業(yè)發(fā)展、老百姓醫(yī)療健康的項目。