德展健康：穩(wěn)步推進(jìn)大麻布局，把握產(chǎn)業(yè)第二波高峰

大麻作為地球上大部分溫帶和熱帶地區(qū)都能生長的一種強韌、耐寒的一年生草本植物，因含有獨特的藥用成分大麻二酚（CBD），其廣泛的應(yīng)用場景和巨大的市場空間在2019年獲得了眾多投資者的認(rèn)可，多家上市公司基于自身的戰(zhàn)略布局開始布局大麻產(chǎn)業(yè)。德展健康（000813.SZ）就是最早布局工業(yè)大麻的醫(yī)藥公司之一。

穩(wěn)步推進(jìn)大麻布局，卡位產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵節(jié)點

2019年3月9日，德展健康首次公告與與漢眾集團(tuán)、漢麻集團(tuán)簽訂框架協(xié)議，漢眾集團(tuán)將其所持標(biāo)的公司漢麻投資的25%股份質(zhì)押給德展健康，德展健康支付肆億元合作誠意金，自此開始了一系列的大麻布局動作。通過梳理公司的公告可以發(fā)現(xiàn)，公司在大麻方面的布局主要涉及三個子公司：素麻生物、德義制藥和美瑞佤那。素麻生物通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式收購了20%的股權(quán)，主要從事工業(yè)大麻及籽種的科學(xué)研究、培育、種植、加工及其產(chǎn)品的銷售。德義制藥、美瑞佤那為合資成立，其中德義制藥主要開展類大麻素新化合物研究，美瑞佤那主要從事與火麻籽相關(guān)的食品飲料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

德展健康的大麻布局路徑向市場展示了其自身獨到的眼光和特殊的優(yōu)勢。首先，選擇的合作伙伴是國內(nèi)大麻領(lǐng)域絕對領(lǐng)先的企業(yè)。公開資料顯示，漢麻集團(tuán)為合法推動大麻產(chǎn)業(yè)的工業(yè)用途和醫(yī)療用途在中國的蓬勃發(fā)展做出了積極的貢獻(xiàn)，是目前中國境內(nèi)唯一一家合法的以工業(yè)大麻全產(chǎn)業(yè)鏈布局為基礎(chǔ)、以生物制藥為方向的投資集團(tuán)。已在全球范圍內(nèi)開展育種、種植、提取、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售工作，產(chǎn)業(yè)涵蓋生物制藥、食品、保健品、美容化妝品、醫(yī)療器械、紡織、新材料等多個領(lǐng)域。

其次，卡位布局產(chǎn)業(yè)核心環(huán)節(jié)，主要涉及大麻種子和類大麻素的化學(xué)合成。對于大麻產(chǎn)業(yè)來說，無論末端應(yīng)用如何發(fā)展，前端的種植環(huán)節(jié)都是十分關(guān)鍵的。行業(yè)專家介紹，德展健康收購的素麻生物在種子領(lǐng)域擁有明顯的技術(shù)優(yōu)勢，其培育的籽種對應(yīng)的大麻品種擁有更高的CBD含量，領(lǐng)先國內(nèi)同業(yè)公司。除了植物種植以外，徳展健康參與投資了德義制藥，積極從事相關(guān)有效成分的化學(xué)合成研究，希望從技術(shù)角度突破傳統(tǒng)種植的瓶頸?；瘜W(xué)合成的方法在生產(chǎn)成本及產(chǎn)量上通常會由于植物提取，基礎(chǔ)研究的布局足見公司在大麻產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的野心。

最后，從消費品入手，快速推出具體的產(chǎn)品。藥物研發(fā)有很長的時間周期，而食品飲料推向市場則相對較快。公司公告稱，與漢義生物于2019年6月27日共同投資設(shè)立了美瑞佤那食品飲料有限公司，注冊資本人民幣貳億元。消費品的業(yè)務(wù)布局有望使徳展健康率先推出實際的產(chǎn)品，更早的產(chǎn)生經(jīng)營利潤。

大麻行業(yè)空間巨大，市場爆發(fā)點正在孕育

工業(yè)大麻在全球的市場空間也十分值得期待。根據(jù)歐睿國際的數(shù)據(jù)，2018年，全球大麻市場（包含合法和非法，包含娛樂大麻和工業(yè)大麻）約1500億美元，合法市場約120億美元，其中美國是大麻的主要市場，規(guī)模達(dá)到100億美元。隨著行業(yè)合法化進(jìn)程不斷推進(jìn)，非法產(chǎn)品不斷轉(zhuǎn)化為合法產(chǎn)品，至2025年，合法產(chǎn)品能占市場的77%，達(dá)到1660億美元。隨著世界各國工業(yè)大麻逐步合法，市場需求或面臨爆發(fā)式增長。

2019年初國內(nèi)開啟工業(yè)大麻投資浪潮，但實際上大部分公司還是停留在概念階段，沒有實際的產(chǎn)品推向市場，當(dāng)然這與國內(nèi)外的產(chǎn)業(yè)政策是緊密聯(lián)系的。目前，云南和黑龍江已經(jīng)通過工業(yè)大麻合法的相關(guān)政策。2019年5月云南省科學(xué)技術(shù)廳和云南省財政廳發(fā)布《關(guān)于發(fā)布2020年重點領(lǐng)域科技計劃項目申報指南的通知》，工業(yè)大麻被列入云南產(chǎn)業(yè)重點招商項目。2018年，黑龍江省出臺《漢麻產(chǎn)業(yè)三年專項行動計劃（2018-2020）》，根據(jù)《行動計劃》，預(yù)計到2020年將黑龍江省發(fā)展成國內(nèi)甚至全球最大的漢麻產(chǎn)業(yè)基地，并將力爭形成省內(nèi)7萬噸漢麻麻皮深加工能力、1萬噸麻籽深加工能力、１萬噸葉花深加工能力以及30萬噸稈芯綜合利用加工能力。

天風(fēng)證券分析認(rèn)為，政策的放開程度直接影響產(chǎn)業(yè)規(guī)模，預(yù)計2020年CBD有可能從聯(lián)合國《1961公約》中剔除，美國FDA對CBD添加的相關(guān)政策將會繼續(xù)推進(jìn)。2019年工業(yè)大麻種植面積大幅增加，CBD價格有望緩慢下降，預(yù)計2020年工業(yè)大麻及其提取物在消費應(yīng)用領(lǐng)域的滲透將持續(xù)提升，市場正在孕育第二波投資機(jī)會。