處方外流迎里程碑事件，延安必康商業(yè)布局價值凸顯

處方外流是一個巨大的市場，也是行業(yè)發(fā)展方向之一，但卻因為種種原因未能有效推進。本次新冠肺炎疫情作為一個突發(fā)因素，有望促進處方外流。延安必康等布局醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域的公司有望明顯受益。

國家醫(yī)保局、國家衛(wèi)生健康委日前印發(fā)《關(guān)于推進新冠肺炎疫情防控期間開展“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)保服務(wù)的指導(dǎo)意見》，將符合條件的“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)費用納入醫(yī)保支付范圍；鼓勵定點醫(yī)藥機構(gòu)提供“不見面”購藥服務(wù)；對符合規(guī)定的“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)、在線處方藥費等實現(xiàn)在線醫(yī)保結(jié)算；使用醫(yī)保電子憑證實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)保服務(wù)無卡辦理。廣發(fā)證券認(rèn)為這很大程度上加速了處方電子化，以及線下藥店醫(yī)保用藥的需求，互聯(lián)網(wǎng)和線下渠道均將顯著受益。各地龍頭更容易接入醫(yī)院處方流轉(zhuǎn)平臺及醫(yī)保結(jié)算平臺，有望拿到主要增量市場。

安信證券認(rèn)為，O2O模式會成為放開線上藥店的主流模式。O2O模式之下，網(wǎng)上藥店申請醫(yī)保資質(zhì)必須依托線下實體藥房，一方面藥品能夠?qū)崿F(xiàn)屬地監(jiān)管，線上出售的藥品可以相應(yīng)追蹤到線下實體門店，保證了藥品安全性；另一方面確保醫(yī)保屬地支付，當(dāng)?shù)厮幍晗M由當(dāng)?shù)蒯t(yī)保進行結(jié)算。由于各地支付標(biāo)準(zhǔn)不同，難以實現(xiàn)異地網(wǎng)上醫(yī)保結(jié)算?？紤]到線下藥店在藥事服務(wù)、客戶粘性等優(yōu)勢和O2O對實體藥店的依托屬性，O2O模式實則為線下藥店的一個有效補充。廣發(fā)證券也認(rèn)為，連鎖藥店的醫(yī)保統(tǒng)籌占比有望持續(xù)提升，客流將持續(xù)從醫(yī)院渠道向院外藥店轉(zhuǎn)移，且從新政策的角度看，一定程度打破了只有院邊店受益于處方外流的固有認(rèn)識，實現(xiàn)線下藥店更廣泛的醫(yī)保處方藥覆蓋。多家研究機構(gòu)認(rèn)為，雖然這只是疫情期間兩部門印發(fā)的特殊通知，但卻是處方外流的里程碑事件。

醫(yī)改的核心是促進醫(yī)院、醫(yī)藥、醫(yī)療的“三醫(yī)聯(lián)動”，通過“控費降價”來減輕醫(yī)保支付壓力。在此背景下，“兩票制”、帶量采購、“藥品零加成”相關(guān)政策相繼出臺，取消藥品加成后醫(yī)院藥房變成了醫(yī)院在整個運行中的負(fù)擔(dān)，處方外流是大勢所趨。2018年4月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展的意見》，對線上開具的常見病、慢性病處方，經(jīng)醫(yī)師審核后，醫(yī)療機構(gòu)、藥品經(jīng)營企業(yè)可委托符合條件的第三方機構(gòu)配送。旨在探索醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)處方信息與藥品零售消費信息互聯(lián)互通、實時共享、促進藥品網(wǎng)絡(luò)銷售和醫(yī)療物流配送等規(guī)范發(fā)展。艾昆緯咨詢數(shù)據(jù)顯示，零售藥店處方藥銷售增速大于醫(yī)院、基層衛(wèi)生機構(gòu)，2018年零售處方藥銷售規(guī)模突破1300億元，占零售藥品銷售近50%，同比增長6.9%。

延安必康從2017年開始戰(zhàn)略性布局醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域，未來有望顯著受益處方藥外流。2017年公司先后收購潤祥醫(yī)藥和百川醫(yī)藥各70%股權(quán)，成功切入醫(yī)藥流通領(lǐng)域。2019年上半年，延安必康醫(yī)藥商業(yè)板塊營收占比已經(jīng)達到59%。較2018年進一步提升。

潤祥醫(yī)藥是河北區(qū)域醫(yī)藥商業(yè)公司，經(jīng)營范圍廣，品種結(jié)構(gòu)全，是一家具有現(xiàn)代化的醫(yī)藥物流配送系統(tǒng)和信息化管理模式的河北省醫(yī)藥物流配送商業(yè)公司。潤祥醫(yī)藥位列河北省內(nèi)醫(yī)藥物流前3位，業(yè)務(wù)延伸至山東、山西、內(nèi)蒙、北京、天津等地。網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)覆蓋包括省內(nèi)多家三甲、二甲醫(yī)院，以及石家莊所有二級醫(yī)院；覆蓋256家衛(wèi)生院，210家社區(qū)，河北省內(nèi)合規(guī)醫(yī)藥商業(yè)、連鎖覆蓋率90%，石家莊單體藥房、民營醫(yī)院、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、村診室、社區(qū)及干休所、職工醫(yī)院、個人診所達到6300多家，覆蓋率達85%以上。

百川醫(yī)藥是河南區(qū)域知名醫(yī)藥商業(yè)公司，經(jīng)營范圍包括中成藥、中藥材、化學(xué)藥制劑、抗生素、醫(yī)療器械以及醫(yī)藥零售連鎖。百川醫(yī)藥終端滲透力強、覆蓋面廣、配送能力強，經(jīng)營范圍廣，品種結(jié)構(gòu)全，是區(qū)域唯一一家具有毒麻藥品經(jīng)營資質(zhì)的商業(yè)公司。百川醫(yī)藥深耕河南終端市場15年，終端客戶已發(fā)展至近萬家，能夠?qū)崿F(xiàn)對300公里內(nèi)的醫(yī)藥分銷商及終端網(wǎng)絡(luò)的及時、安全、有效配送。必康百川醫(yī)藥先后收購了原商丘市天康醫(yī)藥連鎖有限公司和原商丘市圣光醫(yī)療器械有限公司，組建了商丘市百合醫(yī)藥連鎖有限公司(下屬連鎖門店100多家)，建立了近千畝中藥材種植基地。經(jīng)營業(yè)務(wù)覆蓋豫、魯、蘇、皖周邊地區(qū)300公里左右的各商業(yè)公司及各醫(yī)療單位，已連續(xù)五年穩(wěn)步邁入河南省民營企業(yè)百強單位和全國醫(yī)藥流通行業(yè)百強之列。

2019年上半年，陜西必康與深圳中源、安徽昌鶴、淄博恒安、哈爾濱晉欣、甘肅天元簽署股權(quán)合作戰(zhàn)略框架協(xié)議，各目標(biāo)公司銷售網(wǎng)絡(luò)分別覆蓋廣東、安徽、山東、黑龍江、甘肅、以及江蘇等地區(qū)，均為地區(qū)性知名商業(yè)公司，資源整合能力及配送能力強，擁有大量合作關(guān)系穩(wěn)定的下游客戶，未來具有較大的發(fā)展?jié)摿蜕仙臻g。研究機構(gòu)認(rèn)為，延安必康前期強勢布局醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域，銷售終端成果將逐漸成熟，處方藥外流形成趨勢之后，公司將收獲豐碩果實。