當(dāng)石頭科技遇到科沃斯：一場(chǎng)廝殺背后的冷思考

石頭科技（688169.SH）近期登陸資本市場(chǎng)，公眾的目光再次聚焦到掃地機(jī)器人行業(yè)。同時(shí)，早在2018年5月就登陸資本市場(chǎng)的“服務(wù)機(jī)器人第一股”科沃斯（603486.SH），更是備受關(guān)注。

小米生態(tài)鏈上的石頭科技以高股價(jià)驚艷亮相，與一直掌握著規(guī)模優(yōu)勢(shì)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)的科沃斯比較起來(lái)，未來(lái)江湖，誰(shuí)主沉??？

規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)市占率絕對(duì)優(yōu)勢(shì)

去年的“雙11“，掃地機(jī)器人行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)尤為慘烈。根據(jù)官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，科沃斯去年“雙11“全天全渠道成交額突破7.8億，成交額比上年增長(zhǎng)12%；實(shí)現(xiàn)天貓、京東、蘇寧三大平臺(tái)包攬品類大滿貫的佳績(jī)，市占率分別高達(dá)44％，58％，60％。其中定位高端主流的掃地機(jī)器人T系列、N系列，更是囊括高精尖規(guī)劃類掃地機(jī)器人銷量第一的成績(jī)；全新第4代激光導(dǎo)航智能掃地機(jī)器人科沃斯DEEBOT T5成為行業(yè)首個(gè)雙十一成交額破2.5億元的單品，在2000元以上的高端掃地機(jī)器人市場(chǎng)占比超過(guò)六成。

對(duì)比來(lái)看，以線上銷售為主要渠道的石頭科技，在“雙11“活動(dòng)期間，包括其代工的小米米家掃地機(jī)器人、自有品牌石頭掃地機(jī)器人加在一起，全網(wǎng)銷售額才1.99億元，差距非常明顯。

官方數(shù)據(jù)還顯示，在中國(guó)大區(qū)線上市場(chǎng)，2019年1-11月，2000元以上的高端產(chǎn)品線上，科沃斯累積銷售額占業(yè)內(nèi)市場(chǎng)45.4%，而石頭和小米合計(jì)銷售額占比33%；1000—2000元產(chǎn)品線上，科沃斯累積銷售額占業(yè)內(nèi)市場(chǎng)48.7%，石頭和小米合計(jì)28.6%，與科沃斯相比仍有一大段距離。

再根據(jù)當(dāng)下的市場(chǎng)格局來(lái)看，在整個(gè)服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)，科沃斯、小米與石頭科技這三大品牌的市占率排在前三。但根據(jù)中怡康的測(cè)算，2019年上半年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，科沃斯市場(chǎng)占有率高達(dá)48%，比小米（12%左右）和石頭科技（11%左右）之和的兩倍還要多。

用戶口碑方面，電商平臺(tái)統(tǒng)計(jì)顯示，科沃斯在產(chǎn)品人氣及好評(píng)率上都更勝一籌。截止2020年3月5日，根據(jù)京東平臺(tái)搜索數(shù)據(jù)，科沃斯京東自營(yíng)旗艦店共380萬(wàn)人關(guān)注，熱銷產(chǎn)品：地寶DN33共有評(píng)價(jià)8萬(wàn)條，好評(píng)率達(dá)99%；地寶DE53共有評(píng)價(jià)11萬(wàn)條，好評(píng)率達(dá)98%；石頭科技京東自營(yíng)旗艦店僅24萬(wàn)人關(guān)注，銷量前三產(chǎn)品：T65共有評(píng)價(jià)1萬(wàn)條，好評(píng)率98%；T60共有評(píng)價(jià)4萬(wàn)條，好評(píng)率98%。

由此可見(jiàn)，隨著掃地機(jī)器人行業(yè)市場(chǎng)集中度不斷提升，科沃斯將憑著規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及用戶口碑效應(yīng)，進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)的絕對(duì)地位。

主動(dòng)砍掉ODM：科沃斯“陽(yáng)謀”乍現(xiàn)

不久前，科沃斯對(duì)外發(fā)布年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2019年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將減少3.05億元至3.65億元。而上年同期業(yè)績(jī)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)則為4.85億元。另一邊，剛登陸科創(chuàng)板的石頭科技近期發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2019年全年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)7.83億元。

如果僅看業(yè)績(jī)“表面”數(shù)據(jù)，石頭科技7個(gè)多億的利潤(rùn)，而科沃斯僅2個(gè)億不到利潤(rùn)，不少投資者會(huì)疑惑是否掃地機(jī)器人行業(yè)龍頭易主？但仔細(xì)深究財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)科沃斯凈利潤(rùn)下滑背后是企業(yè)自發(fā)的戰(zhàn)略調(diào)整。

數(shù)據(jù)顯示，去年對(duì)科沃斯?fàn)I收和利潤(rùn)，影響最大的有以下幾塊。其一是策略性退出服務(wù)機(jī)器人代工業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略性收縮并逐步停止服務(wù)機(jī)器人ODM業(yè)務(wù)，這一塊凈利潤(rùn)影響高達(dá)1億元。不僅如此，考慮到低端隨機(jī)類掃地機(jī)器人受技術(shù)類型限制產(chǎn)品用戶體驗(yàn)不佳，不利于行業(yè)滲透率的整體提升，科沃斯主動(dòng)減少國(guó)內(nèi)市場(chǎng)低端隨機(jī)類產(chǎn)品的推廣和銷售，導(dǎo)致該部分收入和利潤(rùn)的減少，預(yù)計(jì)由此帶來(lái)的凈利潤(rùn)影響約為0.7億元。

同樣值得注意的是，科沃斯在19年主動(dòng)加大了研發(fā)費(fèi)用的投入。大力發(fā)展自主品牌需要研發(fā)與技術(shù)的大量投入，2019年上半年科沃斯的研發(fā)投入較2018年同期增長(zhǎng)了38.86%以上,盡管公司業(yè)績(jī)處于調(diào)整期，但全年研發(fā)費(fèi)用預(yù)計(jì)高達(dá)3個(gè)億。

一邊是壯士斷腕，主動(dòng)收縮ODM戰(zhàn)線；另一邊，卻主動(dòng)加大研發(fā)創(chuàng)新，鋒芒十足。報(bào)告期內(nèi)，科沃斯加大了對(duì)“添可“品牌智能生活電器的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)投入，力爭(zhēng)通過(guò)”添可“品牌打造全新的智能生活類電器產(chǎn)品線，推動(dòng)公司清潔類小家電代工業(yè)務(wù)板塊的轉(zhuǎn)型升級(jí)，光這一塊，凈投入就高達(dá)1億元。

如果仔細(xì)算一筆賬，科沃斯全年用于研發(fā)投入的費(fèi)用超過(guò)石頭科技高達(dá)2個(gè)億，“添可”品牌凈投入1個(gè)多億，主動(dòng)退出中國(guó)的低端市場(chǎng)以及機(jī)器人ODM業(yè)務(wù)影響近2個(gè)億。這些都是科沃斯主動(dòng)戰(zhàn)略選擇的結(jié)果，如果沒(méi)有這些選擇，把這些數(shù)字加回去，公司利潤(rùn)會(huì)高出很多。

所以，大刀闊斧的調(diào)整給科沃斯帶來(lái)業(yè)績(jī)陣痛期，在“表面”看起來(lái)不太好看的財(cái)報(bào)背后，隱藏著科沃斯在緊鑼密鼓地排兵布陣，率先扛起自主品牌大旗推進(jìn)全球化戰(zhàn)略的野心。

技術(shù)“護(hù)城河”優(yōu)勢(shì)明顯

2010年以來(lái)，智能掃地機(jī)器人相關(guān)技術(shù)快速發(fā)展，激光、算法等技術(shù)不斷得到運(yùn)用，智能掃地機(jī)器人發(fā)展陸續(xù)步入規(guī)劃式清掃階段。2015年，全局規(guī)劃取代隨機(jī)碰撞，掃地機(jī)器人市場(chǎng)開(kāi)始爆發(fā)。在技術(shù)路線方面，全面開(kāi)始倒向全局規(guī)劃路線。在基于激光雷達(dá)的SLAM技術(shù)和基于視覺(jué)傳感器的VSLAM技術(shù)下，與此前的隨機(jī)碰撞產(chǎn)品不同，全局規(guī)劃產(chǎn)品能夠規(guī)劃清掃路線，進(jìn)行實(shí)時(shí)定位、構(gòu)建地圖，使得清掃覆蓋度和效率大大提升。隨著AI技術(shù)、激光和視覺(jué)技術(shù)的不斷發(fā)展，智能掃地機(jī)器人與AI技術(shù)、激光和視覺(jué)技術(shù)相融合也成為了行業(yè)的主流發(fā)展方向之一。

激光導(dǎo)航技術(shù)自2018年推出后在2019年逐步成為行業(yè)主流，全行業(yè)產(chǎn)品的導(dǎo)航技術(shù)結(jié)構(gòu)開(kāi)始大升級(jí)。從市場(chǎng)格局來(lái)看，2019年1月至11月，激光導(dǎo)航產(chǎn)品線上市場(chǎng)零售額占比44.8%，同比提升8.5%。其中光科沃斯零售額占比38.4%，小米和石頭占比分別為24.7%和23.9%。另外，在VSLAM視覺(jué)導(dǎo)航產(chǎn)品市場(chǎng)科沃斯遙遙領(lǐng)先，2019全年科沃斯VSLAM線上市場(chǎng)的零售額份額高達(dá)74%。

科沃斯堅(jiān)持的是，技術(shù)驅(qū)動(dòng)，LDS與VSLAM并重發(fā)展，2018年發(fā)布搭載AIVI技術(shù)的智能掃地機(jī)器人并于2019年上市LDS新品T5。2019年，科沃斯發(fā)布搭載人工智能的掃地機(jī)器人旗艦新品DG70。在空間識(shí)別的基礎(chǔ)上，AIVI技術(shù)通過(guò)引入對(duì)象/環(huán)境識(shí)別，滿足消費(fèi)者最小化手動(dòng)干預(yù)清潔的需求，引領(lǐng)新技術(shù)變革。業(yè)內(nèi)人士表示，技術(shù)迭代是目前掃地機(jī)器人行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，科沃斯的AI視覺(jué)產(chǎn)品在2019年已推向市場(chǎng)，目前公司也在儲(chǔ)備新一代的技術(shù)，新產(chǎn)品有望在2020年推向市場(chǎng)。

我們?cè)賮?lái)看一下石頭科技。2016年發(fā)布的“米家”智能掃地機(jī)器人，定價(jià)1,699元，主打性價(jià)比；2018年推出的千元檔位“小瓦”掃地機(jī)器人，定價(jià)1,099元，還是采取隨機(jī)清掃方式，目標(biāo)也是占領(lǐng)低端市場(chǎng)。2017年推出定位在中高端市場(chǎng)的石頭，主打掃拖一體多功能，采用了市面上主流的激光導(dǎo)航技術(shù)。根據(jù)2019年的新品T60的天貓旗艦店信息描述，T60運(yùn)用的還只是激光雷達(dá)技術(shù)，并未有技術(shù)上的進(jìn)一步創(chuàng)新。

這背后，其實(shí)反映著這兩家在技術(shù)上的比拼。

公開(kāi)資料顯示，科沃斯在對(duì)現(xiàn)有主要產(chǎn)品線進(jìn)行技術(shù)升級(jí)和迭代的同時(shí)，投入大量資源跟蹤布局前瞻技術(shù)，確保公司始終處于行業(yè)技術(shù)的領(lǐng)先地位。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，在營(yíng)收年均20%的增長(zhǎng)速度下，科沃斯仍在加大研發(fā)的投入占比，2017年-2018年及2019年上半年，科沃斯分別研發(fā)投入1.24億元、2.05億元、1.25億元，占當(dāng)年公司凈利潤(rùn)比重達(dá)33%、42%、95%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先業(yè)內(nèi)其他企業(yè)。值得注意的，2019年科沃斯處在業(yè)績(jī)調(diào)整期，仍然堅(jiān)持投入大筆資金在研發(fā)上，可見(jiàn)公司對(duì)技術(shù)研發(fā)的重視。

相較而言，已登陸科創(chuàng)板的石頭科技在研發(fā)上稍遜一籌。數(shù)據(jù)顯示，2017年-2018年及2019年上半年石頭研發(fā)費(fèi)用1.06億元、1.17億元、0.81億元，其2019年上半年研發(fā)費(fèi)用占公司凈利潤(rùn)比例僅20%。

有媒體曾調(diào)查指出，石頭科技2017年1.06億元的研發(fā)費(fèi)用中占比最高的竟然是股份支付費(fèi)用，這部分費(fèi)用是技術(shù)人員可行權(quán)的期權(quán)賬面浮虧，并非實(shí)際研發(fā)投入現(xiàn)金，如果剔除期權(quán)浮虧，則2017年石頭科技實(shí)際研發(fā)投入僅有5500余萬(wàn)元。2018年，同樣還有729萬(wàn)元的股份支付費(fèi)用為其研發(fā)費(fèi)用“涂脂抹粉”。

此外，截至18年底，石頭科技共取得的64項(xiàng)境內(nèi)專利，不及?，斕氐?1項(xiàng)，與科沃斯的191項(xiàng)還有較大差距，并且石頭科技的這些專利大部分與小米共有。

可以看見(jiàn)，研發(fā)投入上的明顯差距也導(dǎo)致石頭產(chǎn)品LDS技術(shù)多年沒(méi)有變化創(chuàng)新，反而是科沃斯近年來(lái)不斷推出新的技術(shù)，引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)迭代升級(jí)?？莆炙雇ㄟ^(guò)率先布局人工智能領(lǐng)域，以人工智能領(lǐng)域前沿技術(shù)研究為核心，在家用服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域持續(xù)加碼，推動(dòng)產(chǎn)品及行業(yè)在3D環(huán)境視覺(jué)感知、觸覺(jué)感知、行為識(shí)別、人機(jī)交互等方面實(shí)現(xiàn)突破性發(fā)展，保持在行業(yè)內(nèi)的持續(xù)領(lǐng)先地位和競(jìng)爭(zhēng)力。

“空心化”的石頭能追上龍頭老大嗎？

目前國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人行業(yè)滲透率仍然較低4%，相比歐美10%以上的滲透率仍處導(dǎo)入快速增長(zhǎng)階段，行業(yè)頭部集中度較高，中國(guó)掃地機(jī)器人未來(lái)在全球的競(jìng)爭(zhēng)力也取決于行業(yè)頭部企業(yè)科沃斯及石頭科技未來(lái)的發(fā)展。

公開(kāi)資料顯示，石頭科技目前采用無(wú)自建生產(chǎn)基地，產(chǎn)品全部采用委托欣旺達(dá)加工方式生產(chǎn)，全部代工的模式可以使公司達(dá)到輕資產(chǎn)和快速響應(yīng)，但在采購(gòu)方面體現(xiàn)出對(duì)供應(yīng)商很強(qiáng)的依賴性，存在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，自石頭科技上市以來(lái)，石頭科技與小米撲朔迷離的關(guān)系被市場(chǎng)投資者高度關(guān)注，這也被認(rèn)為是限制石頭科技未來(lái)發(fā)展最重要的不確定因素。

據(jù)石頭科技招股書(shū)披露，公司與米家產(chǎn)品相關(guān)的專利與小米共有。截至2019年上半年，公司與小米共有59項(xiàng)境內(nèi)專利，根據(jù)公司與小米簽訂的業(yè)務(wù)合作協(xié)議約定，小米擁有單獨(dú)自行使用共有專利生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品的權(quán)利。業(yè)內(nèi)人士表示，如果小米未來(lái)單獨(dú)自行使用共有專利生產(chǎn)智能掃地機(jī)器人產(chǎn)品，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)重大不利影響。

事實(shí)上，更多小米生態(tài)鏈企業(yè)生產(chǎn)的智能掃地機(jī)器人已經(jīng)在米家產(chǎn)品大家族中出現(xiàn)并日益占據(jù)主要地位。2019年8月，即石頭科技以自有品牌推出掃拖一體機(jī)的2年后，小米也推出了米家品牌的掃拖一體機(jī)，制造商則是云米科技，而云米科技原本僅是小米生態(tài)鏈中為其代工凈水器的生產(chǎn)商。同年10月，小米推出“米家掃拖機(jī)器人1C”，已經(jīng)率先采用視覺(jué)導(dǎo)航的技術(shù)路徑，售價(jià)僅1299元，較此前激光導(dǎo)航產(chǎn)品價(jià)格大幅下降。而這一采用視覺(jué)導(dǎo)航技術(shù)新品的制造商為另一家小米生態(tài)鏈企業(yè)追覓科技（天津）有限公司。

目前來(lái)看，小米在石頭之后，又扶持了兩家新的生態(tài)鏈公司，不僅專利權(quán)因共享等緣故使得小米一方可以向其內(nèi)部其他企業(yè)賦能而使得內(nèi)部同質(zhì)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)加劇，且在一些石頭科技尚未涉足的掃地機(jī)新技術(shù)賽道中，小米也率先利用生態(tài)鏈公司推出了新選手，未來(lái)石頭與小米面臨著逐漸分手且直接開(kāi)始競(jìng)爭(zhēng)的局面。

而在行業(yè)另一邊，科沃斯2019年一季度出貨量已經(jīng)超過(guò)iRobot躍居全球第一，據(jù)悉，科沃斯采用自建生產(chǎn)基地模式，公司已初步實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，像華為一樣，基本實(shí)現(xiàn)核心零部件國(guó)產(chǎn)化?？莆炙沟臋C(jī)器人大數(shù)據(jù)平臺(tái)已初具規(guī)模，積累相當(dāng)數(shù)據(jù)量，并將繼續(xù)深度積累和挖掘，通過(guò)數(shù)據(jù)賦能產(chǎn)品和服務(wù)，以創(chuàng)造新的用戶和商業(yè)價(jià)值。其次，在機(jī)器視覺(jué)方面加大軟硬件研發(fā)投入。配合其推出的AIVI掃地機(jī)器人產(chǎn)品，將顯著提升掃地機(jī)器人在家庭復(fù)雜環(huán)境下的性能表現(xiàn)。

如果回顧掃地機(jī)器人行業(yè)發(fā)展歷史，可以發(fā)現(xiàn)技術(shù)迭代一直是推動(dòng)行業(yè)前進(jìn)的主線。2002年（隨機(jī)類開(kāi)端）和2015年（規(guī)劃類開(kāi)端）行業(yè)都出現(xiàn)了加速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。每一次大的技術(shù)迭代周期，行業(yè)格局都會(huì)被重塑，技術(shù)落后的企業(yè)被淘汰，站在技術(shù)前沿的企業(yè)崛起。

有分析師指出，國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人市場(chǎng)仍處于高速增長(zhǎng)期，后續(xù)技術(shù)革新邊際效果最大的部分在于通信模塊和輸出部分的其他功能性，即交互領(lǐng)域的提升。5G普及、語(yǔ)音識(shí)別、人工智能使進(jìn)一步智能化成為可能，目前而言，掃地機(jī)器人的“掃地”性能已趨于成熟，“機(jī)器人”屬性還有較大優(yōu)化空間。伴隨著全局規(guī)劃產(chǎn)品份額的持續(xù)擴(kuò)張，掃地機(jī)市場(chǎng)升級(jí)仍在中后段進(jìn)行中，頭部企業(yè)未來(lái)表現(xiàn)值得期待。