“新基建”浪潮開啟，藍(lán)思科技迎來發(fā)展新周期

折疊屏引爆了疫情期間的發(fā)布會。無論是華為Mate Xs 5G，還是三星Galaxy Z Flip，炫酷、昂貴的折疊屏手機(jī)都引人注目。

但折疊屏手機(jī)無疑還是少數(shù)人的“寵物”。

相比于折疊屏這個低良率與產(chǎn)能受限的概念，中國的手機(jī)廠商無疑更青睞5G。你追我趕之下，中國廠商已經(jīng)把5G手機(jī)做到了持平現(xiàn)有品牌的價位，同時，5G手機(jī)的市占率迅速地從去年年中的0升到了今年年初的25%，速度不可謂不快。

國內(nèi)智能手機(jī)銷量與5G手機(jī)出貨占比（來源：中信證券）

“新基建”周期來了誰受益？

這是A股市場最為關(guān)注的問題之一。疫情下的宏觀經(jīng)濟(jì)敏感而脆弱，但我們又不能重蹈“四萬億”的覆轍，于是包括5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等“新基建”的經(jīng)濟(jì)振興概念呼之而出，儼然成為朝野新共識。

沿著中國復(fù)雜、嚴(yán)密而完整的電子產(chǎn)業(yè)鏈去看，我們會發(fā)現(xiàn)，那些看起來沒有那么高大上的制造業(yè)企業(yè)，構(gòu)成了中國經(jīng)濟(jì)的核心競爭力，也與新的科技潮流形成了一種共振的關(guān)系。

我們現(xiàn)在所提的“新基建”周期，在實(shí)質(zhì)上是過去互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)周期的一個延續(xù)。而早在“新基建”周期開啟之前，中國已經(jīng)有一批頗具實(shí)力的制造業(yè)企業(yè)，奠定了“新基建”周期所需的基礎(chǔ)設(shè)施。

總部位于湖南的藍(lán)思科技，上承互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)周期，下啟“新基建”周期。作為一個橫跨兩個周期的長青企業(yè)，這家公司見證了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)動力。

在2015年上市之后，藍(lán)思科技即耗資近17億，投資了3D玻璃項(xiàng)目。彼時，這是一個很大的賭注。需求方面，3D玻璃與OLED屏幕共存，而當(dāng)時手機(jī)還甚少采用OLED屏幕；技術(shù)方面，3D玻璃加工需要曲面拋光與絲印，無論是購買設(shè)備需要花費(fèi)的巨額資本支出，還是需要長時間才能習(xí)得的工藝要領(lǐng)，都構(gòu)成了較高的行業(yè)門檻。

技術(shù)進(jìn)步?jīng)]有回頭箭，一旦消費(fèi)者領(lǐng)略到了OLED屏幕的種種優(yōu)勢，即便它一開始沒那么完美，工藝上的進(jìn)步也會幫助它攻城略地。2019年，各大廠發(fā)布的主流手機(jī)，已經(jīng)到了凡新機(jī)必3D玻璃的階段，vivo NEX 3的瀑布屏、華為P30手機(jī)的彩色玻璃蓋板、一加7pro等皆是如此。2020年開年至今，小米10、三星S20、OPPO Find X2等眾多安卓中高端旗艦手機(jī)，也都證明了藍(lán)思科技3D玻璃業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的正確性。

OLED屏幕占比逐年快速升高（來源：安信證券）

全球智能手機(jī)出貨量走勢（來源：中信證券）

戰(zhàn)略布局全球中高端優(yōu)質(zhì)客戶資源技術(shù)創(chuàng)新開啟“新基建”成長周期

仔細(xì)看一下藍(lán)思科技?xì)v年的營收，就會發(fā)現(xiàn)：在全球智能手機(jī)市場已經(jīng)基本穩(wěn)定的條件下，在2016年到2019年間，藍(lán)思科技仍然實(shí)現(xiàn)了一倍的增長。僅從營收數(shù)據(jù)超越市場一倍的表現(xiàn)來看，在客戶與產(chǎn)業(yè)多元化上，藍(lán)思科技早已未雨綢繆，做好了分散風(fēng)險、穩(wěn)健增長的準(zhǔn)備。

藍(lán)思科技營收走勢（來源：公司公告）

與客戶、產(chǎn)業(yè)多元化相伴的，是藍(lán)思科技的內(nèi)銷比例節(jié)節(jié)攀升，在2019年超過了一半。同時，難能可貴的是，藍(lán)思科技的外銷總金額在趨勢上是一直上升的，盡管外銷比例從超過70%下降到一半左右，但營收的快速翻倍，不但抵消了外銷比例下降的負(fù)影響，更體現(xiàn)了客戶結(jié)構(gòu)均衡的優(yōu)秀戰(zhàn)略布局。

內(nèi)外銷占比與總金額的走勢，說明了兩點(diǎn)：其一，全球中高端客戶都高度認(rèn)可藍(lán)思科技的產(chǎn)品與服務(wù)；其二，藍(lán)思科技真正成為了全球產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)。在近兩年全球電子供應(yīng)鏈震蕩變化的背景下，藍(lán)思科技的這一轉(zhuǎn)變，降低了公司潛在的經(jīng)營風(fēng)險，提升了公司的綜合實(shí)力，保持了領(lǐng)跑行業(yè)的態(tài)勢。

從2015、2017、2019年藍(lán)思科技營收、凈利潤連創(chuàng)新高，我們可以看出，募投重點(diǎn)3D玻璃等項(xiàng)目釋放利潤，經(jīng)營策略在震蕩中取得了勝利。當(dāng)我們?nèi)タ匆患译娮庸?yīng)鏈公司時，不能苛求過于平穩(wěn)的增長率。尤其在2019年，我們在業(yè)績快報中可以看到兩點(diǎn)：一方面，公司在智能家居、高端汽車、手機(jī)瀑布屏等行業(yè)新需求上面拓展有方；另一方面，園區(qū)制度建設(shè)與技術(shù)賦能，是應(yīng)對新技術(shù)浪潮的基本功。

在5G大幕開啟之后，3D玻璃屏的需求只會日盛。無線快充、基站信號接收等多因素共同作用，要求手機(jī)正反兩面都要裝上3D玻璃屏，這對于已經(jīng)近似“壟斷”3D技術(shù)與規(guī)模產(chǎn)能的藍(lán)思科技來說，必然是一個大的機(jī)遇。

而放在“新基建”周期概念的審視下，除了3D玻璃這一持續(xù)的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，我們會發(fā)現(xiàn)，藍(lán)思科技還憑借藍(lán)寶石、陶瓷、金屬、觸控、貼合、柔性屏、組裝等業(yè)務(wù)在消費(fèi)電子與汽車電子等領(lǐng)域的發(fā)展，都將直接受益于新基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

5G首當(dāng)其沖，代表了更加廣闊的市場與持久的需求。在一個加速“在線化”的社會，人們對于以藍(lán)思科技為代表的高端制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，會有更多的需求，無論是智能手機(jī)、新能源汽車還是其他在線的設(shè)備，總需求會迎來新一輪“長牛”的井噴期。

人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)這些基礎(chǔ)設(shè)施，對于已經(jīng)著手產(chǎn)業(yè)升級的制造業(yè)廠家來說，起到了加速器的作用。藍(lán)思科技已經(jīng)著手智能工廠的建設(shè)，工廠效率的大大提升，與現(xiàn)階段“新基建”基礎(chǔ)設(shè)施的外部溢出效應(yīng)，將逐漸改變工業(yè)的成本結(jié)構(gòu)。這對于藍(lán)思科技在新周期中降本，無疑是巨大的利好。這個消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭公司，正在迎來穩(wěn)健高速的“長周期”發(fā)展。