醫(yī)藥私募“一哥”森瑞投資林存：醫(yī)藥行業(yè)仍有巨大掘金空間

3月27日晚，雪球舉辦了以“掘金醫(yī)療新基建+老齡化黃金十年”為主題的在線路演活動，并邀請到了著名醫(yī)藥私募森瑞投資的董事長林存。在路演上，林存主要講解了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景與投資邏輯，并且在互動環(huán)節(jié)對投資者的問題進(jìn)行了回答。

公開資料顯示，林存是森瑞投資的董事長、同時是資深證券投資專家，清華紫荊慈善會榮譽會長，證券日報，雪球網(wǎng)，阿爾法論壇等多家證券媒體特約撰稿人。整理了雪球路演上林存對醫(yī)藥行業(yè)后續(xù)的一些看法，在這里分享給大家。

國內(nèi)千億醫(yī)藥巨頭將不斷涌出

林存指出：多數(shù)醫(yī)藥醫(yī)療企業(yè)短期內(nèi)具有確定而高速增長的業(yè)績支撐，長期看具有廣闊成長空間。未來醫(yī)藥生物板塊仍將是國內(nèi)證券市場最具投資價值的細(xì)分板塊。

從下圖統(tǒng)計的一些優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥藍(lán)籌累計漲幅可以看出，醫(yī)藥板塊不同領(lǐng)域龍頭企業(yè)上市以來均創(chuàng)造出驚人的漲幅，價值巨大。林存還表示未來千億市值的醫(yī)藥企業(yè)還會不斷增加，重點關(guān)注行業(yè)細(xì)分龍頭。

占中國醫(yī)藥企業(yè)大多數(shù)的內(nèi)向型企業(yè)將隨國內(nèi)市場的復(fù)蘇而逐步企穩(wěn)。而對于擁有充足現(xiàn)金儲備與優(yōu)秀管理的外向型醫(yī)藥企業(yè)，危險中醞釀著機會。

國際化視野G20有望強者恒強

12月31日，森瑞投資發(fā)布20年代醫(yī)藥核心資產(chǎn)20強指數(shù)Great 20(簡稱：G20)。林存表示，G20入選公司將以國際化視野嚴(yán)格按照規(guī)定篩選條件來篩選，分別為產(chǎn)品發(fā)展空間、競爭格局、管理層穩(wěn)健可靠等條件。并且從創(chuàng)新藥、醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)外包、生物制品、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等幾大朝陽領(lǐng)域來劃分，篩選完后共計有20個蓬勃發(fā)展，走向偉大的醫(yī)藥醫(yī)療A股及港股上市公司。最后，按照等權(quán)重編制做成了這個醫(yī)藥核心資產(chǎn)Great20指數(shù)，林存表示計劃10年不調(diào)整樣本，長期觀察和檢閱。目前G20入選公司已經(jīng)在雪球上展示，如下圖。

醫(yī)藥行業(yè)四點投資邏輯及四個重點板塊

在醫(yī)藥投資邏輯方面，林存表示可以按以下四點：

第一點是重醫(yī)輕藥，中國化藥產(chǎn)業(yè)正處于變革期，短期不確定性較大；另一方面，醫(yī)療服務(wù)、器械等行業(yè)仍契合醫(yī)藥投資宏觀邏輯，受政策影響較小，確定性高，相比之下更具投資價值。

第二點是創(chuàng)新與進(jìn)口替代，從政策支持、社會需求、產(chǎn)業(yè)升級等各角度看，創(chuàng)新藥、器械與國產(chǎn)替代進(jìn)口將是未來幾年中國醫(yī)藥行業(yè)兩大主線，也是投資重點。

第三點是支付能力，會選擇看重現(xiàn)金流好，個人消費意愿強烈的品種。

第四點是“強者恒強”，從全球范圍看，醫(yī)藥行業(yè)有寡頭化特點，而中國醫(yī)藥行業(yè)有此趨勢。目前各細(xì)分領(lǐng)域寡頭初現(xiàn)，并將在資金關(guān)注度上與中小企業(yè)拉大距離。

林存還提到了4個需要關(guān)注的重點板塊：醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)外包（CRO）、生物制品、創(chuàng)新醫(yī)藥與器械以及醫(yī)療信息化。此外，還列舉了兩個其他重點關(guān)注領(lǐng)域，如消費品板塊與連鎖專科服務(wù)。

疫情下醫(yī)藥企業(yè)重要性凸顯

對于疫情對醫(yī)藥行業(yè)的影響，林存表示，在此次重大公共衛(wèi)生事件下，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的重要性凸顯。國防、能源、運輸、金融當(dāng)然是命脈行業(yè)，但現(xiàn)在看來，醫(yī)藥也是命脈行業(yè)。疫情會推動新藥進(jìn)展，并且，醫(yī)療器械需求會明顯激增、在線咨詢、互聯(lián)網(wǎng)藥店、醫(yī)院需求也會大幅提高，醫(yī)療信息化程度會顯著增強。

長期來看，中國不會滿足于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈中低端地位，疫情后的艱難時期將倒逼中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。中國的醫(yī)藥企業(yè)有機會將外部生存壓力轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部創(chuàng)新動力，放棄部分傳統(tǒng)業(yè)務(wù)并逐步轉(zhuǎn)向高技術(shù)、高價格及高附加值業(yè)務(wù)。而國家也在支持醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，并發(fā)布多項政策以加大健康領(lǐng)域科技投入，加強生命科學(xué)領(lǐng)域基礎(chǔ)研究和醫(yī)療健康關(guān)鍵核心技術(shù)突破，在醫(yī)藥、疫苗與醫(yī)療器械上實現(xiàn)完全的自主可控。

管理基金累計收益率高達(dá)86%

從林存管理的基金森瑞醫(yī)療創(chuàng)新的公開數(shù)據(jù)來看，收益也頗為可觀，成立以來，基本是穩(wěn)健向上趨勢，即使是在18年大熊市期間也依然維持盈利水平，跑贏大盤20個點以上。據(jù)了解，目前森瑞醫(yī)療創(chuàng)新的3月26日的凈值為1.8624，成立以來收益率已達(dá)到86.24%。

以上為基金森瑞醫(yī)療創(chuàng)新的收益曲線圖

雪球大V股票組合半年增長100.8%

據(jù)了解，林存(雪球號：零存整取)的雪球組合森瑞藥神，創(chuàng)建于18年12月，期間調(diào)整了一次，換了一個股票，其他全部都是10%配置，15個月時間，收益率竟然達(dá)到了100.8%，翻了一倍，投資能力令人驚嘆。

森瑞藥神組合目前包含除易聯(lián)眾的十個股票，分別是長春高新、泰格醫(yī)藥、昭衍新藥、愛爾眼科、美年健康、博騰股份、開立醫(yī)療、樂普醫(yī)療、智飛生物、片仔癀。個股收益排名如下：