PE巨頭掘金地產(chǎn)資管：黑石、華平、凱雷、KKR誰(shuí)更勝一籌？

先看一組數(shù)據(jù)：全球私募巨頭黑石管理資產(chǎn)規(guī)模5711億美元，其中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)管理規(guī)模1632億美元；私募巨頭凱雷管理資產(chǎn)規(guī)模2240億美元，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)管理規(guī)模180億美元；“杠桿天王”KKR管理資產(chǎn)規(guī)模2184億美元，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)管理規(guī)模90億美元。

很明顯，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為黑石的業(yè)務(wù)支柱之一，但卻是KKR的“木桶的短板”。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)讓黑石賺的盆滿缽滿，事實(shí)上，按照官方的表述，KKR比黑石早十年接觸房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，現(xiàn)在卻幾乎淪為“雞肋”。

撰文 | Colin

來(lái)源 | 晨哨并購(gòu)

自古英雄愛(ài)美人，私募巨頭愛(ài)買樓，這是行業(yè)的真理。

以私募巨頭黑石為例，2019年其僅在中國(guó)市場(chǎng)就斥資200多億買下多處商業(yè)房地產(chǎn)，最近又準(zhǔn)備拿下潘石屹的SOHO中國(guó)。黑石對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的傾心程度可見(jiàn)一斑。

然而也有“不愛(ài)”房地產(chǎn)的私募大佬，比如“杠桿收購(gòu)天王”KKR，其在全球房地產(chǎn)市場(chǎng)布局甚少，在中國(guó)市場(chǎng)也只留下寥寥數(shù)筆。而查閱資料可知，KKR在房地產(chǎn)行業(yè)的“覺(jué)悟”甚至比黑石早了十年。

以黑石、凱雷、華平投資等幾個(gè)積極布局房地產(chǎn)行業(yè)的私募大佬相比，KKR的“房地產(chǎn)基因”到底差在哪呢？

01

黑石——地產(chǎn)之王

成立于1985年的黑石集團(tuán)（The blackstone group），主要業(yè)務(wù)由房地產(chǎn)、私募股權(quán)、對(duì)沖基金、信貸四大板塊組成。目前其管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5711億美元，是全球最大的私募股權(quán)投資基金之一。

黑石于1991年開始進(jìn)軍地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但一直不溫不火。在2007年披露的上市路演材料中，黑石在私募股權(quán)、房地產(chǎn)和對(duì)沖基金領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，彼時(shí)，私募股權(quán)投資還是黑石的第一大投資部門。不過(guò)，2010年之后，黑石集團(tuán)的房地產(chǎn)部門逐步壯大。

目前，黑石旗下有16只房地產(chǎn)投資基金，在美國(guó)、歐洲、亞洲和拉丁美洲持有多種物業(yè)類型，包括酒店、辦公室、零售店鋪、工業(yè)用地和住宅等。到2019年3月，黑石的地產(chǎn)基金管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1400億美元，包括全球2.31億平方英尺寫字樓，7500萬(wàn)平方英尺零售物業(yè)，全球15.1萬(wàn)間酒店客房，5.6億平方英尺物流地產(chǎn)，以及30.8萬(wàn)套住宅。

2019年底，黑石四大業(yè)務(wù)板塊房地產(chǎn)、私募股權(quán)、對(duì)沖基金、信貸的管理規(guī)模分別達(dá)到1632億美元、1829億美元、807億美元、1443億美元。

黑石四大業(yè)務(wù)板塊管理資產(chǎn)規(guī)模

來(lái)源：黑石集團(tuán)年報(bào)

在黑石集團(tuán)2019年募集的1122億美元可收取管理費(fèi)的資產(chǎn)規(guī)模中，房地產(chǎn)板塊貢獻(xiàn)了524億美元的募集金額，占比過(guò)半。其中包括2019年9月完成募集的有史以來(lái)最大規(guī)模的房地產(chǎn)基金B(yǎng)lackstone Real Estate Partners IX (BREP IX)，基金規(guī)模達(dá)201億美元。該基金完成的首筆投資即是去年6月宣布的以187億美元的金額從普洛斯手中收購(gòu)物流資產(chǎn)。

黑石的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要分為三種策略：機(jī)會(huì)型（Opportunistic）、核心增益型(Core +)和不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)型（Delt）。2019年，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)給黑石帶來(lái)15.02億美元的可分配利潤(rùn)，占公司總體的近一半。

房地產(chǎn)投資的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也超過(guò)了包括傳統(tǒng)業(yè)務(wù)PE在內(nèi)的其他資產(chǎn)類別，其中，黑石最為擅長(zhǎng)的機(jī)會(huì)型基金取得了17.6%的投資回報(bào)。

30年來(lái)，黑石地產(chǎn)板塊的年均凈收益達(dá)到16%。穩(wěn)健的投資表現(xiàn)，讓黑石成了市場(chǎng)最受歡迎的基金之一。2019年全年，房地產(chǎn)基金為L(zhǎng)P創(chuàng)造了135億美元的價(jià)值增值，退出分配達(dá)到了181億美元。

黑石在地產(chǎn)投資上奉行“買入、修復(fù)、賣出”的策略。黑石旗下地產(chǎn)基金以機(jī)會(huì)型為主，但它卻較少涉足開發(fā)或培育期的物業(yè)，而是以成熟的能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的物業(yè)為目標(biāo)資產(chǎn)。其致力于以低于重置成本的價(jià)格來(lái)收購(gòu)這些成熟的物業(yè)資產(chǎn)，然后通過(guò)提高杠桿率、更換管理團(tuán)隊(duì)和提高市場(chǎng)集中度來(lái)“修復(fù)”資產(chǎn)，并計(jì)劃在三年內(nèi)將這些資產(chǎn)出售給保守的長(zhǎng)期投資人。

為了能夠迅速修復(fù)資產(chǎn)，黑石通常會(huì)在各個(gè)區(qū)域市場(chǎng)的細(xì)分物業(yè)領(lǐng)域以并購(gòu)或挖角的方式組建一個(gè)管理經(jīng)驗(yàn)豐富的本地團(tuán)隊(duì)，然后以收購(gòu)方式助其迅速提高市場(chǎng)份額。在這個(gè)過(guò)程中，黑石基金會(huì)將其新收購(gòu)的成熟物業(yè)資產(chǎn)都整合到統(tǒng)一的投資管理平臺(tái)上，從而達(dá)到在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)管理改善和品牌擴(kuò)張的目的，并通過(guò)提高杠桿率來(lái)放大資本收益，待物業(yè)資產(chǎn)升值后，黑石就將其出售給保險(xiǎn)公司或REITs公司等長(zhǎng)期投資人。

“修復(fù)”的經(jīng)典案例則是黑石對(duì)希爾頓的收購(gòu)。

2007年秋天，黑石集團(tuán)在房地產(chǎn)泡沫高峰中斥資260億美元通過(guò)杠桿交易收購(gòu)了希爾頓。然而，席卷全球的金融危機(jī)隨后來(lái)襲。

黑石開始主動(dòng)出擊，拯救希爾頓。通過(guò)大力整頓希爾頓管理團(tuán)隊(duì)以及大膽推動(dòng)希爾頓的特許經(jīng)營(yíng)策略，希爾頓的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況持續(xù)改善，不僅熬過(guò)了金融危機(jī)，還邁向了IPO。

2013年12月，希爾頓在紐約證券交易所成功上市，黑石的股權(quán)投資升值兩倍，凈賺進(jìn)100多億美元。此后黑石逐步拋售希爾頓股權(quán)，在徹底退出投資后，黑石實(shí)現(xiàn)約140億美元利潤(rùn)，回報(bào)是黑石初始投資的三倍多。

“地產(chǎn)之王”的稱號(hào)當(dāng)之無(wú)愧。

黑石與中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的緣分始于2008年。自2008年黑石完成第一筆投資起，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，黑石在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)累計(jì)投資額接近300億元，投資范圍囊括了寫字樓、購(gòu)物中心以及綜合體。

02

華平——入華最早

華平投資集團(tuán)（Warburg Pincus）成立于1966年，總部位于紐約，是全球歷史最悠久的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一，也是美國(guó)私募股權(quán)協(xié)會(huì)的創(chuàng)始人之一。華平目前管理逾580億美元的私募股權(quán)資產(chǎn)，投資于超過(guò)190家企業(yè)。自成立以來(lái)，華平已募集了19期私募股權(quán)基金，募資總額已超過(guò)950億美元。目前，華平在40多個(gè)國(guó)家的890余家企業(yè)中累計(jì)投資超過(guò)810億美元。

來(lái)源：華平投資，晨哨并購(gòu)

華平于1994年進(jìn)入中國(guó)，是來(lái)華最早、也是在中國(guó)投資規(guī)模最大的國(guó)際私募投資機(jī)構(gòu)之一。2005年，華平開始投資中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)。

2006年，華平完成12億美元房地產(chǎn)基金的募集。該基金的投資分布在不同的房地產(chǎn)領(lǐng)域，包括北美、歐洲和亞洲的住宅建筑、零售、老年住房、寄宿、自營(yíng)倉(cāng)庫(kù)、土地開發(fā)和房地產(chǎn)服務(wù)等。

同年，中國(guó)市場(chǎng)上快捷酒店興起，華平投資抓住機(jī)會(huì)對(duì)7天連鎖進(jìn)行投資，幫助后者在國(guó)內(nèi)拓展上千家連鎖酒店。

華平投資在中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)投資組合

來(lái)源：華平投資

2009年、2010年和2015年，華平投資分三次向國(guó)內(nèi)家居零售連鎖美凱龍投資或領(lǐng)投5億元、26億元和4.33億元。

2011年，華平投資戰(zhàn)略入股華潤(rùn)置地。

2012年，華平投資了國(guó)內(nèi)集中式白領(lǐng)公寓的開拓者和領(lǐng)導(dǎo)者魔方公寓6000萬(wàn)美元，并于2015年再次加碼1.2億美元。

2015年，華平聯(lián)合創(chuàng)立盛煦地產(chǎn)并投資1.7億美元，并于2017年追加1.83億美元投資，盛煦地產(chǎn)主要從事中高端租賃式公寓和創(chuàng)意辦公投資持有經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)管理公司。

2018年1月6日，華平作為領(lǐng)投方對(duì)長(zhǎng)租公寓領(lǐng)導(dǎo)品牌自如進(jìn)行了40億人民幣A輪投資。

2018年11月，華平投資向香港共享居住空間租賃企業(yè)Weave Co-living注資1.81億港元，并有權(quán)在未來(lái)提高在Weave的投資額至最高4.1億美元。

2018年12月29日，華平投資與上海城市更新運(yùn)營(yíng)商CREATER創(chuàng)邑共同成立并購(gòu)平臺(tái)，投資總額最高可達(dá)3億美元，并計(jì)劃在3年內(nèi)達(dá)到20億美元。合資平臺(tái)專注于城市更新重資產(chǎn)收購(gòu)，將智慧和科技運(yùn)用到城市更新改造中，驅(qū)動(dòng)未來(lái)城市發(fā)展。CREATER創(chuàng)邑于2006年成立，是上海較早一批城市更新運(yùn)營(yíng)商，主要從事老舊建筑改造和共享空間運(yùn)營(yíng)，并在上海核心城區(qū)成功打造了26個(gè)空間，總體量達(dá)到33萬(wàn)平方米，提供了20000個(gè)以上工位。

2019年3月，亞洲最大的物流地產(chǎn)平臺(tái)ESR（易商紅木）向港交所提出上市申請(qǐng)。截至2018年底，易商紅木合計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)140億美元，包括1100萬(wàn)平方米管理建筑面積。易商紅木的最大股東正是華平投資，后者于2013年對(duì)易商紅木完成了2億美元A輪投資。

通過(guò)觀察華平投資在中國(guó)地產(chǎn)領(lǐng)域的投資歷史，不難看出其下注的主要脈絡(luò)：專注于中國(guó)核心城市，在商業(yè)零售領(lǐng)域下注物流、連鎖等重資產(chǎn)，意圖在提升運(yùn)營(yíng)效率，升級(jí)零售體驗(yàn)；而在居住和辦公領(lǐng)域則專注于長(zhǎng)租公寓和共享辦公，在年輕人和創(chuàng)業(yè)公司無(wú)法負(fù)擔(dān)起一線城市購(gòu)房和辦公樓租賃的情況下提供替代性的解決方案。

雖然在房地產(chǎn)領(lǐng)域積極布局，但華平投資的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在集團(tuán)總體業(yè)務(wù)中并不占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)華平投資官網(wǎng)資料顯示，其目前投資主要分布在7個(gè)行業(yè)，分別為消費(fèi)、能源、金融服務(wù)、醫(yī)療健康、工業(yè)和商業(yè)服務(wù)、房地產(chǎn)、TMT。其中，投資企業(yè)數(shù)量最多的是TMT行業(yè)，為51家，其次是能源（34家）和金融服務(wù)行業(yè)（28家），房地產(chǎn)行業(yè)僅有18家。

03

凱雷——中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)“王者之師”

凱雷投資集團(tuán)（The Carlyle Group）是一家全球性投資公司，于1987年在美國(guó)華盛頓特區(qū)創(chuàng)立，目前已發(fā)展成為世界最大且最成功的投資公司之一，資產(chǎn)管理規(guī)模為2240億美元，擁有374個(gè)投資基金和1775多位專業(yè)人員，在北美、南美、歐洲、中東、非洲、亞洲和澳大利亞設(shè)有32個(gè)辦事處。截至2019年12月31日，凱雷全球投資組合包含267家公司和358多項(xiàng)活躍房地產(chǎn)投資項(xiàng)目，能獲得實(shí)時(shí)有效的數(shù)據(jù)。

凱雷旗下有四大業(yè)務(wù)部門：企業(yè)私募股權(quán)（并購(gòu)、中間市場(chǎng)和增長(zhǎng)資本），實(shí)物資產(chǎn)（房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施以及能源和可再生資源），全球信貸（不良資產(chǎn)和特殊資產(chǎn)、直接借貸、能源信貸、貸款及結(jié)構(gòu)性信貸和機(jī)會(huì)性信貸），投資解決方案（投資于廣闊且復(fù)雜的另類投資策略領(lǐng)域-- 私募股權(quán)及房地產(chǎn)）。

凱雷的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)旗下有10支活躍房地產(chǎn)基金，集中在亞洲、歐洲和美國(guó)探索投資機(jī)會(huì)。官網(wǎng)資料顯示，凱雷的房地產(chǎn)投資專業(yè)人員已在全球各地397座城市或大都市統(tǒng)計(jì)區(qū)達(dá)成850多項(xiàng)投資，投資標(biāo)的包括寫字樓、酒店、零售和居住地產(chǎn)、工業(yè)地產(chǎn)和養(yǎng)老設(shè)施。

根據(jù)年報(bào)，截至2019年12月31日，凱雷集團(tuán)管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2240億美元，其中資產(chǎn)規(guī)模最大的是企業(yè)私募股權(quán)部門，管理規(guī)模達(dá)860億美元。

凱雷業(yè)務(wù)部門組成及管理資產(chǎn)規(guī)模

來(lái)源：凱雷年報(bào)

實(shí)物資產(chǎn)部門管理規(guī)模最小，資產(chǎn)管理規(guī)模為430億美元，而在這430億美元中，有超過(guò)一半的資產(chǎn)屬于自然資源業(yè)務(wù)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模為180億美元。自2000年以來(lái)，凱雷房地產(chǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理規(guī)模的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到10%。

凱雷歷史資產(chǎn)管理規(guī)模

凱雷的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力不容小覷。截至2019年底，凱雷房地產(chǎn)業(yè)務(wù)1年期集合凈收益比NCREIF地產(chǎn)指數(shù)低0.08個(gè)百分點(diǎn)，5年期集合凈收益比NCREIF地產(chǎn)指數(shù)高1.02個(gè)百分點(diǎn)。此外，凱雷旗下房地產(chǎn)基金凈內(nèi)部收益率（Net IRR）普遍高于15%，最高達(dá)到30%。

凱雷房地產(chǎn)業(yè)務(wù)凈收益對(duì)比

凱雷實(shí)物資產(chǎn)部門基金收益率

來(lái)源：凱雷年報(bào)

凱雷從2004年開始投資中國(guó)房地產(chǎn)。

2007年，香港市場(chǎng)掀起一波內(nèi)房股上市潮，在香港市場(chǎng)整體向好背景下，凱雷選擇投資佳兆業(yè)，然而不期而至的2008年金融危機(jī)正在醞釀難以預(yù)料的風(fēng)暴。最終佳兆業(yè)成功上市。

凱雷與中國(guó)本土開發(fā)商進(jìn)行合作，投資方式包括土地開發(fā)和存量改造。較為典型的案例是位于上海新天地板塊核心區(qū)域的濟(jì)南路8號(hào)。2008年，凱雷以近13億元的價(jià)格購(gòu)得此項(xiàng)目，在后續(xù)一年多的時(shí)間里對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行提升改造（包括更換外立面、機(jī)電設(shè)備、內(nèi)飾裝修及配置家具家電等方面）并引進(jìn)喜達(dá)屋旗下的Baccarat品牌為該項(xiàng)目提供物業(yè)管理，從而將其變成高檔住宅，最后以整體股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式實(shí)現(xiàn)退出。

隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策逐漸收緊、土地出讓價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)房企競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，凱雷在這此輪經(jīng)濟(jì)周期里則選擇謹(jǐn)慎。此后，在消費(fèi)利好政策的積極推動(dòng)下，商辦物業(yè)崛起，特別是一線城市對(duì)辦公樓的需求增長(zhǎng)迅速，凱雷瞄準(zhǔn)機(jī)遇，轉(zhuǎn)向商業(yè)辦公。

互聯(lián)網(wǎng)電商如火如荼之際，凱雷又是作為國(guó)內(nèi)第一批機(jī)構(gòu)投資人“押注”物流地產(chǎn)：2013年8月與物流倉(cāng)儲(chǔ)開發(fā)商宇培合作，包括收購(gòu)其五個(gè)已建成的倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目49%股權(quán)，以及對(duì)在建12個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)開發(fā)項(xiàng)目投入占比49%的股權(quán)投資。在這一項(xiàng)目上，凱雷主導(dǎo)了項(xiàng)目選址建造標(biāo)準(zhǔn)、退出等重大決策，還引入了其他組合公司如安能物流作為倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目的租戶。2016年7月15日，宇培成功在香港交易所完成上市，凱雷實(shí)現(xiàn)退出。

04

KKR——起個(gè)大早，趕個(gè)晚集

KKR成立于1976年，是一家領(lǐng)先的全球投資公司，老牌的杠桿收購(gòu)天王，金融史上最成功的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)之一 ，全球歷史最悠久也是經(jīng)驗(yàn)最為豐富的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一。KKR與管理對(duì)沖基金的戰(zhàn)略管理者合作伙伴管理多種另類資產(chǎn)類別，包括私募股權(quán)投資、能源、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、信貸。

截至2019年12月31日，KKR管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2184億美元。KKR在2013年成立的美國(guó)房地產(chǎn)基金凈收益率為13.6%，2017年成立的美國(guó)房地產(chǎn)基金二期凈收益率更是達(dá)到27%，高于行業(yè)水平。

KKR房地產(chǎn)基金收益率

來(lái)源：KKR年報(bào)

但實(shí)際上KKR在房地產(chǎn)行業(yè)真的算不上優(yōu)秀。相反，KKR是起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集。

據(jù)KKR官網(wǎng)顯示，自1981年首次通過(guò)私募股權(quán)戰(zhàn)略尋找房地產(chǎn)機(jī)會(huì)以來(lái)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)一直是KKR集團(tuán)戰(zhàn)略的一部分。

然而之后KKR的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)就沒(méi)有了消息。直到2011年，KKR決定成立一個(gè)專門的房地產(chǎn)平臺(tái)。建立伊始，KKR就來(lái)到中國(guó)，找到了一個(gè)進(jìn)入中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的“引路人”——遠(yuǎn)洋地產(chǎn)。

2011年9月，KKR和遠(yuǎn)洋地產(chǎn)聯(lián)合成立了一支地產(chǎn)基金，旨在參與中國(guó)境內(nèi)的房地產(chǎn)投資項(xiàng)目。不過(guò)，這個(gè)引路人似乎并沒(méi)有帶領(lǐng)KKR在中國(guó)開疆?dāng)U土。與遠(yuǎn)洋地產(chǎn)成立基金后，KKR幾乎在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)銷聲匿跡。到2016年11月，久未露面的KKR才再次出現(xiàn)——與遠(yuǎn)洋集團(tuán)入股國(guó)內(nèi)地產(chǎn)商首創(chuàng)鉅大（01329.HK）。

2012年4月，KKR的房地產(chǎn)平臺(tái)聯(lián)合YTC太平洋完成對(duì)美國(guó)約克鎮(zhèn)中心的投資，規(guī)模1.96億美元。這是KKR在美國(guó)的首個(gè)商業(yè)地產(chǎn)投資項(xiàng)目。

2013年12月，KKR宣布，旗下首個(gè)房地產(chǎn)基金已經(jīng)募集15億美元資金，絕大多數(shù)將會(huì)用于北美地區(qū)的投資，至多四分之一的份額將投放到西歐國(guó)家。在這支基金募集完成之前，KKR已經(jīng)完成14筆物業(yè)交易。

截至2019年12月31日，KKR房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的團(tuán)隊(duì)由來(lái)自8個(gè)國(guó)家的85位專業(yè)投資和資產(chǎn)管理專業(yè)人士組成，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到90多億美元（包括自營(yíng)投資），不到集團(tuán)總規(guī)模的1/20，是黑石房地產(chǎn)資產(chǎn)管理規(guī)模的1/18。

總的來(lái)說(shuō)，KKR的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，團(tuán)隊(duì)規(guī)模小，管理資產(chǎn)少，在集團(tuán)內(nèi)部存在感并不強(qiáng)。同時(shí)，“杠桿收購(gòu)天王”的玩法可能不適合房地產(chǎn)行業(yè)。與黑石、凱雷等私募巨頭的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)相比，KKR的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)顯得那么不值一提。

2019年，一眾外資私募巨頭涌入中國(guó)市場(chǎng)狂攬商業(yè)地產(chǎn)。這年3月，市場(chǎng)消息稱KKR正準(zhǔn)備籌建亞洲首個(gè)房地產(chǎn)基金，規(guī)模為15億美元。

但一年過(guò)去，仍未見(jiàn)下文。對(duì)于KKR而言，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)或許是一本“難念的經(jīng)”。