宏觀大勢，專業(yè)市場解讀！

4月1日中午，聯(lián)海資產(chǎn)總經(jīng)理周清來到中子星金融直播間，對本周的金融市場行情進(jìn)行分析和解讀。

新浪財(cái)經(jīng)和投資家對本期活動(dòng)進(jìn)行了聯(lián)合直播，約計(jì)有超過2萬人次收看。

在直播互動(dòng)中，周總還就觀眾提出的問題進(jìn)行了解答，比如：3月PMI升至50%以上，是否代表經(jīng)濟(jì)回暖？新基建會(huì)不會(huì)走4萬億的“老路”?疫情對國內(nèi)哪些行業(yè)的影響比較大？等等。

如果您想知道周總是如何回答的，請點(diǎn)擊海報(bào)二維碼進(jìn)入中子星直播間收看回放（回放一周內(nèi)免費(fèi)）。

市場數(shù)據(jù)解讀

全球指數(shù)今年都在下跌，主要集中在2、3月份，日經(jīng)225跌18%，韓國跌22%，標(biāo)普500跌21%，納斯達(dá)克跌16%，法國跌27%，德國跌27.3%，俄羅斯跌38%。

從2月下旬開始，全球指數(shù)在近期的相關(guān)性大幅上升，這是典型的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的特征。各國股市下跌速度已經(jīng)和全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的資產(chǎn)表現(xiàn)有些類似，不止是基本面的影響，更是恐慌情緒以及流動(dòng)性的影響?，F(xiàn)在的資產(chǎn)價(jià)格反映得比較充分，超過預(yù)期。

3月以來，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的主要市場都在降息，但并沒有達(dá)到預(yù)期效果，很多政府宣布降息政策后，市場資產(chǎn)價(jià)格都在下跌，因?yàn)槟壳敖迪⒌墓?jié)奏加大了市場對于政策趨于無效的擔(dān)憂，擔(dān)心政策手段用得過快，子彈全部打光。

再看國內(nèi)市場，從2020年初開始，A股市場10%的跌幅是全球主流市場中最小的，其他主流市場在20-30%之間，在全球市場動(dòng)蕩過程中，A股市場有一定相對優(yōu)勢。

A股今年走勢是寬幅震蕩的格局，體現(xiàn)出嚴(yán)重的分化：通訊、醫(yī)療和計(jì)算機(jī)等漲幅高的行業(yè)，大概漲了10%；一些周期性行業(yè)漲幅很差，比如采掘，跌了16%。 A股市場波動(dòng)率在25%左右，處于近3年比較高的位置。

3月底很多A股證券發(fā)布年報(bào)預(yù)告和分紅預(yù)案，從目前公布的數(shù)據(jù)來看，年報(bào)現(xiàn)金分紅相對最近的股價(jià)來說差不多有4%，這一數(shù)據(jù)說明，A股上市公司的現(xiàn)金流還是比較充裕，去年整體盈利程度比較高。這是A股比較強(qiáng)勢的一個(gè)支撐。

疫情進(jìn)展和對市場的影響

全球疫情還在加劇。全球非中國地區(qū)累計(jì)78萬確診，死亡率5%，治愈率15%，大幅低于預(yù)期。目前疫情主要集中于美國、意大利、西班牙歐美國家。新增最高的國家是美國。為應(yīng)對疫情，全球有50個(gè)國家宣布進(jìn)入緊急狀態(tài)。

國內(nèi)治愈率達(dá)到了93%，死亡率4%，相對整體穩(wěn)定，從3月開始，非湖北地區(qū)的新增基本接近零增長，國內(nèi)新冠肺炎疫情進(jìn)入了尾聲，但是近期的風(fēng)險(xiǎn)在于境外輸入病例持續(xù)增加，以及無癥狀感染者，這是國內(nèi)市場不確定性的一個(gè)因素。

疫情的進(jìn)展已經(jīng)影響到全球經(jīng)濟(jì)和金融的基本面，而且會(huì)進(jìn)一步影響各類大類資產(chǎn)的價(jià)格走勢。從宏觀策略來說，目前疫情發(fā)展是最高量級的風(fēng)險(xiǎn)，甚至是能夠影響經(jīng)濟(jì)周期的，我們會(huì)對此保持時(shí)刻的關(guān)注。

疫情對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響

3月13日工信部數(shù)據(jù)顯示，除湖北以外規(guī)模以上企業(yè)的開工率95%，中小企業(yè)開工率達(dá)到60%，尤其是3月份，國內(nèi)復(fù)工在快速進(jìn)行，很多數(shù)據(jù)都在轉(zhuǎn)好。

3月底開始，各地開始分批錯(cuò)峰開學(xué)。目前國內(nèi)生活狀態(tài)基本可以恢復(fù)到正常生活秩序的80-90%，只要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回到正常的水平，近期包括后期將出臺(tái)的一系列對沖政策，將會(huì)快速見效，這是我們對國內(nèi)形勢比較樂觀的一個(gè)原因。

疫情對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響，考慮到一季度經(jīng)濟(jì)的負(fù)增長已成定局，以及3月疫情全球蔓延帶來的經(jīng)濟(jì)下滑，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來下滑的影響。汽車、房地產(chǎn)銷售、消費(fèi)等行業(yè)的數(shù)據(jù)恢復(fù)比較慢，制造業(yè)目前的生產(chǎn)，未來的投資預(yù)期，都是比較差的狀況。

新公布的失業(yè)率達(dá)到了6.2%，這個(gè)數(shù)據(jù)超出預(yù)期。未來將大概率看到宏觀政策在這一塊有所發(fā)力。

3月底PMI 數(shù)據(jù)52%，這是一個(gè)超預(yù)期的結(jié)果。與算法有關(guān)，2月受疫情沖擊，大多數(shù)行業(yè)的工作日實(shí)際上很少，3月大部分企業(yè)開始復(fù)產(chǎn)復(fù)工，所以環(huán)比數(shù)據(jù)會(huì)有比較大的反彈，但是綜合來看，實(shí)際的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然比較弱。

因此，PMI數(shù)據(jù)雖然比較高，但過度樂觀為時(shí)尚早。長期來看，中國經(jīng)濟(jì)處于緩慢、恢復(fù)的過程當(dāng)中。我們下一階段會(huì)更多關(guān)注投資與增長的發(fā)力點(diǎn)，包括基建投資、制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資這些方面。