最近，在美上市的中概股企業(yè)日子不好過。

瑞幸咖啡事件在資本市場(chǎng)引發(fā)了連鎖效應(yīng)，因瑞幸咖啡董事長(zhǎng)兼大股東陸正耀是神州租車的創(chuàng)始人，港股“神州租車”在4月3日發(fā)生盤中臨時(shí)停牌，報(bào)1.96港元/股，跌54.42%。

接著Wolfpack Research發(fā)布看空愛奇藝的報(bào)告，稱愛奇藝涉嫌財(cái)務(wù)造假。渾水也稱“愛奇藝是一個(gè)騙局”，做空了愛奇藝，并協(xié)助Wolfpack對(duì)愛奇藝全面研究。

可以說，渾水公司憑一己之力把整個(gè)資本市場(chǎng)攪得一片“渾水”，可見這家做空公司的威力。

從2010年創(chuàng)立，十年的時(shí)間，渾水公司可謂是戰(zhàn)績(jī)非凡，做空了包括新東方、安踏體育、輝山乳業(yè)、分眾傳媒、瑞幸咖啡等18家知名企業(yè)。

被渾水做空的公司大體有三種走向，股價(jià)出現(xiàn)短暫波動(dòng)，私有化退市、回歸A股，或直接停牌退市。

渾水公司就像是一群草原上的“狼”。他們尋找潛在可疑的公司，調(diào)查可疑上市公司、撰寫詳實(shí)的調(diào)研報(bào)告。在這個(gè)過程中，渾水會(huì)逐步建立空倉，在報(bào)告公布后，通過借券賣出的方式在二級(jí)市場(chǎng)獲利。

有人說，它在扮演一個(gè)“打假王”的角色，但它是否是正義的化身，還有待商榷。畢竟，“商人總是無往不利的”。

一、渾水公司到底是何方神圣？

渾水公司之所以取名“渾水”，來源于中國(guó)成語“渾水摸魚”。

一方面，希望可以通過自己的調(diào)查減少市場(chǎng)中“渾水摸魚”存在欺詐行為的公司；另一方面希望通過調(diào)研、發(fā)布報(bào)告，賺得做空前后的差價(jià)。

可以說，渾水公司就是為中國(guó)而生的，他的創(chuàng)始人卡森·布洛克，從小就有中國(guó)情結(jié)。

為了解中國(guó)文化，他大學(xué)時(shí)還輔修了中文，1997年畢業(yè)后，他想來中國(guó)開辦一家金融服務(wù)公司，但沒有成功，呆了一年多就回美國(guó)了。

當(dāng)時(shí)的布洛克認(rèn)準(zhǔn)中國(guó)有很好的發(fā)展機(jī)會(huì)，離開后的他并不甘心。2005年，在他獲得芝加哥肯特法學(xué)院法學(xué)博士學(xué)位后，又回到上海，在一家外資律所工作。

三年后，布洛克在上海開了一家私人倉儲(chǔ)公司——Love Box Self Storage。但個(gè)人私密存儲(chǔ)空間對(duì)中國(guó)人來說過于超前，加上布洛克不太懂得中國(guó)市場(chǎng)和商場(chǎng)規(guī)則，他在上海的生意，可謂是損失慘重。

他曾懷疑自己不適合做生意，在損失最嚴(yán)重的時(shí)候，他甚至想過“跳樓自殺”。

但天無絕人之路，他父親的一次委托，改變了他的人生方向，也讓他在中國(guó)聲名鵲起，在資本市場(chǎng)做空界有了一席之地。

布洛克的父親比爾?布洛克是美國(guó)華爾街一家投資公司負(fù)責(zé)人，2010年前后，比爾想要投資東方紙業(yè)。

單看東方紙業(yè)向SEC提交的材料，它的財(cái)務(wù)報(bào)表過于完美。在決定投資前，他委托布洛克到河北保定實(shí)地調(diào)查東方紙業(yè)。

布洛克一直久居繁華的大上海，并未見識(shí)過中國(guó)農(nóng)村的落后景象。進(jìn)入工廠后，老舊的機(jī)械、廢舊的原料，還有一問三不知的老板……他最直觀的感受就是：這家公司并不像其在美國(guó)證券交易委員會(huì)登記的文件中那樣有價(jià)值，而且它的財(cái)務(wù)報(bào)表有很多問題，營(yíng)收夸大了近27倍。

他建議父親不要投資東方紙業(yè)，不過這點(diǎn)醒了布洛克，東方紙業(yè)在“欺騙市場(chǎng)”，那做空有欺詐行為的中國(guó)概念股企業(yè)是不是有錢可賺？

二、渾水摸“魚”記

2010年6月，布洛克決定創(chuàng)辦渾水公司，發(fā)布的第一篇報(bào)告就是拿東方紙業(yè)“開刀”。

報(bào)告指出，東方紙業(yè)涉嫌造假，這直接導(dǎo)致東方紙業(yè)的股價(jià)“暴跌”。

第一次做空，就大獲全勝，讓他更加堅(jiān)定了做空中概股企業(yè)的想法。

2011年，他把矛頭對(duì)準(zhǔn)了中加合資企業(yè)嘉漢林業(yè)。渾水在報(bào)告中，指出這家公司非法牟利十億美金。很快，嘉漢林業(yè)不僅被迫摘牌退市，其聯(lián)合創(chuàng)始人還被處以17.5億美元的罰金。

2011年，布洛克因?yàn)槠煜碌淖隹諜C(jī)構(gòu)渾水，被《彭博市場(chǎng)》評(píng)為當(dāng)年最有影響力的50位思想家之一。

一旦開始，就不會(huì)停下來，慢慢的，布洛克有了“華爾街之狼”的稱號(hào)，而他對(duì)中概股企業(yè)盯得更“緊”了。

2016年12月，渾水發(fā)布報(bào)告稱輝山乳業(yè)涉嫌夸大利潤(rùn)和資本開支。渾水從來不打無準(zhǔn)備之仗，公司派調(diào)查員實(shí)地到35個(gè)農(nóng)場(chǎng)和5家生產(chǎn)基地搜集證據(jù)。

鐵證如山，輝山乳業(yè)毫無反擊之力。2017年3月24日，輝山乳業(yè)應(yīng)聲股價(jià)暴跌，市值一下蒸發(fā)了300多億元。

而最近自爆財(cái)務(wù)造假的好未來，也曾在2018年遭渾水做空。

越來越多的人把渾水公司稱為“中概股殺手”，也越來越多的企業(yè)聽聞渾水公司就瑟瑟發(fā)抖，生怕被盯上。

外界問起布洛克，到底是什么原因推動(dòng)他堅(jiān)持做空時(shí)，“我想有些情感因素推動(dòng)我做這件事。這些人做的事觸怒我了，他們從公眾口袋里偷錢，我想阻止他們?！?/span>布洛克說。

不過渾水公司不是一直戰(zhàn)無不勝的，新東方就是他的滑鐵盧之一。

三、也曾折戟

2019年和2012年，渾水和香櫞兩次狙擊新東方。渾水的報(bào)告指出，新東方存在特許加盟、毛利潤(rùn)虛高、企業(yè)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等問題，存在造假嫌疑。

報(bào)告出來當(dāng)天，新東方股價(jià)跌了35%，兩個(gè)交易日內(nèi)新東方市值蒸發(fā)了近20億美元。

但三個(gè)月后，新東方最終通過了美國(guó)證券交易委員會(huì)的層層審核，股價(jià)后來也恢復(fù)正常。

這意味著，新東方經(jīng)受住了考驗(yàn)，渾水做空失敗了。

做空新東方折戟后，2019年，渾水又盯上了安踏體育。

消息一出，安踏在一個(gè)交易日內(nèi)損失了全集團(tuán)大半年的營(yíng)收，不過安踏股價(jià)在經(jīng)歷短暫的巨幅波動(dòng)后，最終還是挺住了，逐步恢復(fù)了正常水平，渾水再次敗北。

新東方創(chuàng)始人俞敏洪曾回應(yīng)被做空，“中國(guó)應(yīng)該有渾水這樣的公司，他們會(huì)像蒼蠅一樣，會(huì)找到臭了的雞蛋，這樣很多在A股上市的公司就不會(huì)亂來了”。

新東方和安踏僥幸“躲過”了渾水的圍追堵截，也證明了自己身正不怕影子斜。但總體來說，渾水的做空“得逞”的概率非常大。

在做空的18家中概股企業(yè)中，其中6家退市，1家停牌近5年，2家被管理層溢價(jià)收購，2家公司股價(jià)暴跌超過90%。

四、神秘的調(diào)研團(tuán)隊(duì)

雖然做空屢屢得手，但這也為布洛克帶來了危險(xiǎn)。

因?yàn)槊恳淮巫隹眨紕?dòng)了無數(shù)人的“蛋糕”，在收到多次威脅后，布洛克搬到了加利福尼亞生活，再也沒有進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地。

而他的生活也因此發(fā)生了巨大的改變，他盡可能縮小社交圈，極少參加聚會(huì)。

除了布洛克外，渾水的調(diào)查團(tuán)隊(duì)一直是個(gè)謎。

前段時(shí)間發(fā)布的做空瑞幸咖啡的89頁報(bào)告，其涉及的人員之多、之廣，令人咋舌。

據(jù)相關(guān)報(bào)道，做空機(jī)構(gòu)安排了92名全職和上千名兼職，在兩千多家瑞幸門店實(shí)地調(diào)查，不僅錄下大量監(jiān)控，還從顧客手中拿到兩萬多張收據(jù)。

大家對(duì)這個(gè)“神秘組織”也更加好奇，布洛克曾經(jīng)回應(yīng)外媒稱，“為了保護(hù)研究員的安全問題，不方便透露他的團(tuán)隊(duì)成員”。

“但做空一只股票，除去我不方便在報(bào)告中透露的協(xié)助調(diào)查的公司或團(tuán)體，我們團(tuán)隊(duì)還有近10人，并且他們或多或少都在金錢上也進(jìn)行投入?！?/span>布洛克稱，“也因?yàn)檫@些成員的投入，渾水有能力在中國(guó)聘用更多的專業(yè)人士展開調(diào)查”。

據(jù)外媒報(bào)道，目前中國(guó)不少會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所都是布洛克的合作調(diào)查機(jī)構(gòu)。

除去人力、財(cái)力上的投入，在調(diào)查方法上，布洛克帶領(lǐng)渾水團(tuán)隊(duì)進(jìn)行調(diào)查時(shí)也幾乎采用了一套完整的盡職調(diào)查所需的調(diào)查方式，包括查閱資料、實(shí)地調(diào)研、調(diào)查關(guān)聯(lián)方、調(diào)查供應(yīng)商、調(diào)研客戶、傾聽競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、請(qǐng)教行業(yè)專家等，研究人員將這些調(diào)查得出的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，尋找數(shù)據(jù)、邏輯相矛盾的地方進(jìn)行攻擊。

在具體調(diào)查時(shí)，他們甚至也會(huì)使用些“投機(jī)”的方法獲取真實(shí)信息，比如假冒潛在客戶騙取上市公司信任。

拋去失敗的案例，通過實(shí)地調(diào)研和分析公開資料，渾水的報(bào)告總能一次又一次“攪動(dòng)”市場(chǎng)，造成目標(biāo)公司的股價(jià)巨幅波動(dòng)，從中攫取巨額利潤(rùn)。

布洛克還曾寫過一本書--《傻瓜也能在中國(guó)賺錢》，揭露了他因不清楚中國(guó)商場(chǎng)的規(guī)則，屢遭欺騙的故事。

所以，走上做空之路的布洛克并不認(rèn)為自己只是在賺錢，在他看來，“做空行為能夠戳破造假公司的泡沫，幫助投資人遠(yuǎn)離邪惡公司”。

不管怎樣，現(xiàn)在的中概股企業(yè)，都生怕被渾水公司盯上。

不知道誰會(huì)是布洛克下一個(gè)狙擊的“獵物”？