“三大猜想”教你如何用價值投資思維分析藍思科技定增預(yù)案

4月10日晚間，剛剛以亮眼一季報表現(xiàn)博得市場大量關(guān)注的藍思科技（300433.SZ）再曝大動作，擬通過非公開發(fā)行13億股，發(fā)行特定對象不超過35名，籌集不超過150億元資金。新籌集的資金，用以投資建設(shè)3D面板、車載玻璃和智能穿戴項目。同時，部分資金也會投入到工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，用以提升生產(chǎn)效率。

定增正式發(fā)行至少6個月發(fā)行規(guī)模存在調(diào)整可能

4月10日晚間，藍思科技密集發(fā)布數(shù)條公告，市場的關(guān)注點都被其募資金額攫取，卻忽視了其中特別重要的一個信息。藍思科技于當日召開的第三屆董事會第三十二次會議中，審議通過了《關(guān)于提請股東大會授權(quán)董事會及其授權(quán)人士全權(quán)辦理公司本次非公開發(fā)行股票有關(guān)事宜的議案》，藍思科技董事會已提請股東大會授權(quán)公司董事會及其授權(quán)人士全權(quán)辦理與本次非公開發(fā)行股票的相關(guān)事宜，按照監(jiān)管部門的要求，根據(jù)公司和市場的具體情況，制定和實施本次非公開發(fā)行股票的具體方案及修訂、調(diào)整本次非公開發(fā)行股票的發(fā)行方案，包括不限于具體發(fā)行時間、發(fā)行數(shù)量、發(fā)行價格、發(fā)行對象、募集資金金額、募集資金投向等相關(guān)事宜。這意味著，此次定增，藍思科技并不是一味求大，而是會根據(jù)公司需求合理調(diào)整募資規(guī)模及投向，150億元，應(yīng)該只是其確定的一個上限。

4月13日，藍思科技在互動易回答投資者提問時表示，按照融資市場情況和法律法規(guī)的各項規(guī)定與要求，根據(jù)初步估算，公司仍需至少6個月左右的時間完成全部程序，包括：1、非公開發(fā)行議案需經(jīng)公司董事會、股東大會審議通過；2、將相關(guān)申請文件報送中國證監(jiān)會，中國證監(jiān)會收到申請文件后，五個工作日內(nèi)決定是否受理；3、中國證監(jiān)會決定受理后，對申請文件進行初審；4、中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核申請文件；5、中國證監(jiān)會作出核準或者不予核準決定；6、公司在中國證監(jiān)會核準之日起12個月內(nèi)，可根據(jù)自身情況、股東意向、市場情況等因素擇機發(fā)行。

從發(fā)行定價來看，藍思科技此次非公開發(fā)行股票的定價基準日為發(fā)行期首日。發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日公司A股股票均價的80%，最終發(fā)行價格將在公司本次非公開發(fā)行取得中國證監(jiān)會發(fā)行核準批文后，由公司董事會按照相關(guān)規(guī)定根據(jù)詢價結(jié)果以及公司股東大會的授權(quán)與保薦機構(gòu)協(xié)商確定。

一位長期跟蹤藍思科技的資深業(yè)內(nèi)人士分析稱，目前，A股正處于低位震蕩期，隨著國外疫情企穩(wěn)，A股或?qū)⒂瓉怼奥！卑l(fā)展期，前期超跌的科技股或?qū)⒂谌募径扔瓉矸磸椥星?，藍思科技作為消費電子行業(yè)的龍頭科技股，后續(xù)股價在堅實的業(yè)績支撐下，應(yīng)該會有類似2019年三、四季度的表現(xiàn)。加上作為上市公司，藍思科技實際控制人和大股東均沒有直接減持過股份，還是很看好自身的發(fā)展，也是負責任地保護投資者利益的。在拿到證監(jiān)會一年有效的發(fā)行批文后，藍思科技會觀察市場的走勢，在較好地價格區(qū)間啟動發(fā)行，用好再融資工具，形成中小投資者、戰(zhàn)略投資者、大股東的多贏局面。

國內(nèi)外頂級戰(zhàn)投及機構(gòu)紛紛拋“橄欖枝”

定向增發(fā)，非公開發(fā)行。按正常情況，背后應(yīng)該都是談好了的，現(xiàn)在只是走流程，但這么大手筆，的確引人注目。

對投資者來說，這個定增對象是個比較重要的關(guān)注點。畢竟原來的股東結(jié)構(gòu)基本就是大股東一家獨大，更像家族企業(yè)。如果是強有力的戰(zhàn)略投資者，那自然是最好不過了。還能改善一下股東結(jié)構(gòu)問題。

藍思科技表示，此次定增，最終發(fā)行對象將在本次發(fā)行申請獲得中國證監(jiān)會的核準文件后，根據(jù)發(fā)行對象申購報價情況，遵照價格優(yōu)先等原則，由公司董事會與本次發(fā)行的保薦機構(gòu)（主承銷商）協(xié)商確定，發(fā)行對象認購的股份限售期為六個月。定增預(yù)案公告后，公司收到了許多來自國內(nèi)外、資金實力雄厚的、專業(yè)、優(yōu)秀的投資機構(gòu)的關(guān)心與咨詢，他們均一致表示對公司及本次募投項目的高度認可和強力支持。

上升周期借力資本市場實現(xiàn)發(fā)展大飛躍

科技板塊，通過定增的方式，通過再融資方式去做投資也好，去做并購也好，這是全世界科技企業(yè)發(fā)展的一個歷史的必然。必須要通過擴大自己的對外的勢力范圍的擴張，來強化自己行業(yè)當中競爭地位，甚至通過對外的收購、并購來消滅潛在的競爭對手，來保證自己市場當中行業(yè)當中競爭地位。

產(chǎn)能利用率，是電子行業(yè)最為關(guān)鍵的指標，尤其在這個脆弱的時代。藍思科技超負荷的產(chǎn)能利用率，說明了兩點：

其一，市場需求在長時間看來是旺盛的，并且繼續(xù)向好。即便在今年一季度的動蕩之秋，藍思科技仍然實現(xiàn)了將近9億的凈利潤，扭轉(zhuǎn)了去年一季度的虧損大勢，應(yīng)該說是一個很大的驚喜。這說明，在受新冠疫情沖擊的全球供應(yīng)鏈中，藍思科技復工復產(chǎn)的節(jié)奏異常穩(wěn)健，其龍頭地位反而被鞏固了。公司在一季報預(yù)告中表示，全球消費電子與汽車電子領(lǐng)域的頭部品牌客戶，加速向公司大幅集中。

其二，藍思科技的現(xiàn)有產(chǎn)能，已經(jīng)不能滿足市場需求。我們知道，電子供應(yīng)鏈的需求從下游傳導至上游，出一部手機之前八九個月，上游的供應(yīng)鏈企業(yè)已經(jīng)接到了終端企業(yè)的訂單。藍思科技一季度“訂單充足、需求旺盛”的現(xiàn)狀，說明下游廠商對于今年全年的出貨量仍然看好。此時，多出來的市場需求不應(yīng)拱手讓與別人。越是在這個時候，加大進攻力度會增加公司手中的籌碼，并助力其鞏固“絕對”的龍頭地位。

記者與藍思科技相關(guān)人士溝通獲悉，公司的產(chǎn)能擴張是基于市場情況，經(jīng)過跟客戶反復溝通確認實施的，有切實市場需求支撐，募投項目也已經(jīng)先期以自有資金投入，為的就是搶抓5G這波歷史發(fā)展機遇。

回到企業(yè)經(jīng)營中，這么大量的投入，都會轉(zhuǎn)化成固定資產(chǎn)，然后再通過產(chǎn)能釋放業(yè)績，對于藍思科技來說，定增募資，或?qū)⒅ζ淅^續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)并建立絕對的領(lǐng)先優(yōu)勢，進入穩(wěn)健良性發(fā)展的“長周期”。