藍(lán)思科技一季度業(yè)績預(yù)增近9億，垂直整合戰(zhàn)略引領(lǐng)業(yè)務(wù)全面爆發(fā)

4月7日，天風(fēng)國際分析師郭明錤同日發(fā)布研報稱，預(yù)期A股電子股票，特別是Apple產(chǎn)業(yè)鏈與半導(dǎo)體，可望在4月全面反彈，并有約30%-60%漲幅。

郭明錤表示，過去2周全球電子股反彈，關(guān)鍵在于先前股價大幅修正已反映市場對新冠肺炎造成2020年第二季度基本面低于預(yù)期的顧慮。蘋果股價近期跌破前低點212美元機會不高，有利A股蘋果產(chǎn)業(yè)鏈股票反彈。最弱勢的股票已開始強勢，對A股蘋果產(chǎn)業(yè)鏈近期無悲觀理由。

7日晚間，消費電子視窗防護外觀件龍頭股藍(lán)思科技（300433）公布2020年第一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計報告期間內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤87,908.90萬元88,408.90萬元，比上年同期增長1006.59%至1011.75%，上年同期虧損9,696.62萬元，電子制造行業(yè)平均凈利潤增長率為12.67%。

產(chǎn)銷兩旺 中高端訂單資源向頭部企業(yè)大幅集中

藍(lán)思科技表示，在2019年度公司進(jìn)一步獲得全球各大知名品牌客戶信任與支持、進(jìn)一步提升全面競爭優(yōu)勢和行業(yè)影響力、擴大細(xì)分領(lǐng)域的市場占有率的基礎(chǔ)上，2020年第一季度，全球消費電子與汽車電子領(lǐng)域頭部品牌的中高端產(chǎn)品資源加速向公司大幅集中，公司各主要產(chǎn)品的訂單充足、需求旺盛。

公司在疫情防控、人員招聘、物流運輸、原輔料儲備和生產(chǎn)等方面的突出表現(xiàn)，保障了復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序開展，以及公司一季度整體生產(chǎn)經(jīng)營的高效、穩(wěn)定運行，及時滿足了下游客戶的旺盛需求。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期大幅增長，公司的行業(yè)領(lǐng)先地位進(jìn)一步提升，競爭優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯，為2020年度實現(xiàn)高效、高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，得益于產(chǎn)能及效率的投入，近年來藍(lán)思在國內(nèi)外核心客戶份額都有穩(wěn)步提升，疊加手機品牌對玻璃外觀件創(chuàng)新積極性持續(xù)提升，將有效抵消疫情對藍(lán)思科技需求端的潛在沖擊。藍(lán)思近年來推行了一系列精益管理、智能制造的舉措，在疫情面前保障了復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序進(jìn)行，這些舉措還將有利于改善中長期運營效率，熨平玻璃結(jié)構(gòu)件重資產(chǎn)屬性帶來的周期性波動。

非手機類業(yè)務(wù)延伸潛力巨大 多終端戰(zhàn)略布局打開上升新空間

除手機玻璃結(jié)構(gòu)件外，藍(lán)思科技藍(lán)寶石、陶瓷、金屬等結(jié)構(gòu)件以及觸控、組裝等一體化能力，在平板電腦、智能手表、智能汽車、智能耳機等品類帶來更大潛力。受疫情影響，平板電腦、筆記本電腦行業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。居家辦公、在線教學(xué)背景下平板電腦需求旺盛，公司平板電腦外觀件需求上行。

華泰證券認(rèn)為，物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)不斷成熟背景下，具備獨立通訊功能的智能手表應(yīng)用場景也將隨之拓展。藍(lán)思憑借強大的新材料研發(fā)創(chuàng)新及量產(chǎn)能力，與蘋果、三星、華為、小米、Fitbit等可穿戴龍頭企業(yè)建立長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，批量供應(yīng)其多款主打產(chǎn)品的玻璃/藍(lán)寶石保護蓋板、陶瓷機殼與組件、觸顯模組及金屬組件等，并提供部件貼合和組裝等服務(wù)。Gartner預(yù)計19-21年智能手表銷售額CAGR為30.2%，藍(lán)思有望通過垂直資源整合帶來持續(xù)業(yè)務(wù)增量。

智能駕駛興起之際，以中控屏為核心的車控電子需求逐步起量。根據(jù)互動易披露，藍(lán)思已成為特斯拉全球一級核心供應(yīng)商，向特斯拉中國上海、美國等工廠供貨超過一年，并在多款暢銷車型的汽車電子整部件開展技術(shù)創(chuàng)新、工藝研究和批量生產(chǎn)合作。我們認(rèn)為，隨著車聯(lián)網(wǎng)生態(tài)逐步形成，車控電子在傳統(tǒng)車及新能源車中的滲透率將不斷提升，藍(lán)思有望通過與頭部客戶共同研發(fā)卡位行業(yè)技術(shù)風(fēng)口，加速訂單落地從而帶來新的盈利增長點。

全年業(yè)績有望再創(chuàng)新高

招商證券指出，由于整體供應(yīng)鏈基本從3月中的6、7成復(fù)工水平上升至3月底8、9成以上復(fù)工水平，核心組裝廠基本均展望3月底至4月望恢復(fù)季度所需產(chǎn)能，供應(yīng)鏈短板效應(yīng)望逐步消退。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，二季度產(chǎn)訂單能見度較佳，源于一季度供應(yīng)鏈供給整體受限背景下補單需求及后續(xù)新品預(yù)建庫存。公司一季度較好的開工情況利于保障二季度及后續(xù)拉貨，疊加去年二季度基數(shù)同樣不高，二季度持續(xù)同比高增長可期。

中金公司分析稱，藍(lán)思科技1Q20業(yè)績刷新歷史同期新高，大幅超出此前3-5億元的市場預(yù)期。新冠疫情對生產(chǎn)端影響有限，精益管理、智能制造成效顯現(xiàn)?？紤]手機、平板業(yè)務(wù)表現(xiàn)強勁及經(jīng)營效率提升，上調(diào)2020/2021e EPS 18%/18%至0.98/1.17元。當(dāng)前對應(yīng)2020/2021e 18.5/15.5x P/E。維持跑贏行業(yè)評級及目標(biāo)價27.0元，對應(yīng)2020/2021e 27.5/23.0x P/E，對比當(dāng)前仍有49%上行空間。

展望未來，短期行業(yè)供需受限不改后續(xù)5G換機趨勢，相關(guān)換機需求后續(xù)逐步兌現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績步入加速釋放期。根據(jù)Canalys 預(yù)測5G 手機將從2020 年開始快速攀升，2023 年總共會有超過19 億部5G 設(shè)備活躍在全球市場，市場份額會超過50%。未來隨著5G商用進(jìn)程的深化，5G 手機滲透率逐步擴大，將帶動玻璃、陶瓷等非金屬結(jié)構(gòu)件材料需求不斷提升，藍(lán)思科技憑借強大的技術(shù)實力、客戶資源優(yōu)勢與產(chǎn)能優(yōu)勢有望進(jìn)一步進(jìn)入業(yè)績加速增長期。