是剛性兌付還是擁抱監(jiān)管？財(cái)富管理者的兩難

當(dāng)股權(quán)類產(chǎn)品遭遇客觀風(fēng)險(xiǎn),是剛性兌付還是擁抱監(jiān)管?

財(cái)富管理這一行業(yè)的專業(yè)從業(yè)者面臨兩難的境地。

近期,因受到市場(chǎng)波動(dòng)以及特殊時(shí)期等客觀因素影響,導(dǎo)致該股權(quán)類產(chǎn)品實(shí)際退出沒有達(dá)到預(yù)期,個(gè)別投資人就股權(quán)項(xiàng)目要求“剛性兌付、保本保息”的事件尋求媒體曝光。據(jù)報(bào)道,中城國(guó)際大廈系列基金為基金業(yè)協(xié)會(huì)合規(guī)備案的地產(chǎn)股權(quán)并購基金,屬于高風(fēng)險(xiǎn)浮動(dòng)收益類產(chǎn)品,該產(chǎn)品投向?yàn)樯虾Ｐ旒覅R核心區(qū)域5A甲級(jí)寫字樓中城國(guó)際大廈。

在此過程中,財(cái)富管理機(jī)構(gòu)始終保持公開透明的零距離溝通?；鸸芾砣烁咝?yīng)對(duì),積極尋找交易對(duì)手,優(yōu)化交易方案,盡力確保投資人的投資利益,并已于到期日前啟動(dòng)清算方案。整個(gè)過程中,并無任何違反基金合同關(guān)于基金管理或基金清算相關(guān)約定的行為。

當(dāng)遭遇意外市場(chǎng)因素,股權(quán)類產(chǎn)品是堅(jiān)持剛兌,還是擁抱監(jiān)管,財(cái)富管理機(jī)構(gòu)要如何選擇呢?

“賣者盡責(zé)”是每一個(gè)中國(guó)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)都必須要深刻理解的,不論是銀行、信托、券商、或保險(xiǎn)公司,還是獨(dú)立財(cái)富管理機(jī)構(gòu)和家族辦公室。賣者盡責(zé)首先必須是程序正義,然后才考慮結(jié)果正義。而且就全世界資產(chǎn)管理、財(cái)富管理這一專業(yè)金融服務(wù)領(lǐng)域來看,當(dāng)且僅當(dāng)程序是正義時(shí),那么即使結(jié)果并不令人滿意——結(jié)果滿意是一個(gè)非客觀判斷,也并不會(huì)影響這一服務(wù)本身的正當(dāng)性、合理性及其合法存在。

在法律中,不會(huì)因?yàn)槟硞€(gè)產(chǎn)品的收益率沒有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn),或者某個(gè)產(chǎn)品或服務(wù)虧損了投資者的本金這一個(gè)簡(jiǎn)單直接的原因,就直接去判定懲戒一個(gè)資產(chǎn)管理者或一個(gè)財(cái)富管理服務(wù)的提供方。監(jiān)管和監(jiān)督者必須通過嚴(yán)謹(jǐn)、細(xì)致、客觀的調(diào)查,反復(fù)琢磨,多方舉證與聽證,去發(fā)現(xiàn)服務(wù)者是否在服務(wù)過程中存在欺詐、隱瞞、疏忽、或任何法律及監(jiān)管規(guī)定的不當(dāng)或失范行為,且達(dá)到了法律、監(jiān)管規(guī)定中或歷史判例中足夠嚴(yán)重的失范程度時(shí),才會(huì)依法給與資產(chǎn)管理者或財(cái)富管理服務(wù)者對(duì)應(yīng)量級(jí)的責(zé)罰。

從這個(gè)意義上說,對(duì)一個(gè)資產(chǎn)管理者或財(cái)富管理者的處罰,和保護(hù)一個(gè)投資人的利益一樣,是一個(gè)極為嚴(yán)肅、審慎的判斷。如果僅僅因?yàn)榻Y(jié)果不達(dá)預(yù)期,就直接懲罰服務(wù)者或管理者,那么,一個(gè)國(guó)家的資產(chǎn)管理或財(cái)富管理行業(yè)就根本無法發(fā)展起來,甚至都無法存續(xù)。因?yàn)椴徽摴芾碚叨嗝吹男⌒囊硪?、?jǐn)小慎微,事實(shí)上,也都會(huì)有大量客觀存在原因——我們俗稱的風(fēng)險(xiǎn),使得在數(shù)學(xué)概率上就會(huì)出現(xiàn)令人不滿意的結(jié)果——一個(gè)純粹主觀的判斷。

我們需要構(gòu)建的,是一個(gè)健康良性的資產(chǎn)管理行業(yè)和財(cái)富管理市場(chǎng)。我們需要保護(hù)的,是整個(gè)社會(huì)或市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的投資者全體或至少大多數(shù)。我們要實(shí)現(xiàn)的,是整個(gè)社會(huì)中大多數(shù)的機(jī)構(gòu)、家庭和個(gè)人能夠因?yàn)榻邮艿胶细竦摹鋵?shí)并不必需是卓越的,財(cái)富管理服務(wù),去實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)與財(cái)富的合理保值、增值、傳承、分配,最終實(shí)現(xiàn)社會(huì)金融資源和社會(huì)生產(chǎn)資源的良好循環(huán)互動(dòng)。簡(jiǎn)單的追求個(gè)體正當(dāng),未必會(huì)帶來社會(huì)整體的正當(dāng)。在讓個(gè)體利益最大化的過程中,很多時(shí)候卻是對(duì)整體利益或長(zhǎng)期利益的損壞。這是經(jīng)濟(jì)學(xué)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個(gè)常識(shí)。

因此,每當(dāng)一個(gè)金融產(chǎn)品的結(jié)果不達(dá)預(yù)期時(shí),對(duì)于任何一個(gè)負(fù)責(zé)任的觀察者、監(jiān)督者、監(jiān)管者而言,都是一個(gè)值得嚴(yán)肅謹(jǐn)慎調(diào)查和思考的事件。中國(guó)的財(cái)富管理行業(yè)、資產(chǎn)管理行業(yè),需要更多認(rèn)真專業(yè)、誠(chéng)信努力的服務(wù)者,同時(shí)也需要一個(gè)冷靜客觀,知法懂法,具備基本行業(yè)常識(shí)的經(jīng)營(yíng)生態(tài)。