九泰基金李仕強(qiáng)：改革落地催化資金入場新三板人氣提升指日可待

6月3日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》)，在前期征求意見稿的基礎(chǔ)上明確了轉(zhuǎn)板上市的范圍、條件、程序等有關(guān)要求。

證監(jiān)會(huì)表示，下一步將組織上交所、深交所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算等做好轉(zhuǎn)板上市各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，并根據(jù)試點(diǎn)情況，評(píng)估完善有關(guān)制度安排。

今天請(qǐng)到九泰基金科技創(chuàng)新投資部投資經(jīng)理李仕強(qiáng)為各位解讀：

1,有媒體從全國股轉(zhuǎn)公司獲悉，截至6月2日，新三板合格投資者賬戶首次突破100萬戶大關(guān)。投資者數(shù)量的急劇增長是否說明新三板牛市已經(jīng)來臨？

相比先前20來萬戶上下，賬戶數(shù)突破100萬戶，應(yīng)該說這次的新三板改革得到了更多投資者的認(rèn)可，未來增量資金入市，帶來三板人氣的提升和流動(dòng)性的改善是可以期待的。但牛市來臨與否還需要漸進(jìn)觀察，畢竟開戶數(shù)只是其中一個(gè)維度和現(xiàn)象。

2.公募基金相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)行是否會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)新三板指數(shù)的上揚(yáng)？

去年底以來，包括做市和成指在內(nèi)的三板有代表性的指數(shù)已經(jīng)大幅上漲。持續(xù)下跌了幾年的市場，人氣低迷，泡沫可能已清理得較為充分。更重要的是制度改革的推出落地有望成為有力的催化劑。隨著包括公募在內(nèi)的相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行，更多資金的逐步介入，個(gè)股有望更加活躍，指數(shù)有希望維持強(qiáng)勢。

3.和個(gè)人投資者相比，公募基金新三板產(chǎn)品在精選層打新方面有何優(yōu)勢？

和個(gè)人投資者比較，公募產(chǎn)品在研究實(shí)力、資金量和信息流方面的優(yōu)勢是非常明顯的，尤其是三板打新實(shí)行全額預(yù)繳申購。

4.從目前的新三板轉(zhuǎn)板制度來看，是否存在跨市場的套利空間？

轉(zhuǎn)板制度的推出，不同層次市場的互聯(lián)互通，我們認(rèn)為可能存在這種套利空間，這種空間可能主要源于目前不同市場板塊之間存在的估值差異。按照規(guī)則，精選層可轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，目前看這兩個(gè)板塊和精選層之間的估值差還是比較明顯的。提前潛伏布局一些優(yōu)質(zhì)的精選層和創(chuàng)新層企業(yè)，并力爭最終獲取轉(zhuǎn)板的超額收益，這種策略在一段時(shí)間內(nèi)可能是可行的。

5.新三板轉(zhuǎn)板制度落地在打通多層次資本市場、助力中小企業(yè)融資方面有何重大意義？

基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層和精選層內(nèi)部本身就是動(dòng)態(tài)的，各層次可進(jìn)可退。日前轉(zhuǎn)板制度通過精選層向科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板，再次實(shí)現(xiàn)了新三板與其他市場板塊之間的貫通。至此，我們認(rèn)為一個(gè)互聯(lián)互通的多層次資本市場體系已經(jīng)形成，各個(gè)板塊又是差異化的，可以為處于不同周期和發(fā)展階段的各類企業(yè)，提供適合的資本市場服務(wù)。而新三板定位則更多是為中小企業(yè)服務(wù)，配套了一系列相適應(yīng)的制度，通過股權(quán)的方式為中小企業(yè)提供資金支持。

6. 短時(shí)間內(nèi)隨著轉(zhuǎn)板制度落地，是否會(huì)出現(xiàn)大量精選層企業(yè)流失的現(xiàn)象？

盡管有轉(zhuǎn)板制度，但各個(gè)板塊之間的定位和配套制度是差異化的。企業(yè)的發(fā)展是一個(gè)漸進(jìn)的時(shí)間過程，在不同的發(fā)展階段企業(yè)會(huì)尋找更適合為其服務(wù)的市場，精選層為其他板塊輸送優(yōu)質(zhì)企業(yè)的同時(shí)，也會(huì)吸引更多合適的企業(yè)進(jìn)入精選層，未來精選層的承上啟下或?qū)?huì)成為常態(tài)。