夢天家居沖擊A股IPO：營收增長乏力，急需上市“補血”

財聯(lián)社（北京，記者 李潔），據(jù)上交所近日披露，夢天家居集團股份有限公司(以下簡稱“夢天家居”)遞交了IPO招股書，計劃發(fā)行5536萬股股份，募集資金約9.8億元。

招股書顯示，2017年-2019年，夢天家居的營業(yè)收入分別為14.82億元、13.45億元、13.48億元。由此可見，2018年其營收較2017年出現(xiàn)下降，2019年營收則與2018年基本持平。

“營收下降主要是精裝房交付政策及行業(yè)銷售渠道多元化的影響下，公司以經(jīng)銷商渠道為主的零售模式受到一定沖擊；定制家居品牌商紛紛進軍全屋定制領(lǐng)域，公司木門類產(chǎn)品市場競爭加劇?！眽籼旒揖臃矫姹硎?。

“近幾年整個家居板塊處于高速增長期，同類企業(yè)在上市后營業(yè)收入均在上漲，但夢天家居營收卻停滯不前。在搶占市場份額的關(guān)鍵時期，夢天家居急需上市，拓寬融資渠道。”一位家居行業(yè)分析人士告訴財聯(lián)社記者。

主營產(chǎn)品木門銷量連降兩年

夢天家居成立于2003年，主要從事木門類、柜類、墻板等家居產(chǎn)品的銷售，其中木門類產(chǎn)品貢獻了該公司營收以及利潤的主要份額。2017-2019年度，夢天家居在木門生產(chǎn)規(guī)模、市場銷售量上，連續(xù)三年在國內(nèi)家居行業(yè)同類企業(yè)中排名前三。

不過，夢天家居近兩年的木門銷量以及營收卻在逐年下滑。2017-2019年度，該公司木門銷量分別為64.60萬套、50.95萬套、45.61萬套；木門板塊營業(yè)收入分別為12.33億元、10.12萬元、9.73億元。

“夢天家居的核心競爭力是木門類產(chǎn)品，但現(xiàn)在市場競爭激烈，木門產(chǎn)品的銷量下滑很大程度上影響了整體營收，如果夢天家居不改變這一現(xiàn)狀，對公司未來的發(fā)展影響會比較大。”上述分析人士告訴記者。

“近年來，家居行業(yè)的上市公司不斷通過資本市場融資，迅速發(fā)展壯大實力。而夢天家居凈資產(chǎn)規(guī)模較小，以盈利滾動投入來實現(xiàn)自身發(fā)展的方式，已越發(fā)不能適應(yīng)激烈的競爭格局?！眽籼旒揖臃矫嬉脖硎?。

招股書顯示，2017年-2019年，夢天家居歸母凈利潤分別為0.69億元、0.94億元、1.88億元。截至2019年12月31日，其貨幣資金為2.49億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額2.15億元。

“資金不足將會是制約公司快速發(fā)展的主要因素。”夢天家居方面表示，隨著公司本次發(fā)行募集資金投資項目的實施，僅靠銀行貸款和內(nèi)部積累遠遠無法解決資金短缺困難，而且有息負債比重偏高，會加劇財務(wù)風(fēng)險，影響公司的持續(xù)盈利能力。

因此，夢天家居急需改變原有的融資方式，通過資本市場直接融資來滿足公司持續(xù)發(fā)展的需要，包括加快轉(zhuǎn)型升級，吸引優(yōu)秀人才，提升核心競爭力。

根據(jù)招股書披露，夢天家居本次上市計劃募集資金約9.8億元，擬以實施募集資金項目之年產(chǎn)37萬套平板門、9萬套個性化定制柜技改項目為契機，進軍精裝修工程市場。此外還將有0.69億元用于補充流動資金。

母公司資產(chǎn)負債率偏高

招股書顯示，2017-2019年，夢天家居母公司資產(chǎn)負債率分別為79.80%、74.23%和58.20%；流動比率分別為0.48倍、0.51倍和0.57倍；速動比率分別為0.19 倍、0.34倍和0.42倍。

與同行業(yè)上市公司江山歐派、歐派家居、索菲亞、頂固集創(chuàng)相比，夢天家居的流動比率、速動比率低于上述公司的平均值，母公司資產(chǎn)負債率高于上述上市公司平均值。存貨周轉(zhuǎn)率低于索菲亞、歐派家居，但高于江山歐派、頂固集創(chuàng)。

據(jù)了解，2019年末，江山歐派、歐派家居、索菲亞、頂固集創(chuàng)4家公司的資產(chǎn)負債率分別為47.29%、46.90%、32.22%、32.07%。

對此，夢天家居方面表示，這主要是公司經(jīng)銷商模式銷售占比較高，預(yù)收款項比重較高，應(yīng)收賬款較低；另外，上述同行業(yè)上市公司已完成資本市場融資，其所有者權(quán)益規(guī)模較大。

招股書披露，夢天家居主要面向經(jīng)銷商開展銷售業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)，經(jīng)銷商渠道貢獻了公司主營業(yè)務(wù)收入的90%以上。截至2019 年末，公司共發(fā)展1038家經(jīng)銷商，1171家經(jīng)銷商專賣店遍布于全國31個省、自治區(qū)和直轄市。

目前，整體家居行業(yè)中，經(jīng)銷商模式是主要的銷售渠道，隨著銷售渠道多元化，傳統(tǒng)的經(jīng)銷商零售渠道的客流分化明顯。

“采用經(jīng)銷商模式，有利于公司借助經(jīng)銷商的資源，完善國內(nèi)市場網(wǎng)點布局，貼近消費者服務(wù)，分散營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的經(jīng)營風(fēng)險，但由于存在經(jīng)銷商數(shù)量較多、地域分布廣、各地經(jīng)濟發(fā)展水平不均等因素，增加了公司的管理難度?！眽籼旒揖臃矫姹硎尽?/p>