健康元內(nèi)幕交易案罰金高達(dá)36億“康美”、“獐子島”們笑了

近日，證監(jiān)會(huì)依法對(duì)汪氏父女因內(nèi)幕交易“健康元”股票案作出處罰決定，沒(méi)收違法所得額9.06億元，并在此基礎(chǔ)上處以3倍罰款即27.2億元，合計(jì)罰沒(méi)金額超36億元。

這一規(guī)模，刷新了鮮言當(dāng)年34.7億元的罰沒(méi)紀(jì)錄。而鮮言正是此前名噪一時(shí)的因操縱市場(chǎng)、信息披露違法以及“1001”項(xiàng)議案挑釁證監(jiān)會(huì)的原匹凸匹原實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)。

內(nèi)幕交易案件是當(dāng)前證券案件行政執(zhí)法和刑事司法中的主要類型之一，處罰金額也通常在沒(méi)收違法所得的基礎(chǔ)上，處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款。

值得注意的是，健康元內(nèi)幕交易案恰巧發(fā)生在2015年的3、4月份，正是全民入市的“杠桿?！彪A段，市場(chǎng)行情只能用“瘋狂”二字來(lái)形容。牛市的助推也導(dǎo)致了汪氏父女短期內(nèi)買(mǎi)入10億盈利9億，天價(jià)罰單因此而生。這里不得不心疼一波汪氏父女，正好騎在了奔跑的“?！鄙?。

牛散們小心翼翼“炒股”，而上市公司肆無(wú)忌憚“造假”。

繼康美藥業(yè)300億財(cái)務(wù)造假，60萬(wàn)處罰落地后。6月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布對(duì)獐子島信息披露違法違規(guī)案的行政處罰及市場(chǎng)禁入決定，決定對(duì)獐子島給予警告，并處以60萬(wàn)元罰款，對(duì)15名責(zé)任人員處以3萬(wàn)元至30萬(wàn)元不等罰款，對(duì)4名主要責(zé)任人采取5年至終身市場(chǎng)禁入。

處罰公告顯示，獐子島在2016年通過(guò)少記錄成本、營(yíng)業(yè)外支出的方法虛增利潤(rùn)1.31億元，由虧損披露為盈利，2017年又將以前年度已采捕海域列入核銷海域或減值海域，虛減利潤(rùn)2.79億元。持續(xù)多年的“扇貝跑路了”、“扇貝餓死了”荒誕鬧劇終于落幕。

這一結(jié)果雖然并不出乎市場(chǎng)人士預(yù)料，但耗時(shí)之長(zhǎng)，動(dòng)用手段之獨(dú)特，以及處罰力度和效果，仍在端午節(jié)休市前引發(fā)較大關(guān)注和爭(zhēng)議。

打開(kāi)中國(guó)證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站，在醒目位置標(biāo)示著三句話：“維護(hù)市場(chǎng)公開(kāi)、公平、公正；維護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益；促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。”這也意味著監(jiān)管部門(mén)始終把維護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益放在了工作的重要位置。

而從針對(duì)內(nèi)幕交易及上市公司信息披露違法行為的處理上來(lái)看，卻又感覺(jué)差了點(diǎn)意思。近年來(lái)，內(nèi)幕交易案罰沒(méi)金額從百萬(wàn)元到幾十億元不等，經(jīng)常刷新罰金最高紀(jì)錄。但性質(zhì)更為惡劣，對(duì)中小投資者傷害更大的上市公司造假處罰，卻始終有種板子高高舉起，卻輕輕落下的感覺(jué)。

不可否認(rèn)，今年推出的新證券法加大了證券違法行為的處罰力度，大幅提高了行政罰款額度，具體來(lái)看，對(duì)于上市公司信息披露違法行為，從原來(lái)最高可處以60萬(wàn)元罰款，提高至1000萬(wàn)元；對(duì)于發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人組織、指使從事虛假陳述行為，或者隱瞞相關(guān)事項(xiàng)導(dǎo)致虛假陳述的，規(guī)定最高可處以1000萬(wàn)元罰款。

雖然行政罰款額度提高了，但依然存在“違法成本低、違法收益高，守信收益低、守信成本高，維權(quán)收益低、維權(quán)成本高”的問(wèn)題，因此經(jīng)常看到不少散戶表示“如果對(duì)財(cái)務(wù)造假的上市公司處三倍的罰款就好了”。

我們來(lái)看美國(guó)第二大破產(chǎn)案件——安然公司財(cái)務(wù)造假的處罰結(jié)果：上市公司被證監(jiān)會(huì)罰款5億美元，股票摘牌，公司破產(chǎn)；上市公司CEO判刑24年，罰款4500萬(wàn)美元；財(cái)務(wù)欺詐策劃者判刑6年，罰款1200萬(wàn)美元；公司創(chuàng)始人雖然逝世，但仍然罰款1200萬(wàn)美元；股民獲得71.4億美元和解賠償金；會(huì)計(jì)師事務(wù)所破產(chǎn)；負(fù)責(zé)安然的券商花旗、摩根大通、美洲銀行分別向股民支付20億、22億以及6900萬(wàn)美元的賠償金。

曾有投資者建言，如果真的要修改《證券法》罰款上限，建議重點(diǎn)處罰上市公司大股東或?qū)嶋H控制人，并且罰款不要上交國(guó)庫(kù)，而是進(jìn)入投資者保護(hù)基金，用于投資者的民事賠償。

總的來(lái)說(shuō)，如果性質(zhì)惡劣到這種上億級(jí)別的財(cái)務(wù)造假都只是罰款幾十萬(wàn)了事，那么還會(huì)有多少人相信注冊(cè)制下退市的可實(shí)現(xiàn)性？過(guò)低的違規(guī)成本，只會(huì)更縱容上市公司。