中子星金融市場行情分析第十九期【直播回看】

FOF（Fund of Funds）是一種專門投資于其他投資基金的基金。

FOF不直接投資股票或債券，其投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)，它是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新的基金新品種，通過組合搭配可以有效降低集中投資帶來的風(fēng)險。

FOF起源于20世紀70年代的美國，其最初形式為投資于一系列私募股權(quán)基金的基金組合。第一只證券類FOF由先鋒基金推出，70%的資產(chǎn)投資于股票類基金，30%投資于債權(quán)類基金。近十年來，美國 FOF 的數(shù)量和總規(guī)模持續(xù)增長。2019 年底總數(shù)量達 1,469 只，總規(guī)模達 25,430.95億美元，占全部共同基金總規(guī)模的11.94%。

中國的第一只FOF，在2005年由招商證券發(fā)行。隨著金融市場逐漸規(guī)范以及投資者需求的改變，F(xiàn)OF在應(yīng)對市場不確定性上的優(yōu)勢不斷體現(xiàn)，2018年以來FOF基金規(guī)模逐步提升，截止到2020年一季度公募基金FOF新增總規(guī)模為405.16億元，私募基金FOF新增總規(guī)模為6.3億元。 

FOF基金精選市場中優(yōu)秀的基金和基金經(jīng)理人進行投資，投資范圍、投資風(fēng)格覆蓋廣泛，收益波動率相對較小，既滿足了高凈值投資者的資產(chǎn)配置需求，同時又降低了小額投資人分散投資的門檻，是不可或缺的資產(chǎn)配置工具。

具體而言，F(xiàn)OF基金有如下優(yōu)勢：

實現(xiàn)大類資產(chǎn)配置：根據(jù)“美林時鐘”理論，不同的經(jīng)濟周期環(huán)境下，應(yīng)選擇不同的大類資產(chǎn)進行配置。由于投資機會隨時可能出現(xiàn)在任何市場、任何范疇，沒有哪一類產(chǎn)品可以永遠獨占鰲頭。多元資產(chǎn)投資策略可以根據(jù)不同的市場情況，側(cè)重于不同類別的投資產(chǎn)品，從而及時捕捉機會、分散風(fēng)險。同時，針對投資人不同的風(fēng)險偏好， FOF基金可根據(jù)投資人的需求，發(fā)揮主動資產(chǎn)配置優(yōu)勢。

精選優(yōu)質(zhì)基金：目前，市場上的基金產(chǎn)品數(shù)量巨大、品種眾多、風(fēng)格多樣，投資者想要有效地進行產(chǎn)品篩選難度非常大。發(fā)行FOF的機構(gòu)具備專業(yè)的基金產(chǎn)品研究和投資團隊支持，通過嚴謹?shù)耐顿Y流程，專業(yè)的定量與定性研究方法，加上嚴格的基金經(jīng)理盡職調(diào)查流程，能夠?qū)崿F(xiàn)精選優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的投資理念。

降低投資門檻：很多優(yōu)質(zhì)的基金起購金額較高，普通投資者一般很難直接參與。但通過投資FOF基金的方式，把多個投資人的資金匯集成一筆大資金再去投資，相當于降低了投資門檻。另外，通過FOF資金去投基金產(chǎn)品，具有更高的議價能力，可降低管理費等產(chǎn)品費用。

雙重分散風(fēng)險：“不要將所有雞蛋放進同一個籃子里”。在大類資產(chǎn)配置中， FOF成為分散風(fēng)險的有力工具，將資產(chǎn)分配到不同投資類別中來分散風(fēng)險，以降低資產(chǎn)組合的波動率，再通過投資于不同風(fēng)格、策略和基金管理人的基金，以達到二次分散單一品種、單一投資策略和單一基金管理人風(fēng)險，實現(xiàn)增強穩(wěn)定收益的目的。 

什么樣的人適合買FOF基金？

FOF基金適合于中長期個人投資者。FOF產(chǎn)品區(qū)別于單一類別基金的最大優(yōu)勢，是隨市場形勢的變動組合資產(chǎn)，可以進行靈活及時的調(diào)整，經(jīng)歷牛熊的考驗，獲取中長期絕對收益。

另外，鑒于FOF的穩(wěn)定收益能力，使其變成家庭理財?shù)囊环N重要工具，對于投資風(fēng)格穩(wěn)健且對投資收益有較高要求的機構(gòu)投資者尤其適合，比如保險、社保、企業(yè)年金類的機構(gòu)投資者。

那么，如何選擇FOF基金呢？

首先，要看產(chǎn)品的收益特征。目前市場上的FOF基金包括了多策略、偏多頭策略和量化對沖策略等類型，投資者應(yīng)了解不同策略產(chǎn)品的風(fēng)險，選擇符合自身風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品。

一般來說，量化對沖策略風(fēng)險要小一些，因為它用了一定比例的倉位通過股指期貨等來對沖風(fēng)險；多策略則要關(guān)注采取哪些策略來分散投資；偏多頭則是傳統(tǒng)A股的大部分機構(gòu)的作法，就是以持有股票為主。

第二，要注意投資經(jīng)理的資產(chǎn)配置能力。要看FOF的產(chǎn)品團隊中是否有做宏觀經(jīng)濟研究、資產(chǎn)配置策略方面的專家。具備投資經(jīng)驗的人都知道，投資最重要的不是買哪只股票，而是怎么樣合理配置資產(chǎn)。因此，要了解團隊過往的資產(chǎn)配置“習(xí)性”，最好了解他們的投資案例，這些都可以從基金管理人處了解。

第三，仔細研究每周的凈值表現(xiàn)。對一些極端時期投資業(yè)績表現(xiàn)進行復(fù)盤，比如今年疫情爆發(fā)后，基金的凈值可以推算基金的倉位、反應(yīng)速度等等，從而可以看出投資經(jīng)理的投資風(fēng)格、投資能力。因此，認真復(fù)盤非常重要。

第四，是否有充分而嚴密的風(fēng)控體系，來控制回撤風(fēng)險、流動性風(fēng)險和投顧層面風(fēng)險。