貝因美厚積薄發(fā)實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，連續(xù)三季回暖業(yè)績(jī)向陽(yáng)

牛市乘風(fēng)破浪而來，權(quán)重股帶動(dòng)A股大盤連續(xù)多日放量大漲。板塊熱點(diǎn)輪番受到資金追捧，而作為剛需的奶粉行業(yè)或亦迎來熱浪。

中國(guó)奶粉行業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，中國(guó)嬰幼兒配方奶粉行業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2019年增長(zhǎng)8.4%至1754.8億元，2009-2019年CAGR達(dá)14.6%。同時(shí)，相對(duì)于國(guó)外品牌而言，近年來中國(guó)品牌占比逐步提升。

對(duì)此，一位長(zhǎng)期跟蹤奶粉行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士表示，奶粉行業(yè)雖然不乏像伊利、中國(guó)飛鶴等這樣的優(yōu)質(zhì)公司，但亦看好如貝因美（002570.SZ）一樣潛在的優(yōu)質(zhì)股，其原因主要有幾點(diǎn)：1）貝因美業(yè)績(jī)持續(xù)好轉(zhuǎn)，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)；2）貝因美推出國(guó)內(nèi)首創(chuàng)奶粉區(qū)塊鏈溯源平臺(tái)是利好整個(gè)行業(yè)生態(tài)圈的大事件；3）貝因美加速布局高端產(chǎn)品線，提出打造大單品策略，未來有望進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間；4）進(jìn)口奶粉銷售受阻加速國(guó)產(chǎn)品牌替代，行業(yè)迎來新的發(fā)展機(jī)遇，貝因美等國(guó)產(chǎn)優(yōu)質(zhì)品牌未來有極大發(fā)展空間。

 貝因美厚積薄發(fā)實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)   連續(xù)三個(gè)季度營(yíng)收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)

5月28日，在2019年年度股東大會(huì)上貝因美董事長(zhǎng)謝宏發(fā)表個(gè)人感悟：“困境反轉(zhuǎn)比白手起家要難?！?。正如他2018年5月回歸時(shí)所說，“前面的戰(zhàn)斗不會(huì)輕松,每一場(chǎng)都是硬仗?！?/span>

回顧貝因美近十年發(fā)展，這家老牌奶企經(jīng)歷了三個(gè)階段：2014年前高速發(fā)展，營(yíng)收一度突破60億元；2014年開始業(yè)績(jī)滑坡，直至2018年保牌成功熬過“至暗時(shí)刻”；2019年進(jìn)入恢復(fù)期，公司營(yíng)收開啟增長(zhǎng)。

對(duì)此，總經(jīng)理包秀飛直言2018年保牌非常辛苦，他將此過程比喻為住進(jìn)ICU病房：“出來后有個(gè)調(diào)整恢復(fù)的過程，需要一定時(shí)間。2019年上半年又碰到乳鐵漲價(jià)（拖累利潤(rùn)），但2019年Q3開始營(yíng)收一直是雙位數(shù)增長(zhǎng)，延續(xù)到今年一季度?！?/span>

事實(shí)上，自2018年5月貝因美董事長(zhǎng)謝宏回歸，總經(jīng)理包秀飛7月加盟，帶領(lǐng)公司管理團(tuán)隊(duì)力挽狂瀾，成功讓貝因美于2018年保殼摘帽，2019年又繼續(xù)積極轉(zhuǎn)型，從下半年開始真正步入了上升通道。

財(cái)報(bào)顯示，截至2020年一季度，貝因美收入已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度雙位數(shù)增長(zhǎng)，并連續(xù)三季度實(shí)現(xiàn)正盈利。公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力也出現(xiàn)較大幅度改善，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都在持續(xù)提升，業(yè)績(jī)回暖信號(hào)極強(qiáng)。

貝因美亦在近期的公告中表示，公司立足自身、開源節(jié)流、有力提升造血能力，2019年度扣非凈利潤(rùn)進(jìn)一步改善，尤其是2019年下半年，實(shí)現(xiàn)了扣非凈利潤(rùn)為正。

推出國(guó)內(nèi)首創(chuàng)奶粉區(qū)塊鏈溯源平臺(tái)   打造母嬰生態(tài)圈誠(chéng)信體系

中信證券的研報(bào)表示，考慮到奶粉生意的本質(zhì)在于滿足消費(fèi)者對(duì)健康安全產(chǎn)品的需求，產(chǎn)品品質(zhì)和品牌信賴是核心，預(yù)計(jì)少數(shù)擁有強(qiáng)大綜合實(shí)力的企業(yè)將脫穎而出，大部分企業(yè)將被逐步淘汰。

6月22日，貝因美發(fā)布國(guó)內(nèi)首創(chuàng)的以區(qū)塊鏈為核心技術(shù)的奶粉區(qū)塊鏈溯源平臺(tái)。消費(fèi)者用手機(jī)掃描產(chǎn)品上的區(qū)塊鏈追溯二維碼，就能了解產(chǎn)品全流程詳細(xì)信息，還能驗(yàn)證真?zhèn)?、?gòu)買、投訴和服務(wù)互動(dòng)。

此次，奶粉區(qū)塊鏈溯源平臺(tái)借助人工智能+區(qū)塊鏈技術(shù)達(dá)到“物理世界+數(shù)字世界”的雙重不可篡改特性，將成為治理各種市場(chǎng)亂象的新手段。技術(shù)合作方鏈生科技負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)行的食品安全追溯技術(shù)存在先天不足，無法根本上解決通過復(fù)制和轉(zhuǎn)移防偽標(biāo)志進(jìn)行造假的問題。而區(qū)塊鏈去中心化、不可篡改及數(shù)據(jù)加密等特性有助于食品溯源體系形成一條信息和價(jià)值共享的鏈條?？梢詫?shí)時(shí)對(duì)于每個(gè)溯源點(diǎn)進(jìn)行回溯和定位，從而鎖定責(zé)任主體；更避免了在未來真正發(fā)生安全事故或有溯源要求時(shí)有非法操作行為。

對(duì)消費(fèi)者而言，面對(duì)奶粉復(fù)雜生產(chǎn)和流通過程，可以利用區(qū)塊鏈溯源技術(shù)完全鎖定自己這一罐奶粉，不僅可以看到安全正宗的產(chǎn)品，還能透明消費(fèi)，看到奶粉在工廠生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)的每一個(gè)狀態(tài)。

對(duì)貝因美而言，奶粉區(qū)塊鏈平臺(tái)的建設(shè)只是一個(gè)起點(diǎn)，打造一個(gè)基于母嬰生態(tài)圈的誠(chéng)信體系才是最終目標(biāo)。

對(duì)此，貝因美創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)謝宏表示，作為一家28年食品安全創(chuàng)記錄的嬰幼兒產(chǎn)品及服務(wù)品牌，再次投入大量的人力物力提前一步在食品安全方向上探索與區(qū)塊鏈的結(jié)合，是對(duì)自身產(chǎn)品質(zhì)量的完全自信，更是對(duì)消費(fèi)者安全的高度負(fù)責(zé)。

布局奶粉高端產(chǎn)品線   大單品策略有望進(jìn)一步打開增長(zhǎng)空間

東莞證券的研報(bào)表示，目前，嬰幼兒奶粉市場(chǎng)存量競(jìng)爭(zhēng)格局漸顯。我國(guó)新生兒數(shù)量連續(xù)四年下降，考慮出生率下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來我國(guó)嬰配奶粉市場(chǎng)規(guī)模增速將放緩。但有賴于市場(chǎng)對(duì)高端奶粉的需求持續(xù)增加及零售價(jià)上漲，預(yù)計(jì)嬰配奶粉市場(chǎng)規(guī)模仍將實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，中國(guó)超高端奶粉、高端奶粉占比分別自2014年的6.8%、15.2%增至2018年的16.9%、21%。超高端奶粉、高端奶粉發(fā)展較快，2014-2018年復(fù)合增速分別達(dá)39.5%、11.2%，快于行業(yè)整體11.2%的增速。

近年來，貝因美持續(xù)布局高端產(chǎn)品線，并提出打造大單品策略。

資料顯示，貝因美重點(diǎn)打造的大單品“愛加”屬于高端產(chǎn)品線，在2019年，大單品“愛加”系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)達(dá)10億元量級(jí)銷售規(guī)模，同比增長(zhǎng)約35.2%。

有券商表示，隨著貝因美新零售轉(zhuǎn)型的繼續(xù)推進(jìn)，大單品策略下的高端產(chǎn)品線也有望打開全新增長(zhǎng)空間。

整體而言，在當(dāng)前環(huán)境利好國(guó)產(chǎn)奶粉的大背景下，貝因美作為一家經(jīng)歷過“至暗時(shí)刻”又迎來“破繭成蝶”的企業(yè)，有望迎來新一輪發(fā)展機(jī)會(huì)。