天風證券策略首席：金穩(wěn)委會議召開將為資本市場制度建設(shè)提速

7月11日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第三十六次會議，研究全面落實對資本市場違法犯罪行為“零容忍”工作要求。會議從七個方面入手，包括嚴厲查處重大違法犯罪案件、強化民事賠償和刑事追責力度、深化退市制度改革、配合立法機關(guān)加快刑法修改等工作進度、完善符合資本市場發(fā)展需要有中國特色的證券執(zhí)法體制機制、成立“打擊資本市場違法活動協(xié)調(diào)工作小組”、加強輿論引導(dǎo)等。對此，天風證券研究所策略研究首席分析師劉晨明認為將為資本市場制度建設(shè)提速，上市公司質(zhì)量有望進一步提升。

資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)加快，有利于股市長期健康發(fā)展

2019年以來，關(guān)于資本市場制度建設(shè)與完善的命題多次在重要會議中提及。同年2月政治局會議集體學(xué)習(xí)上，總書記提到要“完善資本市場基礎(chǔ)性制度，把好市場入口和市場出口兩道關(guān)，加強對交易的全程監(jiān)管”，11月四中全會《決定》提出“加強資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，健全具有高度適應(yīng)性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系，有效防范化解金融風險”，今年4月關(guān)于要素市場化的頂層文件再次強調(diào)，要制定出臺完善股票市場基礎(chǔ)制度的意見，改革完善股票市場發(fā)行、交易、退市等制度等。天風證券策略首席劉晨明認為：此次金穩(wěn)委會議關(guān)于加大資本市場違法犯罪懲處力度、建立集體訴訟制度、深化退市制度改革等舉措，是資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)加快的重要標志，市場的規(guī)范性建設(shè)有利于股市長期健康發(fā)展。

資本市場法制建設(shè)及退市制度改革，將顯著提升上市公司質(zhì)量

此次金穩(wěn)會會議提出要加快新證券法細則落地，適時啟動集體訴訟程序，同時要深化退市制度改革，形成“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的市場化、常態(tài)化退出機制。2019年以來，在改善融資結(jié)構(gòu)、提高直接融資比例的政策方向下，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制相繼落地，新股供給規(guī)模顯著提升（入口打開）?！叭魺o相應(yīng)的退市制度及監(jiān)管機制的配合，很容易形成寬進嚴出、劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象，并放大新股對資金的分流效應(yīng)?！碧祜L證券策略首席劉晨明認為：完善監(jiān)管體制，簡化對尾部公司或“問題”公司的退市制度，有助于加快資本市場的優(yōu)勝劣汰，提升上市公司整體質(zhì)量。

執(zhí)法及刑罰力度的加大，提升違法犯罪成本，保護中小投資者權(quán)益

相比于海外成熟市場，我國資本市場制度建設(shè)尚不健全?！爸挥刑岣哔Y本市場違反犯罪的刑罰力度，同時加強執(zhí)法力度，不斷提高市場主體的違法犯罪成本，方能有力遏制惡性事件的頻頻發(fā)生?！绷硪环矫?，包括財務(wù)造假、惡性欺詐、內(nèi)幕交易等在內(nèi)的違法犯罪行為，本質(zhì)上都是利用市場參與者之間的信息不對稱，“扭曲市場的定價體系，損害投資者尤其是中小投資者的權(quán)益。”天風證券策略首席劉晨明認為：加快基礎(chǔ)立法、加大刑罰力度和執(zhí)法力度，最終都指向營造一個更為公平、透明的投融資環(huán)境，保護各市場主體的合法權(quán)益。