貝因美中報(bào)大幅扭虧為盈，是否會(huì)再續(xù)輝煌？

2020年7月14日晚間，貝因美發(fā)布2020年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)告顯示2020年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3,000萬元-4,500萬元，而去年同期虧損12,178.22萬元，實(shí)現(xiàn)大幅扭虧為盈，基本每股收益為0.03元-0.04元。

貝因美在公告中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司克服新冠疫情的不利影響，化危為機(jī)，不斷改善內(nèi)部運(yùn)營(yíng)，狠抓精準(zhǔn)營(yíng)銷，通過細(xì)分市場(chǎng)的品類突破，保持了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的持續(xù)增長(zhǎng)。公司消除了乳鐵蛋白等關(guān)鍵原材料價(jià)格上漲的不利影響，合理控制各項(xiàng)成本支出，加強(qiáng)賬款催收，取得了明顯成效。同時(shí)，公司積極探索品牌資本化之路，激發(fā)品牌生命力，并取得了相應(yīng)的轉(zhuǎn)讓收益。

對(duì)此，一位長(zhǎng)期跟蹤貝因美的業(yè)內(nèi)人士表示：貝因美2020年半年度凈利較同期扭虧為盈，已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正盈利，如果這就是信號(hào)，那么貝因美這個(gè)曾經(jīng)輝煌過的老牌奶企有可能站在了復(fù)蘇的起點(diǎn)。

業(yè)績(jī)持續(xù)回暖   反轉(zhuǎn)信號(hào)強(qiáng)

今年以來，北上資金持續(xù)、大筆凈流入A股市場(chǎng)，引發(fā)關(guān)注。中國(guó)資本市場(chǎng)的投資者對(duì)食品飲料板塊也展開了持續(xù)的挖掘，疊加疫情加速國(guó)產(chǎn)品牌對(duì)進(jìn)口的替代及國(guó)內(nèi)拉內(nèi)需、促消費(fèi)進(jìn)程加速的影響，A股二級(jí)市場(chǎng)中的食品飲料板塊及其細(xì)分品類，如乳業(yè)概念股指數(shù)出現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)wind 數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日，年初至今深圳成指累計(jì)上漲34.18%，乳業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲38.19%，而貝因美累計(jì)上漲38.81%，稍強(qiáng)于大盤及行業(yè)指數(shù)。

天風(fēng)證券的研報(bào)表示，在疫情和海外風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)未退去的背景下，資金對(duì)業(yè)績(jī)確定性高和景氣改善趨勢(shì)強(qiáng)的偏好仍將持續(xù)。

根據(jù)貝因美2020年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告估算，貝因美歸母凈利較去年同期大幅增長(zhǎng)，連續(xù)四季度實(shí)現(xiàn)正盈利，業(yè)績(jī)向好的信號(hào)強(qiáng)，公司的景氣度也在不斷的提升。

那么貝因美下半年能否持續(xù)向好的業(yè)績(jī)，以及公司的長(zhǎng)期價(jià)值是否具備吸引力？應(yīng)該是大部分投資者比較關(guān)注的問題。

進(jìn)行新零售轉(zhuǎn)型 重塑大國(guó)品牌聲譽(yù)

貝因美自1992年創(chuàng)立，以生產(chǎn)嬰幼兒米粉等代乳食品為先導(dǎo)，鋪設(shè)了全國(guó)性的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)。1998年切入嬰幼兒奶粉市場(chǎng)，憑著對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的嚴(yán)苛要求和更適合中國(guó)寶寶的華人配方，逐步成為嬰幼兒食品領(lǐng)域的重要玩家。

2009年之后，貝因美獲得了快速發(fā)展，但2013年后受國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)影響發(fā)展放緩。

歷經(jīng)輝煌與波折，2018年5月謝宏董事長(zhǎng)正式回歸，拉開貝因美“六重奏”策略的序幕：重建渠道、重構(gòu)體系、重造團(tuán)隊(duì)、重塑品牌、重溯文化、重樹商譽(yù)。同年7月，貝因美又聘請(qǐng)包秀飛擔(dān)任總經(jīng)理，憑借豐富的經(jīng)驗(yàn)高效的運(yùn)營(yíng)對(duì)貝因美內(nèi)部進(jìn)行管理和整合，經(jīng)歷了緊鑼密鼓的轉(zhuǎn)型發(fā)展，2018年貝因美成功扭虧為盈，擺脫了戴帽的“至暗時(shí)刻”。

緊接著一路前進(jìn)，推進(jìn)新零售轉(zhuǎn)型，提出以消費(fèi)者為核心的三大創(chuàng)新營(yíng)銷布局，包括：?jiǎn)?dòng)公司數(shù)字化建設(shè)，驅(qū)動(dòng)全域營(yíng)銷；順應(yīng)新零售發(fā)展的趨勢(shì)，積極擁抱網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)；發(fā)力社群營(yíng)銷、構(gòu)建數(shù)字化策略，終于迎來了如今的業(yè)績(jī)持續(xù)回暖。

值得一提的是，今年2月中旬國(guó)海證券對(duì)貝因美經(jīng)過深入調(diào)研之后，表示“看好公司內(nèi)部積極變革下的長(zhǎng)期發(fā)展”，給貝因美打出了“增持”的樂觀評(píng)級(jí)。

如今，貝因美或已進(jìn)入了正向進(jìn)化的新常態(tài)，并連續(xù)四個(gè)季度交出了可圈可點(diǎn)的成績(jī)，2020年可能是利好發(fā)力變現(xiàn)之時(shí)。

賽道思維驅(qū)動(dòng)估值體系顯著變化  貝因美進(jìn)軍千億級(jí)兒童零食市場(chǎng)

天風(fēng)證券的研報(bào)表示，投資食品飲料要確立中長(zhǎng)線思維。近年來投資者的理念發(fā)生了很大變化，市場(chǎng)從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的維度去審視行業(yè)和公司，行業(yè)空間、競(jìng)爭(zhēng)格局以及公司核心的競(jìng)爭(zhēng)力、壁壘成為驅(qū)動(dòng)估值上漲的因素。

在面對(duì)激烈的奶粉市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，各大企業(yè)紛紛尋求各種渠道進(jìn)行突圍，結(jié)合自身的新零售轉(zhuǎn)型策略，貝因美迅速瞄準(zhǔn)了兒童健康零食市場(chǎng)風(fēng)口。

今年6月底，貝因美通過旗下高端兒童零食品牌萌樂堡在母嬰行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)“海拍客”首發(fā)了兩款新品——酸奶溶豆和萌星泡芙。

據(jù)了解，此次推出的萌樂堡酸奶溶豆“添加了益生菌Bb-12及益生元組合，還擁有獲中國(guó)發(fā)明專利的FD凍干科技，同時(shí)不添加任何香精、色素和防腐劑”。另一款萌星泡芙則通過多谷物與芝士結(jié)合的配方，提供蛋白質(zhì)及維生素。

據(jù)町芒研究院的數(shù)據(jù)顯示，2019年休閑零食市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)5,713億元，且隨著生活水平的提高，到2020年零食市場(chǎng)規(guī)模有望突破6,000億元。貝因美發(fā)力兒童健康零食市場(chǎng)，可能正是基于這個(gè)市場(chǎng)未來的前景做的考量。

對(duì)此，貝因美CEO包秀飛表示，貝因美在嬰童食品領(lǐng)域有豐富的經(jīng)驗(yàn)，此次發(fā)布的萌樂堡品牌背靠貝因美食品研究院數(shù)十年科學(xué)研發(fā)積累，主打“科學(xué)配方+智造技術(shù)+國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)體系”的智造模式。未來，公司還打算在原有的母嬰研發(fā)體系基礎(chǔ)上，進(jìn)一步開展兒童營(yíng)養(yǎng)戰(zhàn)略計(jì)劃。

一位業(yè)內(nèi)人士分析稱，貝因美此次布局兒童健康零食市場(chǎng)應(yīng)該是帶有期待的，也是其新零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略下的布局延伸。隨著貝因美整個(gè)大健康布局體系的優(yōu)化升級(jí)，公司資本市場(chǎng)的估值也將得到進(jìn)一步提升。