欣旺達(dá)：可轉(zhuǎn)債即將上市，迎鋰電池高景氣度周期

作為今年受投資者關(guān)注度極高的可轉(zhuǎn)債之一——欣旺轉(zhuǎn)債（債券代碼:123058）即將于8月7日上市。

公開資料顯示，欣旺達(dá)（300207.SZ）此次可轉(zhuǎn)債共募集資金11.2億元，用于消費類鋰離子電芯擴(kuò)產(chǎn)項目，項目規(guī)劃產(chǎn)能9360萬只，預(yù)計達(dá)產(chǎn)后將實現(xiàn)收入16.9億元/年，中誠信國際給與欣旺轉(zhuǎn)債“AA”級信用評級。民生證券表示，欣旺達(dá)此次募投項目將受益于筆電軟包電池滲透率提升、智能手機(jī)集中度提升以及智能硬件興起，迎來鋰電池行業(yè)高景氣度周期。

攜手日產(chǎn)打造電池界明星企業(yè)動力電池業(yè)務(wù)營收占比逐漸提高

欣旺達(dá)自上市以來始終圍繞鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行深入布局發(fā)展，目前已形成消費類鋰電池、動力類鋰電池為主的業(yè)務(wù)格局，且已成為國內(nèi)鋰能源領(lǐng)域設(shè)計研發(fā)能力最強(qiáng)、配套能力最完善、產(chǎn)品系列最多的鋰電池模組制造商之一。

鋰離子電池模組業(yè)務(wù)一直是公司的立身之本，在公司總營收中占比接近80%，其中手機(jī)數(shù)碼類產(chǎn)品營收最大，2019年在公司總營收中占比約62%。此外，近兩年公司智能硬件類業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2019年實現(xiàn)收入40.03億元，同比增長約30.73%。

需要注意的是，欣旺達(dá)動力電池業(yè)務(wù)營收占比正在逐漸提高，對此，西部證券指出，欣旺達(dá)手機(jī)數(shù)碼類業(yè)務(wù)仍然占據(jù)了公司總體利潤的半壁江山，但是相較收入占比卻有所下降，與之相反，動力電池利潤占比達(dá)到6.5%，相較于其收入占比有較大提升，表明動力電池的利潤率顯著高于手機(jī)數(shù)碼類業(yè)務(wù)。未來隨著動力電池業(yè)務(wù)不斷放量，欣旺達(dá)總體利潤率有望逐步提升。

就在一個月前，日產(chǎn)汽車發(fā)布消息，將開始與欣旺達(dá)電動汽車電池公司商討共同開發(fā)適用于混合動力車的新一代電池，這個消息讓欣旺達(dá)立刻成為了電池界和資本市場的明星企業(yè)，吸引了眾多機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注。經(jīng)統(tǒng)計，從日產(chǎn)宣布合作至今，欣旺達(dá)累計漲幅已達(dá)32.05%，同行業(yè)板塊整體漲幅為9.06%，跑贏板塊23個百分點。

資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化高研發(fā)成效顯著

欣旺達(dá)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化，欣旺達(dá)今年以來發(fā)行疫情債、可轉(zhuǎn)債均獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，通過長債換短債，財務(wù)壓力減輕，增加了上市公司運營活力，提高了現(xiàn)金管理靈活性。

欣旺達(dá)持續(xù)經(jīng)營活動現(xiàn)金流較好,貨幣資金自上市以來也是不斷提高，用A股“照妖鏡”之稱的凈現(xiàn)比指標(biāo)來看，欣旺達(dá)2019年凈現(xiàn)比為101%。凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額的比值，被稱作凈現(xiàn)比，凈現(xiàn)比是衡量一個企業(yè)“真實”盈利能力的核心指標(biāo)。凈現(xiàn)比越接近1的企業(yè)，盈利質(zhì)量越健康，由此可見，欣旺達(dá)現(xiàn)金流十分健康。

值得一提的是，欣旺達(dá)自成立以來一直高度重視研發(fā)投入，近年來，研發(fā)費用和研發(fā)人員更是增長迅速，2014-2019年期間，欣旺達(dá)研發(fā)人員數(shù)量從1061人提升至5919人，占公司總?cè)藬?shù)的比例從10.74%提升至24.23%。同時，公司也在持續(xù)增加研發(fā)資金的投入，2019年研發(fā)費用為15.23億元，同比增長43.68%，占營業(yè)收入6.03%，欣旺達(dá)研發(fā)費用占比在行業(yè)中處于較高水平。

受益于高研發(fā)投入，欣旺達(dá)取得了一系列的研發(fā)成果，獲得專利眾多，部分技術(shù)已經(jīng)達(dá)到國內(nèi)外先進(jìn)水平，特別是在消費電芯及動力電池領(lǐng)域掌握了多項核心技術(shù)和先進(jìn)工藝，目前公司產(chǎn)品所使用的絕大部分技術(shù)均為公司通過自主研發(fā)取得。

隨著各國不斷加碼新能源汽車補(bǔ)貼政策以及頒布未來燃油車禁售計劃，全球新能源汽車進(jìn)入高速成長期，從而帶動全球動力電池市場快速增長。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2019年全球動力電池裝機(jī)量115.5GWh，同比增長28%。到2025年全球新能源車的滲透率將達(dá)到25%-50%，而2018年全球新能源汽車銷量滲透率僅為2.8%，未來仍有巨大的成長空間。據(jù)GGII預(yù)測，2019-2025年中國和全球的動力電池需求復(fù)合增長率分別為33%和40%，2025年中國和全球動力電池需求將達(dá)到約400Gwh和847GWh，供不應(yīng)求。欣旺達(dá)作為全球鋰離子電池模組領(lǐng)軍企業(yè)，有望乘上這波動力電池景氣周期的東風(fēng)，揚(yáng)帆起航，駛向又一個萬億級藍(lán)海。