欣旺達：上半年業(yè)務多點開花，鋰離子電池模組龍頭地位凸顯

8月6日晚間，全球鋰離子電池領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)欣旺達(證券代碼：300207.SZ)發(fā)布了2020年半年度報告。公告顯示，欣旺達2020上半年營業(yè)收入115億元，同比增長6%；總資產(chǎn)237億元，同比增長21%。受益于5G商用打開了消費電子存量替代和增量市場，公司鋰電池業(yè)務保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，很大程度上對沖了上半年疫情的影響，進一步鞏固了綜合競爭實力，擴大了財務規(guī)模。

報告期內(nèi)，欣旺達繼續(xù)貫徹包括“智能終端（Pack），能源類產(chǎn)品（Power），系統(tǒng)化解決方案（Solution）”的“PPS”戰(zhàn)略，并且成效顯著。其中，在與穩(wěn)定大客戶群體深度綁定及5G手機方案附加值提升的基礎(chǔ)上，手機數(shù)碼類鋰離子電池模組業(yè)務實現(xiàn)收入65.93億，同比增長7.37%；在技術(shù)釋放、營銷網(wǎng)絡(luò)滲透和品牌影響力的帶動下，筆記本電腦業(yè)務實現(xiàn)收入16.91億，同比增長25.23%；智能硬件領(lǐng)域，欣旺達掃地機器人、電子筆、智能出行、個人護理和智能音箱等新興業(yè)務全面開展，實現(xiàn)收入20.59億，同比增長32.72%?？傮w而言，欣旺達各項業(yè)務多點開花，逐步完善以鋰離子電池模組業(yè)務為核心的生態(tài)布局。

5G拉動消費電子產(chǎn)業(yè)上行，受益下游客戶出貨量高增

在經(jīng)過2019年5G元年之后，2020年無疑是5G在各個行業(yè)廣泛商用和普及的年份。以移動通信技術(shù)應用較為成熟的手機為例，受益于疫情的控制和經(jīng)濟的復蘇，國內(nèi)手機市場在Q2的環(huán)比增長率為25%，出貨量達到了近9000萬臺；其中6月5G手機出貨量為1751萬部，占當月手機總出貨量的61%。隨著全球供應鏈的進一步回暖，延后的5G手機購機需求將逐步得到釋放，加之行業(yè)下半年景氣度優(yōu)于上半年的特性，雙重因素共振將帶動市場高增。此外，根據(jù)Strategy Analytics預測，2019-2025年，全球5G手機出貨量由200萬部增長至1500百萬部，年均復合增長率將達到201%，由5G技術(shù)帶動產(chǎn)業(yè)的新一輪景氣周期已至。

具體到手機電池而言，5G不僅網(wǎng)速更快，同時天線、散熱和射頻等都提高了能耗，這對手機電池容量提出了更高的要求。根據(jù)欣旺達表示，智能手機的電池容量由原先的平均3800mAh提升到了4500mAh，容量增長了18%左右。而電池容量的增加，又能夠提高單品價值，量價齊升的乘數(shù)效應顯著擴大了市場空間，欣旺達收入貢獻最大的手機鋰電池將顯著受益于行業(yè)上行周期及單品價值提升。

同時，欣旺達切入的均是國內(nèi)外高市占率主流手機廠商的供應鏈，例如華為、OPPO、vivo、小米等，在國內(nèi)國際的出貨量均處于前列，隨著新品5G手機的陸續(xù)發(fā)布，國內(nèi)知名品牌市場占有率還將進一步提升，欣旺達作為優(yōu)質(zhì)客戶的重點合作伙伴，雙方的合作深度和廣度也將進一步提高，預期經(jīng)濟效益亦將同步顯現(xiàn)。

此外，筆記本和平板電腦模組也是欣旺達現(xiàn)金牛業(yè)務之一。在進入聯(lián)想供應鏈之后，欣旺達筆記本電腦市占率從2015年的1.5%提升至2018年的近5%；2019全年該業(yè)務實現(xiàn)營收28.95億元，同比增長41%，隨著市場的開拓和滲透率的提升，筆記本和平板電腦模組業(yè)務有望成為欣旺達另一重要的經(jīng)濟增長點。

智能硬件業(yè)務爆發(fā)式增長，與國內(nèi)龍頭深度合作

2019年下半年以來，TWS耳機市場的迅猛增長帶動智能硬件全面爆發(fā)。智能硬件包含種類眾多，涵蓋可穿戴設(shè)備（TWS耳機、智能手表）、智能家居設(shè)備（智能音箱、掃地機器人等）、以及無人機等，是近年來消費電子新的增長點，未來市場空間將達到大千億級別。欣旺達自2015年開始從事智能硬件代工業(yè)務，在鋰電池業(yè)務技術(shù)協(xié)同的基礎(chǔ)上，至今業(yè)務發(fā)展已成效顯著，根據(jù)公告，2019年公司智能硬件收入40億元，同比增長31%，2015-2019年收入CAGR高達166%，呈爆發(fā)式增長態(tài)勢。

目前智能硬件終端設(shè)備在市場上處于供不應求的狀態(tài)，主要在于產(chǎn)品品類還不能滿足萬物互聯(lián)催生的各種應用場景，其次在于研發(fā)的相對滯后導致現(xiàn)有產(chǎn)品成本高企，市場下沉滲透較慢。而各大智能硬件廠商加強與芯片企業(yè)、研發(fā)企業(yè)的合作，構(gòu)建完整的底層產(chǎn)品邏輯及緊密的“軟-硬-銷”的配合，加快研發(fā)轉(zhuǎn)化與產(chǎn)能放量，預期行業(yè)將在各大企業(yè)百花齊放下加速放量。

以小米集團為例，作為國內(nèi)智能硬件領(lǐng)域龍頭，同時又是欣旺達重點客戶之一，近年來在智能硬件領(lǐng)域的表現(xiàn)不俗。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計，以可穿戴設(shè)備為例，2019年全球出貨量達到3.37億臺，其中小米全年出貨量為4170萬臺，同比增長78.8%，全球市占率為12.4%。隨著以小米產(chǎn)業(yè)鏈為代表的中國智能硬件公司出貨量提升，欣旺達以向相關(guān)客戶提供消費類鋰離子電池為契機，滿足其智能硬件生態(tài)一站式采購需求，公司的銷售規(guī)模有望進一步擴大。在未來，欣旺達還將繼續(xù)拓展與小米生態(tài)鏈公司的合作，進一步豐富產(chǎn)品種類，致力于打造智能制造平臺、創(chuàng)新平臺。

特斯拉引爆新能源汽車產(chǎn)業(yè)，欣旺達動力電池業(yè)務欲迎收獲期

特斯拉(TSLA.O)在產(chǎn)能釋放及單品降價的基礎(chǔ)上，于今年6月份以突破1,000美元的股價超越豐田(TM.N)，成為全球市值最高的汽車制造商。在特斯拉快速發(fā)展的帶動下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)迎來上行通道，動力電池作為三電系統(tǒng)的核心要素及強相關(guān)產(chǎn)業(yè)，亦將保持快速增長勢頭。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，預計2020全年A股動力電池業(yè)務相關(guān)的公司整體主營業(yè)務收入同比增長14%，凈利潤同比增長27%，其中凈利潤增速雙倍于收入增速，表明動力電池企業(yè)迎來高成長與高盈利的雙增長。

在動力電池領(lǐng)域，欣旺達在上半年新增8款車型進入推廣目錄，累計已有26款車型進入推廣目錄。與日產(chǎn)自動車株式會社簽署協(xié)議，擬聯(lián)合研發(fā)下一代日產(chǎn)電動汽車e-POWER的電池。目前，欣旺達已與來自歐美、亞洲的國際優(yōu)質(zhì)高端汽車廠商和國內(nèi)眾多知名汽車廠商建立了合作關(guān)系，并在多個市場主流車型上與客戶建立聯(lián)合同步開發(fā)機制。欣旺達表示，公司產(chǎn)品導入國內(nèi)外一線高端客戶的進展順利，隨著客戶訂單的持續(xù)導入和產(chǎn)能的逐步釋放，動力電池業(yè)務將會逐步達產(chǎn)并產(chǎn)生效益。

募投項目加碼業(yè)務布局，未來三年業(yè)績高復合增速

根據(jù)wind統(tǒng)計的分析師數(shù)據(jù)預測，欣旺達營業(yè)收入將由2019年的252億元增長至2022年的459億元，歸母凈利潤將由2019年的7.51億元增長至2022年的17.38億元，年均復合增長率分比為22%和32%，大幅高于收入的利潤增速也體現(xiàn)出欣旺達較高盈利質(zhì)量。

部分券商分析師表示，欣旺達已具備電芯、模組、BMS、結(jié)構(gòu)件等全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，隨著可轉(zhuǎn)債的成功發(fā)行及募投項目擴產(chǎn)放量，公司將受益于筆電軟包電池滲透率提升、智能手機集中度提升以及智能硬件興起。動力電池業(yè)務方面，行業(yè)成長性確定疊加業(yè)務市場滲透與產(chǎn)能擴張，欣旺達動力電池裝機量有望快速提升。