從二季報(bào)看，觸寶的基本面與未來(lái)長(zhǎng)期價(jià)值

8月18日，觸寶發(fā)布2020年Q2財(cái)報(bào)。其營(yíng)收為1.3億美元，同比增長(zhǎng)236%。凈利潤(rùn)為454萬(wàn)美元，同比扭虧。

觸寶營(yíng)收、利潤(rùn)表現(xiàn)大好，說(shuō)到底，是其內(nèi)容生態(tài)成效開(kāi)始顯現(xiàn)的結(jié)果，隨著公司內(nèi)容生態(tài)戰(zhàn)略的持續(xù)實(shí)施，公司兼具營(yíng)收與利潤(rùn)的高質(zhì)量成長(zhǎng)有望持續(xù)。

實(shí)際上，內(nèi)容生態(tài)戰(zhàn)略的實(shí)施離不開(kāi)其過(guò)硬的產(chǎn)品能力，通過(guò)技術(shù)與用戶需求的結(jié)合，觸寶旗下瘋讀小說(shuō)的日均使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)110分鐘，甚至超過(guò)了抖音、快手等用戶時(shí)長(zhǎng)“收割機(jī)”。

觸寶依托過(guò)硬的產(chǎn)品能力，進(jìn)行內(nèi)容生態(tài)布局背后，是由工具產(chǎn)品向內(nèi)容服務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。以泛娛樂(lè)為核心的發(fā)展方向，其商業(yè)模式將由單一的廣告業(yè)務(wù)向會(huì)員、游戲充值、版權(quán)、IP衍生等多元的在線娛樂(lè)業(yè)務(wù)延伸。這將為其帶來(lái)巨大的想象空間。

01內(nèi)容生態(tài)顯成效，觸寶同比扭虧&營(yíng)收大增236%

二季度，觸寶營(yíng)收達(dá)到1.3億美元，同比增長(zhǎng)236%。值得注意的是，自去年7月份，觸寶遭遇被谷歌下架的黑天鵝，營(yíng)收短暫下滑后，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展態(tài)勢(shì)。近幾個(gè)季度，其營(yíng)收增速更是實(shí)現(xiàn)了逐季攀升。

這在疫情期間殊為不易，要知道觸寶收入以廣告為主。但受疫情影響，二季度，廣告業(yè)大環(huán)境對(duì)企業(yè)們并不友好，以互聯(lián)網(wǎng)廣告為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)，大多出現(xiàn)了營(yíng)收下滑。即使頭部廠商百度也出現(xiàn)了營(yíng)收同比微降（-1%）的情況。

觸寶營(yíng)收結(jié)構(gòu)中，其內(nèi)容產(chǎn)品廣告收入占比已達(dá)99%。因此，其營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)的根本原因在于其內(nèi)容生態(tài)的深化布局。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，公司為滿足用戶不斷變化的需求，持續(xù)專注開(kāi)發(fā)豐富的內(nèi)容系列產(chǎn)品，目前已經(jīng)形成網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、場(chǎng)景化內(nèi)容應(yīng)用和休閑游戲三大產(chǎn)品矩陣。

那么內(nèi)容生態(tài)到底是如何幫助觸寶營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)的呢？觸寶的廣告業(yè)務(wù)以按效果付費(fèi)的廣告為主，其廣告收入=eCPC/eCPM*人均Feeds*AD Load*DAU*天數(shù)。其中eCPC（每單位點(diǎn)擊費(fèi)用）和eCPM（每單位展示廣告收入）由市場(chǎng)定價(jià)。觸寶收入增加只能通過(guò)調(diào)整人均Feeds（人均展示率）和AD Load（廣告加載率）以及DAU的增加來(lái)實(shí)現(xiàn)。

而內(nèi)容生態(tài)的豐富，恰好促進(jìn)了觸寶DAU增長(zhǎng)及人均Feeds、AD Load水平的提高。一方面，多元化的產(chǎn)品布局，通過(guò)多引流渠道帶來(lái)DAU的增加。以公司在線文學(xué)產(chǎn)品為例，其DAU由去年同期30萬(wàn)大增至810萬(wàn)，將為公司整體DAU增長(zhǎng)帶來(lái)正面影響。

另一方面，日益完善的內(nèi)容生態(tài)帶來(lái)更多廣告庫(kù)存，而廣告庫(kù)存又可以促進(jìn)人均Feeds和AD Load的提高，進(jìn)而提高用戶ARPU值。類似趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，公司ARPU值由去年同期的0.15美元提高至0.48美元。

營(yíng)收高速增長(zhǎng)的同時(shí)，觸寶二季度成功扭虧為盈，同樣離不開(kāi)內(nèi)容生態(tài)布局的助力。具體來(lái)說(shuō)，一方面，公司日益豐富的內(nèi)容生態(tài)帶來(lái)用戶量持續(xù)攀升，使帶寬成本被攤薄，進(jìn)而使成本降低了6.1個(gè)百分點(diǎn)。

另一方面，公司通過(guò)多元化的內(nèi)容生態(tài)對(duì)多樣化的用戶需求覆蓋，既實(shí)現(xiàn)了交叉獲客，又有利于老用戶的留存，從而減少了獲客成本，進(jìn)而使銷售費(fèi)用率降低了3個(gè)百分點(diǎn)。成本和銷售費(fèi)用率的控制，促進(jìn)了盈利能力的提升，使其實(shí)現(xiàn)了同比扭虧。

而隨著公司內(nèi)容生態(tài)效果的持續(xù)顯現(xiàn)。公司營(yíng)收繼續(xù)保持高增長(zhǎng)以及盈利能力不斷攀升將是可持續(xù)的事件。

02產(chǎn)品能力強(qiáng)悍，內(nèi)容系產(chǎn)品MAU同比增長(zhǎng)28%/

產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)豐富，瘋讀小說(shuō)成行業(yè)頭部品牌

截至2019年底，觸寶已在休閑游戲、在線文學(xué)、基于場(chǎng)景的移動(dòng)應(yīng)用程序推出30多種產(chǎn)品組合。這背后展現(xiàn)出其豐富的產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)。

具體來(lái)說(shuō)，觸寶的產(chǎn)品能力集中體現(xiàn)在三個(gè)方面：對(duì)用戶需求的把握、持續(xù)性的技術(shù)投入以及產(chǎn)品之間的協(xié)同。

實(shí)際上，持續(xù)的技術(shù)投入與用戶需求的精準(zhǔn)把握密不可分。觸寶的研發(fā)費(fèi)用率從18年的14%提升至2019年的15%。并且近幾個(gè)季度，公司在研發(fā)費(fèi)用上一直保持著穩(wěn)定投入。

從觸寶研發(fā)費(fèi)用的具體投向看，公司一直專注AI和大數(shù)據(jù)分析能力。提升AI和大數(shù)據(jù)分析能力的意義在于，公司能夠針對(duì)用戶需求，進(jìn)行內(nèi)容產(chǎn)品的規(guī)劃、布局。

基于技術(shù)加持，結(jié)合豐富的產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，觸寶很容易塑造出“爆款”產(chǎn)品。瘋讀小說(shuō)就是觸寶技術(shù)與用戶需求相結(jié)合的典型范例。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，瘋讀小說(shuō)基于觸寶自主研發(fā)的長(zhǎng)內(nèi)容AI智能推薦引擎，改變了內(nèi)容推薦和分發(fā)的邏輯，能基于用戶的閱讀喜好和閱讀體驗(yàn)，為讀者提供智能推薦，從原有的“人找書(shū)”變成了“書(shū)找人”，實(shí)現(xiàn)了用戶定制化的閱讀需求，讓用戶可以迅速找到自己喜歡看的內(nèi)容。

這解決了用戶有限時(shí)間與海量?jī)?nèi)容供給的痛點(diǎn)，滿足了降低用戶時(shí)間成本和提高用戶閱讀體驗(yàn)的需求。 

因此，可以看到觸寶去年才在國(guó)內(nèi)孵化的原創(chuàng)免費(fèi)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)閱讀產(chǎn)品瘋讀小說(shuō)，今年6月以2488.18萬(wàn)的MAU排名，免費(fèi)在線閱讀榜單前3。

再來(lái)看產(chǎn)品之間的協(xié)同性。本質(zhì)上，觸寶的產(chǎn)品矩陣滿足的都是用戶在娛樂(lè)場(chǎng)景的需求，其通過(guò)原有產(chǎn)品完成流量積累后，可以向瘋讀小說(shuō)等新產(chǎn)品導(dǎo)流，并通過(guò)多元化的內(nèi)容產(chǎn)品生態(tài)，占領(lǐng)用戶更多的時(shí)間。

從上述角度看，觸寶豐富的產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)，可以保證其持續(xù)輸出新產(chǎn)品，這帶來(lái)的結(jié)果是保證觸寶用戶數(shù)量的持續(xù)高增長(zhǎng)，二季度公司內(nèi)容產(chǎn)品MAU同比增長(zhǎng)28%?；ヂ?lián)網(wǎng)公司最重要的成長(zhǎng)邏輯正是用戶增長(zhǎng)。觸寶的內(nèi)容生態(tài)布局，為其未來(lái)帶來(lái)更大的想象空間。

03進(jìn)擊的觸寶/

觸寶的星辰大海：由工具產(chǎn)品到內(nèi)容生態(tài)產(chǎn)品

觸寶通過(guò)豐富的產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行內(nèi)容生態(tài)布局背后是公司由工具產(chǎn)品向內(nèi)容服務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。相比工具產(chǎn)品，內(nèi)容生態(tài)產(chǎn)品至少有三個(gè)優(yōu)勢(shì)：更高的變現(xiàn)效率、用戶黏性的增強(qiáng)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)的積累。

首先，內(nèi)容生態(tài)產(chǎn)品比工具產(chǎn)品更具備多元化變現(xiàn)的潛力，體現(xiàn)在其變現(xiàn)方式通常有很大的延展空間，比如觸寶的在線閱讀產(chǎn)品基于廣告業(yè)務(wù)可以向會(huì)員業(yè)務(wù)延伸，在線游戲業(yè)務(wù)又可以基于廣告業(yè)務(wù)向游戲充值服務(wù)延伸。實(shí)際上，類似的例子并不少見(jiàn)，比如快手的電商，B站的游戲、電商。

多元化變現(xiàn)潛力之外，觸寶廣告業(yè)務(wù)的變現(xiàn)效率也將得到提升。一方面，觸寶針對(duì)產(chǎn)品的不同特性和場(chǎng)景，進(jìn)行針對(duì)性的廣告投放，使得場(chǎng)景內(nèi)容與用戶習(xí)慣更加匹配，從而提升廣告投放的精準(zhǔn)度與用戶的接受度，進(jìn)而通過(guò)廣告效果的增強(qiáng)，提升廣告業(yè)務(wù)的變現(xiàn)效率。

另一方面，相比工具產(chǎn)品，用戶在內(nèi)容產(chǎn)品停留的時(shí)間也更長(zhǎng)，看到廣告以及點(diǎn)擊廣告的概率或次數(shù)也就更多，這也可以進(jìn)一步提升廣告的變現(xiàn)效率。

而從用戶黏性來(lái)看，工具產(chǎn)品到內(nèi)容產(chǎn)品再到社交產(chǎn)品，用戶黏性依次增強(qiáng)。在線時(shí)長(zhǎng)是衡量用戶黏性的指標(biāo)之一。以瘋讀小說(shuō)為例，目前讀者的平均每日閱讀時(shí)長(zhǎng)超過(guò)110分鐘。

這是一個(gè)什么概念？QuestMobile發(fā)布《2020中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)春季大報(bào)告》顯示，3月份，抖音、快手的月人均使用時(shí)長(zhǎng)分別為1709分鐘、1205分鐘，換算成日人均使用時(shí)長(zhǎng)分別為56分鐘、40分鐘。也就是說(shuō)，瘋讀小說(shuō)目前的用戶在線時(shí)長(zhǎng)是抖音、快手的兩倍以上。

這是一個(gè)工具產(chǎn)品無(wú)論如何也很難達(dá)到的水平。根據(jù)美圖的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，2018年美圖在由工具產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到社區(qū)產(chǎn)品后，其用戶時(shí)長(zhǎng)也僅25分鐘，究其原因還是其產(chǎn)品屬性中，工具類屬性仍然較強(qiáng)。

而如今，觸寶已經(jīng)成功打造出內(nèi)容生態(tài)型產(chǎn)品矩陣，這為它帶來(lái)了用戶黏性的增強(qiáng)，降低了用戶流失率，從而降低了公司的買(mǎi)量成本，提高盈利能力。

從數(shù)據(jù)資產(chǎn)積累來(lái)看，內(nèi)容產(chǎn)品帶來(lái)更多的用戶數(shù)據(jù)，用戶停留時(shí)間增加以及用戶在不同的內(nèi)容產(chǎn)品留下不同的數(shù)據(jù)種類，公司積累的數(shù)據(jù)資產(chǎn)也將更多。數(shù)據(jù)資產(chǎn)積累的意義在于反哺公司的技術(shù)水平和算法能力，進(jìn)而更好的賦能業(yè)務(wù)。

綜合來(lái)說(shuō)，觸寶由工具產(chǎn)品向內(nèi)容生態(tài)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型后，其商業(yè)空間也由單一的廣告模式轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣臅?huì)員、游戲充值、版權(quán)、IP衍生等多元的在線娛樂(lè)業(yè)務(wù)。縱觀全球在線娛樂(lè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到數(shù)萬(wàn)億，隨著觸寶內(nèi)容生態(tài)戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，觸寶也打開(kāi)了更大的增長(zhǎng)空間。