我為什么開始關(guān)注“中國(guó)跨境電商第一股”蘭亭集勢(shì)？

伴隨著近些年來國(guó)內(nèi)電商、物流和移動(dòng)支付等領(lǐng)域飛速發(fā)展所積累的成功經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)跨境電商已經(jīng)成為全球電商平臺(tái)的重要一極。受疫情影響，網(wǎng)商和出海獲得了越來越多的機(jī)會(huì)，中國(guó)跨境電商企業(yè)也迎來了大展拳腳的最佳時(shí)機(jī)。行業(yè)風(fēng)口來看，跨境電商這個(gè)賽道非常健康的。

在這個(gè)財(cái)報(bào)季，就看到了很多表現(xiàn)超預(yù)期的上市企業(yè)。雖然亞馬遜、沃爾瑪這一類電商龍頭的表現(xiàn)極佳，但能夠一直突破向上的天花板還不好說，所以關(guān)注一些被低估值的個(gè)股機(jī)會(huì)。

看一家企業(yè)好壞，主要從這幾方面展開，看能代表收入規(guī)模的營(yíng)收，再看代表賺錢能力的利潤(rùn)，還要看能代表公司未來掙錢能力的市值。

一

為什么是蘭亭集勢(shì)？

1. 看基本面

成立于 2007 年的蘭亭集勢(shì)，從創(chuàng)立伊始就站在風(fēng)口上。彼時(shí)阿里巴巴還在主攻 B2B，亞馬遜還在主營(yíng)圖書，瞄準(zhǔn)巨頭爭(zhēng)奪間的縫細(xì)，蘭亭集勢(shì)把大量服裝、家裝、3C 以低價(jià)賣到全球，奠定跨境電商的地位，全球營(yíng)業(yè)額超 10 億元。2013 年，頭頂 " 中國(guó)跨境電商第一股 " 光環(huán)的蘭亭集勢(shì)（NYSE:LITB）于紐交所敲鐘上市，一時(shí)風(fēng)光無兩。

但頂著這樣的光環(huán)，蘭亭集勢(shì)并沒有如預(yù)期般上行，而是從 2014 年便開啟了連虧五年的囧途。

直到 2018 年底，蘭亭集勢(shì)與東南亞電商平臺(tái) ezbuy 戰(zhàn)略性合并，原 ezbuy 聯(lián)合創(chuàng)始人兼 CEO 何建出任蘭亭集勢(shì) CEO，從此開啟了何建執(zhí)掌蘭亭集勢(shì)的時(shí)代。

何建上任后即表示，蘭亭集勢(shì)與 ezbuy 將進(jìn)行深度融合，堅(jiān)持技術(shù)驅(qū)動(dòng)，深耕供應(yīng)鏈管理，圍繞用戶體驗(yàn)創(chuàng)新升級(jí)，將持續(xù)推動(dòng)營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)?？v觀 CEO 何建執(zhí)掌公司六個(gè)季度的核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以看出何建對(duì)于蘭亭集勢(shì)增長(zhǎng)和發(fā)展所有的規(guī)劃和設(shè)想，都在一步一步實(shí)現(xiàn)。

在剛剛公布的二季度及半年班顯示，蘭亭集勢(shì)營(yíng)收與凈利潤(rùn)駛?cè)朐鲩L(zhǎng)快車道。上半年財(cái)報(bào)顯示，蘭亭集勢(shì)總營(yíng)收實(shí)現(xiàn) 1.654 億美元，較去年同期 1.09 億美元，增長(zhǎng) 51.7%；凈利潤(rùn) 920 萬美元，顛覆了去年同期凈虧損 2140 萬美元的狀態(tài)。

其中，第二季度總營(yíng)收 1.14 億美元，凈利潤(rùn) 820 萬美元，成為蘭亭集勢(shì)自 2013 年上市以來單季度最高營(yíng)收，且連續(xù)第四個(gè)季度實(shí)現(xiàn) GAAP 盈利，總營(yíng)收增速創(chuàng)新高。

可以看到，蘭亭集勢(shì)的收入規(guī)模在不斷擴(kuò)大，賺錢能力也在穩(wěn)步提升。

而在近期，基于行業(yè)利好及公司經(jīng)營(yíng)預(yù)期，也讓 8 月蘭亭集勢(shì)的股價(jià)也一度沖高，觸及年內(nèi)最高價(jià) 3.89 美元，相比 2018 年底股價(jià)翻了近 3 倍。本月財(cái)報(bào)發(fā)布后的當(dāng)日，蘭亭集勢(shì)盤前漲幅超 30% 。

2. 看業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

據(jù)官方介紹，蘭亭集勢(shì)經(jīng)過十三年的發(fā)展，已在全球 200 多個(gè)國(guó)家積累了數(shù)千萬注冊(cè)用戶。平臺(tái)有上百萬中產(chǎn)品類目，SKU 數(shù)量也在逐步增加。在蘭亭集勢(shì)和 ezbuy 的官方購(gòu)物網(wǎng)站中，會(huì)發(fā)現(xiàn)許多衣食住行的品類。從用戶對(duì)平臺(tái)的出售商品的需求度方面，也決定了蘭亭集勢(shì)平臺(tái)業(yè)務(wù)的可持續(xù)性。

3. 看核心管理團(tuán)隊(duì)

據(jù)悉，何建擁有浙江大學(xué)電子工程學(xué)士學(xué)位和復(fù)旦大學(xué)電子工程碩士學(xué)位，曾在半導(dǎo)體行業(yè)從業(yè) 9 年，包括在格羅方德和中芯國(guó)際供職。在格羅方德和中芯國(guó)際，他是 0.18 微米、0.13 微米和 65 納米技術(shù)和產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)的核心成員。2010 年何建作為創(chuàng)始人，在新加坡創(chuàng)建東南亞知名電商品牌 ezbuy，并帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)加大市場(chǎng)開拓力度，將業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)展到其他國(guó)家和地區(qū)，包括馬來西亞，泰國(guó)，印度尼西亞，巴基斯坦和臺(tái)灣。ezbuy 曾在 2016 年 -2017 年連續(xù)兩年躋身 Google 年度新加坡榜單十大熱搜關(guān)鍵詞。

同時(shí)在本月，蘭亭集勢(shì)也重新宣布了管理層新的人事任命，Wendy Liu 任命為蘭亭集勢(shì)首席增長(zhǎng)官，她作為 ezbuy 創(chuàng)始人之一，自 2010 年起擔(dān)任 ezbuy 新加坡地區(qū)首席執(zhí)行官至今，并于 2019 年 3 月至 2020 年 7 月期間擔(dān)任蘭亭集勢(shì)代理首席財(cái)務(wù)官。從業(yè)履歷來看，她非常了解東南亞市場(chǎng)文化及精通本地化運(yùn)營(yíng)。同時(shí)任命 Yuanjun Ye 為蘭亭集勢(shì)首席財(cái)務(wù)官，據(jù)悉她曾任職于上市公司及會(huì)計(jì)師事務(wù)所，包括阿里巴巴（NYSE：BABA），Trunkbow International Holdings Ltd.（NASDAQ：TBOW）及 Deloitte Touche Tohmatsu 等企業(yè)。

核心管理團(tuán)隊(duì)的整合與革新，為蘭亭集勢(shì)帶來了許多可能性。

二

蘭亭集勢(shì)靠什么增長(zhǎng)？

1. 其實(shí)在 2018 年和新加坡電商 ezbuy 合并之后，蘭亭集勢(shì)的增長(zhǎng)勢(shì)頭就已經(jīng)初顯。曾經(jīng)的蘭亭集勢(shì)主要征戰(zhàn)歐美市場(chǎng)，而 ezbuy 在新興的東南亞地區(qū)也很有影響力。兩個(gè)品牌的合并，也加速了公司市場(chǎng)的多元化布局，促使歐洲、美國(guó)、東南亞三個(gè)市場(chǎng)同時(shí)發(fā)力。

2. 進(jìn)入 2019 年，蘭亭集勢(shì)進(jìn)入供應(yīng)鏈優(yōu)化與用戶體驗(yàn)升級(jí)的元年。何建帶領(lǐng)新整合的團(tuán)隊(duì)，穩(wěn)扎穩(wěn)打地執(zhí)行堅(jiān)持研發(fā)投入、加強(qiáng)與供應(yīng)商關(guān)系、洞察客戶需求、加強(qiáng)客服培訓(xùn)等增長(zhǎng)戰(zhàn)略，也是在 2019 年第三季度，蘭亭集勢(shì)開始扭虧為盈，凈利潤(rùn)為正的數(shù)字出現(xiàn)在財(cái)報(bào)之中。

3. 2020 年伊始的疫情，驗(yàn)證了整合后的蘭亭集勢(shì)核心管理團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)力的正確性。蘭亭集勢(shì)根據(jù)疫情不同階段的不同特點(diǎn)，制定了有針對(duì)性的措施來應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。最終在國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)困難，國(guó)外疫情失控的情況下，在 2020 第一季度逆勢(shì)前行，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

三

蘭亭集勢(shì)的市值怎樣的階段？

按照當(dāng)下市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)算法，市值 = 凈利潤(rùn) * 市盈率。一般在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，市盈率至少在 10 倍以上。騰訊甚至曾經(jīng)到過 100 倍。

蘭亭集勢(shì)在美股遇冷這是不爭(zhēng)的事實(shí)。市盈率就能反映。蘭亭集勢(shì)市盈率長(zhǎng)期低于 10，證明市值也在一個(gè)并不理想的范疇。

但較于其他登陸資本市場(chǎng)的同行業(yè)企業(yè)，蘭亭集勢(shì)近期的財(cái)報(bào)著實(shí)不差。從毛利率來看，蘭亭集勢(shì)在過去一年每個(gè)季度都保持在 40% 以上的成績(jī)，這與同行業(yè)高市值企業(yè)相比并無差大區(qū)別。

蘭亭集勢(shì)的基本面持續(xù)向好也是不可否認(rèn)的事實(shí)。持續(xù)的疫情，將網(wǎng)商行業(yè)再次推向資本青睞的賽道，跨境電商行業(yè)也在釋放更多的紅利，長(zhǎng)期投資的價(jià)值逐漸凸顯。再?gòu)暮诵墓芾韺拥恼吓c革新來看，蘭亭集勢(shì)的目標(biāo)應(yīng)該不止于當(dāng)前的市值反映。

四

未來在哪里

最后估值部分，再看未來的展望。

拋開疫情常態(tài)化帶來的機(jī)會(huì)，在一季度財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議中，何建表示一些傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)回暖，正在向經(jīng)營(yíng)正規(guī)回歸

對(duì)于下一季度的業(yè)績(jī)展望，根據(jù)目前公司經(jīng)營(yíng)狀況，蘭亭集勢(shì)預(yù)計(jì)第三季度凈營(yíng)收將在 0.95 億美元至 1.10 億美元之間，同比增長(zhǎng)預(yù)計(jì)達(dá)到 59% 至 83% 之間。

這無疑持續(xù)了蘭亭集勢(shì)爆發(fā)式增長(zhǎng)的可能。也給關(guān)注的資本市場(chǎng)服下了定心丸。像已經(jīng)注資蘭亭集勢(shì)的 IDG 資本這類金牌的投資機(jī)構(gòu)也會(huì)越來越多的關(guān)注，看來蘭亭集勢(shì)不僅規(guī)?；⒉贿b遠(yuǎn)，打贏資本市場(chǎng)里的翻身仗也指日可待。