藍(lán)思科技展現(xiàn)高超資本運(yùn)作能力，99億收購換千億級市場份額

8月18日晚，蘋果供應(yīng)商藍(lán)思科技發(fā)布公告，與臺企可成科技達(dá)成收購協(xié)議。據(jù)公告披露，藍(lán)思科技及公司全資子公司藍(lán)思國際，與 Lyra International Co.,Ltd、可成科技于8月18日簽署《股權(quán)買賣契約》，藍(lán)思國際以現(xiàn)金99億元人民幣收購交易方持有的可勝科技(泰州)有限公司以及可利科技(泰州)有限公司各100%的股權(quán)。

這是藍(lán)思科技在亮眼中報業(yè)績之后亮出的第二張好牌。

收購公告披露的前一日，藍(lán)思科技發(fā)布了2020年上半年業(yè)績報告，報告期內(nèi)，2020年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入155.68億元，較上年同期增長37.05%；實現(xiàn)凈利潤19.12億元，較上年同期的-1.56億元增長1322.42%；基本每股收益0.44元，較上年同期增長1203.27%，超額完成上半年經(jīng)營目標(biāo)。

當(dāng)投資者們還在為藍(lán)思科技業(yè)績連續(xù)四個季度創(chuàng)新高津津樂道，隔日第二條收購公告的發(fā)布如同一聲驚雷，掀起了新一輪的討論熱潮。對此，藍(lán)思科技低調(diào)地表示，公司與擬收購的兩家公司是上下游業(yè)務(wù)關(guān)系，本次交易系公司多年以來在消費(fèi)電子領(lǐng)域的深度沉淀以及對消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的中長期戰(zhàn)略布局，符合公司長期發(fā)展規(guī)劃。如果本次交易成功，可以更好地為客戶提供垂直整合的全方位解決方案，加快實現(xiàn)為客戶提供更完善的產(chǎn)品組合的中長期目標(biāo)，持續(xù)增強(qiáng)公司的綜合競爭力與盈利能力，大幅提升公司的行業(yè)地位。

個人認(rèn)為，以藍(lán)思科技的業(yè)務(wù)整合能力與中長期發(fā)展?jié)摿砜?，這次收購相當(dāng)于以99億元投資換來了千億級的市場份額，未來發(fā)展道路已經(jīng)非常明晰。

2015年上市至今，藍(lán)思科技的成長速度有目共睹。上市五年時間里，藍(lán)思科技堅守視窗防護(hù)產(chǎn)品生產(chǎn)的主業(yè)，穩(wěn)步擴(kuò)大產(chǎn)能，推進(jìn)研發(fā)創(chuàng)新，一直保持著穩(wěn)定的盈利和收入增速。近五年來，藍(lán)思科技的營業(yè)收入從上市前（2014年）的144.97億元穩(wěn)步增長至2019年的303.15億元，年均復(fù)合增長率高達(dá)15.89%，凈利潤從11.76億元增長至26.05億元，年均復(fù)合增長率為17.24%。單就今年來看，全年業(yè)績已然展示出高增長苗頭。

在東吳證券最新的研報里提到，不考慮此次收購，預(yù)計公司2020-2022年營收為405.23、496.03、621.87億元，同比增長33.9%、22.4%、25.4%；歸母凈利潤為45.37、55.48、69.49億元，同比增長83.8%、22.3%、25.2%，實現(xiàn)EPS為1.03、1.27、1.59元，對應(yīng)PE為30、24、20倍。公司通過內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動，未來業(yè)績增長動能充足，參考立訊精密等可比公司估值，給予公司2021年45倍目標(biāo)PE，目標(biāo)價57.15元，目標(biāo)市值約2500億元。

中泰證券給出的研報則認(rèn)為，根據(jù)一季度近2億的凈利計算，可勝可利被收購后，大客戶會加大訂單，全年營收有望過百億，利潤有望達(dá)到8億元。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研信息，目前僅高端手機(jī)、筆記本金屬結(jié)構(gòu)件，市場規(guī)模就超過千億。此次收購價格99 億元，凈資產(chǎn)32.1 億元，PB 為3.1倍，其2019 年收入82 億，對應(yīng)PS 僅1.2 倍，2020 年經(jīng)營利潤大幅改善，Q1 合計凈利潤約1.95 億元，考慮到可成在金屬加工領(lǐng)域的多年技術(shù)積淀、以及公司的強(qiáng)大整合能力，參考同類公司20%左右凈利率來看，未來潛在提升空間大，有望打開公司成長空間。

可以推斷，此次收購達(dá)成將直接推動藍(lán)思科技年度業(yè)績的增長，以藍(lán)思科技目前1553.64億的市值為準(zhǔn)線，預(yù)計還有千億的上升空間，相當(dāng)于再造了一個藍(lán)思。